Boros : поглинання Децентралізовані фінанси, CeFi, TradFi, розблокування Pendle наступного двигуна зростання в сто разів

Якщо обирати найінноваційніший Децентралізовані фінанси протокол, кого б ви номінували?

Мабуть, Pendle обов'язково буде в списку.

У 2021 році Pendle, як перший Децентралізовані фінанси протокол, зосередився на ринку «відсоткових свопів», самостійно відкривши ринок торгівлі доходами обсягом у сотні мільярдів, ставши абсолютним лідером у сегменті торгівлі доходами.

А в серпні 2025 року інноваційне ядро Pendle «ризикуй першими» знову продовжується, запускаючи Boros, що відкриває «ставки на капітал» — цю сліпу зону прибутку в мережі, вперше пропонуючи у світі DeFi способи торгівлі, хеджування та арбітражу ставок на капітал, що знову викликало обговорення в суспільстві та хвилю зацікавленості в інвестиціях.

Згідно з останніми даними Pendle, на сьогоднішній день, Boros працює вже два місяці, загальний обсяг угод перевищив 9,5 мільярда доларів, обсяг відкритих контрактів перевищив 6110 мільйонів доларів, кількість користувачів перевищила 11 000+, річний дохід перевищує 730 тисяч доларів.

За короткий місяць вже досягнуто досягнень, яких багато проектів досягають за кілька років, водночас багато учасників з захопленням зазначають: грати в Boros може бути навіть більш прибутково, ніж Meme.

Отже, що таке Boros? Як в нього грати? Як планується майбутнє?

Вірю, багато хто звернув увагу, що візуальний стиль бренду Boros часто супроводжується величезним китом, який поглинає все на своєму шляху, і слово Boros у давньогрецькій мові також має значення “поглинати”. З виходом версії Boros 1.0, запуском програми рекомендацій та впровадженням нових ринків, можливо, поглинання світу доходів Boros офіційно починається через ставки на капітал.

Пробити першу залп у репутації продукту Boros, чому саме «коштовність фінансування»?

Як платформа структурованих деривативів процентних ставок, Boros наразі зосереджений на фондовій ставці, метою якої є перетворення фондової ставки на стандартизовані активи, які можна торгувати.

Вірю, що більшість користувачів контрактів не знайомі з фінансовими ставками, вони подібні до «невидимої руки» на ринку контрактів, що врівноважує ціни на безстрокові контракти та спотові ціни. Її конкретна логіка роботи може бути простою для розуміння:

Коли ставка фінансування є позитивною, це означає, що більшість людей очікує зростання ціни, покупці мають перевагу, ціна контракту перевищує спотову ціну, покупцям потрібно платити ставку фінансування продавцям, щоб стримати надмірний оптимізм на ринку.

Коли ставка фінансування є негативною, це означає, що більшість людей очікують, що ціни впадуть, продавці в коротку позицію мають перевагу, ціна контракту нижча за ціну спот, а фінансування для коротких позицій потрібно сплачувати покупцям, щоб стримати надмірний песимізм на ринку.

Як ключовий елемент балансування довгих та коротких позицій, ставка фінансування також є ключовим показником, що відображає ринкові настрої.

До появи Boros трейдери пасивно приймали контроль над ринком через ставку фінансування, ніколи не думаючи, що одного дня ставка фінансування також може стати активом, який можна торгувати окремо.

Отже, чому Boros обирає ставку фінансування як перший постріл для створення репутації продукту?

Висока масштабованість, висока волатильність, висока прибутковість – ці характеристики, що притаманні лише фінансовим ставкам, є основною причиною, чому Pendle вважає, що у нього є великі можливості.

Висока масштабованість:

Ринок контрактів вже значно перевищує спотовий, а як тільки ринок контрактів запрацює, плата за капітал буде безперервно надходити.

Згідно з доповіддю CoinGlass, загальний обсяг торгівлі безстроковими контрактами в Q2 2025 року досягне 120 трильйонів доларів США, а середньоденний обсяг торгівлі становитиме близько 130 мільярдів доларів США; відповідно до правил розрахунку більшості бірж 0,01% / 8 годин, щоденний обсяг ринку фінансування легко перевищить десять мільйонів, а в екстремальних умовах навіть перевищить один мільярд.

Якщо буде краще використано цю величезну, стабільну ринкову ставку за коштами, це безумовно стане поштовхом для появи наступного вагомого фінансового інновації.

Висока волатильність:

На спотовому ринку токени можуть суттєво зростати або падати протягом дня, але це є нормою на ринку фондових ставок.

Наприклад: за даними Coinmarketcap, 8 вересня 2025 року MYX Finance (MYX) зріс на понад 168,00%, ставши лідером за зростанням серед 100 найцінніших токенів криптовалюти, і швидко став темою обговорення на ринку. У той же час, у контексті боротьби між покупцями та продавцями, ставка фінансування сама по собі постійно коливається, особливо у багатьох альткоїнів, де коливання ставки фінансування досягає чотирьох-п'яти разів або навіть більше. Наприклад, $TRUMP , деякі трейдери навіть платили до 20,000% річної ставки фінансування, щоб підтримати свої довгі позиції.

Приручення цього буремного звіра – ставки на фінансування не лише допоможе користувачам краще розробляти торгові стратегії, але й приховує величезні можливості прибутку.

Високий дохід:

Основна логіка полягає в тому, що коливання створюють чудові можливості для отримання прибутку.

Завдяки коливанням з'являється можливість купувати дешево і продавати дорого. Ринок з високими коливаннями процентних ставок також може стати важливим шляхом для користувачів у захопленні можливостей отримання прибутку.

А як перетворити ставку фінансування на стандартизований актив, щоб реалізувати стратегії торгівлі, отримання прибутку, хеджування, арбітражу тощо, є величезним випробуванням для професіоналізму в дизайні продукту.

Як Boros реалізує ставки на коливання ставок на капітал?

На сторінці Boros ми можемо побачити, що на даний момент Boros запустив кілька ринків BTC, ETH, USDT на Binance, Hyperliquid:

У вищезазначеному ми згадали, що плата за фінансування є ключовим показником, що відображає ринкові настрої. Іншими словами, якщо ви зможете точно відчути ринкові настрої, ви зможете отримати прибуток від торгівлі за допомогою плати за фінансування Boros.

То як перетворити таке передбачення ринку на реальний прибуток?

Основна суть Boros полягає в тому, щоб зафіксувати поточну процентну ставку на ринку та на основі цього надати користувачам можливість робити ставки: якщо в майбутньому ставка зросте, то виграють оптимісти; якщо в майбутньому ставка знизиться, то виграють песимісти.

Це все реалізується через YU.

Користувачі можуть підключати гаманці для поповнення, вкладання забезпечення та покупки YU.

YU є основним засобом перетворення ставки фінансування на стандартизований актив, який представляє собою право на прибуток від ставки фінансування протягом певного періоду часу в майбутньому. Одночасно YU є мінімальною торговою одиницею після кількісного аналізу ставки фінансування; наприклад, якщо користувач купує 1 YU BTCUSDT Binance, це означає, що він отримує прибуток від ставки фінансування за позицією в 1 BTC на Binance BTCUSDT.

Ми знаємо, що прибуток = дохід - витрати. А розрахунок прибутку YU неможливий без трьох основних даних: Implied APR, Fixed APR та Underlying APR.

Купівля YU еквівалентна відкриттю позиції, відкриття позиції включає дві частини витрат:

З одного боку, Implied APR — це ставка, що фіксується під час відкриття позиції, і може розглядатися як ціна YU, яка є фіксованою річною ставкою до дати погашення. Implied APR є базовим показником для оцінки змін ставки фінансування на ринку в майбутньому. Він представляє собою фіксовану річну ставку фінансування на певний період у майбутньому;

З іншого боку, відкриття позиції потребує комісійних витрат, які, разом з Implied APR, складають Fixed APR, тобто витрати на відкриття позиції.

Після визначення витрат, наступним кроком є розрахунок доходів.

Ми зафіксували ставку фінансування через YU, тоді як фактична ставка фінансування на зовнішніх біржах відображається через Underlying APR.

При покупці YU у нас є два варіанти для реалізації довгих / коротких позицій на фондовій ставці:

Купівля Long YU (фінансування для покупки): в день закінчення терміну, користувач сплачує Implied APR, отримуючи Underlying APR.

Купівля Short YU (коротка позиція з платою за фінансування): до дати закінчення терміну, користувач сплачує Underlying APR, отримуючи Implied APR.

У цей час прибуток існує у різниці між доходом і витратами, а саме в різниці між Fixed APR та Underlying APR.

Коли Фіксована APR < Основна APR, тобто коли ринкова плаваюча ставка вища за фіксовану ставку, користувачі Long YU заробляють

Коли Fixed APR ＞ Underlying APR, тобто коли ринкова плаваюча ставка перевищує фіксовану ставку, користувачі Short YU заробляють.

Це призвело до:

Рейтинг фінансування на довгу позицію: купити Long YU

Фінансова ставка для коротких позицій: купити Short YU

А в частині розрахунку доходів Boros слідує за періодом розрахунку торгової платформи з постійними контрактами.

Як приклад продукту BTCUSDT Binance, який наразі доступний: фінансова ставка Binance розраховується кожні 8 годин, а торговельна пара BTCUSDT Binance в Boros також синхронізується кожні 8 годин.

Кожного разу при розрахунку Boros буде розраховувати різницю між фіксованою APR та базовою APR для розрахунку:

Коли Fixed APR ＜ Underlying APR: вилучити заставу Short YU та виплатити прибуток користувачам Long YU.

Коли Fixed APR ＞ Underlying APR: утримуючи заставу Long YU, виплачуються доходи користувачам Short YU.

Ми знаємо, що YU представляє собою право на прибуток від фінансової ставки протягом певного часу в майбутньому, а це право слідує правилам біржі і розраховується кожні 8 годин (або 1 годину). Іншими словами, вартість YU буде зменшуватися з кожним розрахунком, врешті-решт, після закінчення терміну, оскільки більше не буде прогнозів цін на ставки, YU виконає свою місію і обнулиться.

Звичайно, для отримання більшого прибутку Boros також пропонує інструменти з максимум 3-кратним важелем, що дозволяє користувачам відкривати більші позиції з меншим забезпеченням, але високий важіль також несе більші ризики ліквідації, тому користувачам потрібно регулярно контролювати коефіцієнт здоров'я та вчасно коригувати забезпечення, щоб уникнути ліквідації.

Для багатьох, хто знайомий з правилами Pendle YT, дійсно існує багато схожостей між YT та YU, які можуть допомогти користувачам краще зрозуміти YU, але між цими двома також існують суттєві відмінності, ми можемо встановити більш чітке розуміння через таблицю нижче:

Від хеджування до арбітражу: Boros стає інструментом для трейдерів зниження витрат та підвищення ефективності

На основі цієї системи гри на підвищення та зниження ставки фінансування, Boros з моменту свого запуску викликав активні обговорення серед контрактних трейдерів, установ та професійних гравців у Децентралізовані фінанси, які активно досліджують практичні застосування Boros у багатьох реальних сценаріях.

Найпряміший спосіб участі — це купівля YU для ставок на зміни ставок.

У виборі між Long YU та Short YU отримуйте прибуток від різниці між фіксованою та плаваючою процентною ставкою. 12 вересня 2025 року Boros запустить ринок торгівлі фінансовими ставками Hyperliquid, який має вищу волатильність фінансових ставок порівняно з Binance, що також приносить користувачам більше задоволення від гри на підвищення та зниження.

Для довгострокових утримувачів позицій більша користь Boros полягає в хеджуванні витрат на капітал у середовищі високої волатильності: застосування стратегії витрат, протилежної до позицій CEX perp на Boros, щоб компенсувати ризики коливання плаваючих витрат, таким чином, зафіксувавши витрати / доходи як фіксоване значення.

Наприклад, користувач, що має довгу позицію в perp на CEX, сплачує плаваючу ставку, одночасно купуючи Long YU на Boros, плаваюча ставка, сплачена CEX, компенсується доходом від плаваючої ставки Boros;

Навпаки, користувачі утримують короткі позиції perp на CEX, сплачуючи плаваючу ставку, одночасно купуючи Short YU на Boros, плаваюча ставка, сплачена CEX, компенсується фіксованою ставкою доходу Boros.

Таким чином, ризики та витрати контрактної торгівлі стають більш контрольованими, що дуже привабливо для трейдерів, особливо для інституційних трейдерів. Дуже наочним прикладом є Ethena: як один із представників delta-neutral стратегій, основним джерелом доходу Ethena є позитивна ставка фінансування, тому, коли ставка фінансування коливається різко, Ethena також стикається з величезною невизначеністю доходів, що навіть може вплинути на стійкість проекту.

За допомогою протоколу Boros YU, Ethena може на блокчейні зафіксувати фіксовану ставку, забезпечуючи прогнозовані доходи, що підвищує стабільність і ефективність прибутковості протоколу.

Одночасно з запуском ринку Hyperliquid, користувачам відкрилися нові можливості для арбітражу між біржами:

Суть арбітражу полягає в різниці цін на різних ринках, а наразі на двох основних торгових платформах, підтримуваних Boros, на Binance більше великих інституцій, і вона використовує 8-годинний цикл розрахунків, що робить процентні ставки відносно стабільними, тоді як на Hyperliquid більше роздрібних інвесторів, розрахунки відбуваються кожну годину, швидкість обігу коштів вища, а волатильність процентних ставок сильніша, що створює більше можливостей для арбітражу між біржами.

Окрім арбітражу між біржами, наразі на Boros запущено кілька продуктів з різними термінами закінчення, трейдери також можуть займатися арбітражем між термінами: якщо імпліцитна річна процентна ставка YU з раннім терміном закінчення нижча за YU з пізнішим терміном, це свідчить про те, що ринок очікує нижчі короткострокові ставки, а довгострокові ставки вищі, можна купити YU з раннім терміном закінчення і продати YU з пізнішим терміном, і навпаки.

Звичайно, якщо ви не вмієте грати в гру на підвищення або зниження, ви також можете вибрати стати LP:

Boros через механізм Vaults дозволяє користувачам вносити кошти, щоб стати LP, забезпечуючи ліквідність для торгівлі YU, одночасно заробляючи Swap fee та $PENDLE винагороду. Через сторінку Boros Vaults ми можемо побачити, що Vaults APY для BTCUSDT Binance досягає 60.41%.

Але слід зазначити, що через механізм Vaults Boros, який подібний до Uniswap V2, позиції LP по суті є комбінацією «YU + застави», під впливом Implied APR, тому стати LP також вважається легким bullish-ставленням до YU. Коли Implied APR знижується, користувачі можуть зіткнутися з ризиком значних непостійних втрат.

Крім того, через високий інтерес до Boros, обсяги Vaults стали більш затребуваними, але від м'якого запуску до швидкої розробки, Boros також поступово підвищить обсяги Vaults у майбутньому.

Усі ресурси повертаються до Pendle: стартує програма рекомендацій для наступного етапу швидкого зростання

Boros як ключовий продукт у дорожній карті Pendle на 2025 рік не тільки відіграє важливу роль в екосистемі Pendle, але й значно сприяє загальному розвитку Pendle завдяки інноваційним механізмам та розширенню ринку.

Pendle має на меті «всеохоплюючий інтегрований шлюз для торгівлі доходами», а Boros не тільки продовжує інновації Pendle в токенізації доходів, але й вперше відкриває ринок з високими обсягами та високою волатильністю з фондовими ставками, перетворюючи токени фондових ставок CEX та DEX на стандартизовані активи YU, розширюючи екосистему Pendle з DeFi на базі блокчейн до CeFi поза блокчейном.

Крім того, коли Boros офіційно оголосив про випуск версії 1.0, він чітко зазначив, що після запуску Boros нові токени не будуть випускатися, доходи протоколу будуть продовжувати повертатися до $PENDLE та $vePENDLE, що додатково забезпечить, що $PENDLE буде остаточним бенефіціаром усіх цінностей, створених Pendle V2 та Boros. Тим часом, 6 серпня 2025 року, після випуску Boros, $PENDLE за тиждень зріс більш ніж на 40%, що також підтвердило визнання ринком потенціалу Boros.

Справжні інновації, що змінюють правила гри, зазвичай виникають з повторного відкриття тих «довгостроково ігнорованих цінностей», а фокус Boros на ставках за капітал дозволяє нам побачити величезний скарб, що довго залишався прихованим на ринку безстрокових контрактів і потребує дослідження.

Наразі ринок безстрокових контрактів має щоденні незавершені контракти на понад 200 мільярдів доларів, щоденний обсяг торгів перевищує 250 мільярдів доларів, Boros за короткий період у два місяці досяг майже 1 мільярда доларів номінального обсягу торгівлі, річний дохід перевищує 730 тисяч доларів, але навіть так, це становить лише 0,03% від цього пирога.

Іншими словами, це величезний ринок з потенціалом, який ще не розкритий: як перший протокол, що зосереджується на торгівлі процентними ставками, постійне зростання Boros в майбутньому підвищить частку до 3%, що також означає 100-кратний потенціал зростання.

Зіткнувшись з величезним потенціалом зростання, який демонструє цей ринок у 100 мільярдів, Boros також вже впровадив кілька основних заходів для підготовки до майбутнього зростання.

З одного боку, після більш ніж місяця вдосконалення, тестування та спостереження за використанням трейдерами, Boros офіційно запустив Boros 1.0 та оголосив про старт програми рекомендацій, що знаменує перехід Boros з етапу м'якого запуску на стадію повного розвитку. Після запуску програми рекомендацій нові адреси з номінальним обсягом торгівлі понад 100,000 доларів можуть отримати код рекомендації, а рекомендуючий отримає 20% від комісій за розрахунки, які генеруються рекомендованим користувачем, а також 20% від торгових комісій, тоді як рекомендований користувач отримає знижку 10% на торгові комісії.

Термін дії кожного рекомендованого коду становить один рік, протягом якого, якщо номінальний обсяг торгівлі перевищує 1 000 000 000 доларів США, знижка 10% більше не діє.

З іншого боку, Boros продовжуватиме оптимізувати та вдосконалювати свої функції та продукти, у майбутньому підтримуватиме більше активів, більше торгових платформ та вищу ефективність кредитного плеча: наразі Boros підтримує BTC, ETH, у майбутньому поступово включатиме SOL, BNB та інші активи; наразі Boros підтримує Binance, Hyperliquid, у майбутньому підтримуватиме Bybit, OKX та інші торгові платформи; окрім того, з розвитком ринку буде підтримуватися більше кредитне плече, щоб залучити більше користувачів з нижчими витратами для отримання вищого доходу. Інші додаткові заходи включають підвищення ліміту OI, підвищення ліміту каси тощо.

Продуктова оптимізація — це добре, але варто звернути увагу на масштабовану структуру Boros:

Крім ставки на фонд, архітектура Boros може підтримувати будь-які форми доходу, включаючи доходи з Децентралізовані фінанси протоколів, TradFi, а також доходи з облігацій, акцій та інших RWA. Це також означає, що після завершення поглинання цього гігантського ринку ставок на фонд, Boros матиме можливість розширити свою діяльність у більшій кількості вимірів, таких як DeFi, CeFi, TradFi.

Це ще більше узгоджується з місією Pendle «Де є прибуток, там є Pendle». Як флагманський продукт, запланований до запуску Pendle у 2025 році, у найближчому майбутньому Pendle шляхом Boros ще більше охопить ринок криптофінансів та традиційних фінансів, у поєднанні з поглибленим просуванням програми дотримання PT Citadels, швидко просуваючись до бачення «універсального інтегрованого шлюзу для торгівлі доходами».

А стоячи на початку цього процесу поглинання всіх джерел доходу, з постійним розвитком Boros, ми також стаємо свідками формування суперприбуткової платформи, яка охоплює всі типи доходів і обслуговує всі групи користувачів.