Kilometre Taşı Yerleşimi: Dalgalanma ve SEC Hukuk Mücadelesi Ağustos 2025'te Sonuçlanacak

Dört yılı aşkın süren yoğun hukuki çatışmanın ardından, Ripple ile Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) arasındaki çarpıcı kripto para davası çözüm aşamasına yaklaşmaktadır. Mahkeme belgeleri, bu tarihi düzenleyici mücadelenin kritik son noktası olarak 15 Ağustos 2025'i belirleyen yapılandırılmış bir uzlaşma zaman çizelgesini ortaya koymaktadır.

Yerleşim Çerçevesi ve Ödeme Takvimi Belirlendi

Hukuki belgeler doğrultusunda, Ripple'ın uzlaşma anlaşmasının ardından 30 gün içinde $50 milyonluk bir ceza ödemesi gerektiği belirtiliyor; bu da bu çözüm sürecindeki ilk somut son tarihi belirtiyor. Bu, Ağustos 2024'te Ripple'ı kurumsal yatırımcılara kayıtsız menkul kıymet satışlarından sorumlu bulan Hakim Analisa Torres'in verdiği kararla uygulanan $125 milyonluk orijinal cezadan önemli bir azalmayı temsil ediyor.

Yerleşim yapısı birkaç önemli hüküm içermektedir:

• SEC, daha önce uygulanan $50 milyon dolarlık cezanın $125 milyonunu elinde tutacaktır.
• Her iki taraf da kendi temyizlerini geri çekmeyi kabul etmiştir.
• Ne SEC ne de Dalgalanma, bölge mahkemesinin özet karar hükmünün herhangi bir kısmını iptal etmeyi veya değiştirmeyi talep edecek.
• Dalgalanma, önümüzdeki beş yıl boyunca kurumsal XRP satışları için geliştirilmiş açıklama protokollerini uygulamak zorundadır.
• İzleme süresi boyunca düzenleyici otoritelere düzenli raporlama gereklidir.

Bu çerçeve, kısa vadeli cezaları uzun vadeli düzenleyici kesinlik ile dengeleyerek, gelecekteki kripto para uygulama eylemleri için potansiyel olarak bir şablon oluşturabilir.

Hakim Torres'un Usulsel Reddi ve İleriye Yol

Ripple ve SEC'in şirketin cezasını azaltmak için yaptığı ortak başvurunun Yargıç Analisa Torres tarafından reddedilmesiyle önemli bir karmaşa ortaya çıktı. Federal yargıç, 15 Mayıs 2025'te hem yetki sorunlarını hem de usul hatalarını gerekçe göstererek talebi reddetti.

"Taraflar, hareketlerini 'uzlaşma onayı' olarak stilize ederek, ihtiyati tedbiri kaldırmak ve sivil cezanın önemli ölçüde azaltılması için aşmaları gereken ağır yükü ele almaktan kaçınıyorlar," diye yazdı Torres kararda. Ayrıca, "Kural 60 uyarınca hükümden feragat, yalnızca olağanüstü koşulların gösterilmesi durumunda verilir," diye ekledi.

Hukuk uzmanları, her iki tarafın da nihai bir kararı değiştirmek için "istisnai durumlar" göstermeyi gerektiren Kural 60 altında uygun usul formatıyla hareket etmeyi yeniden dosyalamalarını bekliyor. Avukat Fred Rispoli, yeni bir başvurunun "yakında" yapılacağını öngördü ve Yargıç Torres'in "bir sonraki dosyanın neden bu talebi kabul etmesi gerektiği konusunda dolup taşması gerektiğini açıkça belirttiğini" belirtti.

Önemli Hukuki Ayrım: XRP Doğası Gereği Bir Menkul Kıymet Değil

Uzlaşmanın temeli Temmuz 2023'te Yargıç Torres'in XRP'nin özellikle ikincil piyasalarda işlem gördüğünde doğası gereği bir menkul kıymet olmadığına karar vermesiyle kuruldu. Bu belirleyici karar, farklı XRP işlem türleri arasında önemli bir ayrım oluşturdu:

1. Kurumsal satışlar: Kaydedilmemiş menkul kıymet teklifleri olarak kabul edilir
2. Programatik satışlar: İkincil piyasalarda gerçekleştirildiğinde menkul kıymet işlemleri olarak sınıflandırılmaz.
3. Tazminat dağıtımları: Ayrıca menkul kıymet işlemleri olarak nitelendirilmez.

Mahkeme, programatik satış alıcılarının "ödemelerinin Ripple'a veya başka bir XRP satıcısına gidip gitmediğini bilemeyeceklerini" vurguladı, çünkü bu işlemler küresel XRP ticaret hacminin %1'inden daha azını temsil ediyordu. Bu ayrım, mahkemenin bir varlığın yatırım sözleşmesi olarak nitelendirip nitelendiremeyeceğini belirleyen Howey Testi'ni uygulamasından kaynaklanmaktadır.

Hukuk uzmanı Jason Gottlieb, kararı "token yaratıcıları ve piyasaları için bir nimet, onlara token ihraç etme ve ticaret yapma konusunda yeni, ihlal etmeyen yollar sunuyor." şeklinde tanımladı. Karar, yalnızca doğrudan ihraççı satışlarının, token değerini artırmak için yönetimsel çabalar bekleyen alıcılara yapılması durumunda menkul kıymet olarak sınıflandırılabileceğini öne süren bir çerçeve sağlıyor.

SEC Stratejik Değişim: Başvuru Geri Çekme ve Piyasa Etkileri

Mart 2025'te SEC'nin Ripple'a karşı temyizini resmi olarak sona erdirmesiyle büyük bir atılım gerçekleşti. CEO Brad Garlinghouse, bu durumu düzenleyici tarafından "ses getiren bir zafer" ve "uzun zamandır beklenen bir teslimiyet" olarak duyurdu. Bu karar, SEC'nin Temmuz 2023'teki kararına itiraz etmesinin ardından geldi; bu kararda XRP'nin halka açık borsalarda satılmasının bir menkul kıymet tanımına uymadığı belirtilmişti.

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun resmi açıklaması, çözüm arayışının "Komisyon'un kripto endüstrisine yönelik düzenleyici yaklaşımını reforme etme ve yenileme çabalarını kolaylaştıracağını" belirtti. Önemli olarak, ajans bunun "davada iddia edilen taleplerin haklılık değerlendirmesine dayanmamakta olduğunu" vurguladı.

Bu kararın ardından, XRP'nin fiyatı olumlu bir şekilde tepki verdi ve Garlinghouse haberi duyurduktan hemen sonra %10 yükseldi, gün $2.29'dan başlayıp $2.51'de sona erdi. Momentum devam etti ve XRP neredeyse $2.56'ya ulaştı, bu da onu piyasa değeri açısından geçici olarak üçüncü en büyük kripto para birimi haline getirdi ve Tether'i geçici olarak aştı.

Daha Geniş Endüstri Etkisi ve Regülasyon Deseni

Bu karar, SEC'in büyük ticaret platformları ve borsalar da dahil olmak üzere kripto para şirketlerine karşı birkaç icra eyleminden geri çekilmesi desenini takip ediyor. Ripple için bu, dört yıl boyunca savunma masrafları olarak $150 milyon harcadığı bildirilen maliyetli bir hukuki mücadelenin doruk noktasıdır, bu süreçte XRP sahipleri yaklaşık $15 milyar kayıp yaşadı.

Dava, kripto para endüstrisi için önemli emsal oluşturuyor:

• Token sınıflandırma çerçevesi: Farklı dijital varlık satış türlerini ayırt etme
• Regülasyon netliği: İkincil piyasalarda programatik satışların menkul kıymet işlemleri oluşturmadığını belirlemek
• Hukuki sınırlar: Belirli kripto para işlemleri üzerinde SEC'in yetki sınırlarını tanımlamak

Birden fazla sektör katılımcısı, bu kararı token ihraççıları ve borsalar için daha net bir yol oluşturmak olarak kutladı. Daha önce menkul kıymet olarak değerlendirilen diğer büyük tokenlar da XRP için ilk olumlu kararın ardından değer kazandı.

Piyasa Güveni Yeniden Sağlandı, XRP ETF'leri Ortaya Çıkıyor

Karar, XRP için ek olumlu gelişmeleri tetikledi, bunlar arasında bir dizi borsa yatırım fonu (ETF) başvurusu yer alıyor. Finansal veri kaynaklarına göre, dokuz şirket halihazırda XRP bazlı yatırım ürünleri için başvuruda bulundu ve bu, yenilenen kurumsal ilgiyi işaret ediyor.

Sektör analistleri, bu hukuki çözümün yatırımcı güvenini artırdığını, daha önce XRP'nin değerlemesi üzerinde ağır bir yük oluşturan yılların belirsizliğini ortadan kaldırdığını belirtiyor. Ağustos 2025'e kadar olan net düzenleyici takvim, kripto para düzenleyici manzarasında daha önce mevcut olmayan bir öngörülebilirlik sağlıyor.

SEC Komisyonu Üyesi Caroline Crenshaw'ın uzlaşmaya karşı çıkmasına rağmen, bunun "mahkemenin kararını zayıflattığını" ve "cevaplardan daha fazla soru yarattığını" savunması, piyasa tepkisinin kesinlikle olumlu olduğunu gösteriyor. Bu, yatırımcıların çözümü, XRP'nin düzenlenmiş bir dijital varlık olarak ana akım kabulüne yönelik önemli bir adım olarak gördüklerini öne sürüyor.

Dava, düzenleyici belirsizliğin dijital varlık değerlemelerini nasıl olumlu yönde etkileyebileceğini gösterirken, kripto para ekosistemindeki gelecekteki SEC uygulama stratejilerini muhtemelen etkileyecek önemli emsaller oluşturduğunu ortaya koyuyor.