Діалог: "Цей цикл, мій досвід і уроки"

Модератор: Алекс, партнер з досліджень Mint Ventures

Гості: Цзян Сінь, криптоінвестор; У дощі спати, крипто KOL

Вітаю всіх, ласкаво просимо до WEB3 Mint To Be. Тут ми шляхом постійних запитів і глибоких роздумів прояснюємо факти, досліджуємо реальність і шукаємо консенсус у світі WEB3. Ми роз'яснюємо логіку, що стоїть за гарячими темами, надаємо проництвості, які проникають у самі події, і запроваджуємо різноманітні кути зору.

Alex: Сьогодні ми запросили двох гостей. Перший – вчитель Цзян Сінь. Я пам'ятаю, що минулого разу вчитель Цзян завітав до програми, мабуть, у вересні 2023 року, перед тим, як розпочалася хвиля шахрайських проєктів. Ми обговорювали так звану тему основного зростання бичачого ринку. Другий гість завітав до нашої програми вперше, і це KOL, відомий багатьом, Юй Чжун Куан Суй. Прошу обох гостей представитися.

Усім привіт, я Єжик у дощі, я KOL у Twitter, який спеціалізується на розповідях та основному аналізі. Зараз я в основному досліджую, як використовувати дані для покращення торгівлі.

Цзян Сінь: Всім привіт, раніше я займався венчурним капіталом, багато працював над дослідженнями інвестицій. Останнім часом я більше звертаю увагу на вторинний ринок та американські акції, також дивлюсь на деякі речі, пов'язані з ШІ, тому можна сказати, що я перейшов з первинного ринку на вторинний.

оцінка та обґрунтування поточного етапу

Алекс: Сьогоднішня тема, можливо, відрізняється від попередніх випусків. У попередніх випусках ми обирали конкретну нішу або наратив для обговорення, включаючи стейблкоїни, RWA тощо. Цього разу ми говоритимемо про речі, які більше суб'єктивні, емоційні, спираються на особистий досвід. Тема цього випуску називається «У цьому циклі, мій досвід і уроки», і я хотів би обговорити, які висновки можна зробити з цього циклу, які можна повторно використовувати та поділитися з аудиторією. Перше питання сьогодні стосується поточної стадії циклу, про що багато людей зараз також переживають. На якій стадії цього бичачого циклу ми зараз знаходимося? Які ваші причини для такого висновку?

Цзян Сінь: Я вважаю, що насправді досить важко визначити, на якій стадії бичачого ринку ми знаходимося, потрібно дивитися, чи це бичачий ринок біткоїну, чи інших криптовалют. Якщо дивитися з точки зору бичачого ринку біткоїну, я вважаю, що ми все ще знаходимося в середній стадії бичачого ринку, але важко визначити, на якій стадії саме. Однак з точки зору альткоїнів, я вважаю, що ми вже вступили в етап глибокого ведмежого ринку. Я вважаю, що цей етап почався в січні-лютому і триває досі, і ми повинні перебувати на етапі глибокого ведмежого ринку альткоїнів, більшість гравців це вже відчуває. В даний момент я вважаю, що є певні очікування щодо біткоїну, але альткоїнам, можливо, знадобиться ще деякий час для корекції, навіть більше ніж півроку. Тож в цей період гравці на крипторинку, напевно, відчувають себе не дуже комфортно, це моє особисте враження.

Спати під дощем: Я з точки зору пана Цзянь погоджуюсь, я вважаю, що теперішній цикл повністю відірвався від попередніх чотирирічних циклів. Я вважаю, що зараз нам не слід думати про те, на якій стадії циклу перебуває весь криптовалютний ринок. Зараз це дуже хаотичний стан, BTC виділяється, альткоїни мертві, але акції, пов'язані з криптовалютою, можуть різко зростати, зовсім не можна визначити, на якому ми циклі. Я вважаю, що ми повинні розглядати це окремо, наприклад, акції - це акції, BTC - це BTC, альткоїни - це альткоїни, кожен ринок має свою логіку. Наприклад, я оптимістично ставлюсь до BTC, у мене є кращі очікування щодо BTC, тому що я вважаю, що покупців BTC буде все більше, важко не бути оптимістом щодо цінового зростання BTC. Що стосується великих альткоїнів, то це залежить від фундаментальних показників, таких як AAVE, HyperLiquid тощо, насправді у них є викуп, як довгостроковий актив, можна почекати, поки його ціна буде на відносному дні, а потім довгостроково утримувати, оскільки їх фундаментальні показники та ціна сильно пов'язані. Щодо малих альткоїнів, це в основному залежить від великих гравців, і ліквідність погана. Вірогідно, що великі гравці будуть діяти через контракти, тому вам потрібно спостерігати за даними цих контрактів, такими як обсяги великих гравців, співвідношення коротких та довгих позицій, OI, обсяг торгівлі, щоб спостерігати за поведінкою великих гравців та робити прогнози, щоб спрогнозувати, чи буде ціна в майбутньому підвищуватися чи знижуватися.

Олекс: Я коротко підсумую думки обох. У цьому циклі нам вже важко охопити біткойн, альткойни, а також концепції американських акцій, пов'язані з криптовалютами, одним повним циклом. Тому що в цьому раунді відбувається явна диференціація: у біткойна є свої фундаментальні показники, у альткойнів свої. Серед альткойнів також є ті, у яких фундаментальні показники досить міцні, а є й такі, що не мають ані наративу, ані фундаментальних показників, вони демонструють різні цінові динаміки та різні етапи циклу. Додатково з'явилися нові формати, такі як так звані «криптоакції», раніше можливо був лише один мікростратегія, а тепер з'явилася велика кількість таких проектів, які всі знаходяться на різних етапах циклу.

Зміна складності інвестицій у цьому циклі

Алекс: Тож давайте поговоримо про друге питання. Я не знаю, на якому з циклів ви увійшли в цю індустрію криптовалют, чи коли почали інвестувати в криптовалюти? З особистого досвіду, у цьому циклі, як ви вважаєте, інвестувати стало важче чи легше? Які можуть бути приблизні причини?

У дощі сплю: добре. Для мене стало важче, для людини, яка пережила 2021 рік, цей цикл справді дуже важкий. Раніше здавалося, що якщо говорити про наративи і правильно їх зрозуміти, то можна легко заробити гроші. Можливо, ти купиш наративи другого, третього рівня, і їхній ріст перевищить перший рівень. Наприклад, тоді GameFi, DeFi, коли продуктивність Ethereum була не дуже хорошою, і не могла вмістити більше користувачів, з'явилися такі концепції, як клоновані Layer 1, наприклад BSC, Avalanche і такі. Тоді, якщо ти купив, увійшов у PVE-етап, ти міг легко заробити гроші. Купуючи проекти GameFi, DeFi, в основному, якщо ти розумів, як працює їхній продукт і токен, ти міг легко заробити гроші. І спосіб заробітку також давав багато варіантів, наприклад, стати LP, грати в ігри, заробляти, все це в основному PVE-ігри. Тоді я насправді тільки-но увійшов в індустрію, але все ж заробив трохи грошей. Іноді просто тримав їх, і вони давали тобі десятки разів зростання, це дійсно було страшно. Зараз, звичайно, мій досвід стане трохи старшим, але складність заробітку абсолютно інша. По-перше, ліквідність на ринку не дуже хороша, це змушує деякі проекти не прагнути отримати більші прибутки, а просто тягнути ціну, а потім виводити. Багато проектів зараз просто намагаються швидко запуститися на всіх великих біржах, створити високу FDV, а потім просто бездіяльно сидіти.

Алекс: Вони також не наважуються на великі плани.

Спати під дощем: Так, це те, що багато проектів, які отримали фінансування, хочуть зробити, це висока стартова ціна. Малі проекти починають, як проекти на кілька десятків мільйонів, і вони, можливо, насправді сподіваються заробити трохи грошей через Wallet IDO на Binance або через Alpha контракт, щоб заробити гроші. Цей раунд приблизно такий. Звичайно, в цьому раунді є ще одна річ на ланцюгу, для багатьох людей заробляти гроші на ланцюгу насправді дуже добре. Але я не зовсім є людиною, яка вміє добре грати в PVP на ланцюгу. Хоча раніше я заробив гроші на AI агенті, але більше це було через те, що я правильно зрозумів наратив, а потім влаштував засідку або планував деякі Ticker, в результаті наратив виявився, що протягом місяця відбувся дуже великий ріст, приблизно так.

Цзян Сінь: Я вважаю, що насправді всі відчувають, що стало важче, чи не так? Я вважаю, що це має макроекономічну природу, макроекономіка не проводила полегшення. Головна проблема полягає в тому, що ми постійно знаходимося в умовах високих процентних ставок, насправді всі користуються грошима, які були вкачані Федеральною резервною системою. По-друге, з точки зору вторинного ринку, ринкова вартість біткоїна також досить висока, тому, якщо він знову зросте, насправді знадобиться дуже великий обсяг фінансування, це об'єктивна причина, з точки зору загальної тенденції це дійсно так. А з мікроекономічної точки зору, можливо, я відчуваю це глибше, оскільки раніше займався венчурним капіталом, це дисбаланс між попитом і пропозицією. Що стосується пропозиції, то венчурні капіталісти зібрали величезну кількість коштів після 22 року, особливо суми, зібрані венчурними капіталістами Північної Америки, становлять сотні мільйонів, десятки мільярдів доларів. Такі проекти в Web3 насправді важко вмістити в цей обсяг фінансування, що призводить до ситуації надмірної пропозиції, коли багато проектів фактично залучили багато грошей, але не знають, що з ними робити. Така ж ситуація є і в сфері штучного інтелекту, просто в AI немає ситуації з випуском токенів, але оцінка на первинному та півтора ринках також є бульбашкою. Отже, це структурна проблема первинного та вторинного ринків. Додам ще одну деталь: як раніше говорив вчитель Шуй, тримати нерухомо "діамантові руки" - це отримати винагороду. Насправді у мене є враження, що дуже мало людей говорять про "графіків", включаючи аналіз чіпів. Оскільки в попередній биковий ринок ліквідності було надто багато, тому фактично ті, хто хотів грати на ринку, чи то проектні команди, чи то маркет-мейкери, врешті-решт не змогли утримати ці чіпи. Вони намагалися купити низько і продати високо, але продавши, не знали, звідки взялися гроші, які просто підняли ринок. Тож я чув найбільше, що графіки самі себе продали або проектні команди продали. На цей раз я чув найбільше, що графіки зрізали "цибулю", або деякі маркет-мейкери підняли і потім впали. Я вважаю, що криптоіндустрія все ще є фінансовим довгим хвостом, або ж це відносно глобальний ринок з ліквідністю, яка нижча, ніж на ринку американських акцій. Тому з фінансової точки зору я вважаю, що вона все ще не може уникнути закономірностей фінансових бульбашок. Але суб'єктивно я вважаю, що в криптоіндустрії в цьому циклі креативність всередині зменшилася. Хоча в AI, незважаючи на велику бульбашку, звичайно, також є, наприклад, ChatGPT, який з 2023 року виріс до кількох сотень мільйонів користувачів, а Cursor зараз, можливо, має кілька десятків мільйонів користувачів. Отже, його реальна цінність може компенсувати цю бульбашку. Включаючи NVIDIA, звичайно, також є бульбашка, але графічні карти NVIDIA все ще не відповідають попиту. Тому я вважаю, що таких внутрішніх факторів, які компенсують бульбашку, досить мало. Можливо, стабільних монет трохи більше, але стабільні монети все ще досить далекі від токенів. У попередній хвилі, такі як DeFi, NFT, вони також були в стані розпаду бульбашки, звичайно, вони самі також спричинили бульбашки. Особливо NFT, коли NFT продавалися за межами кола, насправді люди не з Web3, які брали на себе ці активи, перебували в стані розпаду бульбашки, насправді це була форма споживання. Але в цьому циклі я майже не бачив, щоб зовнішні люди прийшли, щоб взяти на себе, за винятком біткоїна, тільки біткоїн має цю привабливість.

Алекс: Так що, щодо питання, чи стало важче чи легше для цього раунду інвестицій, відповідь всіх очевидно - стало значно важче. Перше - це питання ліквідності, наразі немає явних ознак зниження процентних ставок або вливання грошей. Інше, про що тільки що говорив вчитель Цзян, це наша внутрішня інновація, привабливість продуктів, яка є слабкою як зовні, так і всередині кола. У порівнянні з попереднім раундом це значно гірше. У попередньому раунді DeFi залучив велику кількість капіталу, такі як NFT та ігри, залучили багатьох зовнішніх підприємців та гравців. Я пам'ятаю, що тоді одним з представницьких проектів NFT був NBA Top Shots, який використовував NFT для створення цифрових карток зірок баскетболу, і багато зовнішніх людей торгували цим, було чимало користувачів, капіталу, розробників і промислових інвестицій, які підняли ринок. У цьому раунді абсолютно немає таких речей, що також призвело до поганих основних показників та бізнес-даних, тому оцінка постійно не може зрости.

Найправильніше рішення цього циклу

Alex: То в цьому важкому періоді, двоє з вас вважають, що до цього моменту ви зробили найправильніший інвестиційний крок або стратегію? Скажіть хоча б один або два. Який був контекст для розробки цієї стратегії чи дії?

Цзян Сінь: Я відчуваю, що цей раунд