Доброго дня всім. Дякую Норму за тепле представлення, а також за запрошення бути тут і зібратися разом з вами, я відчуваю велику честь — особливо в цей ключовий момент, я вважаю, що це може стати важливим поворотним моментом для лідерства США на ринку криптоактивів. Перш ніж поділитися деякими думками, я хочу особливо подякувати America First Policy Institute за організацію такої своєчасної розмови. Водночас, щоб не турбувати команду з питань відповідності, я повинен урочисто заявити: висловлені сьогодні мною думки представляють лише мою особисту позицію і не відображають офіційну позицію Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) або інших членів.
Сьогодні я хочу поговорити про план, який я запропонував разом з комісаром Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Хестером Пірсом — «Криптопроект» (Project Crypto). Цей план стане стратегічним орієнтиром SEC, щоб допомогти президентові Трампу просувати політичний курс, який перетворить США на «глобальну криптостолицю». Перед тим, як представити наше бачення домінування на крипторинку, я хотів би коротко згадати кілька ключових моментів розвитку фінансових ринків США. Ці моменти мають схожість з сучасною ситуацією. Розуміння цих вузлів допоможе нам забезпечити, щоб майбутній напрямок не відхилився від основ, які ми успадкували.
Еволюція капітальних ринків: від угоди про платани до епохи блокчейну
Хвиля інновацій завжди пронизувала процес розвитку американського капітального ринку і часто була такою ж швидкою, як вітер. У 1792 році цей "вітер" роздув гілки під платаном. Саме в цій тіні зібралися більше двадцяти біржових брокерів і підписали коротку угоду, ставши прообразом Нью-Йоркської фондової біржі. Ця угода, що містила менше ста слів і була написана від руки на пергаменті, відкрила систему, яка не втратила актуальності протягом багатьох років, впливаючи на способи руху капіталу наступних поколінь.
Протягом наступних кількох століть капітальні ринки ніколи не зупинялися у своєму розвитку. Вони постійно розширювалися, еволюціонували і продовжували самовдосконалюватися разом з ідеями та технологіями свого часу. Ринок залишається динамічним завдяки людям, які беруть у ньому участь. Ринок, через механізми заохочення, спрямовує мудрість цих людей на вирішення найскладніших соціальних проблем; кожен, хто може запропонувати інноваційні рішення і отримати визнання та угоди від інших учасників, буде винагороджений. Завдяки цьому механізму «невидима рука», про яку писав Адам Сміт, може діяти — навіть якщо окремі особи просто прагнуть своїх власних інтересів, ринок все ж буде спонукати їх до підвищення суспільного блага.
Обов'язком Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) є підтримка такого ринкового середовища, яке дозволяє людській творчості та професійним здібностям безперервно приносити користь суспільству. Протягом свого розвитку SEC відігравала активну роль у підтримці інновацій, але в деякі періоди також стримувала їх. На щастя, прогрес часто може перемогти опір. Коли наша регуляторна позиція зосереджується на обережності, а не на страху перед технологічними змінами, лідируюча позиція США на світових ринках також продовжує зміцнюватись.
Шістдесяті роки минулого століття — я дуже радий, що на той час я ще не працював у цій сфері — Уолл-стріт переживала черговий бичачий ринок. Але за блискучою оболонкою ринок вже відчував величезний тиск на свою основну операційну систему. Тоді процеси клірингу та розрахунків були складними і дорогими, більшість угод все ще покладалася на паперові акції. Стопки фізичних акцій накопичувалися, і їх доводилося перевозити працівникам на візках по Уолл-стріт та інших великих фінансових районах США. Це була картина минулого століття, яка намагалася впоратися з вимогами модернізації тодішнього фондового ринку.
Насправді, система паперових розрахунків та розрахунків, розроблена для відносно спокійних років, тепер виявляється перевантаженою під тиском зростаючого обсягу торгівлі. Затримка однієї установи може вплинути на весь процес іншої установи; випадки втрати або крадіжки цінних паперів трапляються досить часто; кількість невдалих угод різко зросла. Деякі брокерські фірми з обмеженими фінансовими ресурсами опинилися в скрутному становищі через скасування угод. Щоб зменшити хаос, ринок змушений скоротити час торгівлі, біржі навіть призупиняють торги кожної середи, щоб дозволити установам впоратися з накопиченими паперовими документами.
Тодішній голова SEC охарактеризував цю плутанину, викликану старінням системи, як: "найтриваліша та найсерйозніша криза в цінних паперах за сорок років... багато компаній збанкрутували, довіра інвесторів значно знизилася." Безсумнівно, що SEC вжила активних заходів для реагування на цю так звану "кризу документації". Регулятор спонукав усіх учасників ринку спільно створити Американську депозитарну трастову та клірингову компанію (DTCC), що кардинально змінило спосіб володіння та торгівлі цінними паперами. Право власності на цінні папери більше не залежить від паперових свідоцтв, що передаються між клієнтами та брокерами, а реалізується через облікові записи у комп'ютерному реєстрі. Паперові свідоцтва були "статизовані" та зберігаються в безпечних сховищах, тоді як право власності передається електронним способом, що заклало основи сучасної системи клірингу та розрахунків, що зберігається донині.
Як показано на цьому автоматичному котирувальному пристрої (ticker tape machine), він став значним проривом свого часу, кардинально змінивши спосіб, яким американці отримували інформацію про ринок — друкуючи кожну угоду рядками. Але технологічні прориви не повинні залишатися лише в минулому. Наприкінці 1990-х років електронні торгові системи швидко набули популярності, порушивши багато припущень традиційного механізму роботи ринку. Тодішній голова Артур Левіт вважав, що SEC має відповідальність забезпечити належну регуляторну гнучкість для інновацій в електронних ринках. Тому, SEC у 1999 році запровадила "Правила альтернативних торгових систем" (Regulation Alternative Trading Systems, скорочено "Reg ATS"), що дозволяє ATS (альтернативним торговим системам) підпорядковуватися регулюванню відповідно до стандартів брокерів, а не відповідно до моделей традиційних бірж.
Кажучи про це, ми повертаємось до сьогодення — момент, коли Америка закликається знову проявити дух підприємництва; проект, який має потенціал вивільнити цю силу. Наша регуляторна структура більше не повинна бути прив'язана до того старомодного епохи, яка не відповідає новим межам. Адже майбутнє приходить з усією швидкістю, і світ не буде чекати. Зіштовхнувшись з хвилею змін у цифрових активах, Америка не може лише пасивно слідувати за подіями, а повинна стати силою, що рухає цю революцію.
Кування майбутнього: Лідируюча роль США в епоху фінансового золота
Отже, сьогодні я хочу офіційно оголосити світові, що під моїм керівництвом SEC не буде бездіяльно спостерігати, як інновації постійно виникають за кордоном, тоді як наші капітальні ринки стоять на місці. Щоб реалізувати бачення президента Трампа "зробити Америку глобальним криптоюрисом", SEC повинна всебічно оцінити потенційні можливості та ризики, пов'язані з переходом ринку з офлайн-системи на онлайн-систему.
Ми стоїмо на новому порозі історії капітального ринку. Як я вже згадував раніше, сьогодні я офіційно оголошую про старт "Crypto Project" — це стратегічна ініціатива, що охоплює всю SEC, спрямована на модернізацію законодавства про цінні папери, щоб закласти інституційні основи для переходу фінансового ринку США в еру блокчейн.
Тільки кілька тижнів тому президент Трамп підписав законопроект «GENIUS», який встановлює регуляторну рамку для стейблкойнів на основі «золотого стандарту» в США, забезпечуючи продовження лідерства Америки в глобальній платіжній сфері. У момент підписання цього законопроекту я також радий бачити, що президент Трамп підтримує зусилля Конгресу щодо прийняття законодавства про структуру крипторинку до кінця року. Я ціную сильну двопартійну підтримку, яку Палата представників отримала з цього питання, і чекаю на тісну співпрацю з Сенатом для розробки структурного законодавства, що базується на досягненнях Палати представників, яке сприятиме довгостроковому стабільному розвитку крипторинку. Це допоможе запобігти регуляторному арбітражу, підвищити перспективність системи та далі зміцнити статус США як «глобальної криптостолиці».
Вчора робоча група президента з цифрових активів опублікувала звіт PWG, в якому були висунуті чіткі рекомендації до SEC та інших федеральних установ, закликаючи створити регуляторну рамку для підтримки домінуючої позиції США на ринку криптоактивів. Цей звіт розглядається як план для досягнення лідерства США в галузі блокчейну та криптографічних технологій. Минулого тижня президент Трамп заявив, що він хоче, щоб "весь світ працював на основі американських технологій". Я також готовий зробити все можливе для реалізації цієї мети.
Саме тому я оголошую про офіційний запуск "Крипто проекту" (Project Crypto) та доручаю всім політичним підрозділам SEC спільно з особливою робочою групою з криптовалют на чолі з комісаром Хестером Пірсом просувати цю ініціативу, якомога швидше розробити конкретні плани реалізації рекомендацій звіту PWG. "Крипто проект" допоможе забезпечити, щоб США залишалися найкращою країною у світі для заснування підприємств, розвитку передових технологій та участі в капітальних ринках. Ми повернемо назад ті крипто-компанії, які були змушені виїхати з США, особливо ті, які постраждали від регуляторних дій попереднього уряду, що запровадили "правила замість регулювання" та "Операцію Чокпоінт 2.0" (Operation Chokepoint 2.0). Незалежно від того, чи є це існуючими установами в індустрії, чи новими учасниками, SEC вітає всіх, хто прагне сприяти інноваціям.
Відповідно до рекомендацій звіту PWG, я дав вказівку співробітникам комісії підготувати чіткі та стислі правила регулювання випуску, зберігання та торгівлі криптоактивами та опублікувати їх для громадського обговорення. Під час того, як співробітники комісії просуватимуть остаточне формулювання правил, в найближчі кілька місяців комісія та її працівники також розглянуть можливість використання тлумачних, виняткових та інших регуляторних повноважень, щоб забезпечити, щоб застарілі правила не заглушали інновації та підприємницьку активність в США. Багато з традиційних правил комісії більше не відповідають сучасному ринковому середовищу XXI століття, не кажучи вже про ринок на базі блокчейн-технологій. Комісія повинна повністю переглянути свою систему регуляторних правил, щоб запобігти тому, щоб регуляторні бар'єри перешкоджали прогресу та конкуренції, незалежно від того, чи походять вони від нових учасників ринку, чи від існуючих установ, в результаті чого постраждають лише звичайні інвестори.
Криптоіндустрія повертається до США: нова ера SEC
«Криптопроект» (Project Crypto) охопить ряд ключових ініціатив у рамках комітету:
По-перше, ми зосередимося на поверненні випуску криптоактивів на територію США. Минулі складні офшорні корпоративні структури, "децентралізовані вистави" та розмивання ознак цінних паперів стануть історією. Як сказав президент Трамп, Америка перебуває в "золотому віці" — у рамках нашої нової політичної програми економіка криптоактивів також вступить у свою еру золота.
Згідно з напрямком «Звіту PWG», одним з моїх головних завдань є якомога швидше створення в США регуляторної рамки для випуску криптоактивів. Формування капіталу завжди було однією з ключових місій SEC, проте протягом тривалого часу SEC ігнорувала попит ринку на вибір, натомість стримуючи фінансування на основі криптотехнологій. Внаслідок цього крипторинок поступово відходить від випуску активів, а інвестори втрачають можливість брати участь у будівництві реальної економіки за допомогою цієї нової технології. Минуле ставлення SEC «не помічати» та регуляторний підхід «спочатку стріляти, потім запитувати» повинні стати історією.
Хоча SEC раніше мала різні висловлювання, насправді більшість криптоактивів не є цінними паперами. Однак через плутанину щодо стандартів застосування "Howey тесту" деякі інноватори, щоб уникнути ризику, змушені вважати всі криптоактиви цінними паперами. Тим часом американські підприємці використовують технологію блокчейн для модернізації різних традиційних систем та інструментів. Наприклад, сенатор Берні Морено з Огайо є одним з них — він є успішним підприємцем і новим федеральним сенатором. Перед обранням він заснував компанію, яка займається впровадженням прав власності на автомобілі в блокчейн. Він усвідомив вузькі місця в процесі передачі прав власності та запропонував практичні рішення, використовуючи технології блокчейн. Ці підприємці повинні мати чіткий набір стандартів для визначення того, чи застосовується закон про цінні папери до їхнього бізнесу. Вони не лише потребують таких правил, але й мають право на них.
Я дав вказівку співробітникам комітету розробити чіткі настанови, щоб учасники ринку могли визначити, чи є певний криптоактив цінним папером, або чи є він об'єктом, що підпадає під інвестиційний контракт. Наша мета – допомогти учасникам ринку розумно класифікувати криптоактиви залежно від економічної сутності угоди, такі як цифрові колекційні предмети, цифрові товари або стейблкоїни, і на цій основі визначити їхні характеристики. Цей підхід дозволить учасникам ринку оцінити, чи зробив емітент будь-які істотні зобов'язання, що призводить до того, що цей криптоактив є інвестиційним контрактом.
Крім того, визнання як "цінних паперів" не повинно сприйматися як негативна мітка для проєкту. Нам потрібно створити набір нормативних рамок, що стосуються цінних паперів криптоактивів, щоб такі продукти могли процвітати на американському ринку. Багато емітентів можуть більше схилятися до використання гнучкості дизайну продуктів, що надається законами про цінні папери; в той час як інвестори можуть отримувати розподіл прибутку, право голосу та інші функції прав, притаманні типовим цінним паперам. Проєкти не повинні бути змушені створювати децентралізовані автономні організації (DAO), офшорні фонди або бути змушені "децентралізуватися" на стадії, коли вони ще не готові. Я також з нетерпінням чекаю нових застосувань цінних паперів криптоактивів у бізнесі, наприклад, участі в механізмах консенсусу блокчейн-мережі через токенізовані акції.
Отже, для тих криптоактивів, що підлягають регулюванню законами про цінні папери, я попросив співробітників запропонувати більш цілеспрямовані вимоги щодо розкриття, механізми звільнення та положення про безпечну гавань, які охоплюють такі поширені форми торгівлі, як "первинне розміщення токенів" (ICO), "аірдропи" та мережеві винагороди. У таких угодах нашою метою має бути те, щоб емітенти більше не виключали американських користувачів через юридичну складність та ризики судових позовів, а навпаки, завдяки чіткій юридичній захисту та інклюзивному регуляторному середовищу, активно обирали включити американський ринок до сфери розподілу. На мою думку, якщо ми будемо дотримуватися цього напрямку, інновації у крипто-сфері можуть пережити "камбрійський" вибух.
Крім того, багато підприємств прагнуть «токенізувати» свої акції, облігації, партнерські права та інші цінні папери, або цінні папери, випущені третіми сторонами. На сьогодні такі інноваційні дії в основному відбуваються за кордоном, оскільки в США існують регуляторні перешкоди. Наша політична команда також повідомила, що як відомі фінансові установи на Уолл-Стріт, так і технологічні компанії-єдинороги з Кремнієвої долини поступово подають до SEC заявки, пов'язані з «токенізацією». Я попросив співробітників комітету співпрацювати з підприємствами, які бажають випустити токенізовані цінні папери в США, та за необхідності надати регуляторні винятки, щоб забезпечити, що американська громадськість не буде виключена з цієї інноваційної трансформації.
Посилення свободи: передача вибору на депозитарні установи та торгові майданчики
По-друге, для досягнення політичних цілей президента SEC має забезпечити, щоб учасники ринку мали максимальну автономію у виборі способів зберігання та торгівлі криптоактивами. Як я вже підкреслював раніше, право володіти та зберігати особисту власність є однією з основних цінностей Америки. Я рішуче підтримую право осіб зберігати криптоактиви через самостійно керовані цифрові гаманці та брати участь у діяльності на блокчейні, наприклад, у стейкінгу. Однак, водночас, деякі інвестори обирають покладатися на зареєстровані організації SEC (такі як брокерські компанії та інвестиційні консультанти) для зберігання активів, і ці організації підлягають більш суворим регуляторним вимогам під час надання відповідних послуг. Під час мого головування я пріоритетно буду просувати реалізацію рекомендацій «Звіту PWG» щодо "модернізації регуляторних вимог до зберігання SEC", особливо стосовно зареєстрованих посередницьких організацій.
Попередня урядова програма "Спеціалізовані брокерські дилери", Порядок бухгалтерського обліку № 121 (SAB 121) та "Операція блокування 2.0" призвели до серйозного дефіциту постачальників послуг зберігання криптоактивів на поточному ринку. При розробці чинних правил зберігання не були враховані особливості криптоактивів. Я дав вказівку співробітникам комітету вивчити, як оптимізувати існуючу регуляторну систему для кращої підтримки схем зберігання криптоактивів, включаючи можливі механізми винятків або інші гнучкі рішення, звичайно, також включаючи можливість внесення змін до чинних правил.
Як зазначено у звіті PWG, учасники ринку "повинні мати можливість займатися кількома бізнесами в найбільш ефективній структурі ліцензування". Ми не повинні регулювати лише заради регулювання, насильно підганяючи ринок під невідповідне "ліжко Прокруст", що веде до обрізання ніг. Я підтримую надання учасникам ринку свободи обирати найбільш підходящий для їхнього бізнесу регуляторний шлях, за умови, що цей шлях може забезпечити достатній захист для інвесторів.
Розвиток супердодатків: горизонтальна інтеграція функцій продуктів
По-перше, однією з основних моїх цілей під час головування було підтримувати учасників ринку в інноваціях навколо моделі "супердодатків". Люди часто запитують мене: "Що таке супердодаток, про який ви говорите?" Відповідь насправді дуже проста: посередницькі організації з цінних паперів повинні мати можливість надавати різні продукти та послуги в рамках однієї ліцензії. Наприклад, брокер, що має кваліфікацію альтернативної торговельної системи (ATS), повинен мати можливість одночасно надавати послуги з торгівлі нецінними криптоактивами, криптоактивами у формі цінних паперів та традиційними цінними паперами на своїй платформі, а також займатися іншими бізнесами, включаючи заставу та кредитування криптоактивів, без необхідності отримувати різні ліцензії в п'ятдесяти штатах або тримати кілька повторюваних ліцензій на федеральному рівні.
Діюче федеральне законодавство про цінні папери не забороняє платформам торгівлі, зареєстрованим у SEC, запускати активи, що не є цінними паперами. У цьому зв'язку я дав вказівку співробітникам комісії продовжити дослідження та підготувати відповідні рекомендації та пропозиції правил, щоб зрештою реалізувати бачення "супердодатку". Можливо, ми також можемо назвати цю систему "Reg Super-App".
Відповідно до позиції звіту PWG, SEC має співпрацювати з іншими регуляторами для створення найбільш ефективної ліцензійної структури для зареєстрованих установ SEC. Учасники ринку не повинні бути безпідставно обмежені кількома регуляторами або накладеними регуляторними системами. Ця модель широко застосовується в банківській справі і показала добрі результати. Банки зазвичай можуть бути звільнені від кількох повторюваних регуляторних вимог, таких як обов'язки реєстрації брокерських торговців та розрахункових установ. Регулятори повинні забезпечити «мінімально ефективну дозу» регуляторних заходів — як для захисту прав інвесторів, так і для забезпечення простору для розвитку підприємств та підприємців. Ми не повинні подавляти динаміку галузі «батьківським» надмірним регулюванням, і тим більше не повинні підштовхувати підприємства за кордон або послаблювати конкурентоспроможність американських компаній на міжнародному ринку. Наша регуляторна система повинна звільнити конкурентні сили інновацій платформ та продуктів, щоб усі американці могли з цього виграти. Ми не повинні штучно обмежувати бізнес-моделі, і не повинні накладати повторні регуляторні витрати на американські компанії, що призведе до того, що великі установи, які можуть краще витримувати витрати на відповідність, отримають несправедливу перевагу.
Згідно з рекомендаціями звіту PWG, я доручив працівникам комітету розробити набір нормативних рамок, які дозволять некласичним криптоактивам і цінним паперам на криптоактиви торгуватися паралельно на платформі під регулюванням SEC. Крім того, я також попросив працівників оцінити, чи можливо на основі існуючих повноважень дозволити некласичним криптоактивам, які підлягають інвестиційним контрактам, торгуватися на торгових платформах, які не зареєстровані в SEC. Я приділяю велику увагу просуванню в цьому напрямку, оскільки це не тільки дозволить криптоактивам, які не зареєстровані в SEC, але мають ліцензію на рівні штату, запустити певні активи, але також надасть шлях для проведення торгівлі такими продуктами на платформах під регулюванням Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC), включаючи можливість проведення маржинальної торгівлі — навіть якщо Конгрес ще не надав CFTC додаткових повноважень, ця угода все ще має потенціал для звільнення більшої ліквідності ринку.
Вивільнення потенціалу американського ринку: побудова великої та видатної системи програмного забезпечення на блокчейні
Четверте, я доручив співробітникам комітету оновити застарілі правила та положення в установі, щоб вивільнити потенціал програмного забезпечення на блокчейні на фондовому ринку. Програмне забезпечення на блокчейні має різні форми — деякі системи досягають справжньої децентралізації, не керуються жодним посередником; інші ж підтримуються конкретними операторами. Незалежно від того, до якої категорії належить система програмного забезпечення на блокчейні, вона повинна мати своє місце на наших фінансових ринках.
Кваліфікована структура ринку криптоактивів повинна надати шлях до відповідності для розробників програмних систем на основі блокчейн, які не потребують централізованих посередників. Програмні системи децентралізованих фінансів (DeFi), такі як автоматизовані маркет-мейкери (AMM), можуть здійснювати автоматизовану, децентралізовану фінансову діяльність. Федеральний закон про цінні папери з моменту свого виникнення припускав, що фінансова діяльність повинна здійснюватися через посередницькі установи та підлягати регулюванню. Але це не означає, що в ситуаціях, коли ринок може функціонувати самостійно, ми все ще повинні штучно вводити посередників, лише для того, щоб примусово запроваджувати посередницьку структуру.
Ми залишимо місце в ринках цінних паперів для двох типів моделей: з одного боку, захистимо тих розробників, які виключно публікують програмний код; з іншого боку, розумно розрізнимо посередницьку та непосередницьку фінансову діяльність і розробимо раціональні та здійсненні правила регулювання для посередницьких організацій, які бажають експлуатувати програмні системи на блокчейні. Децентралізовані фінанси та інші форми програмних систем на блокчейні стануть частиною наших ринків цінних паперів, а не будуть стримуватись повторним чи непотрібним регулюванням.
Щоб досягти вищезгаданої мети, нам потрібно розглянути можливість внесення змін до деяких чинних правил. Наприклад, підтримка токенізованих цінних паперів в мережі може означати, що ми повинні дослідити можливість внесення змін до Правил регулювання національних ринків (Reg NMS), не обмежуючись лише покращеннями, які ми робимо в повсякденному нагляді для виправлення ринкових спотворень, які вони спричинили. Багато хто, можливо, пам'ятає, що двадцять років тому я спільно з комісаром Сінтією Глассман написав довгий заперечення щодо Reg NMS. Сьогодні, після двадцятирічного досвіду ригідних вимог системи, які спричинили ринкові спотворення і заважали інноваціям, наші заперечення стали ще більш переконливими. Законодавчі наміри Конгресу також є цілком зрозумілими: розвиток національної системи ринку цінних паперів має відбуватися під впливом "сили ринкової конкуренції, а не зайвого регулювання". Я прагну знайти шляхи, щоб наша регуляторна система повернулася до цього початкового наміру, тим самим сприяючи інноваціям і конкуренції на ринку.
Сприяння інноваціям: керуватися комерційною доцільністю
Нарешті, інновації та підприємницький дух завжди були основними рушійними силами економіки США. Президент Трамп назвав США "країною будівельників". Під час мого головування SEC буде заохочувати розвиток цієї групи, а не обмежувати її складними адміністративними процедурами або "однаковими" регуляторними правилами. Наразі комісія активно розглядає різні пропозиції, висунуті галуззю, щоб стимулювати інноваційну активність. Водночас ми також вивчаємо можливість встановлення механізму "інноваційного звільнення", щоб зареєстровані та незареєстровані установи могли швидко виходити на ринок у нових бізнес-моделях або послугах, коли існуючі правила не можуть бути повністю застосовані. Заохочуючи інновації, SEC також забезпечить дотримання всіх учасників ринку основних умов та вимог, що мають на меті досягнення цілей політики федерального законодавства про цінні папери.
У моєму уявленні про механізм "інноваційного звільнення" інноватори та далекоглядні практики зможуть негайно виводити нові технології та бізнес-моделі на ринок, не дотримуючись складних регуляторних вимог, які є несумісними з ними або перешкоджають економічній діяльності. Відповідно, вони дотримуватимуться набору основних умов, орієнтованих на принципи, які покликані досягти основних цілей федерального законодавства про цінні папери. Наприклад, ці умови можуть включати: зобов'язання регулярно звітувати перед SEC, інтеграцію функцій білого списку або "перевіркового пулу", обмеження на входження токенізованих цінних паперів, які не відповідають стандартам відповідності токенів (наприклад, ERC3643), на ринок тощо. Я закликаю учасників ринку завжди зосереджуватися на комерційній життєздатності, працюючи з працівниками SEC під час розробки різних моделей.
Заключення
У процесі просування зазначених пріоритетів я сподіваюся на тісну співпрацю з колегами з урядових структур, щоб разом сприяти становленню США як світової столиці криптоактивів. Це не лише зміна на рівні регулювання, а й епохальна історична можливість. Від пергаментної угоди під платаном до розподіленого реєстру в ланцюгу — вітер інновацій продовжує дмухати — і наша місія полягає в тому, щоб цей вітер продовжував просувати лідерство США вперед. Шановні гості, США ніколи не задовольняються тим, щоб йти слідом. Ми не будемо стояти осторонь. Ми будемо попереду, ми будемо продовжувати будувати, ми забезпечимо наступну главу фінансових інновацій, написану власноруч на американській землі.
Щиро дякую всім за прослуховування сьогодні. Запрошуємо залишатися з нами та слідкувати за нашими майбутніми оголошеннями та пропозиціями, також сподіваємось на ваші традиційно глибокі коментарі та пропозиції.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Повний текст голови SEC: Запуск проекту Crypto, щоб зробити США "світовою столицею шифрування"
Автор | Пол С. Аткінс, голова SEC США
Компиляція | У Гонг Криптовалюти Aki Chen
Оригінальне посилання:
Доброго дня всім. Дякую Норму за тепле представлення, а також за запрошення бути тут і зібратися разом з вами, я відчуваю велику честь — особливо в цей ключовий момент, я вважаю, що це може стати важливим поворотним моментом для лідерства США на ринку криптоактивів. Перш ніж поділитися деякими думками, я хочу особливо подякувати America First Policy Institute за організацію такої своєчасної розмови. Водночас, щоб не турбувати команду з питань відповідності, я повинен урочисто заявити: висловлені сьогодні мною думки представляють лише мою особисту позицію і не відображають офіційну позицію Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) або інших членів.
Сьогодні я хочу поговорити про план, який я запропонував разом з комісаром Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) Хестером Пірсом — «Криптопроект» (Project Crypto). Цей план стане стратегічним орієнтиром SEC, щоб допомогти президентові Трампу просувати політичний курс, який перетворить США на «глобальну криптостолицю». Перед тим, як представити наше бачення домінування на крипторинку, я хотів би коротко згадати кілька ключових моментів розвитку фінансових ринків США. Ці моменти мають схожість з сучасною ситуацією. Розуміння цих вузлів допоможе нам забезпечити, щоб майбутній напрямок не відхилився від основ, які ми успадкували.
Еволюція капітальних ринків: від угоди про платани до епохи блокчейну
Хвиля інновацій завжди пронизувала процес розвитку американського капітального ринку і часто була такою ж швидкою, як вітер. У 1792 році цей "вітер" роздув гілки під платаном. Саме в цій тіні зібралися більше двадцяти біржових брокерів і підписали коротку угоду, ставши прообразом Нью-Йоркської фондової біржі. Ця угода, що містила менше ста слів і була написана від руки на пергаменті, відкрила систему, яка не втратила актуальності протягом багатьох років, впливаючи на способи руху капіталу наступних поколінь.
Протягом наступних кількох століть капітальні ринки ніколи не зупинялися у своєму розвитку. Вони постійно розширювалися, еволюціонували і продовжували самовдосконалюватися разом з ідеями та технологіями свого часу. Ринок залишається динамічним завдяки людям, які беруть у ньому участь. Ринок, через механізми заохочення, спрямовує мудрість цих людей на вирішення найскладніших соціальних проблем; кожен, хто може запропонувати інноваційні рішення і отримати визнання та угоди від інших учасників, буде винагороджений. Завдяки цьому механізму «невидима рука», про яку писав Адам Сміт, може діяти — навіть якщо окремі особи просто прагнуть своїх власних інтересів, ринок все ж буде спонукати їх до підвищення суспільного блага.
Обов'язком Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) є підтримка такого ринкового середовища, яке дозволяє людській творчості та професійним здібностям безперервно приносити користь суспільству. Протягом свого розвитку SEC відігравала активну роль у підтримці інновацій, але в деякі періоди також стримувала їх. На щастя, прогрес часто може перемогти опір. Коли наша регуляторна позиція зосереджується на обережності, а не на страху перед технологічними змінами, лідируюча позиція США на світових ринках також продовжує зміцнюватись.
Шістдесяті роки минулого століття — я дуже радий, що на той час я ще не працював у цій сфері — Уолл-стріт переживала черговий бичачий ринок. Але за блискучою оболонкою ринок вже відчував величезний тиск на свою основну операційну систему. Тоді процеси клірингу та розрахунків були складними і дорогими, більшість угод все ще покладалася на паперові акції. Стопки фізичних акцій накопичувалися, і їх доводилося перевозити працівникам на візках по Уолл-стріт та інших великих фінансових районах США. Це була картина минулого століття, яка намагалася впоратися з вимогами модернізації тодішнього фондового ринку.
Насправді, система паперових розрахунків та розрахунків, розроблена для відносно спокійних років, тепер виявляється перевантаженою під тиском зростаючого обсягу торгівлі. Затримка однієї установи може вплинути на весь процес іншої установи; випадки втрати або крадіжки цінних паперів трапляються досить часто; кількість невдалих угод різко зросла. Деякі брокерські фірми з обмеженими фінансовими ресурсами опинилися в скрутному становищі через скасування угод. Щоб зменшити хаос, ринок змушений скоротити час торгівлі, біржі навіть призупиняють торги кожної середи, щоб дозволити установам впоратися з накопиченими паперовими документами.
Тодішній голова SEC охарактеризував цю плутанину, викликану старінням системи, як: "найтриваліша та найсерйозніша криза в цінних паперах за сорок років... багато компаній збанкрутували, довіра інвесторів значно знизилася." Безсумнівно, що SEC вжила активних заходів для реагування на цю так звану "кризу документації". Регулятор спонукав усіх учасників ринку спільно створити Американську депозитарну трастову та клірингову компанію (DTCC), що кардинально змінило спосіб володіння та торгівлі цінними паперами. Право власності на цінні папери більше не залежить від паперових свідоцтв, що передаються між клієнтами та брокерами, а реалізується через облікові записи у комп'ютерному реєстрі. Паперові свідоцтва були "статизовані" та зберігаються в безпечних сховищах, тоді як право власності передається електронним способом, що заклало основи сучасної системи клірингу та розрахунків, що зберігається донині.
Як показано на цьому автоматичному котирувальному пристрої (ticker tape machine), він став значним проривом свого часу, кардинально змінивши спосіб, яким американці отримували інформацію про ринок — друкуючи кожну угоду рядками. Але технологічні прориви не повинні залишатися лише в минулому. Наприкінці 1990-х років електронні торгові системи швидко набули популярності, порушивши багато припущень традиційного механізму роботи ринку. Тодішній голова Артур Левіт вважав, що SEC має відповідальність забезпечити належну регуляторну гнучкість для інновацій в електронних ринках. Тому, SEC у 1999 році запровадила "Правила альтернативних торгових систем" (Regulation Alternative Trading Systems, скорочено "Reg ATS"), що дозволяє ATS (альтернативним торговим системам) підпорядковуватися регулюванню відповідно до стандартів брокерів, а не відповідно до моделей традиційних бірж.
Кажучи про це, ми повертаємось до сьогодення — момент, коли Америка закликається знову проявити дух підприємництва; проект, який має потенціал вивільнити цю силу. Наша регуляторна структура більше не повинна бути прив'язана до того старомодного епохи, яка не відповідає новим межам. Адже майбутнє приходить з усією швидкістю, і світ не буде чекати. Зіштовхнувшись з хвилею змін у цифрових активах, Америка не може лише пасивно слідувати за подіями, а повинна стати силою, що рухає цю революцію.
Кування майбутнього: Лідируюча роль США в епоху фінансового золота
Отже, сьогодні я хочу офіційно оголосити світові, що під моїм керівництвом SEC не буде бездіяльно спостерігати, як інновації постійно виникають за кордоном, тоді як наші капітальні ринки стоять на місці. Щоб реалізувати бачення президента Трампа "зробити Америку глобальним криптоюрисом", SEC повинна всебічно оцінити потенційні можливості та ризики, пов'язані з переходом ринку з офлайн-системи на онлайн-систему.
Ми стоїмо на новому порозі історії капітального ринку. Як я вже згадував раніше, сьогодні я офіційно оголошую про старт "Crypto Project" — це стратегічна ініціатива, що охоплює всю SEC, спрямована на модернізацію законодавства про цінні папери, щоб закласти інституційні основи для переходу фінансового ринку США в еру блокчейн.
Тільки кілька тижнів тому президент Трамп підписав законопроект «GENIUS», який встановлює регуляторну рамку для стейблкойнів на основі «золотого стандарту» в США, забезпечуючи продовження лідерства Америки в глобальній платіжній сфері. У момент підписання цього законопроекту я також радий бачити, що президент Трамп підтримує зусилля Конгресу щодо прийняття законодавства про структуру крипторинку до кінця року. Я ціную сильну двопартійну підтримку, яку Палата представників отримала з цього питання, і чекаю на тісну співпрацю з Сенатом для розробки структурного законодавства, що базується на досягненнях Палати представників, яке сприятиме довгостроковому стабільному розвитку крипторинку. Це допоможе запобігти регуляторному арбітражу, підвищити перспективність системи та далі зміцнити статус США як «глобальної криптостолиці».
Вчора робоча група президента з цифрових активів опублікувала звіт PWG, в якому були висунуті чіткі рекомендації до SEC та інших федеральних установ, закликаючи створити регуляторну рамку для підтримки домінуючої позиції США на ринку криптоактивів. Цей звіт розглядається як план для досягнення лідерства США в галузі блокчейну та криптографічних технологій. Минулого тижня президент Трамп заявив, що він хоче, щоб "весь світ працював на основі американських технологій". Я також готовий зробити все можливе для реалізації цієї мети.
Саме тому я оголошую про офіційний запуск "Крипто проекту" (Project Crypto) та доручаю всім політичним підрозділам SEC спільно з особливою робочою групою з криптовалют на чолі з комісаром Хестером Пірсом просувати цю ініціативу, якомога швидше розробити конкретні плани реалізації рекомендацій звіту PWG. "Крипто проект" допоможе забезпечити, щоб США залишалися найкращою країною у світі для заснування підприємств, розвитку передових технологій та участі в капітальних ринках. Ми повернемо назад ті крипто-компанії, які були змушені виїхати з США, особливо ті, які постраждали від регуляторних дій попереднього уряду, що запровадили "правила замість регулювання" та "Операцію Чокпоінт 2.0" (Operation Chokepoint 2.0). Незалежно від того, чи є це існуючими установами в індустрії, чи новими учасниками, SEC вітає всіх, хто прагне сприяти інноваціям.
Відповідно до рекомендацій звіту PWG, я дав вказівку співробітникам комісії підготувати чіткі та стислі правила регулювання випуску, зберігання та торгівлі криптоактивами та опублікувати їх для громадського обговорення. Під час того, як співробітники комісії просуватимуть остаточне формулювання правил, в найближчі кілька місяців комісія та її працівники також розглянуть можливість використання тлумачних, виняткових та інших регуляторних повноважень, щоб забезпечити, щоб застарілі правила не заглушали інновації та підприємницьку активність в США. Багато з традиційних правил комісії більше не відповідають сучасному ринковому середовищу XXI століття, не кажучи вже про ринок на базі блокчейн-технологій. Комісія повинна повністю переглянути свою систему регуляторних правил, щоб запобігти тому, щоб регуляторні бар'єри перешкоджали прогресу та конкуренції, незалежно від того, чи походять вони від нових учасників ринку, чи від існуючих установ, в результаті чого постраждають лише звичайні інвестори.
Криптоіндустрія повертається до США: нова ера SEC
«Криптопроект» (Project Crypto) охопить ряд ключових ініціатив у рамках комітету:
По-перше, ми зосередимося на поверненні випуску криптоактивів на територію США. Минулі складні офшорні корпоративні структури, "децентралізовані вистави" та розмивання ознак цінних паперів стануть історією. Як сказав президент Трамп, Америка перебуває в "золотому віці" — у рамках нашої нової політичної програми економіка криптоактивів також вступить у свою еру золота.
Згідно з напрямком «Звіту PWG», одним з моїх головних завдань є якомога швидше створення в США регуляторної рамки для випуску криптоактивів. Формування капіталу завжди було однією з ключових місій SEC, проте протягом тривалого часу SEC ігнорувала попит ринку на вибір, натомість стримуючи фінансування на основі криптотехнологій. Внаслідок цього крипторинок поступово відходить від випуску активів, а інвестори втрачають можливість брати участь у будівництві реальної економіки за допомогою цієї нової технології. Минуле ставлення SEC «не помічати» та регуляторний підхід «спочатку стріляти, потім запитувати» повинні стати історією.
Хоча SEC раніше мала різні висловлювання, насправді більшість криптоактивів не є цінними паперами. Однак через плутанину щодо стандартів застосування "Howey тесту" деякі інноватори, щоб уникнути ризику, змушені вважати всі криптоактиви цінними паперами. Тим часом американські підприємці використовують технологію блокчейн для модернізації різних традиційних систем та інструментів. Наприклад, сенатор Берні Морено з Огайо є одним з них — він є успішним підприємцем і новим федеральним сенатором. Перед обранням він заснував компанію, яка займається впровадженням прав власності на автомобілі в блокчейн. Він усвідомив вузькі місця в процесі передачі прав власності та запропонував практичні рішення, використовуючи технології блокчейн. Ці підприємці повинні мати чіткий набір стандартів для визначення того, чи застосовується закон про цінні папери до їхнього бізнесу. Вони не лише потребують таких правил, але й мають право на них.
Я дав вказівку співробітникам комітету розробити чіткі настанови, щоб учасники ринку могли визначити, чи є певний криптоактив цінним папером, або чи є він об'єктом, що підпадає під інвестиційний контракт. Наша мета – допомогти учасникам ринку розумно класифікувати криптоактиви залежно від економічної сутності угоди, такі як цифрові колекційні предмети, цифрові товари або стейблкоїни, і на цій основі визначити їхні характеристики. Цей підхід дозволить учасникам ринку оцінити, чи зробив емітент будь-які істотні зобов'язання, що призводить до того, що цей криптоактив є інвестиційним контрактом.
Крім того, визнання як "цінних паперів" не повинно сприйматися як негативна мітка для проєкту. Нам потрібно створити набір нормативних рамок, що стосуються цінних паперів криптоактивів, щоб такі продукти могли процвітати на американському ринку. Багато емітентів можуть більше схилятися до використання гнучкості дизайну продуктів, що надається законами про цінні папери; в той час як інвестори можуть отримувати розподіл прибутку, право голосу та інші функції прав, притаманні типовим цінним паперам. Проєкти не повинні бути змушені створювати децентралізовані автономні організації (DAO), офшорні фонди або бути змушені "децентралізуватися" на стадії, коли вони ще не готові. Я також з нетерпінням чекаю нових застосувань цінних паперів криптоактивів у бізнесі, наприклад, участі в механізмах консенсусу блокчейн-мережі через токенізовані акції.
Отже, для тих криптоактивів, що підлягають регулюванню законами про цінні папери, я попросив співробітників запропонувати більш цілеспрямовані вимоги щодо розкриття, механізми звільнення та положення про безпечну гавань, які охоплюють такі поширені форми торгівлі, як "первинне розміщення токенів" (ICO), "аірдропи" та мережеві винагороди. У таких угодах нашою метою має бути те, щоб емітенти більше не виключали американських користувачів через юридичну складність та ризики судових позовів, а навпаки, завдяки чіткій юридичній захисту та інклюзивному регуляторному середовищу, активно обирали включити американський ринок до сфери розподілу. На мою думку, якщо ми будемо дотримуватися цього напрямку, інновації у крипто-сфері можуть пережити "камбрійський" вибух.
Крім того, багато підприємств прагнуть «токенізувати» свої акції, облігації, партнерські права та інші цінні папери, або цінні папери, випущені третіми сторонами. На сьогодні такі інноваційні дії в основному відбуваються за кордоном, оскільки в США існують регуляторні перешкоди. Наша політична команда також повідомила, що як відомі фінансові установи на Уолл-Стріт, так і технологічні компанії-єдинороги з Кремнієвої долини поступово подають до SEC заявки, пов'язані з «токенізацією». Я попросив співробітників комітету співпрацювати з підприємствами, які бажають випустити токенізовані цінні папери в США, та за необхідності надати регуляторні винятки, щоб забезпечити, що американська громадськість не буде виключена з цієї інноваційної трансформації.
Посилення свободи: передача вибору на депозитарні установи та торгові майданчики
По-друге, для досягнення політичних цілей президента SEC має забезпечити, щоб учасники ринку мали максимальну автономію у виборі способів зберігання та торгівлі криптоактивами. Як я вже підкреслював раніше, право володіти та зберігати особисту власність є однією з основних цінностей Америки. Я рішуче підтримую право осіб зберігати криптоактиви через самостійно керовані цифрові гаманці та брати участь у діяльності на блокчейні, наприклад, у стейкінгу. Однак, водночас, деякі інвестори обирають покладатися на зареєстровані організації SEC (такі як брокерські компанії та інвестиційні консультанти) для зберігання активів, і ці організації підлягають більш суворим регуляторним вимогам під час надання відповідних послуг. Під час мого головування я пріоритетно буду просувати реалізацію рекомендацій «Звіту PWG» щодо "модернізації регуляторних вимог до зберігання SEC", особливо стосовно зареєстрованих посередницьких організацій.
Попередня урядова програма "Спеціалізовані брокерські дилери", Порядок бухгалтерського обліку № 121 (SAB 121) та "Операція блокування 2.0" призвели до серйозного дефіциту постачальників послуг зберігання криптоактивів на поточному ринку. При розробці чинних правил зберігання не були враховані особливості криптоактивів. Я дав вказівку співробітникам комітету вивчити, як оптимізувати існуючу регуляторну систему для кращої підтримки схем зберігання криптоактивів, включаючи можливі механізми винятків або інші гнучкі рішення, звичайно, також включаючи можливість внесення змін до чинних правил.
Як зазначено у звіті PWG, учасники ринку "повинні мати можливість займатися кількома бізнесами в найбільш ефективній структурі ліцензування". Ми не повинні регулювати лише заради регулювання, насильно підганяючи ринок під невідповідне "ліжко Прокруст", що веде до обрізання ніг. Я підтримую надання учасникам ринку свободи обирати найбільш підходящий для їхнього бізнесу регуляторний шлях, за умови, що цей шлях може забезпечити достатній захист для інвесторів.
Розвиток супердодатків: горизонтальна інтеграція функцій продуктів
По-перше, однією з основних моїх цілей під час головування було підтримувати учасників ринку в інноваціях навколо моделі "супердодатків". Люди часто запитують мене: "Що таке супердодаток, про який ви говорите?" Відповідь насправді дуже проста: посередницькі організації з цінних паперів повинні мати можливість надавати різні продукти та послуги в рамках однієї ліцензії. Наприклад, брокер, що має кваліфікацію альтернативної торговельної системи (ATS), повинен мати можливість одночасно надавати послуги з торгівлі нецінними криптоактивами, криптоактивами у формі цінних паперів та традиційними цінними паперами на своїй платформі, а також займатися іншими бізнесами, включаючи заставу та кредитування криптоактивів, без необхідності отримувати різні ліцензії в п'ятдесяти штатах або тримати кілька повторюваних ліцензій на федеральному рівні.
Діюче федеральне законодавство про цінні папери не забороняє платформам торгівлі, зареєстрованим у SEC, запускати активи, що не є цінними паперами. У цьому зв'язку я дав вказівку співробітникам комісії продовжити дослідження та підготувати відповідні рекомендації та пропозиції правил, щоб зрештою реалізувати бачення "супердодатку". Можливо, ми також можемо назвати цю систему "Reg Super-App".
Відповідно до позиції звіту PWG, SEC має співпрацювати з іншими регуляторами для створення найбільш ефективної ліцензійної структури для зареєстрованих установ SEC. Учасники ринку не повинні бути безпідставно обмежені кількома регуляторами або накладеними регуляторними системами. Ця модель широко застосовується в банківській справі і показала добрі результати. Банки зазвичай можуть бути звільнені від кількох повторюваних регуляторних вимог, таких як обов'язки реєстрації брокерських торговців та розрахункових установ. Регулятори повинні забезпечити «мінімально ефективну дозу» регуляторних заходів — як для захисту прав інвесторів, так і для забезпечення простору для розвитку підприємств та підприємців. Ми не повинні подавляти динаміку галузі «батьківським» надмірним регулюванням, і тим більше не повинні підштовхувати підприємства за кордон або послаблювати конкурентоспроможність американських компаній на міжнародному ринку. Наша регуляторна система повинна звільнити конкурентні сили інновацій платформ та продуктів, щоб усі американці могли з цього виграти. Ми не повинні штучно обмежувати бізнес-моделі, і не повинні накладати повторні регуляторні витрати на американські компанії, що призведе до того, що великі установи, які можуть краще витримувати витрати на відповідність, отримають несправедливу перевагу.
Згідно з рекомендаціями звіту PWG, я доручив працівникам комітету розробити набір нормативних рамок, які дозволять некласичним криптоактивам і цінним паперам на криптоактиви торгуватися паралельно на платформі під регулюванням SEC. Крім того, я також попросив працівників оцінити, чи можливо на основі існуючих повноважень дозволити некласичним криптоактивам, які підлягають інвестиційним контрактам, торгуватися на торгових платформах, які не зареєстровані в SEC. Я приділяю велику увагу просуванню в цьому напрямку, оскільки це не тільки дозволить криптоактивам, які не зареєстровані в SEC, але мають ліцензію на рівні штату, запустити певні активи, але також надасть шлях для проведення торгівлі такими продуктами на платформах під регулюванням Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC), включаючи можливість проведення маржинальної торгівлі — навіть якщо Конгрес ще не надав CFTC додаткових повноважень, ця угода все ще має потенціал для звільнення більшої ліквідності ринку.
Вивільнення потенціалу американського ринку: побудова великої та видатної системи програмного забезпечення на блокчейні
Четверте, я доручив співробітникам комітету оновити застарілі правила та положення в установі, щоб вивільнити потенціал програмного забезпечення на блокчейні на фондовому ринку. Програмне забезпечення на блокчейні має різні форми — деякі системи досягають справжньої децентралізації, не керуються жодним посередником; інші ж підтримуються конкретними операторами. Незалежно від того, до якої категорії належить система програмного забезпечення на блокчейні, вона повинна мати своє місце на наших фінансових ринках.
Кваліфікована структура ринку криптоактивів повинна надати шлях до відповідності для розробників програмних систем на основі блокчейн, які не потребують централізованих посередників. Програмні системи децентралізованих фінансів (DeFi), такі як автоматизовані маркет-мейкери (AMM), можуть здійснювати автоматизовану, децентралізовану фінансову діяльність. Федеральний закон про цінні папери з моменту свого виникнення припускав, що фінансова діяльність повинна здійснюватися через посередницькі установи та підлягати регулюванню. Але це не означає, що в ситуаціях, коли ринок може функціонувати самостійно, ми все ще повинні штучно вводити посередників, лише для того, щоб примусово запроваджувати посередницьку структуру.
Ми залишимо місце в ринках цінних паперів для двох типів моделей: з одного боку, захистимо тих розробників, які виключно публікують програмний код; з іншого боку, розумно розрізнимо посередницьку та непосередницьку фінансову діяльність і розробимо раціональні та здійсненні правила регулювання для посередницьких організацій, які бажають експлуатувати програмні системи на блокчейні. Децентралізовані фінанси та інші форми програмних систем на блокчейні стануть частиною наших ринків цінних паперів, а не будуть стримуватись повторним чи непотрібним регулюванням.
Щоб досягти вищезгаданої мети, нам потрібно розглянути можливість внесення змін до деяких чинних правил. Наприклад, підтримка токенізованих цінних паперів в мережі може означати, що ми повинні дослідити можливість внесення змін до Правил регулювання національних ринків (Reg NMS), не обмежуючись лише покращеннями, які ми робимо в повсякденному нагляді для виправлення ринкових спотворень, які вони спричинили. Багато хто, можливо, пам'ятає, що двадцять років тому я спільно з комісаром Сінтією Глассман написав довгий заперечення щодо Reg NMS. Сьогодні, після двадцятирічного досвіду ригідних вимог системи, які спричинили ринкові спотворення і заважали інноваціям, наші заперечення стали ще більш переконливими. Законодавчі наміри Конгресу також є цілком зрозумілими: розвиток національної системи ринку цінних паперів має відбуватися під впливом "сили ринкової конкуренції, а не зайвого регулювання". Я прагну знайти шляхи, щоб наша регуляторна система повернулася до цього початкового наміру, тим самим сприяючи інноваціям і конкуренції на ринку.
Сприяння інноваціям: керуватися комерційною доцільністю
Нарешті, інновації та підприємницький дух завжди були основними рушійними силами економіки США. Президент Трамп назвав США "країною будівельників". Під час мого головування SEC буде заохочувати розвиток цієї групи, а не обмежувати її складними адміністративними процедурами або "однаковими" регуляторними правилами. Наразі комісія активно розглядає різні пропозиції, висунуті галуззю, щоб стимулювати інноваційну активність. Водночас ми також вивчаємо можливість встановлення механізму "інноваційного звільнення", щоб зареєстровані та незареєстровані установи могли швидко виходити на ринок у нових бізнес-моделях або послугах, коли існуючі правила не можуть бути повністю застосовані. Заохочуючи інновації, SEC також забезпечить дотримання всіх учасників ринку основних умов та вимог, що мають на меті досягнення цілей політики федерального законодавства про цінні папери.
У моєму уявленні про механізм "інноваційного звільнення" інноватори та далекоглядні практики зможуть негайно виводити нові технології та бізнес-моделі на ринок, не дотримуючись складних регуляторних вимог, які є несумісними з ними або перешкоджають економічній діяльності. Відповідно, вони дотримуватимуться набору основних умов, орієнтованих на принципи, які покликані досягти основних цілей федерального законодавства про цінні папери. Наприклад, ці умови можуть включати: зобов'язання регулярно звітувати перед SEC, інтеграцію функцій білого списку або "перевіркового пулу", обмеження на входження токенізованих цінних паперів, які не відповідають стандартам відповідності токенів (наприклад, ERC3643), на ринок тощо. Я закликаю учасників ринку завжди зосереджуватися на комерційній життєздатності, працюючи з працівниками SEC під час розробки різних моделей.
Заключення
У процесі просування зазначених пріоритетів я сподіваюся на тісну співпрацю з колегами з урядових структур, щоб разом сприяти становленню США як світової столиці криптоактивів. Це не лише зміна на рівні регулювання, а й епохальна історична можливість. Від пергаментної угоди під платаном до розподіленого реєстру в ланцюгу — вітер інновацій продовжує дмухати — і наша місія полягає в тому, щоб цей вітер продовжував просувати лідерство США вперед. Шановні гості, США ніколи не задовольняються тим, щоб йти слідом. Ми не будемо стояти осторонь. Ми будемо попереду, ми будемо продовжувати будувати, ми забезпечимо наступну главу фінансових інновацій, написану власноруч на американській землі.
Щиро дякую всім за прослуховування сьогодні. Запрошуємо залишатися з нами та слідкувати за нашими майбутніми оголошеннями та пропозиціями, також сподіваємось на ваші традиційно глибокі коментарі та пропозиції.