Практичний токен: у блокчейні новий улюбленець епохи P/E
На початку 2025 року ліквідність на вторинному ринку стала обмеженою, і багато альткоїнів, які продавалися під гаслом "історія + аірдроп", були безжально лопнуті. Велика кількість альткоїнів постійно встановлювала нові мінімальні значення, в той же час частка ринкової капіталізації біткоїна зросла до 62,1%, досягнувши п'ятирічного максимума. Індекс сезону альткоїнів навіть у травні 2023 року впав до історично низького рівня в 4 бали.
Однак деякі токени з реальною практичною цінністю навпаки зросли, ціна та дохід у блокчейні обидва зросли. Спільною рисою цих токенів є наявність реальних, аудиторських грошових потоків протоколу, які через викуп, розподіл прибутку або стейкінг повертають цінність токенам.
Ця стаття розгляне логіку руху капіталу після лопання бульбашки венчурного капіталу та через аналіз кількох типових проєктів дослідить, як "у блокчейні P/E ера" перетворює систему оцінки криптоактивів.
Ринковий фон: відступ наративу, грошовий потік стає дефіцитом
Охолодження венчурного капіталу: у другому кварталі 2025 року глобальне фінансування криптовалют різко впало до 4,99 мільярда доларів, знизившись на 21% в порівнянні з попереднім кварталом, що стало найнижчим показником за один квартал з 2020 року. Інвестори стали більш обережними щодо спекуляцій на концепціях.
Відновлення капіталу в якісних DeFi проєктах: Біткойн продовжує зміцнюватися, але в секторі DeFi спостерігається серйозна диференціація. Протоколи з закритим циклом "доходи-розподіл" мають зростаючі обсяги ліквідності (TVL) та торгівлі.
Переміщення оцінки: у традиційний період зниження ризикової схильності інвестори більше схильні платити за кількісні грошові потоки, а не просто за наративну премію.
Визначення та характеристики практичних токенів
Універсальні токени — це токени, які дозволяють їхнім власникам ділитися доходами від протоколу або непрямо підвищувати "EPS у блокчейні" (перевірений дохід на один токен) шляхом викупу/знищення, стейкингу та інших способів.
Типові моделі включають:
Розподіл комісії за угодою: повернення або викуп комісійних зборів пропорційно.
Спред по кредитах і плата за ліквідацію: врахувати спред і винагороду за ліквідацію в бюджет, використовувати для викупу.
Токенізація доходності: розподіл майбутніх доходів для торгівлі, комісія протоколу.
Інфраструктурне паливо: миттєва викупка та знищення комісій за високу частоту угод.
Чотири великі випадки аналізу
UNI: за рік зріс з 4.55 доларів до 10.33 доларів, що становить 127% зростання. Фонд реалізував інвестиційний план на 165.5 мільйона доларів, але наразі немає фактичної вартості токенів для захоплення та плану викупу.
AAVE: з початку року зросла з 114,05 доларів до 293,33 доларів, приріст 157%. DAO щотижня викуповує токени AAVE на суму 1 мільйон доларів і зберігає в екосистемному резерві. Спред запозичення та комісії за ліквідацію забезпечують стабільний грошовий потік, а також річне зростання TVL версії V3 на 32% надає довгострокову підтримку програмі викупу.
PENDLE: зростання з 1,81 долара до 4,49 долара протягом року, що становить 148%. Перетворення концепції "майбутнього доходу" на торговий ринок, зняття 5% доходу та 5 базисних пунктів комісії за торгівлю, створюючи перевірений щоденний дохід. Високодохідні стратегії є більш привабливими в умовах низьких відсоткових ставок, що продовжує залучати потоки капіталу.
HYPE: З початку року зросла з 9,3 доларів до 44,3 доларів, зростання на 376%. Як DEX з високою частотою угод, запущено функцію попередньої компіляції CoreWriter, що реалізує механізм викупу та знищення комісій за транзакції у блокчейні. Після оновлення активні адреси у блокчейні та обсяги угод досягли історичного максимуму.
Три основні переваги під час ведмежого ринку
Визначені грошові потоки: доходи та витрати у блокчейні можуть бути перевірені, рішення DAO є відкритими та прозорими, що знижує інформаційну асиметрію.
Викуп/закритий цикл розподілу: записати шлях "дохід від угоди → вартість токена" в смарт-контракт, утворюючи ефект, подібний до викупу акцій або дивідендів.
Дружній до установ: кількісні показники доходності (такі як P/S, P/E) знижують невизначеність оцінки, полегшуючи маркетинг і проектування структурованих продуктів.
Висновок
Зі зменшенням буму венчурного капіталу ринок переоцінює цінність "перевіреного грошового потоку". Корисні Токени органічно поєднують у блокчейні доходи, вартість токенів та права управління, стаючи дефіцитними активами, які перетворюються через цикли.
З розвитком основних DeFi-протоколів, які поступово впроваджують механізми конвертації комісій, викупу або розподілу прибутків, логіка оцінки криптовалютного ринку, ймовірно, переходить від "дискурсивного" до "грошового потоку". Ця зміна знаменує собою те, що ринок криптоактивів переходить до більш зрілого та раціонального етапу.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LiquidationWatcher
· 08-02 04:44
серьйозно отримую ПТСР від ведмежого ринку 2022 року... бережіть себе аноніме і стежте за цими коефіцієнтами рентабельності
Практичні токени ведуть у блокчейні нову еру P/E. Ринок переоцінює верифіковану вартість грошових потоків.
Практичний токен: у блокчейні новий улюбленець епохи P/E
На початку 2025 року ліквідність на вторинному ринку стала обмеженою, і багато альткоїнів, які продавалися під гаслом "історія + аірдроп", були безжально лопнуті. Велика кількість альткоїнів постійно встановлювала нові мінімальні значення, в той же час частка ринкової капіталізації біткоїна зросла до 62,1%, досягнувши п'ятирічного максимума. Індекс сезону альткоїнів навіть у травні 2023 року впав до історично низького рівня в 4 бали.
Однак деякі токени з реальною практичною цінністю навпаки зросли, ціна та дохід у блокчейні обидва зросли. Спільною рисою цих токенів є наявність реальних, аудиторських грошових потоків протоколу, які через викуп, розподіл прибутку або стейкінг повертають цінність токенам.
Ця стаття розгляне логіку руху капіталу після лопання бульбашки венчурного капіталу та через аналіз кількох типових проєктів дослідить, як "у блокчейні P/E ера" перетворює систему оцінки криптоактивів.
Ринковий фон: відступ наративу, грошовий потік стає дефіцитом
Визначення та характеристики практичних токенів
Універсальні токени — це токени, які дозволяють їхнім власникам ділитися доходами від протоколу або непрямо підвищувати "EPS у блокчейні" (перевірений дохід на один токен) шляхом викупу/знищення, стейкингу та інших способів.
Типові моделі включають:
Чотири великі випадки аналізу
UNI: за рік зріс з 4.55 доларів до 10.33 доларів, що становить 127% зростання. Фонд реалізував інвестиційний план на 165.5 мільйона доларів, але наразі немає фактичної вартості токенів для захоплення та плану викупу.
AAVE: з початку року зросла з 114,05 доларів до 293,33 доларів, приріст 157%. DAO щотижня викуповує токени AAVE на суму 1 мільйон доларів і зберігає в екосистемному резерві. Спред запозичення та комісії за ліквідацію забезпечують стабільний грошовий потік, а також річне зростання TVL версії V3 на 32% надає довгострокову підтримку програмі викупу.
PENDLE: зростання з 1,81 долара до 4,49 долара протягом року, що становить 148%. Перетворення концепції "майбутнього доходу" на торговий ринок, зняття 5% доходу та 5 базисних пунктів комісії за торгівлю, створюючи перевірений щоденний дохід. Високодохідні стратегії є більш привабливими в умовах низьких відсоткових ставок, що продовжує залучати потоки капіталу.
HYPE: З початку року зросла з 9,3 доларів до 44,3 доларів, зростання на 376%. Як DEX з високою частотою угод, запущено функцію попередньої компіляції CoreWriter, що реалізує механізм викупу та знищення комісій за транзакції у блокчейні. Після оновлення активні адреси у блокчейні та обсяги угод досягли історичного максимуму.
Три основні переваги під час ведмежого ринку
Визначені грошові потоки: доходи та витрати у блокчейні можуть бути перевірені, рішення DAO є відкритими та прозорими, що знижує інформаційну асиметрію.
Викуп/закритий цикл розподілу: записати шлях "дохід від угоди → вартість токена" в смарт-контракт, утворюючи ефект, подібний до викупу акцій або дивідендів.
Дружній до установ: кількісні показники доходності (такі як P/S, P/E) знижують невизначеність оцінки, полегшуючи маркетинг і проектування структурованих продуктів.
Висновок
Зі зменшенням буму венчурного капіталу ринок переоцінює цінність "перевіреного грошового потоку". Корисні Токени органічно поєднують у блокчейні доходи, вартість токенів та права управління, стаючи дефіцитними активами, які перетворюються через цикли.
З розвитком основних DeFi-протоколів, які поступово впроваджують механізми конвертації комісій, викупу або розподілу прибутків, логіка оцінки криптовалютного ринку, ймовірно, переходить від "дискурсивного" до "грошового потоку". Ця зміна знаменує собою те, що ринок криптоактивів переходить до більш зрілого та раціонального етапу.