Розгляд Hyperliquid чорної середи: попит є початком, правильність є кінцевою метою

Один, свято круків

26 березня Hyperliquid знову став жертвою атаки, це вже четвертий значний інцидент безпеки з моменту останнього з листопада минулого року, і це найбільша криза, з якою він стикається. Метод атаки схожий на попередній випадок з 50-кратним лонгуванням ETH, але більш точний і жорстокий.

Зловмисник використав токен JELLY з низькою ліквідністю як точку прориву. Того вечора о дев'ятій годині зловмисник вніс 3,5 мільйона USDC як заставу і відкрив коротку позицію на 4,08 мільйона доларів США за JELLY, досягнувши максимального рівня важеля на платформі. Одночасно адреса, яка володіє великою кількістю JELLY, почала продавати на спотовому ринку, що призвело до обвалу ціни токена, що принесло прибуток від короткої позиції.

Атакуюча сторона потім вилучила 2,76 мільйона USDC застави, що призвело до недостатності залишкової застави для коротких позицій, що активувало автоматичний механізм ліквідації платформи. Страховий фонд платформи HLP був змушений взяти на себе цю величезну коротку позицію. У цей момент атакуюча сторона почала зворотні операції, в короткий термін масово купуючи JELLY, що призвело до стрибка його ціни в кілька разів, ставлячи HLP під загрозу величезних збитків.

Коли Hyperliquid опинився в скрутному становищі, деякі біржі швидко втрутилися. Ці платформи швидко запустили постійні контракти JELLY після події, що викликало сумніви щодо їхніх мотивів.

У критичний момент комітет валідації Hyperliquid проголосував за зняття постійного контракту JELLY, в результаті чого ціна закриття була встановлена на рівні ціни відкриття атакуючого, внаслідок чого HLP отримав прибуток у 700 000 доларів. Це рішення, хоча і вирішило поточну кризу, викликало сумніви щодо його децентралізованості.

Два. Виклики платформи для торгівлі на блокчейні

Hyperliquid, як провідний протокол у сфері безстрокових контрактів на блокчейні, займає 9% від загального обсягу контрактної торгівлі на відомій торговій платформі та займає лідируючу позицію серед децентралізованих бірж. Однак цей проект, заснований після краху великої торгової платформи, здається, не проходить без труднощів, часто зазнаючи серйозних атак.

Огляд недавніх інцидентів безпеки Hyperliquid:

1. Грудень 2024 року: потенційна загроза хакерів (невдала атака)
2. Січень 2025 року: Подія атаки з високим кредитним плечем на ETH
3. 12 березня 2025 року: Подія повторної атаки ETH
4. 26 березня 2025 року: подія JELLY

Ці події виявили проблеми проєкту в аспектах механізму маржі, механізму HLP, обмеження кількості валідаторів тощо.

Виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі, включають:

1. Напрямок розвитку проєкту часто визначається основною командою, а не повністю керується спільнотою.
2. Голосування за управління важко повністю реалізувати децентралізовано.
3. Лідерам проекту важко повністю відмовитися від впливу та вигоди.
4. Прагнення до капітальної ефективності може призвести до збільшення складності системи і централізаційних тенденцій.

Щодо децентралізованих бірж для безстрокових контрактів, існують такі проблеми:

1. Користувачі більше цінують капітальну ефективність і фон проекту, а не рівень децентралізації.
2. Прозорість угод може бути зловжита, що призведе до маніпуляцій на ринку.
3. Відсутність фінансування та висока продуктивність можуть означати більш централізовані рішення та структуру проєкту.
4. Відсутність динамічного механізму управління ризиками ускладнює реагування на високоризикові активи та великі виведення.

Три. Внутрішні виклики Hyperliquid

З точки зору ліквідності, хоча Hyperliquid показує відмінні результати серед децентралізованих бірж, його частка депозитів великих китів є досить високою, що може призвести до виснаження ліквідності під час масових подій.

З архітектурної точки зору, Hyperliquid є децентралізованою біржею з власним Layer1, дизайн якої є досить інноваційним. Вона складається з HyperEVM та HyperCore, які ділять один і той же рівень консенсусу. Хоча такий дизайн є ефективним, він також має потенційні ризики, такі як несумісність статусу транзакцій, затримки синхронізації тощо.

HLP (HyperliquidPool) - це ядро екосистеми Hyperliquid, що використовує двохсистемну модель "онлайн-ордербук + стратегічний пул". Він забезпечує користувачів прибутком та надає ліквідність для торгівлі безстроковими контрактами на платформі. Проте, цей механізм виявляється вразливим перед атаками величезних китів, оскільки нападники можуть маніпулювати фіксованою логікою пулу.

Чотири, майбутні напрямки розвитку

Розвиток децентралізованих бірж для безстрокових контрактів стикається з численними викликами, такими як фрагментація ліквідності, безпекові ризики, пов'язані з прозорістю в ланцюзі, низька ефективність управління тощо. Тим не менш, Hyperliquid досяг значного прогресу в цій галузі.

У майбутньому такі платформи повинні підвищити безпеку та ефективність системи, зберігаючи при цьому децентралізовані характеристики. Можливі напрями покращення включають оптимізацію механізмів управління ризиками, підвищення ефективності управління та покращення управління ліквідністю.

П'ять, інновації, орієнтовані на ринок

Успіх децентралізованих фінансів полягає не лише в їхній децентралізованості, але й у здатності задовольняти потреби, які не може задовольнити традиційна фінансова система. Hyperliquid представляє собою успішну парадигму сучасних децентралізованих бірж з постійними контрактами, яка через технології блокчейн моделює функції централізованих бірж, задовольняючи потреби користувачів.

У майбутньому розвиток таких платформ повинен продовжуватися з орієнтацією на попит та ефективність, здійснюючи інновації в управлінні та механізмах дизайну. Водночас необхідно зважувати ідеї децентралізації та фактичну операційну ефективність, знаходячи баланс, що відповідає потребам ринку.