Один із найбільших у світі онлайн-платіжних інфраструктур Stripe запустив платформу випуску стейблкоїнів Bridge, яка виробляє рідний стейблкоїн MetaMask USD (mUSD) для гаманця MetaMask, що має понад 30 мільйонів користувачів криптовалюти.
Bridge відповідає за повний процес випуску, від зберігання резервів, комплаєнс-аудиту до розгортання смарт-контрактів, тоді як MetaMask зосереджується на вдосконаленні інтерфейсу продукту та досвіду користувача.
Ця модель співпраці є однією з найпредставничніших тенденцій у сфері стейблкойнів на сьогоднішній день, все більше брендів починають обирати аутсорсинг складних процесів випуску стейблкойнів професійним «виробникам», подібно до того, як Apple передає виробництво iPhone компанії Foxconn.
З моменту народження iPhone компанія Foxconn майже завжди виконувала основні виробничі завдання. Сьогодні близько 80% iPhone в усьому світі збираються в Китаї, з яких понад 70% виходять з фабрик Foxconn. Foxconn у Чженьчжоу колись у піковий сезон приймала більше трьохсот тисяч робітників і називалася «містом iPhone».
Співпраця між Apple і Foxconn не є простою аутсорсингом, а є типовим прикладом розподілу праці в сучасній промисловості.
Apple зосереджує ресурси на кінцевому споживачеві, таких як дизайн, системний досвід, брендова нарація та канали продажу. Виробництво не є для нього диференційованою перевагою, а, навпаки, означає величезні капітальні витрати та ризики. Тому Apple ніколи не мала власних заводів, а обрала передати виробництво професійним партнерам.
Foxconn, таким чином, створив основні можливості в цих "некорінних" етапах, вони з нуля будують виробничі лінії, управляють закупівлею сировини, технологічними процесами, обігом запасів та темпами відвантаження, постійно знижуючи витрати на виробництво. У трьох аспектах — стабільності постачань, надійності доставки та гнучкості потужностей — вони створили цілу систему промислових процесів. Для брендових клієнтів це означає базове забезпечення для безперешкодного розширення.
Логіка цієї моделі полягає в розподілі праці та співпраці. Apple не потрібно нести фіксовані витрати на заводи та працівників, і вона може уникнути виробничих ризиків під час коливань на ринку; Foxconn, в свою чергу, завдяки ефекту масштабу та використанню потужностей багатьох брендів, здатна отримувати загальний прибуток з дуже низького прибутку з одиниці продукції. Бренди зосереджуються на креативності та досягненні споживачів, тоді як заводи-замовники відповідають за промислову ефективність та управління витратами, що призводить до двосторонньої вигоди.
Це не лише змінило індустрію смартфонів. З 2010-х років комп'ютери, телевізори, побутова техніка та навіть автомобілі поступово переходять на модель аутсорсингу. Такі компанії, як Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil стали ключовими вузлами в структурній перебудові світового виробництва. Виробництво стало модульованим, упакованим, перетворившись на можливість масштабного ведення бізнесу та продажу зовнішнім замовникам.
Через кілька років ця логіка почала переноситися в на вигляд зовсім не пов'язану область: стейблкоїни.
На перший погляд, випуск стейблкоїна вимагає лише його карбування в ланцюзі. Але для того, щоб він дійсно працював, робота, що стоїть за цим, набагато складніша, ніж уявляє зовнішній світ. Регулююча структура, банківське зберігання, розгортання смарт-контрактів, безпековий аудит, багатоланцюгова сумісність, інтеграція системи обліку, впровадження модуля KYC - для завершення цих етапів потрібні тривалі інвестиції в фінансові ресурси та інженерні можливості.
Ми вже детально розглядали цю структуру витрат у статті "Скільки коштує випустити стабільну монету?": якщо випускова установа починає з нуля, початкові витрати зазвичай становлять мільйони, і більшість з них є незворотними жорсткими витратами. Після запуску щорічні експлуатаційні витрати можуть навіть досягати десятків мільйонів, покриваючи всі модулі, такі як юридичні послуги, аудити, операційна діяльність, безпека рахунків та управління резервами.
Сьогодні деякі компанії починають упаковувати ці складні процеси в стандартизовані послуги, пропонуючи готові рішення для банків, платіжних установ і брендів. Вони не обов'язково з'являються на передньому плані, але за випуском стабільної монети часто можна побачити їх тінь.
У світі стейблкоїнів також почала з'являтися Foxconn.
«Фоксвани» у світі стейблкоїнів
У минулому, щоб випустити стейблкоїн, майже завжди потрібно було виконувати три ролі: фінансова установа, технологічна компанія та команда з дотримання вимог. Проекту потрібно було вести переговори з банками-кастодіями, розробити міжмережеву контрактну систему, пройти аудит на відповідність, а також вирішити питання з ліцензіями в різних юрисдикціях. Для більшості підприємств такі вимоги є занадто високими.
Поява моделі «фабрики стабільних монет» покликана вирішити цю проблему. Під терміном «фабрика стабільних монет» розуміються установи, які спеціалізуються на наданні послуг з випуску, управління та експлуатації стабільних монет для інших підприємств. Вони не відповідають за створення кінцевого бренду, орієнтованого на споживачів, а пропонують всю необхідну інфраструктуру за лаштунками.
Ці компанії відповідають за створення цілого комплексу інфраструктури: від фронтенд-гаманець, модуля KYC до бекенд смарт-контрактів, зберігання та аудиту. Клієнтам потрібно лише чітко вказати, яку криптовалюту вони хочуть випустити та на яких ринках, інші етапи можуть бути виконані аутсорсинговою компанією. Paxos відіграв таку роль, співпрацюючи з PayPal для випуску PYUSD: зберігання доларових резервів, відповідальність за випуск на блокчейні, виконання вимог комплаєнсу, тоді як PayPal потрібно лише відобразити опцію «стабільна монета» у інтерфейсі продукту.
Основна цінність цієї моделі виявляється в трьох аспектах.
По-перше, зменшити витрати. Якщо фінансова установа хоче самостійно створити систему стейблкоїнів з нуля, початкові витрати можуть сягати мільйонів доларів. Ліцензування, дослідження та розробка технологій, безпековий аудит, співпраця з банками – кожен етап потребує окремих витрат. Контрактні фабрики, стандартизуючи процеси, можуть значно зменшити граничні витрати для окремого клієнта в порівнянні з моделлю самостійного будівництва.
Друге - скорочення часу. Запуск традиційних фінансових продуктів зазвичай триває «роками», тоді як проєкти зі стабільними монетами, якщо вони йдуть повністю самостійно, можуть зайняти 12–18 місяців для реалізації. Модель аутсорсингу дозволяє клієнтам запустити продукт за кілька місяців. Співзасновник Stably публічно заявляв, що їхня модель API підключення дозволяє компанії запустити білу мітку стабільної монети за кілька тижнів.
Третє - це перенесення ризику. Найбільшим викликом стабільних монет є не технологія, а відповідність та управління резервами. Управління валютного контролю США (OCC) та Департамент фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) мають надзвичайно суворі вимоги до зберігання та резервування. Для більшості компаній, які хочуть спробувати свої сили, взяти на себе всю відповідальність за відповідність не є реалістичним. Причина, чому Paxos змогла отримати таких великих клієнтів, як PayPal і Nubank, полягає в тому, що у неї є ліцензія на трест у штаті Нью-Йорк, що дозволяє їй легально зберігати доларові резерви та виконувати обов'язки щодо розкриття інформації перед регуляторами.
Таким чином, поява заводів зі стабільних монет у певній мірі змінила поріг входження в індустрію. Те, що раніше могли дозволити собі лише декілька великих гравців з високими початковими витратами, тепер можна розділити, упакувати та продати більшій кількості фінансових чи платіжних установ, які мають потребу.
Paxos: зробіть процес продуктом, зробіть відповідність бізнесом
Бізнес-орієнтація Paxos була визначена дуже рано. Вона не акцентує на бренді і не прагне до ринкової частки, а скоріше будує свої можливості навколо однієї речі: перетворити випуск стейблкоїнів на стандартизований процес, яким можуть користуватися інші.
Походження історії - це Нью-Йорк, 2015 рік, Департамент фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) відкрив ліцензії на цифрові активи, Paxos стала однією з перших сертифікованих компаній з обмеженою метою довіри. Ця ліцензія не лише символічна, вона означає, що Paxos може зберігати кошти клієнтів, управляти блокчейн-мережами, виконувати розрахунки активів. Таку кваліфікацію в США мають лише кілька компаній.
У 2018 році Paxos запустила стейблкойн USDP, весь процес перебував під наглядом регуляторів: резерви зберігалися в банках, аудит публікувався щомісяця, механізм випуску та викупу був записаний в блокчейн. Цей підхід не став популярним, адже витрати на дотримання вимог високі, а швидкість не надто велика. Але він дійсно створив чітку і контрольовану структуру, розділивши процес народження стейблкойна на кілька модулів, які можна стандартизувати.
Пізніше Paxos не зосереджувався на просуванні своєї монети, а пакував цей модуль у послугу, щоб надати його іншим.
Найбільш представницькими клієнтами є два: Binance та PayPal.
BUSD є стабільною монетою, що надається Paxos для Binance. Binance контролює бренд та трафік, а Paxos несе відповідальність за випуск, зберігання та дотримання нормативних вимог. Ця модель працювала кілька років, поки в 2023 році NYDFS не вимагала від Paxos припинити новий випуск, вказуючи на недостатній контроль за боротьбою з відмиванням грошей. Після цього інциденту зовнішній світ почав звертати увагу на те, що BUSD випускається Paxos.
Через кілька місяців PayPal запустив PYUSD, емітентом якого знову є Paxos Trust Company. У PayPal є користувачі та мережа, але немає регуляторної кваліфікації і вони не планують створювати власну. Завдяки Paxos, PYUSD може легально і відповідно до вимог з'явитися на ринку США. Це найбільш показовий приклад «аутсорсингових» можливостей Paxos.
Ця модель також копіюється за кордон.
Paxos отримав основну ліцензію платіжного інституту від Управління з фінансових послуг Сінгапуру (MAS) і на цій основі випустив стейблкойн USDG. Це перший випадок, коли Paxos завершив повний процес за межами США. Також компанія відкрила Paxos International в Абу-Дабі, яка спеціалізується на закордонному бізнесі, випустивши стейблкойн USDL з прибутком у доларах, використовуючи місцеву ліцензію, щоб уникнути регулювання з боку США.
Мета такої структури з багатьма правовими системами дуже проста: різні клієнти, різні ринки потребують різних шляхів випуску, які відповідають вимогам регуляторів.
Paxos не зупинив випуск. У 2024 році він запустив платформу для платежів у стейблах, почав приймати підприємницькі платежі та розрахунки, а також взяв участь у створенні Global Dollar Network, сподіваючись з'єднати стейбли з різних брендів та систем, щоб спростити розрахунок. Він хоче надати більш повну інфраструктуру для бекенду.
Але чим ближче до регулювання, тим легше бути підданим критиці з боку регулюючих органів. NYDFS вже вказував на недостатню перевірку фінансового моніторингу в проекті BUSD. Через це Paxos також отримав штраф і повинен подати план виправлення. Хоча це не є смертельним ударом, це означає, що шлях Paxos не може бути легким, і немає місця для неоднозначності. Він може тільки нарощувати відповідність і чітко визначати межі. Він перетворює кожну вимогу регулювання, кожен етап безпеки на частину процесу продукту. Інші, коли приходять його використовувати, просто повинні приєднати свій бренд, щоб випустити стейблкойн. Решту справ Paxos візьме на себе. Це його позиціонування, а також спосіб ведення бізнесу, глибоко пов'язаний з технологіями та регулюванням.
Bridge: Важка фабрика контрактного виробництва від Stripe
Приєднання Bridge стало першим випадком, коли в сегменті стабільних монет з'явився справжній гігант.
Він був придбаний Stripe у лютому 2025 року, Stripe є однією з найбільших онлайн-платформ для обробки платежів у світі, яка щодня обробляє мільярди транзакцій та надає послуги мільйонам торговців. Вимоги до відповідності, управління ризиками, глобальна діяльність — ці шляхи, які вже пройшов Stripe, тепер імплантуються на блокчейн через Bridge.
Розташування Bridge дуже пряме: надання підприємствам та фінансовим установам повних можливостей для випуску стабільних монет. Це не просто аутсорсинг технологій, а скоріше модульна упаковка зрілих етапів традиційної платіжної індустрії в стандартизовані послуги. Управління резервами, комплаєнс-аудит, розгортання контрактів — все це керується Bridge, клієнтам потрібно лише викликати інтерфейс, щоб інтегрувати функцію стабільних монет у фронтальні продукти.
Приклади співпраці MetaMask найбільш яскраво ілюструють проблему. Як один із найбільших Web3 гаманців у світі, він має понад тридцять мільйонів користувачів, але не має фінансової ліцензії та кваліфікації для управління резервами. Завдяки Bridge, MetaMask може запустити mUSD за кілька місяців, не витрачаючи кілька років на створення відповідної та фінансової системи.
Модель бізнесу, обрана Bridge, є платформною. Вона не призначена для конкретного клієнта, а має на меті створення стандартизованої платформи для випуску. Логіка схожа на підхід Stripe у платежах: через API знижуються бар'єри, що дозволяє клієнтам зосередитися на своїх основних бізнесах. Раніше безліч електронної комерції та додатків підключали кредитні картки, а сьогодні компанії також можуть випускати стейблкоїни подібним чином.
Переваги Bridge походять від материнської компанії. Stripe вже створила мережу відповідності по всьому світу, що полегшує входження Bridge на нові ринки. Одночасно мережа торговців, що належить Stripe, також становить природну потенційну клієнтську базу. Для тих компаній, які хочуть спробувати бізнес зі стабільними монетами, але не мають технічних можливостей на блокчейні або фінансових кваліфікацій, Bridge пропонує готове рішення.
Але обмеження також є. Як дочірня компанія традиційної платіжної компанії, Bridge може бути більш консервативною, ніж підприємства, що працюють у криптоіндустрії, і швидкість ітерацій може бути недостатньою. У криптоспільноті бренд Stripe також має значно менший вплив, ніж у світовій комерції.
Ринок Bridge більше орієнтований на традиційні фінанси та корпоративних клієнтів. Вибір MetaMask підтверджує це, адже їй потрібен надійний фінансовий партнер, а не просто постачальник технологій.
Вхід Bridge означає, що бізнес виробництва стабільних монет привертає увагу традиційних фінансів. З приходом більшої кількості гравців з подібним бекграундом конкуренція в цьому сегменті посилиться, але це також сприятиме розвитку галузі до зрілості та стандартизації.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Майбутні трильйонні стейблкоїни
Автор: Sleepy
Один із найбільших у світі онлайн-платіжних інфраструктур Stripe запустив платформу випуску стейблкоїнів Bridge, яка виробляє рідний стейблкоїн MetaMask USD (mUSD) для гаманця MetaMask, що має понад 30 мільйонів користувачів криптовалюти.
Bridge відповідає за повний процес випуску, від зберігання резервів, комплаєнс-аудиту до розгортання смарт-контрактів, тоді як MetaMask зосереджується на вдосконаленні інтерфейсу продукту та досвіду користувача.
Ця модель співпраці є однією з найпредставничніших тенденцій у сфері стейблкойнів на сьогоднішній день, все більше брендів починають обирати аутсорсинг складних процесів випуску стейблкойнів професійним «виробникам», подібно до того, як Apple передає виробництво iPhone компанії Foxconn.
З моменту народження iPhone компанія Foxconn майже завжди виконувала основні виробничі завдання. Сьогодні близько 80% iPhone в усьому світі збираються в Китаї, з яких понад 70% виходять з фабрик Foxconn. Foxconn у Чженьчжоу колись у піковий сезон приймала більше трьохсот тисяч робітників і називалася «містом iPhone».
Співпраця між Apple і Foxconn не є простою аутсорсингом, а є типовим прикладом розподілу праці в сучасній промисловості.
Apple зосереджує ресурси на кінцевому споживачеві, таких як дизайн, системний досвід, брендова нарація та канали продажу. Виробництво не є для нього диференційованою перевагою, а, навпаки, означає величезні капітальні витрати та ризики. Тому Apple ніколи не мала власних заводів, а обрала передати виробництво професійним партнерам.
Foxconn, таким чином, створив основні можливості в цих "некорінних" етапах, вони з нуля будують виробничі лінії, управляють закупівлею сировини, технологічними процесами, обігом запасів та темпами відвантаження, постійно знижуючи витрати на виробництво. У трьох аспектах — стабільності постачань, надійності доставки та гнучкості потужностей — вони створили цілу систему промислових процесів. Для брендових клієнтів це означає базове забезпечення для безперешкодного розширення.
Логіка цієї моделі полягає в розподілі праці та співпраці. Apple не потрібно нести фіксовані витрати на заводи та працівників, і вона може уникнути виробничих ризиків під час коливань на ринку; Foxconn, в свою чергу, завдяки ефекту масштабу та використанню потужностей багатьох брендів, здатна отримувати загальний прибуток з дуже низького прибутку з одиниці продукції. Бренди зосереджуються на креативності та досягненні споживачів, тоді як заводи-замовники відповідають за промислову ефективність та управління витратами, що призводить до двосторонньої вигоди.
Це не лише змінило індустрію смартфонів. З 2010-х років комп'ютери, телевізори, побутова техніка та навіть автомобілі поступово переходять на модель аутсорсингу. Такі компанії, як Foxconn, Quanta, Wistron, Jabil стали ключовими вузлами в структурній перебудові світового виробництва. Виробництво стало модульованим, упакованим, перетворившись на можливість масштабного ведення бізнесу та продажу зовнішнім замовникам.
Через кілька років ця логіка почала переноситися в на вигляд зовсім не пов'язану область: стейблкоїни.
На перший погляд, випуск стейблкоїна вимагає лише його карбування в ланцюзі. Але для того, щоб він дійсно працював, робота, що стоїть за цим, набагато складніша, ніж уявляє зовнішній світ. Регулююча структура, банківське зберігання, розгортання смарт-контрактів, безпековий аудит, багатоланцюгова сумісність, інтеграція системи обліку, впровадження модуля KYC - для завершення цих етапів потрібні тривалі інвестиції в фінансові ресурси та інженерні можливості.
Ми вже детально розглядали цю структуру витрат у статті "Скільки коштує випустити стабільну монету?": якщо випускова установа починає з нуля, початкові витрати зазвичай становлять мільйони, і більшість з них є незворотними жорсткими витратами. Після запуску щорічні експлуатаційні витрати можуть навіть досягати десятків мільйонів, покриваючи всі модулі, такі як юридичні послуги, аудити, операційна діяльність, безпека рахунків та управління резервами.
Сьогодні деякі компанії починають упаковувати ці складні процеси в стандартизовані послуги, пропонуючи готові рішення для банків, платіжних установ і брендів. Вони не обов'язково з'являються на передньому плані, але за випуском стабільної монети часто можна побачити їх тінь.
У світі стейблкоїнів також почала з'являтися Foxconn.
«Фоксвани» у світі стейблкоїнів
У минулому, щоб випустити стейблкоїн, майже завжди потрібно було виконувати три ролі: фінансова установа, технологічна компанія та команда з дотримання вимог. Проекту потрібно було вести переговори з банками-кастодіями, розробити міжмережеву контрактну систему, пройти аудит на відповідність, а також вирішити питання з ліцензіями в різних юрисдикціях. Для більшості підприємств такі вимоги є занадто високими.
Поява моделі «фабрики стабільних монет» покликана вирішити цю проблему. Під терміном «фабрика стабільних монет» розуміються установи, які спеціалізуються на наданні послуг з випуску, управління та експлуатації стабільних монет для інших підприємств. Вони не відповідають за створення кінцевого бренду, орієнтованого на споживачів, а пропонують всю необхідну інфраструктуру за лаштунками.
Ці компанії відповідають за створення цілого комплексу інфраструктури: від фронтенд-гаманець, модуля KYC до бекенд смарт-контрактів, зберігання та аудиту. Клієнтам потрібно лише чітко вказати, яку криптовалюту вони хочуть випустити та на яких ринках, інші етапи можуть бути виконані аутсорсинговою компанією. Paxos відіграв таку роль, співпрацюючи з PayPal для випуску PYUSD: зберігання доларових резервів, відповідальність за випуск на блокчейні, виконання вимог комплаєнсу, тоді як PayPal потрібно лише відобразити опцію «стабільна монета» у інтерфейсі продукту.
Основна цінність цієї моделі виявляється в трьох аспектах.
По-перше, зменшити витрати. Якщо фінансова установа хоче самостійно створити систему стейблкоїнів з нуля, початкові витрати можуть сягати мільйонів доларів. Ліцензування, дослідження та розробка технологій, безпековий аудит, співпраця з банками – кожен етап потребує окремих витрат. Контрактні фабрики, стандартизуючи процеси, можуть значно зменшити граничні витрати для окремого клієнта в порівнянні з моделлю самостійного будівництва.
Друге - скорочення часу. Запуск традиційних фінансових продуктів зазвичай триває «роками», тоді як проєкти зі стабільними монетами, якщо вони йдуть повністю самостійно, можуть зайняти 12–18 місяців для реалізації. Модель аутсорсингу дозволяє клієнтам запустити продукт за кілька місяців. Співзасновник Stably публічно заявляв, що їхня модель API підключення дозволяє компанії запустити білу мітку стабільної монети за кілька тижнів.
Третє - це перенесення ризику. Найбільшим викликом стабільних монет є не технологія, а відповідність та управління резервами. Управління валютного контролю США (OCC) та Департамент фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) мають надзвичайно суворі вимоги до зберігання та резервування. Для більшості компаній, які хочуть спробувати свої сили, взяти на себе всю відповідальність за відповідність не є реалістичним. Причина, чому Paxos змогла отримати таких великих клієнтів, як PayPal і Nubank, полягає в тому, що у неї є ліцензія на трест у штаті Нью-Йорк, що дозволяє їй легально зберігати доларові резерви та виконувати обов'язки щодо розкриття інформації перед регуляторами.
Таким чином, поява заводів зі стабільних монет у певній мірі змінила поріг входження в індустрію. Те, що раніше могли дозволити собі лише декілька великих гравців з високими початковими витратами, тепер можна розділити, упакувати та продати більшій кількості фінансових чи платіжних установ, які мають потребу.
Paxos: зробіть процес продуктом, зробіть відповідність бізнесом
Бізнес-орієнтація Paxos була визначена дуже рано. Вона не акцентує на бренді і не прагне до ринкової частки, а скоріше будує свої можливості навколо однієї речі: перетворити випуск стейблкоїнів на стандартизований процес, яким можуть користуватися інші.
Походження історії - це Нью-Йорк, 2015 рік, Департамент фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) відкрив ліцензії на цифрові активи, Paxos стала однією з перших сертифікованих компаній з обмеженою метою довіри. Ця ліцензія не лише символічна, вона означає, що Paxos може зберігати кошти клієнтів, управляти блокчейн-мережами, виконувати розрахунки активів. Таку кваліфікацію в США мають лише кілька компаній.
У 2018 році Paxos запустила стейблкойн USDP, весь процес перебував під наглядом регуляторів: резерви зберігалися в банках, аудит публікувався щомісяця, механізм випуску та викупу був записаний в блокчейн. Цей підхід не став популярним, адже витрати на дотримання вимог високі, а швидкість не надто велика. Але він дійсно створив чітку і контрольовану структуру, розділивши процес народження стейблкойна на кілька модулів, які можна стандартизувати.
Пізніше Paxos не зосереджувався на просуванні своєї монети, а пакував цей модуль у послугу, щоб надати його іншим.
Найбільш представницькими клієнтами є два: Binance та PayPal.
BUSD є стабільною монетою, що надається Paxos для Binance. Binance контролює бренд та трафік, а Paxos несе відповідальність за випуск, зберігання та дотримання нормативних вимог. Ця модель працювала кілька років, поки в 2023 році NYDFS не вимагала від Paxos припинити новий випуск, вказуючи на недостатній контроль за боротьбою з відмиванням грошей. Після цього інциденту зовнішній світ почав звертати увагу на те, що BUSD випускається Paxos.
Через кілька місяців PayPal запустив PYUSD, емітентом якого знову є Paxos Trust Company. У PayPal є користувачі та мережа, але немає регуляторної кваліфікації і вони не планують створювати власну. Завдяки Paxos, PYUSD може легально і відповідно до вимог з'явитися на ринку США. Це найбільш показовий приклад «аутсорсингових» можливостей Paxos.
Ця модель також копіюється за кордон.
Paxos отримав основну ліцензію платіжного інституту від Управління з фінансових послуг Сінгапуру (MAS) і на цій основі випустив стейблкойн USDG. Це перший випадок, коли Paxos завершив повний процес за межами США. Також компанія відкрила Paxos International в Абу-Дабі, яка спеціалізується на закордонному бізнесі, випустивши стейблкойн USDL з прибутком у доларах, використовуючи місцеву ліцензію, щоб уникнути регулювання з боку США.
Мета такої структури з багатьма правовими системами дуже проста: різні клієнти, різні ринки потребують різних шляхів випуску, які відповідають вимогам регуляторів.
Paxos не зупинив випуск. У 2024 році він запустив платформу для платежів у стейблах, почав приймати підприємницькі платежі та розрахунки, а також взяв участь у створенні Global Dollar Network, сподіваючись з'єднати стейбли з різних брендів та систем, щоб спростити розрахунок. Він хоче надати більш повну інфраструктуру для бекенду.
Але чим ближче до регулювання, тим легше бути підданим критиці з боку регулюючих органів. NYDFS вже вказував на недостатню перевірку фінансового моніторингу в проекті BUSD. Через це Paxos також отримав штраф і повинен подати план виправлення. Хоча це не є смертельним ударом, це означає, що шлях Paxos не може бути легким, і немає місця для неоднозначності. Він може тільки нарощувати відповідність і чітко визначати межі. Він перетворює кожну вимогу регулювання, кожен етап безпеки на частину процесу продукту. Інші, коли приходять його використовувати, просто повинні приєднати свій бренд, щоб випустити стейблкойн. Решту справ Paxos візьме на себе. Це його позиціонування, а також спосіб ведення бізнесу, глибоко пов'язаний з технологіями та регулюванням.
Bridge: Важка фабрика контрактного виробництва від Stripe
Приєднання Bridge стало першим випадком, коли в сегменті стабільних монет з'явився справжній гігант.
Він був придбаний Stripe у лютому 2025 року, Stripe є однією з найбільших онлайн-платформ для обробки платежів у світі, яка щодня обробляє мільярди транзакцій та надає послуги мільйонам торговців. Вимоги до відповідності, управління ризиками, глобальна діяльність — ці шляхи, які вже пройшов Stripe, тепер імплантуються на блокчейн через Bridge.
Розташування Bridge дуже пряме: надання підприємствам та фінансовим установам повних можливостей для випуску стабільних монет. Це не просто аутсорсинг технологій, а скоріше модульна упаковка зрілих етапів традиційної платіжної індустрії в стандартизовані послуги. Управління резервами, комплаєнс-аудит, розгортання контрактів — все це керується Bridge, клієнтам потрібно лише викликати інтерфейс, щоб інтегрувати функцію стабільних монет у фронтальні продукти.
Приклади співпраці MetaMask найбільш яскраво ілюструють проблему. Як один із найбільших Web3 гаманців у світі, він має понад тридцять мільйонів користувачів, але не має фінансової ліцензії та кваліфікації для управління резервами. Завдяки Bridge, MetaMask може запустити mUSD за кілька місяців, не витрачаючи кілька років на створення відповідної та фінансової системи.
Модель бізнесу, обрана Bridge, є платформною. Вона не призначена для конкретного клієнта, а має на меті створення стандартизованої платформи для випуску. Логіка схожа на підхід Stripe у платежах: через API знижуються бар'єри, що дозволяє клієнтам зосередитися на своїх основних бізнесах. Раніше безліч електронної комерції та додатків підключали кредитні картки, а сьогодні компанії також можуть випускати стейблкоїни подібним чином.
Переваги Bridge походять від материнської компанії. Stripe вже створила мережу відповідності по всьому світу, що полегшує входження Bridge на нові ринки. Одночасно мережа торговців, що належить Stripe, також становить природну потенційну клієнтську базу. Для тих компаній, які хочуть спробувати бізнес зі стабільними монетами, але не мають технічних можливостей на блокчейні або фінансових кваліфікацій, Bridge пропонує готове рішення.
Але обмеження також є. Як дочірня компанія традиційної платіжної компанії, Bridge може бути більш консервативною, ніж підприємства, що працюють у криптоіндустрії, і швидкість ітерацій може бути недостатньою. У криптоспільноті бренд Stripe також має значно менший вплив, ніж у світовій комерції.
Ринок Bridge більше орієнтований на традиційні фінанси та корпоративних клієнтів. Вибір MetaMask підтверджує це, адже їй потрібен надійний фінансовий партнер, а не просто постачальник технологій.
Вхід Bridge означає, що бізнес виробництва стабільних монет привертає увагу традиційних фінансів. З приходом більшої кількості гравців з подібним бекграундом конкуренція в цьому сегменті посилиться, але це також сприятиме розвитку галузі до зрілості та стандартизації.