Стратегічна трансформація Ethereum: від "світового комп'ютера" до "світового реєстру"

Багато хто вважає, що підкреслення Віталіка Бутеріна про те, що Ethereum є "світовою бухгалтерською книгою", є новою стратегічною зміною, але насправді цей перехід почався з впровадження EIP-1559. 50% частка стабільних монет на Ethereum ще більше зміцнила його позицію як фінансового розрахункового шару. Давайте глибше розглянемо цей перехід:

1. Основна цінність EIP-1559

Основна мета EIP-1559 полягає не в зниженні вартості газу, а в переосмисленні механізму захоплення вартості в мережі Ethereum. Він встановлює нову модель, відповідно до якої Ethereum більше не покладається на споживання газу, яке виникає внаслідок зростання обсягу транзакцій, для отримання вартості.

Перед EIP-1559 всі транзакції були зосереджені в основній мережі, що призводило до величезного споживання ETH Gas, середньодобове спалювання ETH у 2021 році наближалося до кількох тисяч. Тоді основна мережа Ethereum була серйозно переповнена, Layer2 також повинен був брати участь у конкуренції за Gas при подачі пакетних даних для перевірки в основну мережу, що було дорогим і важко прогнозованим.

EIP-1559 змінив цю ситуацію: після впровадження прогнозованого механізму базової плати, вартість пакетної подачі Layer2 в основній мережі стала стабільною та контрольованою. Це знизило бар'єри для функціонування Layer2, що дозволило більшій кількості Layer2 покладатися на Ethereum для фінального розрахунку.

На перший погляд, EIP-1559 забезпечує зручність для Layer2, але насправді він глибоко змінює логіку захоплення вартості Ethereum: від залежності від "витратного зростання" з високочастотними торгами на основній мережі до залежності від "податкового зростання" на основі попиту на розрахунки Layer2.

Ця зміна схожа на банківську систему: банки в різних регіонах займаються повсякденною діяльністю, але великі міжбанківські розрахунки повинні бути підтверджені центральним банком. Центральний банк не обслуговує безпосередньо звичайних користувачів, але всі банки повинні «платити податки» центральному банку та підпорядковуватися його контролю.

Це саме те, що означає "світовий реєстр".

2. Значення частки ринку стейблів

Згідно зі статистикою даних платформи, загальна капіталізація стабільних монет у світі перевищує 250 мільярдів доларів, при цьому Ethereum займає 50% частки, і цей показник після впровадження EIP-1559 не зменшився, а навпаки, зріс. Причина, чому Ethereum може залучати так багато капіталу, полягає у його незамінній премії за безпеку.

Конкретно, обсяг коштів USDT на Ethereum становить 629,9 мільярда доларів США, а USDC - 381,5 мільярда доларів США. У порівнянні з цим, загальний обсяг стабільних монет на інших публічних блокчейнах виглядає незначним.

Причина, чому емітенти стейблкоїнів обирають Ethereum, не в швидкості транзакцій або витратах, а в економічній безпеці, яку забезпечує стейкінг ETH на суму майже в тисячу мільярдів доларів, що немає рівних. Для установ, які управляють великими активами, це є критично важливим фактором.

Великий обсяг коштів стабільних монет утворює циклічний самопідсилювальний ріст екосистеми Ethereum: чим більше стабільних монет, тим більша ліквідність, що приваблює більше DeFi-протоколів вибирати Ethereum, створюючи більший попит на стабільні монети, що, у свою чергу, приваблює більше капіталу.

З цієї точки зору, масове скупчення стейблкойнів на Ethereum насправді є результатом глобальної ліквідності, що голосує за допомогою дій, а також ринковим визнанням його позиціонування як "світового реєстру".

3. Стратегічне планування екосистеми Ethereum

Зі зосередженням основної мережі Ethereum на створенні "центрального банку" рівня розрахункової платформи стратегічна позиція всього екосистеми Ethereum стала чіткою: Layer2 відповідає за високочастотні торги, основна мережа Ethereum зосереджується на остаточному розрахунку, чітко визначаючи та ефективно виконуючи свої функції. Кожен розрахунок, що повертається з Layer2 до основної мережі, буде продовжувати спалювати ETH, сприяючи дефляційного ефекту.

Проте, реальні дані свідчать про те, що процвітання Layer2 не принесло очікуваного дефляційного внеску для основної мережі Ethereum. Щоденний обсяг спалювання на основній мережі суттєво зменшився, іноді навіть до кількох сотень ETH. Тим часом, обсяги торгівлі на основних платформах Layer2 різко зросли, а прибутки стали значними.

Проблема в тому, що користувачі масово переходять на Layer2, що призводить до зниження обсягу транзакцій у основній мережі. Layer2 щодня стягує великі комісії, але "охоронний платіж" для основної мережі відносно невеликий.

Незважаючи на це, це явище не впливає на позицію Ethereum як світового реєстру. Значна кількість стейблкоїнів, майже трильйон доларів США забезпечення (28% обсягу заморожено), найбільша DeFi екосистема у світі, все це доводить, що капітал обирає авторитетність розрахунків Ethereum, а не торгову繁盛 Layer2 екосистеми.

Віталік Бутерін нещодавно підкреслив, що "світовий бухгалтерський облік" більше схожий на офіційне підтвердження вже існуючого факту. EIP-1559 став історичним переломом, з того часу Ethereum вже перетворився з "світового комп'ютера" на "світовий центральний банк".

Якщо ви вважаєте, що майбутні криптовалютні дивіденди походять від інтеграції ланцюгової DeFi інфраструктури та традиційних фінансів, тоді позиціонування Ethereum як "світового центрального банку" достатньо, щоб зміцнити його позицію, а процвітання Layer2 екосистеми не є вирішальним фактором.