Початок 2025 року: новий уряд на владі та ринкова нестабільність

У січні та лютому 2025 року новий уряд США почне свою діяльність, і ефект політичних бонусів стане помітним. Тим часом технологічні інновації в сфері штучного інтелекту викликають величезний вплив, що призводить до різких коливань фінансових ринків. Особливо в лютому, коли оприлюднено макроекономічні дані, відбувається коригування регуляторних рамок та прискорюється технологічна ітерація, ринок криптовалют переживає серію коливань і очищення.

У лютому 2025 року американська економіка зазнала численних змін. Серія ключових економічних показників знизилася, а нова політика імпортного мита, яку впроваджує новий уряд, мала глибокий вплив на економіку США та глобальну економіку, викликавши коливання на світових ринках.

Незважаючи на те, що виправлене значення ВВП США за четвертий квартал залишається на рівні 2,3%, багато показників свідчать про те, що економіка потрапила в "канал повільного зростання". Ринок праці помітно охолоджується: у лютому кількість нових робочих місць у ненормованому секторі зросла на 187 тисяч, що нижче очікувань; зростання погодинної заробітної плати знизилося до 0,2%, що є найнижчим показником за останній час. Крім того, індекс споживчої довіри Університету Мічігану протягом трьох місяців поспіль знизився до 98,3, що відображає накопичення занепокоєння громадян щодо зниження купівельної спроможності.

У січні основний індекс споживчих цін (CPI) у США зріс на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем, а в річному обчисленні – на 2,5%, що на 0,1 процентного пункту менше, ніж у попередньому місяці, що свідчить про незначне "охолодження" інфляції. У січні річна ставка основного індексу особистих споживчих витрат (PCE) становила 2,6%, що є новим мінімумом за останній час і відповідає очікуванням ринку.

Однак, митна політика стане найбільшим невизначеним фактором, що вплине на інфляцію. Новий уряд оголосив про введення 10% мита на імпортовані товари з Мексики та Канади, що може підвищити витрати на ключові категорії, такі як автомобілі та сільськогосподарська продукція. За оцінками, ця політика може призвести до додаткового зростання індексу споживчих цін (CPI) у США на 0,3-0,5 відсоткових пункта в другому кварталі.

Щодо процентних ставок, ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система найближчим часом зберігатиме ставки без змін. Проте, враховуючи невизначеність щодо інфляції та можливий тиск з боку тарифної політики, рішення ФРС про зниження ставок все ще залишається під питанням.

Основною суперечністю економіки США у 2025 році буде «уповільнення зростання» та «стійкість інфляції». Федеральна резервна система намагається збалансувати ризики через обережну монетарну політику, тоді як тарифна політика нового уряду ускладнює ситуацію, продовжуючи впливати на логіку ціноутворення в глобальних ланцюгах постачання та посилюючи глобальну економічну турбулентність. Як знайти певність у політичній боротьбі стане основним питанням глобального ринку в найближчі півроку.

На початку 2025 року найгарячішою темою в сфері штучного інтелекту стало виникнення нової компанії, яка найбільше вплинула на фондовий ринок США, зруйнувавши попередні очікування ринку щодо майбутнього наративу про ШІ.

Розвиток AI-ринку до сьогодні, неминуче призвів до виникнення бульбашок. Ця нова компанія проколола частину бульбашок AI, її відкритий модель значно знизила залежність від обчислювальних потужностей завдяки оптимізації алгоритмів, що сприяло переходу галузі від "конкуренції з обчислювальною потужністю" до "ефективності алгоритмів", змінюючи логіку попиту на інфраструктуру AI на ринку. Наприклад, її остання модель завершила навчання, використовуючи лише 2048 сучасних GPU, в той час як традиційні моделі потребували десятків тисяч аналогічних чіпів, що безпосередньо підірвало наратив "захисних валів" підтримуваних великими капіталовкладеннями технологічних гігантів на ринку США.

Удар нових AI-компаній, у поєднанні з побоюваннями щодо глобальної ланцюга постачання, викликаними тарифною політикою, призвів до того, що технологічні акції, як найглобалізованіший сектор, опинилися під ударом. Увесь ринок акцій США демонструє упадницький стан: у лютому індекс Nasdaq, через високу вагу технологічних акцій, зазнав найбільших втрат, впав на 4%, стерши прибуток, накопичений протягом року, і показав найгірші місячні результати останнім часом; індекс Dow Jones, завдяки великій частці традиційних галузей, відносно краще витримав падіння, з загальним падінням на 1,58%, тоді як індекс S&P 500 опинився посередині, з падінням на 1,42%.

Ринок вже чітко демонструє переосмислення конкурентної ситуації в американській AI-індустрії, що безпосередньо відображається на показниках великих технологічних компаній на фондовому ринку США. З фінансових звітів видно, що в їхніх останніх звітах немає нічого особливої уваги, навіть найбільш вражаючі компанії не змогли суттєво перевищити очікування, що призвело до фіксації прибутків інвесторів і викликало розпродаж. Наразі ринок не має чіткої торгової спрямованості, ціни на акції великих технологічних компаній демонструють особливість "політики та емоцій в кінці місяця, які призводять до різкого падіння".

У таких умовах низького ринкового настрою криптоактиви також не можуть уникнути впливу. Дані показують, що показник шести місяців ковзної кореляції між біткоїном і NASDAQ нещодавно зріс до 0,5, досягнувши нового максимуму, що означає, що волатильність американського ринку акцій зростає, а вплив на крипторинок стає дедалі очевиднішим. Як тільки фондовий ринок зазнає коливань через несподівані фактори чи навіть паніку, інвестори знижують свою ризикову схильність і масово виводять кошти з ризикових активів, що може призвести до тиску на падіння цін на крипторинку. Ця ланцюгова реакція підкреслює "надмірно захисну" психологію ринку щодо ударів нових технологій та невизначеності політики.

З новим американським урядом крипто політика перейшла від виборчих обіцянок до реальних дій. 18 січня новий президент оголосив про випуск офіційного Meme-токена, ринкова вартість якого на деякий час перевищила 14,5 мільярда доларів, а потім впала на 60%. Ця подія свідчить про те, що криптовалюта виходить за межі фінансової сфери в політику. Якщо SEC США через біткоїн-спотовий ETF вважається віхою на шляху криптовалюти до традиційної фінансової сфери, то випуск токенів є свідченням того, що криптовалюта входить у політичну арену. Завдяки таким операціям, як "обмін токенами", політичний вплив безпосередньо перетворюється на ринкову ліквідність, демонструючи потенціал криптоактивів як нового політичного інструменту. Незалежно від того, чи кілька штатів США змагаються за просування законодавства про резерви біткоїнів, чи прискорює процес узгодження рамка MiCA Європейського Союзу, ключовою ниткою глобальної регуляторної гри є «код — це влада».

Окрім випуску монет цього разу, криптоспільнота також продовжує стежити за ступенем реалізації політики. Після вступу нової влади в крипто-сфері з'явилося багато позитивних новин, таких як створення робочої групи з криптовалют, розробка нових регуляторних схем для цифрових активів, дослідження можливості створення державного резерву криптовалют. Одночасно SEC скасувала SAB 121, що дозволяє банкам зберігати цифрові активи після випуску додаткових вказівок регулятора. Внаслідок цього ціна біткоїна активно зросла, у січні зростання склало 9,5% в порівнянні з попереднім місяцем. Проте, згодом новини про нові технології та митні тарифи вплинули на ринок, і в лютому крипторинок зазнав історичної корекції: біткоїн впав нижче 100 000 доларів, у лютому знизившись на 17,39%, закрившись на рівні 85 000 доларів, при цьому весь місячний спад зосередився на останньому тижні. Цей обвал не мав єдиної основної причини, скоріше він був наслідком коливань самого хаотичного ринку, що стало ланцюговою реакцією продажу ризикових активів під впливом митної політики, а також результатом самоочищення ринку після надмірного використання кредитного плеча.

Варто звернути увагу, що біткоїн у цій хвилі коливань все ще демонструє певну стійкість, інші альтернативні монети під впливом негативних подій на ринку впали в ціні ще більше. У середині лютого деякі установи розглядали ці короткострокові коливання як можливість для довгострокового інвестування. Наприклад, одна публічна компанія витратила 1,99 мільярда доларів, купивши 20 356 біткоїнів за середньою ціною 97 514 доларів за монету в період з 18 по 23 лютого. Інша ігрова компанія також оголосила 28 лютого, що група ще більше збільшила свої активи в біткоїнах, купивши близько 100 біткоїнів за приблизно 7,95 мільйона доларів, вартість покупки склала близько 79 495 доларів за монету.

З точки зору довшого часу, з минулого року ціни на золото і біткойн все більше збігаються. Протягом 2024 року загальна волатильність обох показує певну схожість; у лютому цього року ціна на золото також впала більш ніж на 100 доларів після досягнення історичного максимуму в 2942 долара за унцію. Природа біткойна як "цифрового золота" стає все більш очевидною, оскільки обидва вони вважаються альтернативами кредитним валютам. З подальшою еволюцією світової економічної ситуації та геополітичної обстановки ціни на обидва активи можуть продовжувати зберігати певну ступінь взаємозв'язку.

Сьогодні крипторинок опинився в певному інформаційному вакуумі, традиційні наративи (такі як цикл наполовину, приплив коштів ETF) мають зменшувальний граничний ефект. Однак з сигналів, що надійшли з недавньої конференції, можна зрозуміти, що, незважаючи на відсутність вибухових наративів у короткостроковій перспективі, три основні тенденції тихо відновлюють ринок: по-перше, трансформація регуляторної парадигми, більшість Конгресу США, що підтримує криптовалюти, просуває новий законопроект, регуляторні органи скорочують масштаби своїх виконавчих підрозділів, регулювання переходить від придушення до керівництва, усуваючи бар'єри для входу інституцій; по-друге, крипторинок 2025 року знаходиться на ключовому поворотному моменті від "політичного арбітражу" до "створення вартості", від "спекулятивного драйву" до "технічного драйву"; нарешті, інтеграція штучного інтелекту та криптовалют може стати найцікавішою новою точкою прориву. Якщо сектор AI почне відновлюватися і зможе взаємодіяти з крипторинком, новий наратив може виникнути. Коли ринок завершить очищення від важелів, а координаційний наратив AI та криптовалют сформується, новий раунд зростання може бути вже на горизонті. Історичний досвід неодноразово підтверджує, що новий ранок часто народжується в найтемніші часи, коли переплітаються захоплення та страх.

Новий уряд відзначає місяць на посаді, ринок входить у стан хаосу, складність якого значно перевищує попередні часи. Світ криптовалют також відчуває вплив цієї невизначеності, стикаючись з рідкісними частими коливаннями. Хоча вроджені слабкості людської природи вносять ризики на ринок, незмінна рідкість біткойна ніколи не похитнулася, надаючи йому стійку життєздатність, що пробивається крізь циклічний туман. Як сказано в одній відомій фразі: "Хаос — це не безодня, а сходи".