Структурні зміни на ринку криптоактивів: диференціація між популярними токенами та альткоїнами

Вступ

Нещодавно, ринок криптоактивів демонструє помітні структурні зміни. BTC встановив історичний рекорд, ETH за місяць зріс більш ніж на сорок відсотків, ринок знову розпалив очікування бичачого ринку. Однак багато інвесторів, відкривши гаманець, виявили, що альти, здається, не слідують за загальним зростанням. Це явище викликало роздуми про поточну структуру ринку.

Один. Чи справді альткоїни пропустили бичачий ринок?

Станом на 22 травня 2025 року, ціна BTC перевищила 110 тисяч доларів, встановивши історичний рекорд; ETH за останній місяць зріс більш ніж на 45%. У цій фазі відновлення настроїв, капітал і увага зосереджені на популярних токенах. Щодо макроекономічного середовища, пом'якшення глобальних торгових відносин і зростання ризикового апетиту капіталу забезпечують хороші можливості для зростання всього криптоактивного ринку.

Однак на фоні цих позитивних факторів загальний стан сектора альтів залишається слабким. Більшість альтів не тільки не змогли зрости, а навпаки, продовжили зниження. Популярність BTC та ETH приховує певну тенденцію, що відбувається на ринку: альти не позбавлені активності, а навпаки, свідомо "викидаються на маргінес" з боку капіталу та користувачів.

Ця явище викликало ряд питань: чому цей раунд бичачого ринку, здається, лише віддає перевагу Популярний токен? Чи зламалась ціннісна логіка альтів? Або ж їм потрібна абсолютно нова стратегія виживання? У цій статті буде проаналізовано, з макроекономічного середовища, уподобань фінансування, психології користувачів та інновацій в механізмах, численні виміри, що стоять за цим структурним бичачим ринком, викликами, з якими стикаються альти, та можливими шляхами виходу.

Два, аналіз макроекономічного середовища: чи дійсно настав бичачий ринок?

1. Поліпшення глобальних торговельних відносин та зростання ризикових уподобань

Станом на середину травня 2025 року, макроекономічна ситуація зазнала значних змін.

Торгові відносини між основними світовими економіками стають більш м'якими, після останнього раунду економічних переговорів, всі сторони погодилися знизити митні збори з максимальних 125% до 10%. Цей крок не тільки спровокував оптимістичні настрої на ринку, але й випустив позитивний сигнал у боротьбі з інфляцією.

Внаслідок цього, американські акції потрапили в структурний висхідний канал. Індекс S&P 500 зріс з початку року з 4,800 пунктів до 5,940 пунктів (станом на 20 травня 2025 року), наближаючись до історичного максимуму. Ризикова перевага капіталу помітно зросла, акції технологічного сектору загалом зросли, тоді як на ринку золота та державних облігацій спостерігається ознака відтоку капіталу.

Водночас ринок криптоактивів також явно виграв. Згідно з даними, з березня чистий приплив коштів у криптоактиви, переважно на базі BTC, становив 9,3 мільярда доларів, більшість з яких сконцентрована на спотовому ринку, особливо активність торгівлі в часовому поясі Східного узбережжя США значно зросла, що показує тенденцію до великого входу капіталу з США.

2. Популярний токен демонструє сильний ріст

BTC у день 22 травня 2025 року піднявся вище 110,707 доларів, встановивши історичний рекорд; ETH з квітня демонструє сильний ріст, до 22 травня піднявшись до близько 2629 доларів, увійшовши в "ключову зону" для突破у 3000 доларів.

3. Популярний токен стає "гаванню" для капіталу? За цим стоїть "упередженість до визначеності"

• Очікування регулювання стають більш чіткими: BTC та ETH мають сильні атрибути відповідності, регулятори поступово уточнюють їх класифікацію;
• Краще ліквідність: великі установи постійно поглинають BTC через спотові продукти або послуги зберігання;
• Наратив стає більш повним: BTCFi та екосистема Ethereum L2 нещодавно стали новою гарячою темою.

Ці фактори призвели до того, що популярний токен отримав надприбуток у новому раунді ринку, тоді як альти потрапили в зону фінансових ризиків.

4. Альти загалом демонструють мляву динаміку

У порівнянні з цим, продуктивність сектора альтів явно поступається.

Окрім деяких гарячих проєктів, таких як AVAX та NEAR, які незначно зросли, більшість альтів не відреагували на відновлення популярних токенів, а навіть зазнали корекції, кошти ще більше зосереджуються на популярних токенах.

5. Ринок не страждає від нестачі капіталу, а змінилася ризикова перевага.

З даних про взаємодію в ланцюгу видно, що весь ринок не є нестачею ліквідності, а навпаки, ліквідність надзвичайно перекошена. Попит зосереджений на BTC та деяких гарячих проєктах, глибина торгів альтів продовжує знижуватися. Попит на BTC та пошукові запити, пов'язані з ETF, різко зросли.

Ринок справді переживає бичачий ринок, але здається, що він більше віддає перевагу біткоїну, а не альтам.

Три. Чому альти не змогли наздогнати ринок?

1. Досвід інвестування користувачів зріс: період зарахування та продажу минув.

Під час бика 2021 року багато роздрібних інвесторів через емоції FOMO увійшли на ринок, сліпо ганяючись за різними новими проектами монет, в результаті чого більшість з них були сильно застрягли під час періодичного краху альтів. Згідно зі статистичними даними, станом на кінець 2022 року понад 73% інвесторів у неосновні токени перебували в збитках після 6 місяців утримання активів.

Після ринкових коливань, до 2025 року інвестори загалом сформували більш обережний торговий настрій:

• Більше уваги приділяється фактичній кількості користувачів проекту та активності в мережі
• Більш схильні обирати проекти з механізмами інновацій, чіткими механізмами аеродропу та екологічною підтримкою.
• Не слід легко піддаватися моді або інвестувати наосліп

Згідно з даними про взаємодію в мережі, медіанне число учасників проектів альтів після їх запуску (активні адреси за 7 днів) знизилося з понад 13 000 у 2021 році до теперішніх менш ніж 2 800, що свідчить про значне охолодження інтересу спільноти.

Користувачі не відмовляються від участі, а обирають "раціонально почекати".

2. Зміна поведінки лідерів думок: від "крику на підвищення" до "арбітажу"

Раніше альткоїн-проекти надзвичайно залежали від думки лідерів та комунікації в спільнотах. Ці люди через ранні інвестиції, оголошення в прямому ефірі, відео-контент перетворювали трафік на ціну. Однак у 2025 році, з появою різних напрямків, гарячих проектів та зміни стратегій аеродропів, лідери думок почали більше перетворюватися з "дистриб'юторів контенту" на "управлінців".

Спостерігаючи за активними лідерами думок у соціальних мережах, неважко помітити: перед рекламою проєкту у них вже є частка токенів, попередньо розподілених на рахунках; після публікації в спільноті вони поступово реалізують їх на біржі для отримання прибутку; і є очевидні записи про "підвищення ціни і продаж".

Особливо в останні часи в деяких "популярних проектах" екосистеми публічних блокчейнів лідери думок часто беруть участь у стратегії "фарми аеродропів + створення груп для відволікання уваги", що збільшує ймовірність збитків для звичайних користувачів.

У довгостроковій перспективі така поведінка прискорює руйнування довірчої основи альтів.

3. Переміщення ринкових гарячих точок: важко конкурувати з популярними наративами

Поточний наратив крипторинку в основному зосереджений на трьох основних областях:

• У розмірі BTCFi
• Штучний інтелект
• Повторна стейкінг

А традиційні проекти альтів позбавлені зв'язку з популярними наративами, часто мають мізерні наративи, відсутні технічні прориви та рідкісну екосистемну співпрацю, що ускладнює залучення нових користувачів.

Гарячі теми більше не в тому, що "всі монети можуть зростати", а в тому, що капітал і користувачі зосереджуються на "інвестиціях у правильні історії".

4. Довіра до ринку та структура ліквідності були переписані

Довірча механіка альтів руйнується:

• Користувачі більше не довіряють проектам: більшість проектів активні лише в перші 30 днів після запуску, після чого ліквідність виснажується.
• Інтерес до маркет-мейкерів зменшився: маркет-мейкерські установи зосереджують ресурси на BTC, ETH та відповідних стабільних монетах, альткоїн торгові пари були зняті з багатьох бірж.

Більш серйозна проблема полягає в тому, що відсутність консенсусу призводить до "порожнечі" спільноти: у проекту залишаються лише облікові записи для управління, без справжньої спільноти; роздрібні інвестори ж йдуть до системи балів, каналів для отримання аеродропів, навіть до майнінгу з використанням штучного інтелекту.

Це також призвело до нового явища — альти більше не є «грою на дурнів», а «грою на швидкість»: ніхто не вірить у довгострокову цінність, всі прагнуть короткострокової ліквідності.

Альткоїн не зростає не тому, що ніхто не звертає на нього уваги, а тому, що вже немає причин йому вірити.

Коли дизайн стимулів проекту більше не триває, репутація лідерів думок не може бути встановлена, а ігри користувачів зводяться лише до "механізму випередження", вся альткоїн-екосистема втрачає базову довіру та структуру ліквідності.

Наступний крок – це переробка цієї системи, а не повторення старих схем.

Чотири, виникнення нових "альткоїн ігор"

1. Механізм аірдропів та балів, що керується торговою платформою

На тлі зниження зацікавленості користувачів деякі торгові платформи почали впроваджувати системи завдань, обмін балів і аірдропи, щоб знову активізувати участь користувачів. Крім того, деякі проекти також почали впроваджувати механізм множення балів, намагаючись стимулювати довгострокову участь користувачів та підвищити активність в спільноті. Основна мета цих механізмів полягає в тому:

• Зниження бар'єру для участі: отримуйте винагороду за прості завдання, залучаючи більше користувачів до участі.
• Підвищення залученості користувачів: механізми балів та аердропів заохочують користувачів постійно брати участь в екосистемі проекту.
• Розширення впливу спільноти: механізм рекомендацій спонукає користувачів активно поширювати проєкт, розширюючи вплив.

2. Запуск – це вершина? Стійкість популярних концептуальних монет викликає сумнів

Популярні концептуальні монети в 2025 році демонструють більш виражені характеристики, що підтверджуються спільнотою. Розробники проектів швидко набирають популярність через соціальні мережі, спільнотні заходи та вірусне поширення контенту. Зазвичай перед виходом монети на торгову платформу, вони в короткий термін привертають увагу ринку через поширення в соціальних мережах; після виходу монети на ринок ціни швидко зростають, а потім також швидко коригуються. Її стійкість викликає сумніви, ринок закликає розробників проектів постійно оптимізувати безпеку, структуру управління та розвиток спільноти.

П'ять, Перспективи: Шлях альткоїнів до успіху

1. альти потрібно змінити шкуру чи душу: переробити старі проекти чи перебудувати механізм?

Чи є у альтів ще можливість, не залежить від ринку, а залежить від того, чи можуть вони "самооновлюватися".

У минулому багато проєктів зникали в ведмежому ринку, а на початку бичачого ринку знову "оживали": змінювали логотип, оновлювали дорожню карту, додавали кілька популярних ключових слів і знову починали розповідати історію. Але користувачі 2025 року більше не довіряють "новій пляшці старого вина".

На відміну від "зовнішнього перетворення", справжні конкурентоспроможні проекти обрали "зміна душі": реконструкція економічної моделі токена, впровадження більш справедливої механіки аірдропу, а також керування спільнотою через децентралізовані автономні організації, що дозволяє користувачам перетворитися з спекулянтів на співбудівників екосистеми, одночасно отримуючи стабільну активність та ліквідність завдяки надзвичайно простому користувацькому досвіду та глибокій прив'язці до нативного потоку в мережі.

Ключ до прориву не в тому, щоб упаковка була дуже модною, а в новизні механізму, щирості емоцій та стабільності ритму.

2. Що насправді потрібно дрібним інвесторам? Наратив? Практичність? Чи просто азарт?

2021 року роздрібні інвестори переслідували наратив, переслідували уявний простір.

Роздрібні інвестори 2025 року більше звертають увагу на "Чи можу я помилитися з низькими витратами?", "Чи можу я продати в будь-який час?", "Чи не вважають мене учасники проекту чи лідери думок суперником?"?

Вони не потребують "великої мети", їм потрібне чітке управління очікуваннями та швидкий зворотний зв'язок.

Це також означає, що команді проекту потрібно буде перепроектувати шлях участі користувачів:

• Механізм зв'язування завдань, балів та немасових токенів не може бути зосереджений лише на "інцентивах", необхідно враховувати "витрати на вихід" у дизайні;
• Більше не прагнути до вибухового зростання кількості користувачів, а створити невеликий, але якісний "основний лояльний пул";
• Дати користувачам відчути, що вони не "проектуються", а "бере участь".

3. Як проект, платформа та спільнота можуть відновити довіру користувачів?

У поточному ринку є два двигуни зростання:

• Система трафіку, що керується торговою платформою: торговельна платформа перебудовує "завдання → винагорода → аерозбір → додавання монет" єдиний шлях залучення користувачів. Це не тільки інструмент холодного запуску проекту, але й "пісочниця" для контролю ризиків трафіку.

• Спільнота-орієнтована нова система оповідей: фрагментація соціальних груп, автономні організації творців, інструменти інкубації низько порогових лідерів думок стали інфраструктурою для автономізації трафіку альтів.

Якщо раніше підходи до залучення трафіку були "покриттям всього", то теперішній підхід більше нагадує "запалювання іскри": залучити ранніх прибічників, щоб вони брали участь, отримували прибуток, створювали реальні угоди та контент, тоді є можливість отримати фракталізацію та природне поширення.

Підсумок: альткоїни дійшли до часу перетасовки

альти не зникли, вони просто підійшли до порогу перерозподілу.

Ті, хто не має механізму інновацій, не має участі спільноти, мріє.