Hyperliquid: створення оцінки в 10 мільярдів доларів за допомогою "Безстрокові ф'ючерси AWS"

Від першої публікації HYPE оцінкового фрейму минуло вже півроку. За цей час на ринку відбулося багато змін, але моє ставлення до HYPE залишається незмінним.

Давайте подивимось на деякі ключові дані.

Оцінка доходу

Найбільша проблема в оцінці HYPE полягає в тому, як зробити обґрунтовану оцінку його річного доходу. Як швидкозростаючий стартап на ранніх стадіях, Hyperliquid знаходиться в дуже циклічній галузі. Враховуючи швидке зростання користувачів, приплив капіталу та інші позитивні фактори, цього більш ніж достатньо, щоб компенсувати потенційне зниження обсягу торгів на ведмежому ринку. Це підтверджується і зростанням виручки за останні півроку.

Навіть якщо в майбутньому в короткостроковій перспективі біткойн потрапить у ведмежий ринок, постійні вливання коштів в ETF та поточне більш дружнє політичне середовище зможуть пом'якшити падіння обсягу торгівлі. Для обережності ми все ще використовуватимемо середній денний обсяг торгівлі в 3 мільйони доларів США під час недавнього бичачого ринку як орієнтир, не враховуючи фактори зростання.

У розрахунках множника оцінки я використовував два виміри: обіг і скориговану повну розведену пропозицію. Скоригована пропозиція виключає викуплену та знищену частину, а також ще не випущені токени майбутнього вивільнення/громадського фінансування. Я вважаю, що найбільш раціональна база оцінки повинна бути між двома, називаючи це змішаним коефіцієнтом P/E, приблизно 17,1 раз.

Порівняння з публічними компаніями

HYPE поточна оцінка дуже дешева. Незалежно від того, розглядати множники після вирахування акціонерних стимулів (SBC), чи множники за змішаним обсягом постачання, HYPE є дуже привабливим.

Слід зазначити, що вільний грошовий потік Coinbase, Robinhood і Circle значно нижчий, ніж у Hyperliquid. Це означає, що їхній EBITDA значно скоротиться при зниженні доходів, тоді як витрати залишаться великими. Натомість вільний грошовий потік Hyperliquid є більш "чистим", більш сталим та має кращу обороноздатність.

Coinbase має 4300 співробітників, Robinhood має 2500 осіб, а основна команда Hyperliquid налічує лише 12 осіб.

Очікування бичачого ринку HYPE

Більшість людей серйозно недооцінює потенціал HYPE. Безстрокові ф'ючерси є одним з найбільших ринків у криптосфері після стейблкоїнів. Наразі Hyperliquid займає лише близько 10% ринку безстрокових ф'ючерсів. А на ринку спотових CLOB частка ще нижча.

HyperEVM тільки починає. Різноманітні нові безстрокові ф'ючерси, які будуть запущені в майбутньому, дозволять Hyperliquid розширитися з "платформи крипто-безстрокових ф'ючерсів" до "платформи безстрокової торгівлі всім активами у світі". Потенційні напрямки включають акції, приватні компанії перед IPO, ринки прогнозів, валюту, товари тощо.

Hyperliquid є "AWS у світі безстрокових ф'ючерсів", має надзвичайну масштабованість, повністю децентралізований та прозорий. Як тільки традиційна фінансова сфера усвідомить силу безстрокових ф'ючерсів, його потенціал буде величезним.

Наразі Hyperliquid займає близько 5% від загального обсягу торгівлі на CEX. Якщо ця цифра досягне 25% протягом наступних кількох років, це означатиме, що щоденний дохід може зрости до 15 мільйонів доларів. Тоді мультиплікатор оцінки вільного грошового потоку HYPE знизиться до приблизно 5 разів.

Порівняння з іншими криптовалютами

Наразі єдиним, на що можна орієнтуватися, є кілька платформ запуску memecoin, які мають потужну відповідність продукту ринку (PMF) та можуть стабільно генерувати грошовий потік, такі як BONK, GP, PUMP тощо.

Увага традиційних фінансів

З виходом ETF традиційні фінанси масово входять у криптосферу. Уолл-стріт рано чи пізно виявить токен HYPE, який здатен генерувати значний грошовий потік, має сталу конкурентну перевагу та захисну модель.

SONN після запуску може стати важливою віхою. Він має 300 мільйонів доларів резервних коштів, які можуть бути використані для покупки HYPE, і буде разом з Paradigm, Galaxy Digital повністю просувати HYPE. Ця купівельна спроможність дорівнює 48 мільярдам доларів купівельної спроможності біткоїнів, що є суперкаталізатором.

Розподіл токенів

Наразі HYPE має лише близько 150 тисяч адрес з монетами, що значно менше, ніж у багатьох мемкоінів на Solana. Але ця ситуація змінюється. Багато фронтендів і фіатних входів будують для Hyperliquid. Phantom запустив фронтенд безстрокових ф'ючерсів на основі коду будівельника Hyperliquid, який за два тижні привабив 15-20 тисяч користувачів.

Виступ даних

Дані Hyperliquid вражають, а за деякими показниками вони є одними з найкращих серед усіх криптовалют. Швидкість зростання користувачів, приплив капіталу, обсяг незакритих контрактів (OI) та інші показники встановили історичні рекорди.

Драйвери зростання наступного етапу

Ключові фактори, які можуть сприяти зростанню HYPE у майбутньому, включають:

• Фронтальне розподілення
• Будівництво входу для фіатних валют
• HIP-3 Новий продукт
• SONN залучає кошти з Уолл-стріт
• Спот-застава для торгівлі безстроковими ф'ючерсами
• Більше спотових активів у списку

Підсумок

HYPE поточна оцінка все ще дуже дешева, те, що ви маєте, ще недостатньо, можливо, ви ще не зовсім розумієте його потенціал.