Howey Test: 1940'lardan Kalma SEC'in Kripto Sınıflandırma Aracı

SEC'nin Howey Test'ini kripto projelerine karşı kaba bir alet gibi kullanmasını izlemek için sayısız saat harcadım ve açıkçası, bu, 1946'dan kalma bir çekiçle bir akıllı telefonu tamir etmeye çalışan birini izlemek gibi hissettiriyor.

Bu eski yasal test, neredeyse 80 yıl önce Florida portakal bahçeleriyle ilgili bir davadan doğmuş, SEC'nin kripto para birimine karşı yaptığı savaşta tercih ettiği silah haline gelmiştir. Yeniliği boğmak için kullandıkları bu ilkel çerçeveyi sizin için açıklayayım.

Howey Test, "yatırım sözleşmeleri"ni dört kriter aracılığıyla tanımladığı iddia edilmektedir:

1. Para yatırımı - Bir şeye nakit veya varlık koyarsınız
2. Ortak işletme - Paranız başkalarıyla bir araya getiriliyor
3. Kar beklentisi - Para kazanmayı bekliyorsunuz (şaşırtıcı, biliyorum)
4. Başkalarının çabalarına güven - Başkası senin için para kazanmak için çalışıyor

Mantıklı geliyor, ta ki SEC'in bunu kriptoya nasıl uyguladığına kadar. Özellikle yıllardır bu kriterlerin sorgulanabilir bir şekilde uygulanmasına rağmen peşlerini bırakmadıkları XRP gibi projelerde, kare çivileri yuvarlak deliklere sokmaya çalışıyorlar.

2017'de ilk kripto paramı aldığımda, "yaygın bir işletmeye" yatırım yapmıyordum - geleneksel bankacılık sistemlerinin dışında finansal özgürlük vizyonuna yatırım yapıyordum. Ancak SEC, her token alımını sıradan bir Wall Street menkul kıymet işlemi olarak göstermek konusunda kararlı görünüyor.

Özellikle sinir bozucu olan, Bitcoin'in göz ardı edilmesi ve diğer teknik olarak benzer projelerin menkul kıymet olarak etiketlenmesidir. SEC, Bitcoin'in yeterince merkezi olmadığını iddia ediyor, ancak bu çizgi her zaman uygun olduğunda kayıyor. Bir gün bir token menkul kıymet, ertesi gün ise bir emtia, görünüşe göre düzenleyici rüzgarın hangi yönde estiğine bağlı olarak.

Piyasa bu belirsizlikten muzdarip. Ticaret platformları SEC'in misillemesinden korktuğu için umut verici projeleri listeleyemiyor ve bizim gibi perakende yatırımcılar da çatışmanın ortasında kalıyor. Bu arada, kurumsal oyuncular özel muamele ve daha net rehberlik alıyor.

Howey Test, kripto değerlendirmesi için temelde bozuk. Regülatörlerin, 21. yüzyıl yeniliklerini 20. yüzyıl ortası yasal kalıplara zorlamak yerine, blok zinciri teknolojisinin nasıl çalıştığını gerçekten anlayan bir çerçeve geliştirmesi zamanı geldi.