Очікування покращення регуляторного середовища зростають, зона ETH Staking може стати найбільшим вигодонабувачем

Нещодавно, з огляду на зміни в політичній ситуації, ринок почав очікувати, що голова Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) може зіткнутися з кадровими змінами. Це очікування викликало припущення про можливе покращення регуляторного середовища для криптовалют. На цьому фоні зона ETH Staking, ймовірно, стане безпосередньо вигідною, причому провідний проект Lido має шанс вийти з нинішньої цінової кризи.

Огляд регуляторних труднощів Lido

Lido є провідним проектом у зоні ETH Staking, який завдяки наданню нетрастових технічних послуг допомагає користувачам брати участь у PoS Ethereum та отримувати прибуток, одночасно знижуючи технологічні та фінансові бар'єри. Проект пройшов три раунди фінансування, зібравши 170 мільйонів доларів. З моменту запуску в 2022 році Lido завдяки перевагам першопрохідця зберігав частку ринку на рівні близько 30%. Станом на сьогодні, згідно з даними статистичних платформ, Lido все ще утримує 27% частки ринку, що свідчить про те, що попит на його послуги залишається сильним.

Однак наприкінці 2023 року один судовий процес змінив траєкторію розвитку Lido. 17 грудня 2023 року фізична особа на ім'я Ендрю Самуелс подала позов до Lido DAO в федеральний окружний суд Північного округу Каліфорнії. Основна суть позову полягає в тому, що Lido DAO та його інвестиційні партнери без реєстрації продавали LDO токени публіці, порушуючи положення Закону про цінні папери 1933 року. Позивач також зазначив, що Lido DAO, об'єднуючи активи користувачів Ethereum для стейкінгу, створив високоприбуткову бізнес-модель, але не зареєстрував LDO токени в SEC, як це вимагається.

Ця позовна справа стосується не тільки Lido DAO, але й його основних інвесторів. Прогрес справи показує, що ці установи почали отримувати повістки з суду в січні 2024 року. Після цього юридичний процес між сторонами здебільшого відбувався між адвокатами інвестиційних установ та адвокатами позивачів, з обмеженим масштабом впливу.

28 березня 2024 року відбулося перше засідання, рішення буде ухвалено 10 квітня. Після внесення змін до деяких положень, справа була офіційно прийнята. 28 травня команда адвокатів позивача в односторонньому порядку оголосила про подання клопотання про заочне рішення щодо Lido DAO. Це сталося через те, що Lido DAO вважає, що не діє у формі компанії, тому не відповіла на позов. Якщо буде оголошено заочне, Lido може зіткнутися з несприятливим рішенням.

27 червня суд ухвалив рішення підтримати цю пропозицію, вимагавши від Lido DAO відповісти протягом 14 днів. 2 липня Lido DAO через громадську пропозицію найняла юридичну фірму з Невади в якості адвоката та подала заявку на фінансування в 200 тисяч DAI. Після цього справа перейшла в кілька раундів суперечок, а після вересня входить у період охолодження.

Водночас, ще одна справа, що вплинула на Lido, це позов SEC до певної програмної компанії, поданий 28 червня 2024 року. SEC вважає, що компанія займається незареєстрованим випуском та продажем цінних паперів через свої послуги Staking, а також працює як незареєстрований брокер. SEC звинувачує компанію в тому, що вона від імені Lido та іншого постачальника пропонувала і продавала велику кількість незареєстрованих цінних паперів, ці компанії створили та випустили ліквідні стейкінг-токени (такі як stETH) в обмін на стейкінгові активи.

У цій справі Lido випущені стейбл-токени stETH для учасників були чітко описані SEC як цінні папери. Це означає, що Lido офіційно вступила в період спаду під тиском регуляторів.

Спірні характеристики цінних паперів stETH

Основною причиною, що спричинила нинішнє падіння цін на LDO, є невизначеність, спричинена регуляторним тиском, а не недостатня бізнес-результативність. Основною метою вищезазначених двох справ є визначення, чи відноситься stETH до цінних паперів. Зазвичай, щоб визначити, чи є актив цінним папером, необхідно провести "тест Хауї", який виник з рішення Верховного суду США 1946 року, і ґрунтується на чотирьох критеріях: інвестиційні кошти, спільне підприємство, очікуваний прибуток та зусилля інших.

У сучасному регуляторному середовищі stETH вважається цінним папером. Однак у криптовалютній індустрії існують різні точки зору. Наприклад, одна з торгових платформ вважає, що бізнес ETH Staking не відповідає чотирьом критеріям тесту Хауі, тому його не слід розглядати як торгівлю цінними паперами. Їхні аргументи включають:

1. Відсутність грошових інвестицій: користувач завжди зберігає право власності на активи, інвестиційна діяльність відсутня.
2. Відсутність спільного підприємства: Процес стейкінгу здійснюється через децентралізовану мережу та смарт-контракти, постачальник послуг не є спільним підприємством з користувачем.
3. Відсутність обґрунтованих очікувань прибутку: винагорода за стейкінг є винагородою працівників, схожою на заробітну плату.
4. Не покладаючись на зусилля інших: установи, що надають послуги стейкінгу, лише запускають публічне програмне забезпечення та обчислювальні ресурси, що є технічною підтримкою, а не управлінською діяльністю.

Причини, чому варто звернути увагу на майбутній розвиток Lido

1. Основними факторами, що стримують ціни, є регуляторний тиск, суб'єктивні фактори займають велику частку, і на даний момент ціна з технічної точки зору перебуває на низькому рівні.
2. ETH визначено як товар, і пов'язані з цим погляди мають більше простору для обговорення, ніж у інших сферах.
3. ETH ETF вже отримав схвалення, відповідні провідні ресурси допоможуть сприяти продажу ETF. Є чутки, що дозволення ETH ETF надавати покупцям непрямий дохід від стейкінгу може суттєво підвищити його привабливість.
4. Юридичні витрати, пов'язані з вирішенням спорів, є відносно невеликими, і вплив на Lido є відносно невеликим.

Отже, в цей особливий період, з огляду на можливість зміни регуляторного середовища, подальший розвиток Lido заслуговує на пильну увагу.