Кінець ери рідного шифрування

Один. Наступ регуляторних хвиль

Протягом останніх десяти років технологія блокчейн відкрила для світу зону регуляторної вакууму. Хоча система електронних платежів «пір на пір», створена Сатоші Накамото, не досягла повністю своїх цілей, вона відкрила двері в паралельний світ. Цей інтернет-світ, що складається з безлічі вузлів, тимчасово існує поза традиційним правом, урядом і навіть соціальними нормами.

Саме відсутність регулювання стала ключовим фактором, що сприяє розвитку шифрувальної індустрії. Від початкових ICO до пізніших хвиль DeFi, а також до нині популярних проєктів стабільних монет, все це виграло від свободи, що дозволяє уникнути обмежень традиційної фінансової системи.

Однак, з розширенням масштабу галузі вимоги до відповідності стають дедалі більш очевидними. Від затвердження ETF на біткоїн до входження великих інститутів, здається, що первинна сфера шифрування входить у нову еру. Стабільні монети, реальні активи (RWA) та платежі, що більше наближаються до традиційних фінансів, поступово стають основними напрямами розвитку галузі.

Ця зміна не є випадковою. Хоча технологія блокчейн може забезпечити чесність вузлів і децентралізовані транзакції, вона все ще має недостатність у обмеженні поведінки суб'єктів за адресами. Багато проектів надмірно покладаються на діяльність реальних суб'єктів, не маючи ефективних механізмів для контролю використання коштів і реалізації проектів.

Ідеал нефінансових застосувань не може бути досягнутий лише завдяки оновленню інфраструктури. Проблеми, які важко вирішити навіть в централізованому середовищі, ще важче сподіватися на повне вирішення в ланцюзі. Нездатність застосувати "доказ роботи" до проекту робить здачу під тиском регулювання, здається, вимушеним вибором для реалізації нефінансових застосувань.

Шифрування індустрія стає гілкою традиційних фінансів, влада поступово контролюється вищими ешелонами. Інновації знизу вгору стають все меншими, а можливості постійно скорочуються. Можливо, ми вступаємо в нову епоху ланцюгової гегемонії.

Два. Боротьба за стейблкойни

Ланцюгова влада в основному проявляється в двох аспектах: домінуюча позиція стейблкоїнів і повторення традиційних інтернет-моделей.

У сфері стейблкоїнів стейблкоїни, що мають підтримку фіатної валюти, і дохідні стейблкоїни (YBS) поступово займають домінуючу позицію. Нещодавно ухвалений "Закон про геніїв" заклав правову основу для розвитку стейблкоїнів у доларах. Цей закон чітко визначає концепцію "платіжного стейблкоїна", передбачає, що лише уповноважені установи можуть їх випускати, і вимагає від емітента мати резервні активи у співвідношенні 1:1. Крім того, закон містить конкретні вимоги щодо прозорості резервів, відповідності нормативам тощо.

Прийняття цього закону означає, що медіа для транзакцій на ланцюзі офіційно увійшли до регуляторної рамки США, що може ще більше зміцнити домінуючу роль долара в цифровій економіці. Однак це також викликало деякі занепокоєння, такі як можливість отримання регуляторами влади заморожувати стейблкоїни в DeFi проектах.

З іншого боку, стабільна монета YBS також швидко розвивається. Ідеї, запропоновані такими проектами, як Ethena, є досить привабливими і обіцяють забезпечити високі доходи під час бичачого ринку, зберігаючи при цьому досить хорошу стабільність. Однак, з огляду на те, що традиційні хедж-фонди, маркет-мейкери та навіть біржі активно входять у гру, розвиток стабільної монети YBS, здається, вже відхилився від початкових намірів.

Поточний бум стабільних монет YBS має певний патологічний характер. Сторони використовують свої ресурси та агресивні стратегії для боротьби за частку ринку, і справді інноваційні проекти стають жертвами цього тиску. Технічні інновації та ідеї децентралізації, здається, більше не мають значення в цій конкуренції, а високі доходи та зручність стали домінуючими факторами.

Хоча YBS стабільна валюта, можливо, є кращим вибором у порівнянні з деякими дуже спекулятивними проектами. Але коли така упаковка, як фінансові продукти централізованих бірж, стає єдиною інноваційною точкою в цьому раунді, виникає сумнів щодо того, чи була попередня траєкторія розвитку вірною.

Три, проблеми випуску активів

Публічні блокчейни все ще є найбільшими платформами для випуску активів, гра, що почалася з ICO, триває. Однак нинішні тенденції все більше наближаються до традиційних інтернет-моделей. Деякі проекти мають моделі прибутку, які вже не відрізняються від Web2, а повернення в громаду навіть гірше, ніж у централізованих біржах. Це різко контрастує з прагненням Web3 до демократизації та спільного добробуту.

Launchpad, безсумнівно, став раєм для користувачів, які прагнуть до шаленого прибутку від рідного шифрування, але безлад у цій сфері також викликає занепокоєння. Окрім необхідності сплачувати плату платформі, користувачі також повинні пройти через жорстку конкуренцію. Форми випуску активів постійно інновуються, навіть з'явилися повністю відокремлені від блокчейну моделі випуску.

Від початку року від AI-структур до пізніших токенів знаменитостей, а потім до різних інноваційних схем Понці, бар'єри для випуску активів постійно знижуються, і внаслідок цього зростає кількість негативних подій. Хоча різні експерименти в попередньому циклі зрештою призвели до народження таких скарбів, як DeFi, наразі залишається під питанням, чи можуть спекулятивні дії на нинішньому етапі принести справжні інновації.

Чотири, економіка уваги

Успіх проекту все більше залежить від отримання уваги. Незалежно від того, чи через систему балів, чи шляхом створення MCN за допомогою реальних грошей, увага стала найрідкіснішим ресурсом. Ця тенденція призводить до поступового занепаду традиційних технологічно орієнтованих і наративно орієнтованих моделей.

Деякі проекти намагаються кількісно оцінити увагу, впроваджуючи AI для оцінки "цінності" інформації. Однак питання про те, чи може ця модель захопити довгострокову цінність, залишається під питанням. Токени стають "швидко продаваними товарами", а тенденція до загального маркетингу викликала занепокоєння щодо майбутнього галузі.

Висновок

Глобалізація стейблкоїнів та популяризація платіжних систем на основі блокчейн, здається, вже стали незворотними. Однак, як корінні жителі цієї екосистеми, нам, можливо, потрібно більше інновацій, рідних для блокчейн-мережі, нефінансових застосувань і проривів, які можуть повести за собою наступну хвилю. Ми також не хочемо, щоб Web3 перетворився на простий інструмент монетизації трафіку.

Хоча час, здається, підтверджує деякі пророкування ранніх прихильників біткойна, я все ще сподіваюся, що майбутнє зможе довести, що вони помилялися.