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为什么要质押SOL？

质押SOL不仅仅是为了赚取奖励，它对Solana的去中心化和安全性至关重要。通过质押，SOL代币持有者为网络的韧性和治理做出贡献。选择合适的验证者进行质押非常关键。将代币委托给验证者类似于在代议制民主中投票，因为这反映了对他们保持稳定运行时间和迅速、准确地对区块进行投票的能力的信任。其他考虑因素包括验证者的道德行为、对硬分叉的反应以及他们对Solana生态系统的贡献。

在多个声誉良好的验证者之间分散质押，有助于加强网络的去中心化。这使得任何单一、资金充足的实体很难为了个人利益操控共识决策。

在Helius，我们的目标是发展Solana生态系统。我们还致力于为我们的质押者提供最佳价值。我们拥有高度的信任、顶尖的技术专长和互补的运营，使我们能够为质押者提供最好的奖励。

质押SOL会发生什么？

在Solana上有两种形式的质押：原生质押和流动性质押。目前，94%的质押SOL是通过原生质押进行的，因此本文的主要关注点是原生质押。稍后将讨论流动性质押。用户可以通过许多平台进行原生质押，包括多重签名财库管理工具（如Squads）、流行的钱包和专门的质押网站。为了进行原生质押，用户需要将代币存入质押账户。然后，这些代币将委托给验证者的投票账户。一个用户可以创建多个质押账户，并将这些账户委托给同一个或不同的验证者。

上图：单个质押者委托给多个验证者

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每个质押账户有两个关键权限：质押权限和提取权限。系统在创建账户时定义这些权限，并默认将其分配给用户的钱包地址。每个权限有不同的职责。提取权限对账户有更大的控制权，拥有从质押账户中移除代币的权利，并且可以更新质押权限。

在质押中，最重要的时间单位是“纪元”（epoch）。Solana的一个纪元持续432,000个插槽，大约是两天的时间。系统会在每个新的纪元开始时发放质押奖励。这个过程是自动的，质押者将在每个纪元看到其余额增加。用户可以通过Jito网站直接收取MEV奖励（稍后会进一步讲解）。

当您进行原生质押时，您会将代币锁定在当前纪元的时间段内。如果用户在纪元开始时解除质押，可能会面临最多两天的冷却期，才能进行提取。如果他们在纪元结束时提取，过程几乎是瞬间完成的。

类似地，激活质押需要一个预热期，可能持续两天，或者如果用户在质押账户启动时立即进行质押，则几乎是瞬时的。用户可以通过Solana区块浏览器查看当前纪元的进度。

运营商如何赚钱？

验证器运营商通过三种方式赚钱：

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• 发行/通胀：新代币的发行
• 优先费用：用户将SOL发送给验证者，以优先处理他们的交易
• MEV奖励：用户通过给Jito小费让验证者将交易捆绑在一起

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验证者的收入完全以 SOL 计价，SOL 直接与他们的质押金额成比例。运营成本大多是固定的，并以 SOL 和法定货币的混合形式计价。

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上图：Solana验证者总质押奖励（数据来源：Dune Analytics, 21.co）

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发行

Solana在每个纪元通过按照通胀计划创建新的SOL代币来分发质押奖励。目前的通胀率为4.9%，并且每年减少15%，最终达到1.5%的长期通胀率。

验证者的质押奖励基于所获得的信用积分。验证者通过正确投票将区块添加到链中来获得信用积分。如果验证者出现停机或未能及时投票，则会获得较少的信用积分。按平均信用积分计算，拥有总质押量1%的验证者应该获得总通胀量约1%的奖励。

验证者的质押奖励会根据质押者的委托规模在质押者之间进行分配。验证者可以按比例收取佣金，佣金基于所有质押者获得的通胀奖励总额。佣金通常为个位数百分比，但可以是0%到100%之间的任何数值。

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上图：Solana 通胀时间表

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优先费用

被指定为当前区块构建者的验证者会收到他们处理的每笔交易的费用。这些费用分为两种：基本费用和优先费用。这些支付会立即被计入验证者的身份账户。以前，这些奖励的分配是50%的基本费用和50%的优先费用，其余的费用被销毁。随着SIMD-96的通过，这一结构很快会发生变化，允许100%的优先费用直接进入区块生产者。

用户支付优先费用，以便让他们的交易优先处理。在许多情况下，确保交易优先处理非常重要，包括套利、清算和NFT铸造等。复杂的交易需要更多的计算能力，因此支付更高的优先费用。需求强劲的热代币账户也需要支付更高的优先费用。

基本费用作为收入来源远不如优先费用重要，但它对于防止垃圾交易（spam）是必要的。系统将基本费用固定为每个签名0.000005 SOL（5000 lamports）。大多数Solana交易只包含一个签名。

MEV（Jito）奖励

运营Jito验证者客户端的验证者占据了超过90%的所有质押。Jito引入了一个协议外的区块空间拍卖。区块空间拍卖发生在链外。它们允许搜索者和应用程序提交一组被称为“捆绑包”的交易。这些捆绑包通常包含时间敏感的交易，如套利或清算。每个捆绑包都附带一个“提示”给区块构建者。这些为验证者提供了一条除优先费用和基本费用外的额外收入来源。

在2024年，Jito的MEV收入从一个小数点误差增长为主要的验证者收入来源。Jito对所有小费收取5%的费用。验证者可以使用类似于通胀奖励的机制来收取他们自己的MEV佣金。质押者将根据他们委托给区块构建者的相对委托量来分配剩余的费用。

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上图：优先费用和Jito小费增长的量化数据。数据来源：Blockworks Research

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协同业务

Helius验证者对发行和MEV奖励收取0%的佣金；我们的质押者享受最高可能的原生收益。我们的目标是增加总质押量，并提高客户交易的落地效率。通过将质押的SOL用于连接，我们有助于减少拥堵并提升我们核心业务的性能。

我们之前的文章更详细地分析了运行验证者的成本和收入。

APY 从哪里来？

年化百分比收益（APY）代表了质押者通过以当前的质押率质押一整年，所能获得的年复利回报率。多个因素会影响这一回报率，包括网络当前的发行率、验证者的表现和在线时间、用户给验证者的小费的普遍性，以及当前的质押率（即质押的SOL比例）。一些网站列出了按APY排名的验证者，StakeWiz是其中最全面的一个。

具体而言，APY将来自两个关键来源：发行和MEV奖励。

发行

验证者根据每个质押者的委托规模，在他们的质押者之间分配质押奖励。验证者为其服务收取佣金，范围从0%到100%。这些奖励取决于验证者的投票表现。每一次成功的投票都会为验证者赢得信用积分。运行Solana验证者在技术上要求较高，随着链的速度提高，这种难度也在增加。

管理良好的验证者会因以下因素产生更高的奖励：

• 最短的停机时间：验证者在停机期间不会获得积分，因为他们无法参与投票。
• 即时投票：如果验证者在共识参与方面持续落后，他们可能会获得更少的积分。
• 精准投票：仅对随后确认的区块进行投票才可获得积分。

MEV（Jito）奖励

MEV 奖励在 Stake 奖励的构成中发挥着越来越突出的作用。链上交易量的增加和随之而来的套利机会推动了这一增长。最近，Jito MEV 提示约占总奖励的 20-30%，极大地提高了质押者的收入。与发行奖励类似，验证者对 MEV 小费收取 0% 到 100% 的佣金。 Jito 还对所有 MEV 相关收入收取 5% 的佣金。

其他考虑因素

尽管低佣金验证者可能带来更高的回报，许多用户仍然选择高佣金的验证者，如Coinbase。这背后有多种原因，如供应商锁定效应和监管套利。例如，使用Coinbase Custody的资金必须仅与Coinbase的验证者进行质押。集中式交易所受益于零售用户将便利性置于收益优化之上。链外用户对较低回报不敏感，这使得交易所在奖励方面拥有更大的灵活性。

最后，新协议机制如SIMD-123，旨在让验证者直接与质押者共享区块奖励。如果实现，这将为质押者提供额外的收入来源。

Solana质押生态系统中的关键参与者

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Solana的验证者可以分为几个类别：

生态系统团队

许多知名的Solana应用和基础设施团队运营验证者，以支持其核心业务。例如，Helius运营验证者以支持其RPC服务。

例子：

• Helius
• Mrgn
• Jupiter
• Drift
• Phantom

集中式交易所

集中式交易所是Solana中质押量最高的验证者之一，通常为链外交易所客户提供一键质押解决方案。

例子：

• Kraken
• Coinbase
• Binance
• Upbit

机构解决方案提供商

这些公司专门为机构客户提供定制的质押服务，支持多个区块链以满足更广泛的客户需求。

例子：

• Figment
• Kiln
• Twinstake
• Chorus One

独立团队

Solana的验证者生态系统还包括许多由独立运营的中型和长尾验证者。一些验证者自网络创世以来一直活跃，并通过教育、研究、治理和工具开发为生态系统做出贡献。

例子：

• Laine
• Overclock
• Solana Compass
• Shinobi

私人验证者

网络中还有200多个私人验证者。这些验证者的质押由运营实体自我委托，通常由这些实体控制。这些验证者的特点是佣金率为100%，并且在区块浏览器和仪表盘上缺乏公开的身份信息。

什么是流动性质押？

流动性质押允许用户通过质押池分散他们的风险，从而能够获得流动性质押代币（Liquid Staking Tokens，LSTs）。这些代币代表了对底层质押账户的所有权。

LSTs是具有收益的资产，它们根据底层质押账户的年化百分比收益（APY）积累奖励。在原生质押中，奖励会在每个纪元增加质押的SOL余额。而在流动性质押中，代币数量保持固定，但它们的价值会相对于SOL代币升值。

LSTs通过解锁去中心化金融（DeFi）机会，提升了质押的资本效率。最典型的例子是将LSTs作为抵押品存入借贷平台。这使得用户能够在继续赚取质押奖励的同时，借贷以对其持仓进行杠杆操作。

Helius通过流动性质押启动平台Sanctum发布了我们自己的LST（hSOL）。我们的代币由一个单一验证者的质押池支持。Helius的质押者可以通过Sanctum平台将他们现有的质押转换为hSOL，该平台提供0%手续费的转换界面。

目前，只有7.8%的质押SOL是流动性质押，但这一部分正在快速增长。从2024年初的1700万个SOL增长到现在的3200万个SOL，年增长率为88%。JitoSOL是最受欢迎的，占所有Solana LST的36%。其他 notable 的选择包括Marinade（mSOL）和JupiterSOL（jupSOL），它们分别占市场的17.5%和11%。

在许多司法管辖区，将质押奖励作为代币发行被视为应税事件（类似于股票股息），并在收到时按收入征税。然而，LSTs使用户能够在没有这种应税事件的情况下赚取奖励。用户的钱包余额保持不变，只有代币的价值上涨。在特定情况下，请始终咨询财务专业人士，以获得针对您具体情况的指导。

质押SOL安全吗？

在原生质押中，质押者始终保持对其SOL的控制和保管。如果一个验证者下线或表现不佳，非托管质押者可以自由地取消质押并切换到其他验证者。网络故障时，质押位置不会受到影响。一旦网络活动恢复，质押位置保持不变。

流动性质押也被广泛认为是一种安全的选择。五家信誉良好的公司已经对质押池程序进行了九次审计，确保其稳健性。在市场不利条件或黑天鹅事件下，LSTs的交易价格可能会暂时低于其底层价值。尽管这些偏差通常是短暂的，但投资者应考虑尾部风险，特别是在将LSTs作为抵押品时。

“削减”是一个惩罚机制，用于减少委托质押，目的是防止恶意或有害行为。Solana目前不实施削减机制，但它正在考虑之中，并可能在未来引入。

最后，质押者应遵循最佳实践，安全管理他们的私钥，以防止丢失或盗窃。

质押SOL与质押ETH的区别

Solana和Ethereum在质押的方式上有所不同。Solana将委托权益证明（Delegated Proof of Stake，dPoS）直接集成到其核心协议中，允许用户进行委托，而无需依赖外部解决方案。相比之下，Ethereum在从工作量证明（Proof of Work）转向权益证明（Proof of Stake）后，主要依赖第三方平台，如Lido和Rocket Pool，进行委托和流动性质押。Solana的质押参与率很高，达到67.7%的总供应量，而Ethereum的质押参与率仅为28%。

在Ethereum中，唯一的原生质押选项是家庭质押。这种自托管选项需要具备技术能力和专用硬件。验证者必须质押至少32 ETH，并确保其硬件保持在线并得到充分维护。成千上万的家庭质押者组成了Ethereum的网络，使其成为一个高度去中心化的区块链。

在Ethereum上，几个主要平台主导了流动性质押。Lido是市场的领先者，控制了超过28%的质押ETH供应量。Lido发行stETH，这是一种收益型代币，其价值会随着奖励的积累而增加。Ethereum是一个较老的网络，通胀奖励较低。通过Lido质押ETH提供的年利率（APR）为2.9%，显著低于质押SOL的收益。Lido收取10%的质押奖励费用。像所有LSTs一样，stETH也存在一定风险，包括智能合约漏洞和stETH的价格偏离ETH。

最后，Ethereum包括了削减机制（slashing）来惩罚验证者的不当行为，尽管削减事件相对较少。

结论

本文深入探讨了Solana质押的概念和机制。无论您是经验丰富的参与者，还是新加入生态系统的用户，了解质押对于作为长期SOL持有者做出明智决策至关重要。质押不仅是一种赚取有竞争力收益的方式，也是支撑网络安全性和去中心化的基础机制。

特别感谢0xIchigo、Brady Werkheiser和Deepa Talwar审阅本文的早期版本。

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