Золото та Біткойн: "Атака та захист" у портфелі. Хто керує ситуацією?

Автор: Божа благодать

Цифрове золото сяє, традиційне золото стабільне як гора Тай, доповнення - це шлях до успіху.

На конференції з блокчейн-технологій я зустрів менеджера фонду з традиційної фінансової установи. Він зізнався: “Раніше ми вважали біткойн спекулятивною іграшкою, а тепер змушені включити його в модель розподілу активів.” За цим перетворенням стоїть бурхливий ріст біткойна протягом понад десяти років та його поступова інституціоналізація.

Водночас, центральні банки світу продовжували нарощувати золоті резерви протягом останніх 14 років. Лише за перші 11 місяців 2023 року ціна на золото зросла на 28%, що може стати найбільшим річним зростанням за понад десять років.

Золото та біткойн, ці два, здавалося б, паралельні світи активів, стають важливим вибором для глобальних інвесторів у розподілі активів.

01 Правда про ринкові відносини, яка не є ні заміною, ні ізоляцією

Біткоїн з моменту свого виникнення отримав титул “цифрового золота”, між ними дійсно є схожості. Найголовніша спільна риса — рідкість. Золото підтримує свою вартість завдяки природній рідкості та високим витратам на видобуток, тоді як біткоїн підтримує свою рідкість завдяки обмеженню в 21 мільйон монет і механізму “скорочення” приблизно раз на чотири роки.

Ця основа дефіциту часто призводить до одночасних коливань обох на макрорівні. Ринкові дослідження показують, що коли ризикові активи падають, золото зазвичай демонструє негативну кореляцію, тоді як біткойн залишається в позитивній кореляції з ризиковими активами. Ця різниця вказує на їх суттєво різні властивості.

Ринкові показники 2023 року стали ідеальним прикладом: під час банківської кризи в США в березні золото, як традиційний актив-убежище, зросло в ціні, тоді як біткоїн також отримав приплив коштів завдяки наративу “децентралізації”; а коли інфляція досягла піку і підвищення процентних ставок сповільнилося, обидва активи знову показали зростання.

Ця “умовно доповнююча” взаємозв'язок дозволяє золоту та біткоїну виконувати різні ролі в інвестиційному портфелі. Золото більше схоже на досвідченого ветерана, зазвичай обережного, але в часи кризи воно набуває ще більшої цінності; біткоїн же схожий на обдаровану нову зірку, має великі коливання, але безмежний потенціал.

02 Двосторонній танець коливань і хеджування

Волатильність є найбільш помітною різницею між біткоїном та золотом. Дані показують, що середньоденна амплітуда золота становить приблизно 1.14%, тоді як середньоденна амплітуда біткоїна досягає 3.88%, що в 3.4 рази більше, ніж у золота. Ця різниця у волатильності стає ще більш очевидною на екстремальних ринках.

У березні 2020 року, коли світові ринки впали через паніку щодо пандемії, біткойн впав більш ніж на 40% з максимуму і закрився на 25% нижче. Тим часом, золото лише ненадовго впало на 8%, а потім швидко відновилося до рівня перед падінням, оскільки попит на безпечні активи продовжував зростати.

Ця різниця виникає з абсолютно різних ринкових структур та інвесторської бази обох.

Ринок золота має зрілу систему, в якій беруть участь центральні банки, установи та приватні інвестори, щоденний обсяги торгівлі становить приблизно 2500 мільярдів доларів. Хоча ринок біткойнів швидко зростає, щоденний обсяг торгівлі значно нижчий за золото, а структура інвесторів в основному складається з ризикованих інвесторів.

Регуляторна позиція також є важливим фактором. Золото підлягає суворому регулюванню на глобальному рівні і широко визнається, тоді як регуляторне середовище для біткоїна все ще розвивається, а різниця в політиках різних юрисдикцій призводить до значної невизначеності.

03 Стратегія розподілу золота/біткоїнів у портфелі

Для раціональних інвесторів золото та біткойн не є вибором між двома, а є питанням як розумно розподілити.

Дослідження показують, що розподіл 1% до 5% біткойна в інвестиційному портфелі може підвищити дохідність з урахуванням ризику. Але це в основному пов'язано зі значним зростанням ціни біткойна, а не зниженням волатильності. Для збалансування ризику волатильності золото виглядає більш надійним.

Золото в інвестиційному портфелі забезпечує стабільність. Коли фондовий ринок різко падає, золото зазвичай має негативну кореляцію з акціями, що дозволяє хеджувати ризики портфеля. А Bitcoin, через високу кореляцію з ризиковими активами, такими як технологічні акції, не виконує цю функцію так добре, як золото.

Співвідношення налаштування залежить від ризикових уподобань інвестора:

• Консервативний інвестор: частку золота можна дещо збільшити, частка біткойна повинна залишатися низькою або не бути взагалі
• Збалансований інвестор: золото та біткоїн мають збалансовану конфігурацію, кожен займає 3%-5%.
• Агресивний інвестор: може збільшити частку біткоїнів, використовуючи золото як хедж ризику

Ця диференційована конфігурація дозволяє золоту та біткоїну формувати взаємодоповнюючість у портфелі інвестицій, а не просто конкурувати. Досвідчений фахівець з альтернативних інвестицій зазначив: “Золото та біткоїн не є замінниками. Їхня кореляція дуже низька, більшу частину часу коливається в межах -0,5 до 0,5.”

04 Майбутні тенденції: цифрове золото чи справжнє золото?

З розвитком технологій блокчейн та розширенням сценаріїв застосування процес інституалізації біткоїна прискорюється. Традиційні фінансові установи, такі як банк DBS з Сінгапуру та банк БНП Паріва з Нью-Йорка, вже почали надавати послуги, пов'язані з біткоїном. Схвалення спотового ETF на біткоїн у США на початку 2024 року ще більше забезпечило зручний канал для інституційних інвесторів.

Щоб біткоїн справді міг конкурувати із золотом, йому ще потрібно подолати численні виклики. Старший стратег Північноамериканського ринку Світової ради по золоту Конг Цзяо зазначив: «Золото має варіанти використання, воно є резервом центральних банків, визнаним Світовим банком та Міжнародним валютним фондом, тоді як біткоїн, окрім спекулятивних інвестицій, наразі не має чіткого визначення варіанту використання.»

Золото також постійно еволюціонує. Центральні банки різних країн досліджують застосування технології блокчейн на ринку золота, щоб відстежувати походження золота в ланцюгах постачання та підвищити ефективність розрахунків після угод. Ця тенденція до злиття “цифрового золота” та “традиційного золота” може забезпечити інвесторам ідеальне рішення.

Можливий сценарій у майбутньому виглядає так: золото продовжить відігравати роль стабілізатора у глобальній фінансовій системі, тоді як біткоїн стане новим високоризикованим активом з високою доходністю, який поступово буде прийнятий більшою кількістю інституційних інвесторів. Обидва вони виконують свої ролі у трансформації грошової системи, задовольняючи різні потреби інвесторів.

Не тільки великі гравці Уолл-стріт почали включати біткойн до своїх балансів, але й центральні банки світу протягом останніх 14 років продовжують збільшувати свої запаси золота, серед яких центральні банки Китаю, Польщі, Туреччини, Філіппін і Індії є представниками. Аналітики Goldman Sachs, Bank of America та JPMorgan все ще позитивно оцінюють динаміку цін на золото у 2025 році.

Інвестори не повинні розглядати золото та біткойн як конкурентів, а слід сприймати їх як інструменти для протидії різним ризикам. Розумна стратегія полягає в динамічному коригуванні співвідношення обох активів відповідно до ринкових умов, під час використання потенціалу зростання біткойна, одночасно знижуючи загальну волатильність портфеля за рахунок золота.