Аналіз регуляторної структури Криптоактивів Малайзії

Огляд регулювання

Малайзія застосовує подвійну модель регулювання, за якою Національний банк (BNM) та Комісія з цінних паперів (SC) спільно відповідають за це. BNM відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, розглядаючи криптоактиви як торговані активи, а не як законні платіжні засоби. SC ж включає відповідні криптоактиви до системи регулювання капітальних ринків, розглядаючи їх як цінні папери.

Законодавство про ринки капіталу та послуги, що набрало чинності в 2019 році, встановило регуляторну правову основу. SC згодом опублікувала кілька супутніх регуляцій, включаючи "Керівництво для визнаних операторів ринку" та "Керівництво з цифрових активів", які регулюють біржі криптоактивів, платформи IEO та послуги зберігання.

Регулювання бірж

У Малайзії діє сувора система ліцензування. Платформи для торгівлі цифровими активами повинні зареєструватися як визнані оператори ринку (RMO-DAX), відповідати вимогам місцевої реєстрації, мінімального капіталу, механізмів управління ризиками, заходів протидії відмиванню грошей тощо. Станом на 2025 рік, існує 6 ліцензованих бірж, зокрема Luno, SINEGY, Tokenize та ін.

Біржа може запустити лише монети, схвалені SC, наразі їх 22, включаючи основні монети та деякі монети публічних блокчейнів, DeFi монети, але не включаючи стабільні монети та монети конфіденційності. Luno підтримує найбільшу кількість монет, це провідна платформа на ринку.

Входження та вихід капіталу та контроль валютних операцій

Ліцензовані біржі підтримують поповнення та виведення малайзійського рінггіту (MYR) через місцеві банки. Криптоактиви можуть бути переведені з особистого гаманця на біржу для торгівлі, а також можуть бути виведені на блокчейн-гаманець. Але всі операції з грошима повинні проходити процедуру верифікації особи та контроль за відмиванням коштів.

Щоб запобігти витоку коштів, регулятори вжили наступних заходів:

• Дозволяються лише угоди, оцінені в MYR, заборонено угоди в доларах США або інших іноземних валютах.
• Виведення фіатних грошей можливе лише на власний рахунок у місцевому банку
• Процес перевірки налаштувань шифрування монет

Кастодіальні активи

Малайзія впроваджує制度 цифрових активів (DAC), що вимагає від установ, які надають послуги зберігання токенів, отримання спеціальної ліцензії. Наразі вже три установи отримали принципове схвалення DAC.

Перед повним впровадженням механізму DAC більшість платформ доручали третім сторонам міжнародним зберігачам зберігати цифрові активи. SC вимагає від платформ підтримувати співвідношення резервів 1:1, регулярно проводити аудит і розкривати підтвердження резервів, забороняючи використання активів клієнтів.

Ринкова структура

Ринок криптоактивів Малайзії демонструє стійке зростання. Luno займає абсолютну лідируючу позицію, зареєстрованих користувачів понад 1 мільйон, річний обсяг торгівлі становить 87 мільярдів рінггітів, що становить понад 90% ринкової частки. Інші платформи, такі як Tokenize, MX Global та інші, мають свої особливості, залучаючи певні групи користувачів.

Інвестори переважно складаються з роздрібних, що є яскраво вираженим молодим поколінням. Середній вік становить 34,8 роки, характерною рисою є дрібні та часті угоди. Активність торгівлі на ринку тісно пов'язана з міжнародними котируваннями.

Явища використання платформ без дозволу

Частина користувачів все ще використовує закордонні незареєстровані платформи, такі як Binance, Huobi тощо. SC вживає поступових заходів щодо регулювання:

1. Опублікувати список попередження для інвесторів
2. Видати заборону великим платформам
3. Технічна блокада та фінансова блокада
4. Посилення освіти інвесторів

Ці заходи досягли етапних результатів, кілька міжнародних бірж вийшли з ринку Малайзії, основні інвестори поступово повертаються на місцеві ліцензовані платформи.

Система випуску токенів

Малайзія впроваджує модель платформи IEO (первинне розміщення на біржі), що замінює традиційні ICO. Усі токен-емісії, що стосуються публічного збору коштів, вважаються випуском цінних паперів і підлягають регулюванню.

Суб'єкт випуску токенів повинен відповідати вимогам місцевої реєстрації, мінімального капіталу, корпоративного управління тощо. Платформа IEO відповідає за перевірку проекту, дотримання належної обачності та подальший моніторинг. Наразі є дві компанії, що отримали ліцензію платформи IEO: Pitch Platforms та Kapital DX.

Токени поділяються на функціональні, сек’юритизовані та токенізацію активів, усі вони повинні випускатися через IEO платформу. Процес випуску включає етапи подачі заявки, розкриття білого паперу, перевірки платформи, реєстрації SC, публічного продажу тощо.

Механізм торгівлі токенами та лістингу

Токени, випущені в рамках IEO, повинні бути зареєстровані на ліцензованій DAX для публічної торгівлі. Лістинг підлягає подвійній перевірці SC та біржі, щоб забезпечити відповідність вимогам та захист інвесторів.

Функціональні та цінні папери токени не мають суттєвих відмінностей у механізмі торгівлі, обидва можуть вільно торгуватися. SC вимагає, щоб DAX здійснював постійний моніторинг усіх токенів, створюючи механізми для боротьби з відмиванням грошей, моніторингу маніпуляцій на ринку тощо.

Підсумок та перспективи

Регуляторна структура цифрових активів у Малайзії поступово вдосконалюється, система IEO вже демонструє певні результати. Громадськість виявляє певний інтерес до інвестицій у відповідні цифрові активи, але все ще перебуває на стадії очікування. Регуляторні органи займають "обережно відкриту" позицію і оцінюють можливість розширення токенізації на традиційні продукти ринку капіталу.

У майбутньому платформи IEO та типи проектів можуть зрости, стабільні монети та активи RWA можуть поступово відкриватися. Малайзія має потенціал залучити більше компаній до дотримання законодавства завдяки стабільності системи та юридичній ясності, розвиваючись у один із цифрових фінансових центрів Південно-Східної Азії.