Розподіл токенів та аналіз ринкової продуктивності

Нещодавно ситуація з розподілом токенів кількох проектів показала, що частка VC зазвичай коливається в межах від 10% до 30%, що не суттєво змінилося в порівнянні з попереднім періодом. Більшість проектів обирають розподіл токенів через аердропи до спільноти, але реальний ефект не є ідеальним. Користувачі схильні відразу продавати токени, отримані через аердропи, що призводить до величезного тиску на ринок. Це явище існує протягом останніх кількох років, і спосіб розподілу токенів не зазнав суттєвих змін. З точки зору цінової динаміки, токени, які контролюються VC, зазвичай демонструють погані результати, часто потрапляючи в односторонній спад.

Варто зазначити, що деякі проекти використовують різні стратегії. Наприклад, один проект розподіляє 4% токенів через IDO, ринкова капіталізація IDO складає лише 20 мільйонів доларів, що робить його унікальним серед численних токенів, що підтримуються венчурними капіталістами. Крім того, деякі проекти вибирають розподілити понад 50% загальної кількості токенів через справедливий запуск, поєднуючи це з участю небагатьох венчурних капіталістів та лідерів думок для збору великих коштів від громади. Такий підхід, що вигідний для громади, може бути легшим для визнання, при цьому кошти, зібрані від громади, можуть бути заздалегідь заморожені. Незважаючи на те, що команда проекту більше не володіє великою кількістю токенів, вона може викуповувати токени на ринку через маркет-мейкінг, передаючи позитивний сигнал громаді та викуповуючи токени за нижчою ціною.

Кінець бульбашки Memecoin

Ринок перейшов від домінування проектів, що фінансуються венчурними капіталістами, до чисто "pump" моделі випуску Токенів і створення бульбашок, що призвело до того, що Токени потрапили в гру з нульовою сумою, в результаті чого лише небагато людей отримують прибуток, а більшість дрібних інвесторів можуть зазнати збитків і вийти з гри. Це явище загострило крах структури первинного та вторинного ринку, відновлення або накопичення капіталу може зайняти більше часу.

Атмосфера на ринку Memecoin досягла дна. Роздрібні інвестори поступово усвідомлюють, що Memecoin в основному все ще підлягає контролю певних груп, включаючи децентралізовані біржі, капітальні сторони, маркет-мейкерів, VC, лідерів думок та знаменитостей. Це призвело до втрати справедливості в емісії Memecoin. Різкі втрати у короткостроковій перспективі швидко вплинули на психологічні очікування користувачів, ця стратегія емісії токенів наближається до етапного завершення.

Протягом більше року роздрібні інвестори отримали відносно найбільший прибуток на ринку Memecoin. Незважаючи на те, що наратив AI Agent намагався підвищити популярність ринку, виявилося, що цей бум AI Agent не змінив сутність Memecoin. Велика кількість особистих розробників Web2 та проектів Web3 швидко зайняли ринок, що призвело до появи великої кількості проектів AI Memecoin, які маскуються під «цінні інвестиції».

Токени, керовані спільнотою, контролюються певними групами і зазнають "швидкої пропускної системи" через зловмисне маніпулювання цінами. Цей підхід серйозно впливає на довгостроковий розвиток проекту. Колишні Memecoin проекти зменшували тиск на продаж токенів завдяки релігійній вірі або підтримці нішевих груп і реалізовували прийнятні для користувачів процеси виходу з проекту через дії маркет-мейкерів.

Однак, коли спільнота Memecoin більше не використовує релігію чи малочисельні групи як прикриття, чутливість ринку знизилася. Роздрібні інвестори все ще чекають можливості швидко розбагатіти, прагнучи знайти токени з високою певністю, і сподіваючись на проекти з глибокою ліквідністю відразу після відкриття. Це є фатальним ударом для роздрібних інвесторів з боку певних груп. Більші ставки означають більші прибутки, і ці прибутки починають привертати увагу команд з-за меж індустрії. Після отримання вигоди ці команди більше не будуть використовувати стейблкоїни для купівлі криптовалюти, оскільки вони не вірять у біткоїн. Витягнена ліквідність назавжди покине ринок криптовалют.

Вигляд монети VC

Стратегія попереднього циклу вже втратила свою ефективність, але все ще багато проектів з інерції використовують ту ж стратегію. Невеликі частки токенів випускаються для VC і сильно контролюються, змушуючи роздрібних інвесторів купувати на біржі. Ця стратегія вже неефективна, але інерційне мислення заважає проектам і VC охоче змінювати її. Найбільший недолік токенів, що випускаються VC, полягає в тому, що вони не можуть отримати ранню перевагу під час генерації токенів (TGE). Користувачі більше не очікують отримати бажаний прибуток через купівлю токенів, оскільки вважають, що у проектів і бірж є велика кількість токенів, що призводить до несправедливого становища обох сторін. Водночас, у цьому циклі прибутковість VC значно знизилася, тому обсяги інвестицій VC також почали знижуватися, і, оскільки користувачі не бажають купувати на біржі, випуск токенів VC стикається з величезними труднощами.

Для VC проектів або бірж прямий вихід на біржу може не бути найкращим вибором. Деякі команди токенів не ввели ліквідність, яку вони вивели з галузі, в інші токени, такі як ефір, SOL або інші альткоїни. Тому, як тільки VC монета з'являється на біржі, комісія за контракт швидко стане -2%. Команда не матиме стимулу для підвищення ціни, оскільки вихід на біржу вже досягнутий; біржа також не буде підвищувати ціну, оскільки коротка позиція на нові монети стала спільним консенсусом на ринку.

Коли токен випускається і відразу ж входить у одностороннє падіння, частота виникнення цього явища зростає, і сприйняття ринку поступово зміцнюється, що призводить до ситуації "погані монети витісняють хороші". Припустимо, що ймовірність того, що на наступному TGE проект, що випускає монети, відразу ж їх обвалить, становить 70%, а ті, хто має намір підтримувати ринок, — 30%. Під впливом неодноразових проектів, що обвалюють ринок, дрібні інвестори починають здійснювати помсту шляхом короткого продажу, навіть знаючи, що ризик короткого продажу одразу ж після випуску монет є надзвичайно великим. Коли ситуація з коротким продажем на ф'ючерсному ринку досягає свого апогею, проект і біржа також змушені приєднатися до рядів коротких продажів, щоб компенсувати цільові доходи, які не вдалося досягти через обвал. Коли 30% команди бачать таку ситуацію, навіть якщо вони готові підтримувати ринок, вони не хочуть піддаватися такій величезній різниці цін між ф'ючерсами і спотовим ринком. Таким чином, ймовірність того, що проект, що випускає монети, відразу ж їх обвалить, ще більше зросте, а команди, що створюють ефект добробуту після випуску монет, поступово зменшуються.

Небажання втратити контроль над монетою призвело до того, що велика кількість VC токенів під час TGE не зазнала жодних змін або інновацій у порівнянні з чотирма роками тому. Інерційне мислення обмежує VC та проекти більш потужно, ніж можна собі уявити. Через розосередженість ліквідності проектів, тривалі періоди розблокування VC та постійну зміну команди проекту та VC, незважаючи на те, що цей спосіб TGE завжди мав проблеми, VC та проектна команда демонструють байдужість. Багато проектних команд можуть бути вперше, створюючи проект, і стикаючись з труднощами, які вони ніколи не переживали, часто схиляються до виникнення ефекту виживання, вважаючи, що вони можуть створити іншу цінність.

Зростання нової моделі

Чому обирають подвійний драйв VC+спільноти? Модель, що повністю базується на VC, збільшує ціновий розрив між користувачами та проектами, що негативно впливає на цінову динаміку токенів на ранніх етапах випуску; тоді як модель повністю справедливої емісії легко піддається маніпуляціям з боку певних груп, які можуть скинути велику кількість токенів за низькою ціною, викликавши коливання цін протягом одного дня, що може бути руйнівним ударом для подальшого розвитку проекту.

Лише поєднання обох можна досягти, коли VC входить на початковій стадії проекту, надаючи проектній команді розумні ресурси та плани розвитку, зменшуючи потребу команди у фінансуванні на ранніх етапах розробки, уникаючи найгіршого результату, коли через справедливий запуск втрачаються всі фішки, а отримується лише низька визначеність у поверненні.

Протягом минулого року все більше команд виявили, що традиційні моделі фінансування більше не працюють — схема, при якій VC отримують невелику частку, мають високий контроль та чекають на ріст на біржі, вже не витримує. Капітал VC скорочується, роздрібні інвестори відмовляються брати на себе ризики, а бар'єри для виходу на великі біржі зростають. Під тиском трьох факторів виникає новий підхід, який краще підходить для ведення бізнесу в умовах ведмежого ринку: об'єднання провідних думок і невеликої кількості VC, з розвитком проектів через великий відсоток запуску в спільноті та низьку капіталізацію.

Деякі проекти відкривають нові шляхи через "велику спільнотну емісію" — об'єднання провідних лідерів думок, які підтримують ідею, розподіляючи 40%-60% токенів безпосередньо спільноті, запускаючи проекти при оцінці в 10 мільйонів доларів, реалізуючи фінансування на мільйони доларів. Ця модель створює консенсус FOMO через вплив лідерів думок, заздалегідь фіксуючи прибуток, а також отримуючи глибину ринку через високу ліквідність. Хоча короткострокова контрольна перевага була втрачена, токени можуть бути викуплені за низькою ціною в період ведмежого ринку за допомогою законних механізмів маркет-мейкінгу. По суті, це зміна парадигми влади: від гри у «гарячу картоплю», керованої VC (інституційні покупці - продаж на біржі - роздрібні інвестори), до прозорої гри з ціноутворенням на основі консенсусу спільноти, де проект і спільнота формують нові симбіотичні стосунки у ліквідному преміумі.

Нещодавно проект можна вважати проривною спробою між певною торговою платформою та командою проекту. 4% токенів випущено через IDO, а ринкова капіталізація IDO становила лише 20 мільйонів доларів. Для участі в IDO користувачам потрібно придбати певний токен і виконати операції через гаманець біржі, всі транзакції будуть безпосередньо зафіксовані в ланцюгу. Ця механіка приносить нових користувачів до гаманця, одночасно надаючи їм можливість отримати справедливі шанси в більш прозорому середовищі. Для цього проекту, через дії маркет-мейкера, забезпечується розумне підвищення цін. Без достатньої підтримки ринку ціна токена не може утримуватися в здоровому діапазоні. З розвитком проекту від низької до високої капіталізації, а також з постійним збільшенням ліквідності, проект поступово отримує визнання на ринку. Конфлікт між командою проекту та венчурними капіталістами полягає в прозорості. Коли команда проекту запускає токени через IDO, вона більше не залежить від біржі, що дозволяє вирішити конфлікт між сторонами в аспекті прозорості. Процес розблокування токенів в ланцюзі стає більш прозорим, що забезпечує ефективне вирішення конфліктів інтересів, які існували в минулому. З іншого боку, традиційні централізовані біржі стикаються з труднощами, оскільки після випуску токенів часто спостерігається різке падіння цін, що призводить до поступового зниження обсягу торгівлі на біржі, тоді як завдяки прозорості даних в ланцюзі біржі та учасники ринку можуть точніше оцінити реальний стан проекту.

Можна сказати, що основний конфлікт між користувачами та проєктами полягає в ціноутворенні та справедливості. Метою чесного запуску або IDO є задоволення очікувань користувачів щодо ціноутворення токенів. Основна проблема VC монет полягає в нестачі попиту після запуску, ціноутворення та очікування є основними причинами. Ключовим моментом є проєктна команда та біржа. Лише шляхом справедливого розподілу токенів між спільнотою та постійного просування технологічної дорожньої карти можна досягти зростання вартості проєкту.