Історія розвитку стейблкоїнів та перспективи на майбутнє

стейблкоїн як інноваційний спосіб зберігання вартості та обміну, вже за короткий проміжок часу реалізував широке застосування. Наразі в світі вже мільйони користувачів використовують стейблкоїн, загальний обсяг торгівлі досягає десятків трильйонів доларів. Незважаючи на це, визначення та розуміння стейблкоїнів все ще містять деякі неясності.

Розвиток стейблкоїнів в основному відбувається за двома напрямками: перший — від недостатнього забезпечення до надмірного забезпечення, другий — від централізації до децентралізації. Розуміння цього еволюційного процесу допомагає нам зрозуміти технологічну структуру стейблкоїнів та усунути ринкові непорозуміння.

Як інновація в платежах, стейблкоїни спростили спосіб передачі вартості, створивши ринок, паралельний традиційній фінансовій системі. Їхній річний обсяг торгівлі вже перевищив основні платіжні мережі.

Щоб заглянути в майбутнє розвитку стейблкоїнів, можна взяти за приклад історію розвитку банківської справи в США. Як і багато продуктів у сфері криптовалют, стейблкоїни, ймовірно, повторять траєкторію розвитку банківської справи, починаючи з простих депозитів і векселів, поступово реалізуючи більш складну кредитну експансію для збільшення грошової маси.

Історія розвитку стейблкоїнів

З моменту запуску USDC компанією Circle у 2018 році розвиток стейблкоїнів продемонстрував, які шляхи є життєздатними, а які - ні. Ранні користувачі переважно використовували стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами, для переказів та заощаджень. Децентралізовані надмірно заставні кредитні протоколи, хоча і надійні, мають обмежений попит. Користувачі явно надають перевагу стейблкоїнам, номінованим у доларах.

Деякі типи стейблкоїнів вже зазнали невдачі, такі як децентралізовані, з низьким рівнем застави стейблкоїни Luna-Terra, які врешті-решт зазнали краху. Нові типи, такі як стейблкоїни з % доходу, мають непевні перспективи і можуть стикатися з викликами в користувацькому досвіді та регуляції.

З поширенням стейблкоїнів з'явилися нові токени, оцінювані в доларах, такі як синтетичний долар, що підтримується стратегією. Ці продукти ще не повністю визначені, їхня безпека та зрілість не досягають рівня стейблкоїнів, що підтримуються законодавством, і наразі вони в основному використовуються користувачами DeFi для отримання вищого прибутку.

Законодавчо підтримувані стейблкоїни швидко набирають популярність завдяки своїй простоті та безпеці. Стейблкоїни, що підтримуються активами, зростають відносно повільно, але займають більшість депозитних інвестицій у традиційній банківській системі.

Уроки з історії розвитку банківської справи в США

Розвиток банківської системи США надає корисні посилання для розуміння стейблкоїнів. До прийняття Закону про федеральний резерв у 1913 році різні форми монети мали різні рівні ризику і реальну вартість. Вартість банківських нот, депозитів та чеків залежала від емітента, складності їх погашення та кредитоспроможності емітента.

Тоді один долар не дорівнював одному долару. Причина в тому, що банкам потрібно збалансувати доходи від інвестицій у депозити та безпеку. Щоб отримати прибуток, банки повинні видавати кредити, беручи на себе ризики; щоб забезпечити депозити, їм також потрібно управляти ризиками, утримуючи позиції.

До 1913 року, коли був ухвалений Закон про Федеральну резервну систему, один долар в більшості випадків дорівнював одному долару. Сьогодні банки використовують депозити для покупки облігацій державної позики, видають кредити і беруть участь у обмеженому маркетингу або хеджуванні відповідно до правила Волкера.

Хоча клієнти роздрібних банків вважають, що депозити абсолютно безпечні, це не зовсім так. Подія з банком Silicon Valley у 2023 році є попередженням. Банки заробляють на різниці процентних ставок, інвестуючи депозити, балансуючи прибутки та ризики за кулісами, тоді як користувачі часто не знають про це.

Кредит є важливою складовою банківської справи і способом розширення грошової пропозиції та підвищення ефективності економічного капіталу. Тим не менш, завдяки покращенню регулювання, захисту прав споживачів і управлінню ризиками, споживачі можуть розглядати депозити як відносно безризиковий єдиний баланс.

стейблкоїн надає користувачам досвід, схожий на банківські вклади та векселі, включаючи зберігання вартості, засоби обміну та кредитування, але в формі, що дозволяє самостійне зберігання. Розвиток стейблкоїнів може імітувати законні валюти, починаючи з простих вкладів і векселів, і з розвитком децентралізованих кредитних протоколів на блокчейні, стейблкоїни, що підтримуються активами, будуть ставати все більш популярними.

Порівняння трьох типів стейблкоїнів

стейблкоїн, підтримуваний законною валютою

Стійкості, підтримувані фіатними валютами, подібні до банківських білетів США 19 століття. Вони є токенами, які можна безпосередньо обміняти на фіатну валюту, але обмін може мати географічні обмеження. З часом люди поступово приймають можливість надійно обмінювати високоякісні стейблкоїни через такі канали, як біржі.

Наразі, регуляторний тиск та переваги користувачів спонукають більше користувачів переходити на стейблкоїни, які підтримуються фіатною валютою, що складає понад 94% від загального обсягу постачання стейблкоїнів. Circle та Tether домінують у випуску стейблкоїнів, підтримуваних фіатом, на суму понад 150 мільярдів доларів.

Щоб отримати довіру користувачів, стейблкоїни з підтримкою державної валюти проходять аудиторські перевірки відомих бухгалтерських фірм та отримують відповідні ліцензії. Ці аудити мають на меті забезпечити наявність у емітента достатньої кількості державних грошей або короткострокових державних облігацій для підтримки кожного стейблкоїна в співвідношенні 1:1.

Докази резервів, що можуть бути перевірені, та децентралізоване випуск є життєздатними шляхами розвитку, але наразі їх використання обмежене. Докази резервів, що можуть бути перевірені, можуть бути підвищені за допомогою таких методів, як нульове знання, але все ще залежать від централізованих авторитетів. Децентралізовані випуски стейблкоїнів, які підтримуються законодавством, стикаються з багатьма регуляторними проблемами, такими як необхідність володіти активами, які мають ризиковий профіль, подібний до традиційних державних облігацій.

активи, що підтримують стейблкоїн

Активи, що підтримують стейблкоїни, є продуктом кредитних протоколів на основі блокчейн, які імітують спосіб, у який банки створюють нові гроші через кредитування. Децентралізовані протоколи надмірного забезпечення кредитування випускають нові стейблкоїни, підтримувані ліквідними активами на блокчейні.

Це схоже на рахунок до запитання, де нові кошти створюються через складні системи кредитування, регулювання та управління ризиками. Насправді більшість грошової маси M2 створюється банками через кредитування. Протоколи позик на блокчейні використовують активи на блокчейні як забезпечення для створення активізованих стейблкоїнів.

Часткова резервна банківська система дозволяє кредиту створювати нові монети, починаючи з Закону про Федеральну резервну систему 1913 року. Після цього вона зазнала багато значних оновлень, і споживачі та регулятори стали все більше впевнені в системі, що дозволяє створювати нові монети через кредит.

Традиційні фінансові установи використовують три методи для безпечного надання кредитів: маржинальне кредитування під ліквідні ринкові активи, масовий статистичний аналіз іпотечних кредитів, а також надання комерційних кредитів з індивідуальним страхуванням.

Онлайн-протоколи децентралізованого кредитування все ще знаходяться на стадії розвитку, займаючи дуже малу частку постачання стейблкоїнів. Відомі протоколи, такі як Sky Protocol(, є попередниками MakerDAO), які застосовують прозорий, добре протестований і обережний підхід до випуску забезпечених активом стейблкоїнів для активів з низькою волатильністю та високою ліквідністю.

Користувачі можуть оцінювати протоколи іпотечного кредитування за такими критеріями, як прозорість управління, якість заставних активів, безпека смарт-контрактів та здатність підтримувати співвідношення застави до кредиту. Процес створення активів, що підтримують стейблкоїни, є більш прозорим, підлягає аудитуванню та легше для розуміння, ніж у традиційних банках.

Зі зростанням економічної діяльності на блокчейні очікується виникнення двох тенденцій: більше активів стане заставою для кредитних угод на блокчейні; стейблкоїни, що підтримуються активами, займуть більшу частку в блокчейн-валюті. У майбутньому можуть з'явитися більше типів кредитів на блокчейні, що ще більше розширить постачання блокчейн-валюти.

стратегією підтримуваний синтетичний долар

Нещодавно з'явилися деякі токени номіналом 1 долар, які представляють заставні активи та інвестиційні стратегії, які зазвичай помилково вважаються стейблкоїнами. Але синтетичний долар, підтримуваний стратегією (SBSD), не слід вважати стейблкоїном, з таких причин:

SBSD дозволяє користувачам безпосередньо стикатися з ризиками торгівлі активами. Вони зазвичай є централізованими, недостатньо забезпеченими монетами, що мають властивості фінансових деривативів. SBSD більше схожі на доларові частки в відкритих хедж-фондах, їх важко аудиторувати, і вони можуть піддаватися ризику централізованих бірж та коливанням цін на активи.

Ці характеристики роблять SBSD непідходящим як надійне сховище вартості або засіб обміну. SBSD може бути побудований на основі різних стратегій, таких як арбітраж або участь у програмах генерації доходу, рівні ризику та стабільності яких різняться.

Користувачі повинні детально ознайомитися з ризиками та механізмами SBSD перед його використанням. Користувачам DeFi також слід врахувати потенційний вплив використання SBSD у стратегіях, оскільки розбіжність може призвести до серйозних ланцюгових реакцій. Коли стратегія містить централізовані, закриті або такі, що не підлягають аудиту компоненти, ризики можуть бути важкими для покриття.

Хоча банки дійсно впроваджують прості стратегії для депозитів, це становить лише невелику частину загального капітального розподілу. SBSD важко надійно децентралізувати або провести аудит, що ставить користувачів під більший ризик, ніж банківські депозити.

Користувачі завжди з обережністю ставилися до SBSD. Незважаючи на популярність серед користувачів з високою схильністю до ризику, обсяги торгівлі обмежені. Крім того, Комісія з цінних паперів і бірж США вжила заходів щодо "стейблкоїнів", які випускають функції, подібні до акцій інвестиційних фондів.

Висновок

стейблкоїн стали важливим платіжним інструментом, у світі більше 160 мільярдів доларів США використовуються для торгівлі. Вони в основному діляться на дві категорії: забезпечені фіатними валютами та забезпечені активами. Стратегії підтримки синтетичних доларів та інших токенів, які оцінюються в доларах, хоча й зростають, але не відповідають визначенню стейблкоїнів як засобу зберігання вартості та засобу обміну.

Історія банківської справи надає корисні посилання для розуміння стейблкоїнів. Стейблкоїни повинні спочатку інтегруватися навколо зрозумілої, легкої та конвертованої грошової форми, подібно до процесу визнання банкнот Федеральної резервної системи.

У майбутньому кількість активів, забезпечених стейблкоїнами, випущеними протоколами децентралізованого надмірного заставного кредитування, може збільшитися, подібно до того, як банки розширюють грошову масу через депозитний кредит. Розвиток DeFi створить для інвесторів більше SBSD, одночасно підвищуючи якість та кількість активів, забезпечених стейблкоїнами.

стейблкоїн став найбільш економічним способом переказу грошей, має шанси на реконструкцію платіжної індустрії, створюючи можливості для існуючих компаній та стартапів для інновацій на новій платіжній платформі з низькою фрикцією та низькими витратами.