Липневі очікування: політичні зміни та спокій на ринку, чи зможе бути розірвано літнє затишшя?

Ринок увійшов у період спокою, обсяги торгівлі знизилися до найнижчого рівня за 9 місяців, а волатильність досягла найнижчого рівня за 21 місяць, що свідчить про те, що незважаючи на численні динаміки у липні, ринок може стикатися з уповільненням зростання влітку.

Попри те, що в липні відбувається безліч подій та надходить багато новин, ринок все ще може залишитися спокійним. З досвіду останніх чотирьох років кожен липень супроводжувався або позитивними, або негативними подіями, але ціни залишалися стабільними, а трейдери, здається, більше схиляються до "насолоди життям", ніж до моніторингу ринку. Чи сподіваємося, що цього року буде інакше, чи це лише мрії?

Липневий прогноз: ще одне спокійне літо?

Наближається низка напружених подій. Дії Трампа продовжують впливати на ринок, спотворюючи ризикові настрої та підштовхуючи ціну біткоїна. Липень буде затінений потенційним впливом Трампа: "Великий і красивий" бюджет, закінчення терміну дії тарифних пільг, а також крайній термін останнього криптоадміністративного указу - все це заплановано на цей місяць.

• Бюджетний законопроект: Трамп підписав "Великий і красивий" бюджетний законопроект 5 липня за пекинським часом. Цей законопроект викликав суперечки через свою експансіоністську природу, що може призвести до збільшення дефіциту США на 3,3 трильйона доларів. Експансіоністський бюджет надає перевагу рідкісним активам, таким як біткоїн, але ця перевага може бути заглушена знову загостреними дискусіями щодо мит.

• Питання мит: 90-дневний період звільнення від мит закінчиться 9 липня, очікується, що Трамп зробить більше коментарів щодо різних країн, вплив нових мит буде поступово розкриватися та коригуватися протягом усього місяця. Оглядаючи досвід з лютого по квітень, невизначеність щодо мит дуже легко пригнічує ринкові настрої, що негативно впливає на біткойн.

• Криптоадміністративний указ: Третім можливим напрямком є політика США, пов'язана з криптовалютою. 22 липня є останнім терміном для нового криптоадміністративного указу, до цього часу робоча група має подати звіт, запропонувати законодавчу та регуляторну структуру, а також оцінити резерви цифрових активів США. Цей резерв раніше підлягав впливу адміністративного указу під назвою "Стратегічний біткойн-резерв". Хоча всі терміни даного указу вже минули, інформація про кількість біткойнів, що належать поточному уряду США, майбутні плани закупівель або компенсації жертвам досі не оприлюднена. Навіть якщо після 22 липня більше інформації не буде опубліковано, рішення та оголошення щодо SBR все ще можуть бути прийняті в будь-який момент.

Ці події можуть вплинути на динаміку BTC, залежно від того, який з факторів, фінансова експансія чи торговельна невизначеність, буде домінувати. Крім того, зменшення ліквідності через свято Дня незалежності США 4 липня може збільшити невизначеність на ринку в найближчий час і змусити трейдерів уникати ризиків.

Політика Трампа та зміни ринкових настроїв

Дії Трампа збурюють ринок, це незаперечний факт. Під час його перебування на посаді протягом півроку глобальна невизначеність зросла, що призвело до ще більшої апатії на ринку (особливо на крипторинку). На основі таких показників, як ставка фінансування, незакриті контракти, відкриття левериджованих ETF, обсяги торгів та ухилення опціонів, важко уявити, що біткоїн знаходиться лише на 5% від історичного максимуму. У поточному середовищі, де домінує невизначеність, ризикова схильність ринку виявляється дуже м’якою через вищезазначені фінансові інструменти, що призводить до того, що ціни та здатність переносити ризики перебувають у зовсім іншій структурній ситуації порівняно з попередніми періодами бичачого ринку.

Цей пригнічений ризикований інтерес можна інтерпретувати як позитивний сигнал для майбутнього біткойна. Обмежений ступінь ентузіазму означає, що якщо подальші ринкові умови покращаться, ризик ліквідації буде нижчим. Наразі на ринку немає причин для масового розкручування, загальний рівень кредитного плеча все ще контролюється, що більше підходить для продовження утримання спотів і збереження терпіння в цей сезонний мертвий ринок.

Повторення історичного режиму чи відкриття нових перспектив?

Оглядаючи 2021-2024 роки, липень був другим найменш активним місяцем року за обсягом торгів, незважаючи на те, що липні останніх кількох років були переповнені заголовками новин, здатними потрясти ринок.

• У липні 2021 року ціна BTC різко впала до річного мінімуму після заборони на видобуток у Китаї;
• У липні 2022 року деякі відомі криптовалютні установи розпочали процедуру банкрутства;
• У 2023 році, хоча було відносно спокійно, великі компанії з управління активами подали заяви на ETF на BTC;
• 2024 рік буде особливо неспокійним, на початку місяця одна з торгових платформ почне розподіл активів, уряд Німеччини продає біткоїни, в середині місяця Трамп зазнає невдалої спроби вбивства та відвідає BTC конференцію, наприкінці місяця Байден виходить з президентських виборів.

У відсутності ознак перегріву ринку, можливо, більш надійною стратегією буде продовження утримання спот-активів і збереження терпіння.

Глибокий аналіз ринкових даних

Виступ на спотовому ринку

Торговельна активність на спотовому ринку за останні сім днів ще більше зменшилася, середньоденний обсяг торгів (ADV) знизився на 34% в порівнянні з попереднім тижнем, а середньоденний обсяг торгів за 7 днів знизився до 2,18 мільярда доларів, що є найнижчим показником з 15 жовтня 2024 року. Ця млява активність в основному зумовлена вузькими діапазонами консолідації та відносно спокійною новинною ситуацією.

Обсяги спотових торгів біткойнами у червні 2025 року знизилися до найнижчого рівня з вересня 2024 року, продовжуючи загальну низьку торгову тенденцію літа. Історичні дані показують, що з червня по жовтень займає лише 43% часу в році, але приносить лише 32% річного обсягу торгів. Історично, липень (6,1% річного обсягу торгів) та вересень (6% річного обсягу торгів) зазвичай є найменш активними місяцями в році.

В аспекті волатильності також спостерігається подібна модель. 7-добова волатильність знизилася до 0,79%, що є найнижчим показником з 14 жовтня 2023 року. Важливо зазначити, що за останній рік така низька 7-добова волатильність (менше 1%) тривала лише два дні, що вказує на можливість більш суттєвих коливань ринку в короткостроковій перспективі. Історичні дані показують, що навіть на фоні заборони видобутку в Китаї у 2021 році, банкрутства крипто-компаній у 2022 році, значних політичних подій у 2024 році, середня волатильність у липні, вересні та жовтні залишалася низькою.

Незважаючи на млявість цінового руху, потоки капіталу демонструють сильні результати. Біткойн-ЕТП (біржовий торгівельний продукт) за минулий тиждень зафіксував чистий приплив у 18,877 BTC, що майже повністю зумовлено великими потоками капіталу з американського спотового ETF, встановивши найсильніший тижневий приплив капіталу з 28 травня. Проте сильний приплив капіталу різко контрастує зі стагнацією цін, що свідчить про наявність значного тиску з боку продавців на ринку.

Отже, незважаючи на наявність кількох потенційних ринкових каталізаторів у липні 2025 року, відповідно до минулих моделей, ринок все ще може блукати на фоні низького обсягу торгівлі та низької волатильності, потрапляючи в типову літню слабкість.

Ринок деривативів

З огляду на все, низький преміум на ф'ючерси на певній торговій платформі, обмежений приплив коштів до ETF з важелем, а також низький леверидж і помірна прибутковість на ринку безстрокових контрактів свідчать про те, що ринковий стиснення, викликане важелем, має обмежений ризик в короткостроковій перспективі.

• Ринок ф'ючерсів: Ф'ючерси на криптовалюту протягом минулого тижня демонстрували посередні результати, трейдери уникали нових напрямків позицій, незважаючи на важливий термін виконання червневих контрактів, загальний ризиковий експозиція залишалася млявою. Річна премія на ф'ючерси біткоїна залишалася слабкою, коливаючись на рівні близько 7-8%, і у вівторок під час ранкових торгів знизилася до 6,5%, що є найнижчим рівнем за останні 8 днів.

• Леверaged ETF: Активність леверaged ETF також була помірною, з невеликими вливаннями капіталу з моменту минулого четверга, що свідчить про те, що низька ризикова перевага на ринку залишається стабільною. Протягом минулого тижня кількість відкритих контрактів на одній з торгових платформ зменшилася на 2,105 BTC, що в основному пов'язано з тим, що трейдери утримували контракти червня на суму 8,960 BTC до терміну їх виконання. Протягом останніх двох місяців, коли ціна біткойна залишалася вище 100,000 доларів, кількість відкритих контрактів коливалася в вузькому діапазоні від 145,000 до 160,000 BTC.

• Постійні контракти: Ринок постійних контрактів також відображає таке ж обережне ставлення. Середня річна ставка фінансування за 7 днів становить лише 2,5%, що значно нижче нейтрального рівня в 10,95%. Це свідчить про те, що на ринку продовжує не вистачати бажання створювати нові довгі позиції, що призводить до того, що ціна постійних контрактів залишається нижчою за спотову ціну. Обсяги позицій постійних контрактів на біткоїн все ще значно нижчі за максимуми травня, фактично застигнувши на рівні 266 тисяч біткоїнів, лише трохи відскочивши від останнього мінімуму в 257 тисяч біткоїнів минулого тижня.

• Ринок опціонів: Тим часом, на ринку біткойн-опціонів, через тривалу консолідацію цін та зменшення торгової активності, попит на напрямкові ставки зменшився, а криві термінів почали мати нейтральний характер. Одночасно, тривала консолідація призвела до зменшення імплікаційної волатильності до нового річного мінімуму, і ринок очікує, що літній тренд буде продовжувати розвиватися повільно.

Зростання ринку похідних фінансових інструментів на базі альткойнів

Протягом минулого року відносний рівень кредитного плеча на ринку альткоїнів різко зріс. Пропорція обсягу торгівлі безстроковими контрактами до капіталізації майже подвоїлася, з 3% 1 липня 2024 року до сьогоднішніх 5,6%, що свідчить про те, що кредитне торгівля альткоїнів стала значно активнішою порівняно з минулим роком.

Зростання номінального обсягу відкритих позицій Ethereum склало 68%, з 3,5 мільйона ETH до 6,88 мільйона ETH. Водночас номінальний обсяг відкритих позицій Solana зріс на 115%, з 13,2 мільйона SOL до 28,3 мільйона SOL. У порівнянні з цим, обсяг відкритих позицій Bitcoin залишився практично незмінним, з