Криптоактиви ринку нова норма: епоха паралельних багатоперіодів

Нещодавно, спілкуючись з досвідченими професіоналами галузі, поступово формується консенсус: традиційна теорія "чотири роки один цикл" більше не підходить для сучасного ринку криптоактивів. Якщо інвестори все ще дотримуються старих інвестиційних ідей, очікуючи простих прибутків на бичачому ринку, вони, ймовірно, вже відстають від розвитку ринку.

Поточний ринок криптоактивів перетворився на складний ландшафт, в якому одночасно функціонують чотири різні цикли, кожен з яких має свій унікальний ритм, стратегію та логіку прибутку.

Довгостроковий цикл зростання біткоїна

Біткойн вже перетворився з чисто спекулятивного активу на інституційний інвестиційний актив. Обсяги фінансування та інвестиційна логіка великих інститутів, таких як Уолл-стріт, публічні компанії та ETF, повністю змінили ринкову картину біткойна. Ключова зміна полягає в тому, що частка роздрібних інвесторів, які володіють монетою, постійно знижується, тоді як інституційні інвестори, представлені певними технологічними компаніями, активно входять на ринок. Це фундаментальне змінення структури володіння монетою вже перебудовує механізм ціноутворення та характеристики волатильності біткойна.

Для дрібних інвесторів існує подвійний тиск у вигляді витрат часу та можливостей. Інституційні інвестори можуть витримати період утримання в 3-5 років, щоб дочекатися реалізації довгострокової вартості біткоїнів, тоді як дрібним інвесторам, очевидно, важко мати таку терплячість і фінансову спроможність.

В майбутньому, імовірно, виникне період повільного зростання біткоїна, який триватиме більше десяти років. Річна дохідність може стабілізуватися в межах 20-30%, але денна волатильність значно знизиться, більше нагадуючи акції стабільного зростання в секторі технологій. Щодо цінового максимуму біткоїна, з точки зору поточних роздрібних інвесторів, навіть важко точно спрогнозувати.

Короткостроковий цикл уваги MEMEмонета

Аргумент на користь довгострокового існування MEME монети залишається чинним. У періоди, коли технологічний наратив не має привабливості, наратив MEME завжди буде заповнювати "нудний вакуум" на ринку у ритмі ринкових емоцій, руху коштів і уваги.

Суть MEME монети полягає в тому, що вона є спекулятивним засобом «миттєвого задоволення». Їй не потрібні складні технічні документи, суворий процес перевірки або детальний план розвитку, достатньо символу, який викликає резонанс або усмішку. Від тваринних тем до політичних мемів, від упаковки концепцій ШІ до інкубації громадських ІП, MEME вже перетворилася на повноцінний ланцюг «монетизації емоцій».

Варто звернути увагу, що "коротка і швидка" характеристика MEME монети робить її барометром ринкових настроїв і резервуаром для капіталу. У часи достатку коштів MEME монета стає першим експериментальним майданчиком для спекулятивних грошей; у часи нестачі коштів вона перетворюється на останній притулок для спекуляцій.

Однак реальна ситуація стає все більш жорсткою. Ринок MEME монет перетворюється з "народного свята" на "професійні змагання". Звичайним інвесторам стає все важче отримувати прибуток у цьому високочастотному обігу. З приходом професійних команд, технічних експертів та великих капіталів цей колишній "народний рай" стає все більш конкурентоспроможним.

Довгостроковий цикл розвитку технологічних інновацій

Справжні інноваційні проєкти з технологічними бар'єрами, такі як рішення для розширення другого рівня, технології нульового знання, інфраструктура штучного інтелекту тощо, зазвичай потребують 2-3 роки або навіть більше, щоб побачити реальні результати. Ці проєкти слідують кривій зрілості технологій, а не циклам емоцій ринків капіталу — між ними існує фундаментальна різниця в часі.

Технічні проекти часто піддаються критиці на ринку, головним чином через те, що на стадії концепції їм присвоюється занадто висока оцінка, а на етапі "долини смерті", коли технологія насправді починає реалізовуватися, навпаки, спостерігається заниження вартості. Це призводить до того, що вивільнення вартості технічних проектів має нелінійний стрибкоподібний характер.

Для інвесторів, які мають терпіння та технічне судження, розміщення справжніх цінних технологічних проєктів на етапі "смертної долини" може бути найкращою стратегією для отримання надприбутків. Але при цьому інвестори повинні бути готові витримувати тривалі періоди очікування та ринкові коливання, а також можливу критику та сумніви.

Короткий цикл інноваційних гарячих точок

Перед формуванням основного технічного наративу різноманітні маломасштабні інноваційні гарячі точки швидко змінювали одна одну: від токенізації фізичних активів до децентралізованої фізичної інфраструктури, від AI-агентів до AI-інфраструктури (включаючи протоколи контексту моделей та комунікацію між агентами), кожна маленька гаряча точка могла мати лише 1-3 місяці вікна.

Ця фрагментація наративу та висока частота ротацій відображають подвійні обмеження поточного ринку: нестачу уваги та прагнення капіталу до ефективності.

Типовий малий цикл гарячих точок зазвичай проходить шість етапів: "перевірка концепції → тестування фондів → посилення громадської думки → страх пропустити → завищена оцінка → виведення капіталу". Щоб отримати прибуток у цій моделі, ключовим є входження на етапі "перевірка концепції" до "тестування фондів", а вихід на піку "страху пропустити".

Конкуренція між малими гарячими точками в основному є боротьбою за ресурси уваги. Але між гарячими точками існує технологічна зв'язність і концептуальна прогресія. Наприклад, протоколи контексту моделей та стандарти зв'язку між агентами в інфраструктурі ШІ насправді є технологічною реконструкцією бази наративу агентів ШІ. Якщо подальший наратив зможе продовжити попередню гарячу точку, створивши систематичну оновлену взаємодію, і в цьому процесі дійсно встановити стійкий замкнутий цикл вартості, то, ймовірно, виникне значна ринкова гаряча точка, подібна до літа DeFi.

З огляду на існуючу малу гарячу ситуацію, найбільш ймовірно, що сфера інфраструктури ШІ першою досягне прориву. Якщо основні технології, такі як протокол контексту моделей, стандарти зв'язку між агентами, розподілена обчислювальна потужність, висновки, мережі даних тощо, зможуть органічно інтегруватися, це справді має потенціал для створення значного ринкового гарячого тренду, схожого на "літо ШІ".

Загалом, щоб знайти відповідну стратегію в ритмах кожного з цих чотирьох паралельних ринкових циклів, потрібно зрозуміти їхню сутність. Безсумнівно, єдине мислення "чотири роки один цикл" вже абсолютно не відповідає складності сучасного ринку. Адаптація до нової норми "паралельних циклів" може стати ключем до реального прибутку в цьому ринку.