RWA та DeFi: впровадження програмованості в TradFi

З виходом спотового ETF на біткойн і зростанням токенізації, інституційна сила, представлена Уолл-стріт, глибоко впливає на крипторинок і змінює його напрямок. Очікується, що ця впливовість стане ще більшою до 2025 року. Інновації та практики традиційних інститутів у сфері Web3 привертають широку увагу, і всі з нетерпінням чекають, як провідні фінансові установи приймуть цю інновацію, а також як токенізовані активи, онлайнові платежі та децентралізовані фінанси формуватимуть майбутню фінансову структуру.

Нещодавно голова однієї блокчейн-фонду обговорював RWA (реальні світові активи) і зазначив, що більшість RWA, хоча і мають цінність, не мають чіткої ціни через відсутність торгівлі. Ця точка зору точно вказує на основну проблему, з якою стикається розвиток RWA: хоча RWA самі по собі є активами з реальною цінністю, через відсутність сценаріїв використання на ланцюзі та постійну ліквідність виникає розрив між цінністю активу та його ціною, що ускладнює досягнення справжньої вільної циркуляції. Значення RWA полягає не лише у простому "переміщенні" активів на ланцюг, але й у більшій мірі в активації їх ліквідності шляхом перенесення на ланцюг, що дозволяє перетворити цінність активу з "видимої на ланцюзі" на "доступної на ланцюзі". У цьому процесі інтеграція RWA з DeFi (децентралізованими фінансами) є критично важливою.

Випробування RWA: "ефект острова" ланцюгових активів

Коли ми говоримо про RWA, ми часто згадуємо про деякі, здавалося б, перебільшені пророцтва: квартири в Манхеттені розподіляються на частки NFT, акції Tesla трансформуються в токени на блокчейні. Сьогодні ці пророцтва поступово стають реальністю, все більше фізичних активів починає переходити на блокчейн. Згідно з статистикою, станом на 26 березня, загальна ринкова капіталізація сектора RWA (без стабільних монет) наблизилася до 20 мільярдів доларів, з початку року зросла на 25,4%, а в порівнянні з аналогічним періодом 2024 року зросла на 109,27%, що значно перевершує інші сектори криптоактивів.

Ці яскраві цифри відображають визнання та прийняття концепції RWA ринком. У традиційній фінансовій системі фінансовим установам зазвичай потрібно витратити кілька місяців, щоб завершити випуск приватних облігацій, тоді як деяким біржам, які торгують золотом, також потрібно 72 години для розрахунку золотих поставок. У порівнянні з цим, на блокчейні ми вже змогли скоротити час, необхідний для токенізації активів, до секундного рівня, а комісії за транзакції складають лише одиничні цифри. Ця величезна різниця в ефективності привернула все більше уваги та участі з боку традиційних фінансових установ. Генеральний директор відомої глобальної компанії з управління активами зазначив, що ETF є першим кроком у технологічній революції фінансових ринків, а наступним кроком стане токенізація активів.

Однак, незважаючи на те, що ринок RWA має потенціал стати наступним ринком на трильйон доларів, якщо інновації залишаться лише на рівні "перенесення активів в блокчейн", RWA залишиться лише оболонкою традиційних фінансових продуктів, накладеною на технологію блокчейн, і його потенціал не буде повністю реалізований. Наприклад, у випадку традиційних облігацій, хоча токенізація може реалізувати розрахунок T+0, без ліквіднісних пулів, кредитних угод або ринку похідних фінансових інструментів, ці токени залишаться лише подібними до "електронних сертифікатів", контрольованих централізованими установами. Як сказав один із фахівців галузі: "Недостатня практична цінність RWA обмежує ланцюгову ліквідність якісних активів".

Більш важливо, що під час просування активів на блокчейн традиційні фінансові установи зазвичай повинні проходити через складні процеси розрахунку, зберігання та комплаєнсу. Ці процеси, хоча й забезпечують безпеку активів, однак значно обмежують поширення та розвиток токенізованих застосунків. Деякі токенізовані платформи, що контролюються великими фінансовими установами, часто перебудовують фінансові привілеї через строгі KYC та вимоги до доступу. Наприклад, блокчейн-інвестиційний фонд однієї великої компанії з управління активами відкритий лише для інституцій на рівні мільйонів доларів, цей так званий "демократизація" зазвичай лише під гаслом еліт, не дозволяючи звичайним інвесторам справді отримати вигоду.

Відсутність підтримки DeFi для RWA: незавершена інноваційна революція

Хоча ця точка зору вже неодноразово згадувалася, але в умовах, коли RWA продовжує набирати популярності, ми все ще повинні підкреслити: розвиток RWA повинен бути інтегрований з Децентралізованими фінансами.

Хоча традиційні фінансові установи є законними і стабільними в процесі токенізації активів, їх регіональні обмеження, проблеми з ефективністю та регуляторні бар'єри ускладнюють обіг токенізованих активів у глобальному масштабі. Якщо повністю покладатися на традиційні фінансові установи, RWA можуть лише обертатися в закритих колах, а глобальний капітал не зможе широко брати участь у цьому процесі. Без підтримки Децентралізованих фінансів RWA також не можуть сформувати справді відкриту та вільну ринкову систему, що призводить до низької ефективності торгівлі, недосконалості механізму виявлення цін, і врешті-решт може перетворитися на новий "острів активів".

Однак відкритість і переваги децентралізованих фінансів (DeFi) надали новий імпульс токенізації реальних активів (RWA). Візьмемо, наприклад, нерухомість: RWA раніше була найсумнівнішою сферою на ринку. Як залучити звичайних інвесторів до будівлі, вартість якої становить кілька сотень мільйонів доларів? Відповідь DeFi полягає в тому, щоб упакувати іпотеку цієї будівлі в NFT і поділити її на токени різних рівнів ризику, підключивши до ліквідного пулу. Таким чином, звичайні інвестори можуть купити токени "низького ризику" за 50 доларів, щоб отримувати фіксований дохід від орендної плати за будівлю; тоді як професійні інвестори можуть використовувати токени "високого ризику" для арбітражу з використанням кредитного плеча.

Ця модель "фрагментації + програмованості" дозволяє значенню окремих активів розділятися на багатовимірні дохідні комбінації для глобальних інвесторів. Завдяки ліквідним пулам DeFi токени RWA не лише можуть надати інвесторам більше різноманітних варіантів, але й підвищити загальну ліквідність ринку, сприяючи ефективному розподілу капіталу.

Більш того, інтеграція RWA з Децентралізованими фінансами ще більше забезпечить ринку стабільніші канали доходу. Відсоткова ставка на американські облігації наразі становить близько 5%, тоді як за допомогою кредитних протоколів у DeFi інвестори часто можуть отримати більш привабливий прибуток. У цьому випадку RWA не лише зможе надати більше активів з реальним підґрунтям для екосистеми DeFi, але й ефективні механізми узгодження та ліквідації DeFi зможуть забезпечити RWA більш ефективними ринковими послугами. Таким чином, DeFi не лише відкриває канали для обігу коштів RWA, але й завдяки прозорості та ефективності платформи приносить інвесторам вищий потенціал прибутку. Це залучить більше інвесторів на токенізований ринок, що ще більше розширить попит і застосування RWA.

Зворотний бік полягає в тому, що розвиток DeFi також не може обійтися без стабільної підтримки RWA. В минулому доходи DeFi в основному залежали від стейкінгу, кредитування та торгівлі високоволатильними криптоактивами, але часто виявлялися уразливими до проблем недостатньої ліквідності та зниження доходності. Введення активів RWA не лише може принести в екосистему DeFi більше стабільних активів з реальним ціннісним підґрунтям, але й забезпечити користувачам стабільний безризиковий дохід під час ринкових спаду. Порівняно з традиційними високоволатильними активами, ця стабільність є критично необхідною для платформ DeFi при залученні інституційних коштів та довгострокових інвесторів. Завдяки стабільності та відповідності RWA, унікальна висока ефективність та відкритість DeFi має шанс у майбутньому бути повніше реалізованою, зустрічаючи наступний період процвітання.

Висновок

Злиття RWA та Децентралізованих фінансів по суті є впровадженням логіки традиційних фінансів у програмовані гени блокчейну. Коли токенізована офісна будівля може автоматично перетворювати доходи від оренди на токенізовані депозитні відсотки, коли цифровий витвір мистецтва може бути фрагментований на сотні застав у DeFi, фінанси більше не будуть грою для обраних, а стануть відкритим протоколом глобальної ліквідності.

Ця революція не прагне підірвати цінність золота, а скоріше дозволяє кожному стати "маркет-мейкером" своїх активів. Як зазначено у повідомленні, залишеному творцем технології блокчейн у генезис-блоці: "Міністр фінансів стоїть на краю другого раунду банківських порятунків" — через п’ятнадцять років RWA та DeFi спільно пишуть наступну главу: "Токенізація торкається межі реконструкції традиційних фінансів".