Нові розробки GMX V2: зміни ліквідності в рамках програми стимулювання Arbitrum та проблема дисбалансу у GM-пулі

Нещодавно GMX отримав 12 млн ARB токенів у короткостроковій програмі стимулювання (STIP) на Arbitrum, що є найбільшим обсягом розподілу серед усіх проектів на Arbitrum. GMX заявив, що використає ці кошти для підтримки спільного розвитку версії V2 та екосистеми DeFi на Arbitrum. З моменту впровадження 8 листопада ця програма працює вже майже 10 днів. Отже, як ефективно були використані ці кошти? Чи сприяло це зростанню GMX? Однією з основних цілей GMX V2 є балансування довгих і коротких позицій через коригування зборів, чи досягнута ця мета?

Токен ARB в основному використовується для стимулювання ліквідності та торгівлі GMX V2

З 8 листопада 12000000 ARB токенів, виділених GMX в рамках програми STIP, будуть поступово випущені протягом 12 тижнів. Кожного тижня в рамках періоду буде виділено певну кількість токенів. Ці кошти в основному будуть використані для кількох напрямків:

1. Стимулювання ліквідності для GMX V2 безстрокових контрактів та спот-торгівлі. Окрім комісій за торгівлю, постачальники ліквідності GMX V2 тепер можуть отримувати додаткові винагороди у вигляді токенів ARB. У перший тиждень буде розподілено 200 тисяч ARB, у другий тиждень - 300 тисяч ARB, а річна дохідність для деяких торгових пар може досягати 50%.

2. Для перенесення ліквідності з GLP басейну GMX V1 до GM басейну GMX V2 було встановлено 350000 ARB стимулів. Користувачі, які вийшли з GLP і купили GM в той же період, можуть отримати компенсацію за комісії.

3. Компенсація комісії за торгівлю GMX, що знижує середню комісію за торгівлю до 0,02%, щоб конкурувати з централізованими біржами. Зокрема, під час відкриття та закриття позицій на GMX V2 користувачі можуть отримати до 75% повернення комісії за торгівлю у вигляді ARB. Перший етап стимулювання становить 300000 ARB.

4. Спонсорство проектів, які розробляються на GMX V2, але не отримали субсидії від Arbitrum. Ці проекти можуть подавати заявку на спонсорство GMX, з максимальною виділеною сумою в 2 мільйони ARB.

Завдяки підтримці ARB стимулів, GMX зможе конкурувати з централізованими біржами в плані комісій, зберігаючи свої переваги. GMX V2 має вищу ефективність використання коштів, і після перенесення ліквідності з V1 на V2 в рамках стимулювання, очікується підвищення загальної конкурентоспроможності GMX. Завдяки стимулюванню торгівлі, зростання обсягу торгівлі, своєю чергою, сприятиме підвищенню ліквідності GMX, що, в свою чергу, знизить витрати для трейдерів.

Доброго ранку GMX V2 ліквідність зростає суттєво, але темпи зростання сповільнюються

Станом на 17 листопада, програма стимулювання GMX на Arbitrum реалізується вже майже 10 днів, а нагороди ARB за перший тиждень вже були розподілені через аеродроп. Отже, чи сприяло цей період зростанню загальної ліквідності, незакритих позицій та обсягу торгівлі GMX?

Що стосується загальної ліквідності GMX V1 та V2, то 5,28 мільярда доларів США 17 листопада збільшилася на 6,45% у порівнянні з 4,96 мільярда доларів США 8 листопада. Ліквідність GMX V1 наразі становить 3,64 мільярда доларів США, що на 9% менше, ніж 4 мільярда доларів США 8 листопада, продовжуючи тенденцію до зниження. Ліквідність GMX V2 зросла з 96,77 мільйона доларів США 8 листопада до нинішніх 164 мільйонів доларів США, що становить 69,5%.

Хоча загальна ліквідність GMX V1+V2 зросла лише на 6,45%, враховуючи значне зростання ліквідності GMX V2 та її вищу фінансову ефективність, ця стимуляція все ще має важливе значення для GMX. Однак слід зазначити, що зростання ліквідності GMX V2 відбулося переважно в перший день початку стимуляції (8 листопада), після чого швидкість зростання помітно сповільнилася, а навіть відбулося затримання.

Обсяг незакритих позицій зріс з 152 мільйонів доларів США 8 листопада до 182 мільйонів доларів США 13 листопада, але до 17 листопада знову зменшився до 137 мільйонів доларів США, навіть нижче рівня до початку стимулювання.

Щодо обсягу торгівлі, протягом кількох днів після початку стимулювання обсяг торгівлі був відповідно високим, коли ринок коливався. 9 листопада досягнув піку в 555 мільйонів доларів; наступним за ним був 16 листопада, обсяг торгівлі склав 365 мільйонів доларів. Останні кілька днів обсяг торгівлі V1 все ще перевищує V2.

У порівнянні, обсяги торгівлі та відкритих позицій легше піддаються впливу ринкової кон'юнктури, тоді як зміни ліквідності відображають те, що GMX рухається в правильному напрямку, але зростання в основному зосереджено на перші два дні початку стимулювання.

Частина GM-пулів все ще має серйозний дисбаланс між довгими та короткими позиціями

Однією з найбільших критик GMX V1 є відсутність заходів щодо обмеження різниці між довгими та короткими позиціями, що може призвести до вищих ризиків для GLP під час трендових ринків. Станом на 17 листопада ця проблема залишається дуже серйозною. Наразі загальна сума відкритих довгих позицій GMX V1 становить 1926 тисяч доларів, тоді як короткі позиції лише 68,7 тисяч доларів, різниця складає майже 30 разів, і майже ніхто не відкриває короткі позиції.

GMX V2 через ряд коригувань зборів сподівається залучити арбітражників, досягти максимальної рівноваги між лонгами та шортами, таким чином знизивши ризики для постачальників ліквідності. Отже, чи досягнув GMX V2 цієї мети?

Згідно з даними, опублікованими GMX, наразі загальний обсяг незакритих лонгових позицій у GMX V2 становить 51,66 мільйона доларів США, а обсяг незакритих коротких позицій - 28,67 мільйона доларів США, що вказує на значну різницю. Оскільки кожна торгівля в GMX V2 для кожного активу відповідає окремому пулу ліквідності, тому необхідно окремо аналізувати ситуацію з різними активами.

Щодо активів SOL, DOGE, XRP тощо, довгі позиції досягли максимуму, і більше немає можливості відкривати довгі угоди, існує значна різниця між довгими та короткими позиціями. Наприклад, у випадку XRP, довгі позиції в 4,42 рази перевищують короткі позиції; а довгі позиції SOL вдвічі більше коротких позицій.

Наприклад, у торговій парі XRP/USD, витрати на утримання, які повинні сплатити довгі позиції, включають комісію за використання в розмірі 0.0045% на годину (річна ставка 39.42%) та комісію за позичання монет у розмірі 0.0037% на годину (річна ставка 32.4%). Довгі позиції можуть отримати дохід у розмірі 0.0199% на годину (річна ставка 174%) від комісії за використання. Хоча на поверхні є арбітражний простір, можливо, деякі арбітражники займаються короткими позиціями, але через те, що наразі є лише невелика кількість коротких позицій, якщо їх кількість збільшиться, дохідність від комісії за використання коротких позицій значно знизиться. Крім того, з плином часу ці дані можуть швидко змінюватися, і може виникнути необхідність сплати комісії за використання та комісії за позичання монет. Одночасно відкриття та закриття позицій на централізованих біржах та GMX також вимагає витрат. Ці фактори можуть призвести до того, що GMX V2 не зможе досягти очікуваного балансу між довгими та короткими позиціями.

Хоча ліквідність торгових пар XRP/USD та забезпечення торгівлі є ETH/USDC, постачальники ліквідності все ще стикаються з високими ризиками, коли співвідношення коротких і довгих позицій значно відрізняється і ринок має високу волатильність.

Підсумок

Після майже 10 днів з початку програми стимулювання Arbitrum на GMX, в цілому, ця програма дійсно допомогла досягти зростання ліквідності GMX V2 на 69.5%, але наразі, здається, темпи зростання сповільнилися. Такі показники, як незакритий обсяг і обсяг торгів, які легше піддаються впливу ринку, не продемонстрували помітного зростання.

Одночасно різні GM-пули GMX V2 все ще стикаються з проблемою дисбалансу між довгими та короткими позиціями. Хоча деякі GM-пули пропонують приблизно 50% річної прибутковості, а надана ліквідність існує у формі ETH та USDC, проте через торгівлю деякими нестабільними альткоїнами, такими як DOGE, XRP, LTC тощо, ці постачальники ліквідності можуть стикатися з більшими ризиками.