Гонконгські регулятори зняли обмеження на застеки в ETF віртуальних активів, відкриваючи нові горизонти для фінансів Web3

Гонконг знову досяг значного прогресу у сприянні легалізації фінансових продуктів з віртуальних активів. Нещодавно регуляторні органи оприлюднили лист, який чітко дозволяє віртуальним активам спотовий ETF брати участь у ланцюгових застеках під строгим наглядом. Одночасно з цим, обмеження на віртуальні активи торгові платформи були послаблені, що дозволяє ліцензованим платформам надавати послуги застеки для клієнтів. Цей крок, після дозволу на торгівлю віртуальними активами ETF, є ще одним важливим проривом у дослідженні легалізованої Web3 фінансової системи в Гонконгу. Це не тільки допомагає підвищити привабливість екосистеми віртуальних активів Гонконгу, але й вперше об'єднує традиційні фінансові продукти з первинними механізмами ланцюгової економіки, надаючи цінний приклад для глобального регулювання віртуальних активів та фінансових інновацій.

Застейкати механізм впроваджує традиційну фінансову систему, відкриваючи канал законних доходів на блокчейні

застейкати вже стала однією з найважливіших економічних активностей на блокчейні у екосистемі віртуальних активів, особливо для публічних блокчейнів, що використовують механізм консенсусу Proof of Stake (PoS). Вона не лише підтримує безпеку мережі та її нормальну роботу, але й є основним способом отримання доходу на блокчейні для установ та користувачів. За статистикою, станом на початок квітня 2025 року в мережі Ethereum вже було застейкано понад 34 мільйони ETH, що становить 28,03% від загальної пропозиції; інші проекти, такі як Cardano та Solana, також тривалий час підтримують рівень застейку понад 70%, що свідчить про широке визнання застейку як механізму отримання доходів на блокчейні.

Останнє розпорядження дозволяє ETF на спотові віртуальні активи в Гонконзі, у рамках обережного захисту, брати участь у застеках віртуальних активів, які вони володіють, для отримання первинних доходів, пов'язаних з такими блокчейн-мережами, як Ethereum. Це рішення свідчить про те, що регуляторні органи Гонконгу визнають застеки як основний механізм отримання мережевих стимулів в екосистемі публічних ланцюгів, що має раціональну економічну логіку, а також відображає зростаюче розуміння технологій та здатність до управління ризиками регуляторними органами щодо віртуальних активів та екосистеми Web3.

Щоб забезпечити контрольованість ризиків, листом визначено, що участь у заставах спотових ETF повинна здійснюватися через ліцензовані торгові платформи та уповноважені установи, які здійснюють операції та зберігання заставних активів, а також встановлюється максимальний ліміт застави для управління ліквіднісними ризиками, щоб забезпечити незалежність та безпеку активів. Крім того, управитель ETF повинен повністю розкрити механізм роботи застави, модель розрахунку доходу, потенційні ризики та максимальний ліміт застави та іншу ключову інформацію, щоб захистити інтереси інвесторів.

Варто зазначити, що регулятори одночасно внесли зміни до попередніх обмежень для торгових платформ, чітко дозволивши торговим платформам надавати клієнтам послуги за стейкинг. Це не лише розширює бізнес-діяльність торгових платформ, дозволяючи їм надавати додаткові послуги для підвищення лояльності користувачів і обсягу торгівлі, але й забезпечує надійне середовище для дотримання норм щодо участі у стейкингу спотових ETF.

Для спотових ETF з віртуальними активами застава за своєю суттю є "повторним використанням" базових активів, що дозволяє створювати додатковий дохід без впливу на структуру часток ETF, надаючи більшій кількості користувачів і установ легальний "ланцюговий дохідний канал". Введення механізму за staking значно підвищить привабливість і масштаб спотових продуктів ETF з віртуальними активами. Дохід традиційних ETF залежить від коливань цін на активи або дивідендів, тоді як введення механізму за staking робить спотовий ETF з віртуальними активами не просто пасивним трекером цінових тенденцій, а активним "ланцюговим правовим документом" з функцією отримання доходу. Додатковий річний дохід у розмірі 3%-6%, що приносить застава, стане важливим фактором для залучення інституційних інвесторів, сімейних офісів та інших середньо- та довгострокових інвестицій. Очікується, що в найближчі 6-12 місяців, у міру поступового впровадження механізму за staking, обсяг управління спотовими ETF з віртуальними активами в Гонконзі має можливість досягти структурного зростання.

Одночасно механізм розподілу доходів від застеки розширить структуру доходів між керуючими фондами та зберігачами, заохочуючи більше учасників ринку розробляти інноваційні продукти в межах правової рамки, що ще більше підвищить диференціацію та конкурентоспроможність продуктів, пов'язаних з віртуальними активами в Гонконзі. Крім того, оскільки застеки вимагають високої безпеки активів та технологічної стабільності, потенційний попит на комплаєнс застеки сприятиме пришвидшенню будівництва інфраструктури віртуальних активів у Гонконзі, сприяючи формуванню більш зрілого та повного екосистеми Web3.

Побудова мосту зв'язку між прибутками традиційних фінансів та економікою на блокчейні

Випуск послуг за стейком у Гонконзі не є простим послабленням регулювання, а скоріше відображає глибокі міркування щодо проєктування системи: на основі забезпечення прав інвесторів та контрольованих ризиків, сприяти розвитку ринку віртуальних активів Гонконгу в більш зрілий та більш міжнародний напрям.

Основною причиною є зміцнення та оптимізація механізму роботи місцевого ринку ETF. З моменту затвердження в Гонконзі перших віртуальних активів для торгівлі ETF, хоча реакція ринку була раціональною, а механізм продукту був стабільним, загальна активність торгівлі та обсяги управління активами ще не досягли очікувань ринку. Відсутність внутрішньої механіки отримання доходу робить ці продукти менш різноманітними в порівнянні з традиційними фондом отримання доходу. Введення механізму за стейкати не лише може забезпечити додаткові джерела доходу, але й надати ETF більш тісну взаємодію з екосистемою блокчейн, що може залучити ширше коло інвесторів, особливо тих, хто акцентує увагу на балансі "дохід + розподіл активів" для інституційних інвесторів.

З більш глибокої точки зору, відкриття ETF застава також є важливим кроком у побудові замкнутого фінансового екосистеми Web3 в Гонконзі. З моменту встановлення відповідних механізмів ліцензування та дозволу роздрібним інвесторам брати участь у торгівлі, нормативна структура ринку віртуальних активів Гонконгу поступово формується. Але для створення справжньої глибокої та стійкої екосистеми Web3 недостатньо лише випуску та торгівлі активами, необхідно також одночасно просувати можливості роботи на ланцюгу, моделі доходів та систему правового захисту. Введення механізму застави на ланцюзі є першим спробою інтегрувати рідну функцію DeFi у традиційні фінанси, створюючи інституціональний, стійкий міст доходів між фінансами на ланцюгу та традиційними капітальними ринками.

Крім того, на фоні глобальної регуляторної гри, реалізація політики в Гонконзі має прогностичний демонстраційний ефект. Деякі країни ще не схвалили жодного застейкатного ETF, основні суперечки зосереджені на питаннях власності активів, потенційних характеристиках цінних паперів та контролю ризиків. Гонконг же через довірчі відносини, обмеження пропорцій, розкриття ризиків та інші заходи, розробив життєздатну модель обережного регулювання, яка є потужним посиланням для інших регіонів.

У майбутньому ухвалення функції за стейкингу віртуальних активів ETF іншими основними фінансовими центрами може знову суттєво вплинути на глобальний дизайн продуктів віртуальних активів. Оскільки різні установи постійно сприяють комунікації політики, позиція регуляторних органів щодо механізму стейкингу може зазнати певних змін. Якщо інші регіони врешті-решт схвалять це, це викличе новий інтерес до продуктів, пов'язаних із "стейкінговими ETF" на глобальному ринку, а також створить конкурентний тиск на існуючу структуру продуктів Гонконгу. Але до цього моменту Гонконг, завдяки швидкості впровадження політики та ясності системи, має шанс залучити більше міжнародного капіталу, який цікавиться "ланцюговими доходами", до ринку Азійсько-Тихоокеанського регіону, що ще більше зміцнить його провідні позиції в глобальному ландшафті віртуальних активів та інновацій цифрових фінансів.

Можна очікувати, що з подачею більшої кількості планів за стейкінг від керуючих ETF та запуском більше торгових платформ, що пропонують відповідні послуги за стейкінг, Гонконг створить більш багатий, структурно раціональніший та більш досконалий фінансовий продуктовий комплекс для віртуальних активів, що сприятиме переходу віртуальних активів від "можливості торгівлі" до "можливості конфігурації" та "можливості зростання" на новий етап, щоб задовольнити різноманітні потреби інвесторів та підтримати стійкий розвиток екосистеми віртуальних активів Гонконгу.