Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічне розташування
1 квітня 2025 року компанія Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1 з наміром вийти на біржу Нью-Йорка під тикером "CRCL". Ця компанія, яка має стабільну монету USDC в своїй основі, раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але без успіху, і тепер знову з'явилася в публічному просторі з більш детальними фінансовими даними та чіткими стратегічними цілями. Яка мотивація Circle для цього виходу на біржу? Чи достатній їх фінансовий стан для підтримки цієї ініціативи? Які особливості їх бізнес-моделі? Що це означає для криптоіндустрії? За допомогою глибокого аналізу цього проспекту ми поступово розглянемо ці питання, розкриваючи внутрішню логіку цього гіганта стабільних монет та його можливі наслідки.
Перша частина: Фінансовий портрет Circle
1.1 Протиріччя між зростанням доходів і зниженням прибутків
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій ростуть доходи, але існує і тиск. У 2024 році загальний дохід та резервний дохід досягли 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше, ніж 1,450 мільярда доларів США у 2023 році. Однак чистий дохід знизився з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%. Ріст доходів і зниження прибутку - які причини стоять за цим?
Дані показують, що зростання доходів в основному пов'язане з доходами від резервів, які у 2024 році досягнуть 1,661 мільярда доларів США, що складає 99% від загальних доходів. Це стало можливим завдяки значному зростанню обсягу обігу USDC — станом на березень 2025 року обсяг досягнув 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в річному обчисленні. Але тиск на витрати не можна ігнорувати. Витрати на розподіл та торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, збільшившись на 40%, а операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів. Це свідчить про те, що фінансове зростання Circle, хоча й вражаюче, але також стикається з серйозним тиском на прибутки.
1.2 Секрети резервних доходів
Резервний дохід є основною опорою Circle, досягнувши 1,661 мільярда доларів у 2024 році, що становить 99% від загального доходу. Ця частина доходу походить від процентних доходів від управління резервними активами USDC. USDC є стабільною монетою, прив'язаною до долара в співвідношенні 1:1, за кожним випущеним 1 USDC стоїть 1 долар. Станом на березень 2025 року обсяг звернення в 32 мільярди доларів означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% з яких управляються CircleReserveFund, що належить певній компанії з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Наприклад, у 2024 році, припустимо, що середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів, а доходність державних облігацій за даними Міністерства фінансів США становитиме 5,35%, річні відсотки складуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Але несподіваним деталь є те, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. За повідомленнями, ця платформа забирає 50%, тобто 830,5 мільйона доларів, а Circle фактично залишає собі половину. Стабільність цього доходу також залежить від обсягу обігу та процентних ставок, якщо в майбутньому Федеральна резервна система знизить процентні ставки або попит на USDC коливатиметься, це може призвести до ризиків.
1.3 Активи та ліквідність
Активна структура Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестується в державні облігації, 10-20% - у готівку, що зберігається в провідних банках, щомісячні звіти підвищують довіру. Однак, власні грошові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути зумовлено управлінськими витратами. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не слід недооцінювати.
Друга частина: Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна роль USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, цій стейблкоїн, який займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обсяг обігу USDC складає 60,1 млрд доларів, його частка на ринку приблизно 26%, що є другим після іншого стейблкоїна. Він широко використовується для платежів, міжнародних переказів (обсяг ринку 150 трлн доларів) і децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких, низьковартісних транзакцій, що перевершують традиційні системи переказу.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими організаціями. Джерела доходу складають 99% від процентів на резерви (1,661 мільярда доларів США), комісії за транзакції та інші доходи складають лише 15,169 мільйона доларів США, що є незначним відсотком.
2.2 Різноманітні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-мості (для з’єднання різних блокчейнів) та власну Layer 2 публічну мережу, з метою підвищення використання USDC та його масштабованості. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, що входять до інших доходів у розмірі 15,169,000 доларів. Попри це, вони представляють майбутній потенціал зростання, але високі витрати на технічну розробку можуть короткостроково збільшити фінансовий тягар.
2.3 тонкі стосунки з певною торговою платформою
Відносини Circle з певною торговою платформою мають драматичний характер. Обидві сторони спільно заснували організацію, що управляє USDC. У 2023 році Circle придбала акції цієї платформи на суму 210 мільйонів доларів у вигляді акцій, отримавши одноосібне управління, але угода про розподіл доходів триває й досі. Платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до того, що в 2024 році витрати на розподіл досягнуть 10,11 мільярда доларів. Це і спадщина співпраці, і тягар прибутку, тому варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Третя частина: Стратегічні наміри виходу на ринок
3.1 Фінансування та розширення
IPO Circle має на меті залучення коштів, чистий обсяг яких попередньо оцінюється в X мільйонів доларів (залежно від ціни випуску), частина з яких буде використана для сплати податків на RSU, а решта - на оборотний капітал, розробку продуктів та потенційні придбання. Частка ринку USDC складає лише 26%, що значно нижче, ніж у іншої основної стабільної монети - 67%. Circle очевидно сподівається пришвидшити розширення за рахунок коштів, зокрема, просування Layer 2 публічних блокчейнів та проникнення на глобальні ринки.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стабільних монет у США стає все суворішим, компанія Circle переїжджає штаб-квартиру до США та обирає вихід на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публічні фінансові та резервні дані не лише відповідають регуляторним очікуванням, але й можуть посилити довіру з боку установ. Ця стратегія прозорості є досить розумною в криптоіндустрії і може допомогти Circle здобути більше партнерів у традиційних фінансах.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура капіталу Circle поділяється на класи A (1 голос/акція), B (5 голосів/акція, верхня межа 30%) та C (без голосу), засновники зберігають контроль. Вихід на біржу також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показала попит. IPO є як фінансуванням, так і балансуванням повернення для акціонерів.
Четверта частина: Висновки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційний вихід для криптовалютних компаній. Раніше ICO та приватні продажі були домінуючими, але мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle довела життєздатність публічного ринку через IPO, що може підвищити впевненість венчурних інвесторів (VC) і залучити більше фінансів у криптостартапи, сприяючи розвитку галузі.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle буде успішним, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий лістинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) - це потенційно нові способи гри. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптографічними фінансами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак вихід на ринок не є легким шляхом. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій (найгірший квартал для Nasdaq з 2022 року) може знизити цінові пропозиції, а регуляторна невизначеність (така як посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle випробує здатність криптовалютних компаній адаптуватися до традиційного ринку.
Висновок
IPO Circle продемонстрував його фінансову силу (1,676 млн доходу), бізнес-амбіції (USDC+多元化) та галузеві прагнення. Резервний дохід є його артерією, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не тільки зможе зміцнити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й може відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, принісши капітал та технологічні інновації. Від регулювання до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перетині крипто та традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
23 лайків
Нагородити
23
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BlockTalk
· 07-19 01:20
Ще одна上市镰刀
Переглянути оригіналвідповісти на0
BottomMisser
· 07-16 02:02
Заробити гроші важко, втратити легко...
Переглянути оригіналвідповісти на0
SatoshiLegend
· 07-16 02:00
Ще один централізований токен, що заробляє на арбітражі... його дизайн абсолютно протилежний до Сатоші.
Аналіз IPO Circle: амбіції та виклики стейблкоїнів за 1,6 мільярда доходу
Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічне розташування
1 квітня 2025 року компанія Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів і бірж США проспект S-1 з наміром вийти на біржу Нью-Йорка під тикером "CRCL". Ця компанія, яка має стабільну монету USDC в своїй основі, раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але без успіху, і тепер знову з'явилася в публічному просторі з більш детальними фінансовими даними та чіткими стратегічними цілями. Яка мотивація Circle для цього виходу на біржу? Чи достатній їх фінансовий стан для підтримки цієї ініціативи? Які особливості їх бізнес-моделі? Що це означає для криптоіндустрії? За допомогою глибокого аналізу цього проспекту ми поступово розглянемо ці питання, розкриваючи внутрішню логіку цього гіганта стабільних монет та його можливі наслідки.
Перша частина: Фінансовий портрет Circle
1.1 Протиріччя між зростанням доходів і зниженням прибутків
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій ростуть доходи, але існує і тиск. У 2024 році загальний дохід та резервний дохід досягли 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше, ніж 1,450 мільярда доларів США у 2023 році. Однак чистий дохід знизився з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%. Ріст доходів і зниження прибутку - які причини стоять за цим?
Дані показують, що зростання доходів в основному пов'язане з доходами від резервів, які у 2024 році досягнуть 1,661 мільярда доларів США, що складає 99% від загальних доходів. Це стало можливим завдяки значному зростанню обсягу обігу USDC — станом на березень 2025 року обсяг досягнув 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в річному обчисленні. Але тиск на витрати не можна ігнорувати. Витрати на розподіл та торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, збільшившись на 40%, а операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, з яких загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів. Це свідчить про те, що фінансове зростання Circle, хоча й вражаюче, але також стикається з серйозним тиском на прибутки.
1.2 Секрети резервних доходів
Резервний дохід є основною опорою Circle, досягнувши 1,661 мільярда доларів у 2024 році, що становить 99% від загального доходу. Ця частина доходу походить від процентних доходів від управління резервними активами USDC. USDC є стабільною монетою, прив'язаною до долара в співвідношенні 1:1, за кожним випущеним 1 USDC стоїть 1 долар. Станом на березень 2025 року обсяг звернення в 32 мільярди доларів означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% з яких управляються CircleReserveFund, що належить певній компанії з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Наприклад, у 2024 році, припустимо, що середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів, а доходність державних облігацій за даними Міністерства фінансів США становитиме 5,35%, річні відсотки складуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Але несподіваним деталь є те, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. За повідомленнями, ця платформа забирає 50%, тобто 830,5 мільйона доларів, а Circle фактично залишає собі половину. Стабільність цього доходу також залежить від обсягу обігу та процентних ставок, якщо в майбутньому Федеральна резервна система знизить процентні ставки або попит на USDC коливатиметься, це може призвести до ризиків.
1.3 Активи та ліквідність
Активна структура Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестується в державні облігації, 10-20% - у готівку, що зберігається в провідних банках, щомісячні звіти підвищують довіру. Однак, власні грошові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є негативними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути зумовлено управлінськими витратами. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не слід недооцінювати.
Друга частина: Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основна роль USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, цій стейблкоїн, який займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обсяг обігу USDC складає 60,1 млрд доларів, його частка на ринку приблизно 26%, що є другим після іншого стейблкоїна. Він широко використовується для платежів, міжнародних переказів (обсяг ринку 150 трлн доларів) і децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких, низьковартісних транзакцій, що перевершують традиційні системи переказу.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими організаціями. Джерела доходу складають 99% від процентів на резерви (1,661 мільярда доларів США), комісії за транзакції та інші доходи складають лише 15,169 мільйона доларів США, що є незначним відсотком.
2.2 Різноманітні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-мості (для з’єднання різних блокчейнів) та власну Layer 2 публічну мережу, з метою підвищення використання USDC та його масштабованості. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, що входять до інших доходів у розмірі 15,169,000 доларів. Попри це, вони представляють майбутній потенціал зростання, але високі витрати на технічну розробку можуть короткостроково збільшити фінансовий тягар.
2.3 тонкі стосунки з певною торговою платформою
Відносини Circle з певною торговою платформою мають драматичний характер. Обидві сторони спільно заснували організацію, що управляє USDC. У 2023 році Circle придбала акції цієї платформи на суму 210 мільйонів доларів у вигляді акцій, отримавши одноосібне управління, але угода про розподіл доходів триває й досі. Платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до того, що в 2024 році витрати на розподіл досягнуть 10,11 мільярда доларів. Це і спадщина співпраці, і тягар прибутку, тому варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі в майбутньому.
Третя частина: Стратегічні наміри виходу на ринок
3.1 Фінансування та розширення
IPO Circle має на меті залучення коштів, чистий обсяг яких попередньо оцінюється в X мільйонів доларів (залежно від ціни випуску), частина з яких буде використана для сплати податків на RSU, а решта - на оборотний капітал, розробку продуктів та потенційні придбання. Частка ринку USDC складає лише 26%, що значно нижче, ніж у іншої основної стабільної монети - 67%. Circle очевидно сподівається пришвидшити розширення за рахунок коштів, зокрема, просування Layer 2 публічних блокчейнів та проникнення на глобальні ринки.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стабільних монет у США стає все суворішим, компанія Circle переїжджає штаб-квартиру до США та обирає вихід на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публічні фінансові та резервні дані не лише відповідають регуляторним очікуванням, але й можуть посилити довіру з боку установ. Ця стратегія прозорості є досить розумною в криптоіндустрії і може допомогти Circle здобути більше партнерів у традиційних фінансах.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура капіталу Circle поділяється на класи A (1 голос/акція), B (5 голосів/акція, верхня межа 30%) та C (без голосу), засновники зберігають контроль. Вихід на біржу також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показала попит. IPO є як фінансуванням, так і балансуванням повернення для акціонерів.
Четверта частина: Висновки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційний вихід для криптовалютних компаній. Раніше ICO та приватні продажі були домінуючими, але мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle довела життєздатність публічного ринку через IPO, що може підвищити впевненість венчурних інвесторів (VC) і залучити більше фінансів у криптостартапи, сприяючи розвитку галузі.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle буде успішним, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий лістинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) - це потенційно нові способи гри. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптографічними фінансами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак вихід на ринок не є легким шляхом. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій (найгірший квартал для Nasdaq з 2022 року) може знизити цінові пропозиції, а регуляторна невизначеність (така як посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також становить загрозу. Успіх або невдача Circle випробує здатність криптовалютних компаній адаптуватися до традиційного ринку.
Висновок
IPO Circle продемонстрував його фінансову силу (1,676 млн доходу), бізнес-амбіції (USDC+多元化) та галузеві прагнення. Резервний дохід є його артерією, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не тільки зможе зміцнити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й може відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, принісши капітал та технологічні інновації. Від регулювання до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перетині крипто та традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.