За спиною зростання ціни акцій Metaplanet: гра з високим ризиком нульових процентних ставок облігацій та Біткойн

Нещодавно одна японська компанія, що торгується на біржі Metaplanet, привернула широке увагу ринку завдяки своїй унікальній фінансовій стратегії. Компанія не лише включила Біткойн до своїх активів, але й запустила досить суперечливий фінансовий план — випуск облігацій з нульовою процентною ставкою, залучивши кошти на суму до 4,5 мільярда єн (приблизно 30 мільйонів доларів США), з метою подальшого збільшення своїх Біткойн-активів.

З травня 2024 року, після того як Metaplanet почав використовувати Біткойн як резервний актив, компанія придбала понад 1,000 монет BTC. Ще більш вражаючим є те, що з січня 2024 року акції компанії зросли на неймовірні 2,450%. Така комбінація високої волатильності криптовалют та ризикових фінансових інструментів не лише приносить ринку очікування високих прибутків, але й супроводжується тривожними потенційними ризиками.

Поєднання облігацій з нульовою процентною ставкою та стратегії Біткойна

Фінансування Metaplanet здійснюється за рахунок облігацій з нульовою процентною ставкою. Цей вид облігацій не передбачає виплат відсотків, а прибуток інвесторів формується шляхом купівлі облігацій за ціною нижчою за номінал та отримання повного погашення при настанні терміну. Наприклад, облігація номіналом 100 єн може бути випущена за 90 єн, а по її закінченню інвестор отримає 100 єн, заробивши 10 єн різниці.

Для компанії цей спосіб фінансування має надзвичайно низькі витрати. Немає тиску від процентної ставки, і не потрібно регулярно сплачувати, єдиним тягарем є повернення основної суми боргу в момент погашення облігацій. Однак Metaplanet не використала залучені кошти для звичайної бізнес-діяльності, а повністю інвестувала в Біткойн, який є високоволатильним активом.

Компанія вважає, що Біткойн має потенціал для довгострокового зростання вартості, може протистояти інфляції і, як актив з обмеженою пропозицією, його вартість, як очікується, буде постійно зростати з підвищенням попиту на ринку. Але ризики цієї стратегії також очевидні. Якщо ціна Біткойна різко впаде, вартість активів, що належать Metaplanet, суттєво зменшиться, а при погашенні облігацій все ще потрібно буде повернути фіксовану суму основного капіталу.

Подвійний меч ефекту важеля

План фінансування облігацій Metaplanet по суті є важелем. Компанія використовує низьковартісний борг, щоб активізувати Біткойн як потенційно високоокупний актив, сподіваючись погасити борг за вищою вартістю після зростання Біткойна та залишити прибуток.

Як приклад, якщо купити Біткойн на 4,5 мільярда єн за допомогою облігацій, припустимо, що початкова ціна становить 3 мільйони єн за монету, компанія може отримати 150 монет BTC. У оптимістичному сценарії, якщо ціна Біткойна зросте до 4,5 мільйона єн за монету, загальна вартість BTC, яку компанія тримає, досягне 6,75 мільярда єн. Після погашення основної суми облігацій у 4,5 мільярда єн, залишиться чистий прибуток у 2,25 мільярда єн.

Проте, в умовах песимістичного сценарію, якщо ціна Біткойна впаде до 1 мільйона єн за монету, загальна ринкова капіталізація BTC становитиме лише 1,5 мільярда єн. У цей момент компанія не тільки не матиме прибутку, але й потрібно буде додатково залучити 3 мільярди єн для погашення боргів, фінансовий тягар різко зросте.

Тиск виплат: Подвійне випробування цін на Біткойн і грошових потоків

Незважаючи на те, що облігації з нульовою процентною ставкою самі по собі не мають відсоткових витрат, їх зобов'язання щодо повернення основної суми при погашенні є фіксованими. Для Metaplanet здатність погашати борги піддається подвійним викликам: ціні Біткойна та управлінню грошовими потоками компанії.

Ціна на Біткойн впливає на ринкову вартість активів, що належать компанії. Якщо ціна знижується, компанія може зіткнутися з дефіцитом коштів, їй може знадобитися продавати інші активи, використовувати операційний грошовий потік або навіть випускати нові облігації для покриття дефіциту. Це призведе до подвоєння фінансового тиску і навіть викликатиме занепокоєння на ринку щодо її платоспроможності.

Крім того, якщо компанія не зможе вчасно реалізувати свої активи Біткойн, або якщо ліквідності на вторинному ринку буде недостатньо, компанія може зіткнутися з труднощами "немає готівки на руках" у момент погашення боргів. Сумніви щодо кредитного рейтингу Metaplanet також можуть ускладнити її рефінансування.

Перспектива інвестора: гра на ризик та дохідність

Для інвесторів у облігації нульова процентна ставка облігацій Metaplanet приносить як можливості, так і ризики. Інвесторам потрібно зважити кілька факторів, включаючи кредитний рейтинг, довіру ринку, тенденції на ринку Біткойн.

Хоча компанія надає забезпечення активами, інвестори все ж повинні обережно оцінювати її платоспроможність без оприлюднення конкретних рейтингів. Динаміка ціни Біткойна безпосередньо вплине на вартість активів компанії, ставши ключовою змінною для інвестиційного рішення.

Нульова процентна ставка облігацій, хоча не має виплат відсотків, але дохід інвестора між номіналом та ціною випуску потрібно зважити з потенційним ризиком дефолту.

Висновок

Metaplanet фінансується через облігації з нульовою процентною ставкою та ставить на Біткойн, демонструючи надзвичайно ризиковану інвестиційну стратегію. Якщо ціна Біткойна продовжить зростати, компанія легко отримуватиме прибуток, а акціонери та інвестори зможуть насолоджуватися дивідендами від зростання криптоактивів. Але водночас різкі коливання Біткойна можуть призвести до жорстоких втрат у цій авантюрі.

У майбутньому успіх або провал цієї гри в азарт буде залежати від зміни ціни Біткойна та здатності компанії управляти грошовими потоками. Для інвесторів, у гонитві за високим доходом, контроль ризику та диверсифікація інвестицій будуть наймудрішою стратегією.