"Sonsuz mermiler" mNAV flywheel döndüğünde, kripto hazine hikayesi, coin satma endişesini gizliyor.

Altcoin mikro stratejisi bugünün piyasa motoru. MicroStrategy'nin Bitcoin'in boğa koşusunu ateşlediği son döngünün aksine, şimdi SBET ve BMNR gibi hazine şirketleri ETH'yi 3,500$'dan 7,800$'ın üzerine çıkardı. Bu %120'lik bir sıçrama. Oldukça etkileyici. Bu şirketler artık piyasa hissiyatına liderlik ediyor, SOL, BNB ve HYPE benzer desenleri takip ediyor.

Ama çatlaklar görünmeye başladı. Birçok hazine şirketi borsa listeden çıkarılma riskiyle karşı karşıya. Diğerleri token satarken yakalandı. Bu hazine stratejisinin devam edip edemeyeceğini merak ettiriyor. Hadi daha derine inelim.

Şirket rekabeti: Sermaye birkaç kazanan seçiyor

Hazine şirketleri arasındaki savaş mı? Sert.

Bazıları listeden çıkarılma bildirimleri alıyor. Hisse senedi fiyatları %90 düşüyor. Ayy. Diğerleri milyonlarca fon sağlıyor ve sektörün yıldızlarını işe alıyor. Kontrast oldukça belirgin.

ETH hazine şirketlerini ele alalım. SBET trendi başlattı, piyasa FOMO'su yarattı. Sonra BMNR devreye girdi. Daha büyük alım gücü. Daha fazla sermaye. "%5 ETH tutma" hakkında cesur iddialar. Wall Street emektarları onları destekliyor. SBET'in Web3 figürleri var, ancak şimdi daha zayıf görünüyor.

Hisse fiyatları hikayeyi anlatıyor. SBET mütevazı bir şekilde büyüdü. BMNR %130 arttı. Ana akım sermaye açıkça birini diğerine tercih ediyor.

Güçlü şirketler daha da güçlenir. Küçük olanlar mücadele eder. Pazarın kazananları kaybedenlerden ne kadar hızlı ayırdığını görmek biraz şaşırtıcı. Sonunda, sadece birkaç şirket tüm sermayeyi ve anlatı gücünü emer. Gerisi? Yok olur.

Coin satışı ile ilgili endişeler: Stratejik rezervler sonsuza dek tutulması anlamına gelmez

Michael Saylor, MicroStrategy'nin "asla" Bitcoin satmayacağını söylüyor. Satın almaya devam ediyor. Yine de herkes bir gün satıp satmayacaklarını merak ediyor. Altcoin hazine şirketleri onun modelini kopyalıyor, ancak çok azı satmayacaklarına söz veriyor. Bu da onları daha az istikrarlı gösteriyor.

Son zamanlarda, bir HYPE hazine şirketi 500.000 $ değerinde token sattı. $600 milyonluk finansmanı duyurduktan sadece bir ay sonra. Çok büyük değil, ama bir sinyal.

Bu modeli başka yerlerde de görüyoruz. Şirketler kripto alıyor, sonra daha yüksek fiyatlarla nakit çıkışı yapıyor. "Stratejik rezervler", fiyatlar yükseldiğinde kar elde etme araçları haline geliyor. Kolay.

Henüz büyük bir satış yok. Ama risk var. Eğer "hazine ordusu" birlikte satmaya karar verirse? Boğa piyasası kendi ağırlığı altında duraklayabilir.

mNAV flywheel: sonsuz mermiler mi yoksa çift taraflı kılıç mı?

Hazine şirketleri, mNAV mekanizması adı verilen bir şey kullanıyor. Piyasa net varlık değeri oranı. Bu, boğa koşularında onlara "sonsuz mermi" sağlıyormuş gibi görünüyor.

Hisse senedi fiyatı net varlık değerini aştığında (mNAV > 1), şirketler daha fazla dijital varlık satın almak için fon toplar. Her satın alma, hisse başına sahiplikleri artırır. Piyasa güveni artar. Hisse senedi fiyatı yükselir. Döngü devam eder: daha yüksek mNAV → daha fazla finansman → daha fazla kripto alımı → daha yüksek hisse başına değer → daha güçlü güven → daha yüksek hisse senedi fiyatı.

Ama mNAV her iki yönde de çalışır. Bir prim güven anlamına gelebilir. Ya da sadece HYPE. Bir mNAV 1'e yaklaştığında, mantık "zenginleşme" den "seyreltme" ye döner. Eğer token fiyatları da düşerse, olumsuz bir spiral oluşur. Piyasa değeri düşer. Güven çakılır.

MicroStrategy, mNAV'si 1'in altına düştüğünde hayatta kaldı. Bitcoin satmak yerine borç yapılandırdılar. Saylor, Bitcoin'e temel teminat olarak inanıyor. Tüm hazine şirketleri böyle bir inanca sahip değil. Birçoğu sadece hayatta kalmak için "coin al" stratejisini benimsedi. Zor zamanlar geldiğinde muhtemelen satacaklar.

DAT hazine modelinin potansiyel risklerinden nasıl kaçınılır?

BTC'yi stoklayan şirketlere öncelik verin

Bitcoin, sektördeki temel taş olmaya devam ediyor. Altcoinlerin aynı statüyü koruyup koruyamayacağı tam olarak net değil. Hem geleneksel hem de kripto kurumlar hala daha fazla Bitcoin maruziyeti istiyor. Bitcoin tutan şirketler, altcoin trendlerini takip edenlerden daha fazla istikrar sunuyor.

Rekabetçi ilişkiler üzerine odaklanın ve liderleri seçin

Sermaye piyasaları acımasızdır. Hikaye odaklı modeller, hazine stratejileri gibi genellikle yalnızca liderleri ödüllendirir. Kurumlar favorilerini seçtiklerinde, diğerleri göz ardı edilir. "Lider etkisi" arayın: daha fazla fon, medya kapsamı ve piyasa güveni.

Bireysel hisse senetlerini değerlendiremiyor musunuz? O zaman, coin'leri doğrudan satın alın. ETH ve BNB, şirket rekabetine rağmen tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı.

Şirket temellerine odaklanın

Birçok hazine şirketi, zayıf işlerle sadece kabuk gibidir. Kripto spekülasyonuyla hayatta kalırlar. Bu boğa piyasalarında işler. Sonra çöker.

Kendinize sorun:

• Şirket nakit üretiyor mu?
• Kripto için satın alma maliyetleri nedir?
• Portföylerinin ne kadar kısmı dijital varlıklar?
• İşletmeyi büyütmek için mi fon kullanıyorlar yoksa sadece token mı satın alıyorlar?
• Piyasa baskısı sırasında borçla başa çıkabilirler mi?

Sürdürülebilir geliri olmayan şirketler kısa süre parlayarak dikkat çeker. Ardından likidite azaldığında ilk önce çöküş yaşarlar.

Özet

Hazine stratejisi bu boğa pazarını canlandırdı. Piyasa dışı fonlar ETH ve diğerlerini yeni zirvelere taşıdı. Ancak "sonsuz mermiler" genellikle balonları gizler. Tarih, likiditenin ve anlatıların rallileri başlatabileceğini ama gerçek değerin yerini alamayacağını gösteriyor. Pazarlar şimdi iyi görünüyor. Yine de temkinli olun. Herkesin aklını kaybettiği zamanlarda net bir yargı en önemlisidir.