Tamamen yeşil oldu, bu sefer tatbikat değil.

Faiz indirimi mi? Önce hayal kurmayı bırak, cüzdanını sıkı tut. Altı ay önce piyasa hala coşku içindeydi ve "yıl sonunda Fed kesinlikle para basacak" diyordu, şimdi bakınca, Aralık ayında faiz indirimi olma olasılığı direkt yarı yarıya düştü ve %50 eşiğinin altına düştü. Bu düşüş, bazı sahte para birimlerinden bile daha sert.

Dönüş biraz ani oldu. Geçen hafta Minneapolis Federal Rezervi'nden Kashkari doğrudan söyledi: "Ben bir önceki faiz indirimini hiç desteklemiyorum." Bu sözler piyasaya soğuk su serpti. Ağızdan çıkan "ekonomik dayanıklılık hâlâ var" ifadesinin çevirisi ise - tüketimde bir kesinti yok, istihdam çökmüş değil, işletmeler hâlâ dayanabiliyor. Veriler gerçekten biraz zayıf ama gerçek bir "kriz" için henüz çok uzağız. Bu yüzden tavrı oldukça net: Aralık'ta indirim yapılıp yapılmayacağı? Bir daha bakalım.

Bu "bir daha bak" ifadesini asla küçümsemeyin. Trader'ların en çok korktuğu şey belirsiz alanlardır. Bazıları hemen pozisyon kapatıp zarar keserken, bazıları ters pozisyon alır ve piyasa anında dönebilir.

Veri boşluğu dönemi daha da sorunlu. Hükümetin kapandığı süre boyunca, Çalışma Bakanlığı ve Ticaret Bakanlığı direkt olarak durdu, birkaç ana rapor topluca kayboldu. Beyaz Saray basın sekreteri de bir şekilde ekledi: Ekim ayına ait bazı verilerin asla yayımlanamayabileceği. Boşta olanlar bunu duyunca güldü, alım yapanlar ise sokakta küfretmek istedi.

Artık faiz indirimleri, eskiden olduğu gibi bir "hayat kurtarıcı" değil. Bir ısırık almak korkutuyor, hiç almamaksa gerçekten bir sorun çıkmasından korkutuyor. Piyasa da daha akıllı hale geldi, artık sloganlara körü körüne inanmıyor, her bir istihdam raporuna, her bir enflasyon rakamına sıkı sıkıya odaklanıyor. Verilerde en ufak bir değişiklik olduğunda, piyasa anında yön değiştiriyor.

Bu nedenle önümüzdeki birkaç hafta boyunca asıl konu, Powell'ın konuşma metni değil, Çalışma Bakanlığı'nın tarım dışı istihdam verileri ve Ticaret Bakanlığı'nın PCE enflasyon endeksidir. Sayılar kötü çıkmadığı sürece, Aralık ayında faiz indirimleri büyük ihtimalle gerçekleşmeyecek; tam tersine, eğer veriler kötüleşirse, piyasa anında yeniden canlanacak ve yeniden para basma hayalleri kuracaktır.

Şu aşamada, Fed'in ne düşündüğünü tahmin etmeyin, verileri dikkatle izleyin yeter.