#Gate广场五月交易分享 Біткоїн стабільно тримається на рівні 81 000 доларів США, ринок деривативів залишається спокійним: чи зможе зростання тривати?

Ключові моменти: незважаючи на те, що активність у мережі біткоїна та ринок деривативів свідчать про недостатню участь трейдерів, рекордний чистий приплив у спотові ETF вказує на сильний інституційний попит. Відсутність левериджованих довгих позицій фактично може стимулювати подальше зростання, оскільки якщо біткоїн продовжить зростати, продавці будуть змушені закривати свої позиції.
Біткоїн (BTC) за минулий тиждень виріс на 7%, вперше за понад три місяці подолавши рівень 81 000 доларів США. Незважаючи на сильний ціновий рух, дані показують, що ринок деривативів біткоїна позбавлений оптимізму інвесторів, що викликає сумніви щодо стійкості цього зростання.
Деривативи біткоїна не відображають радість інвесторів щодо рівня 81 000 доларів
Макроекономічна ситуація та кілька ончейн-індикаторів вказують на ослаблення попиту. Відсоткова різниця між ф’ючерсами на біткоїн на два місяці. У вівторок, місячні ф’ючерси на біткоїн торгувалися з річною премією (базовою ставкою) у 1%, що значно нижче за нейтральний поріг.
Зазвичай продавці вимагають премію від 4% до 8%, щоб компенсувати вартість капіталу. Така обережність почала формуватися наприкінці січня, коли біткоїн торгувався близько 90 000 доларів, і частково пояснює нинішню відсутність ентузіазму на ринку. Щоб підтвердити, чи обмежується проблема лише ринком ф’ючерсів, потрібно оцінити баланс попиту між пут-опціонами та кол-опціонами. У нейтральних умовах ці інструменти зазвичай мають цінову премію в діапазоні від -6% до +6%. Коли професійні трейдери турбуються про зниження цін, індикатор дельта-скью зростає понад 6%.
У вівторок індикатор дельта-скью біткоїна наближався до нейтрального порогу в 6%, але залишався злегка налаштованим на зниження. Великий гравець та маркет-мейкери, здається, не особливо переймаються можливим різким падінням, але впевненість у зростанні явно застигла.
Зі зростанням цін на Brent на рівні близько 110 доларів США, тривожні ознаки інфляції продовжують стримувати очікування щодо економічного зростання.
За даними Федерального резерву Клівленда, інфляційні очікування в США наблизилися до 2,5% — максимуму за останні 10 років. Тим часом інвестори вимагають вищих доходів за володіння облігаціями Європейського Союзу. Незважаючи на ці інфляційні тиски, технологічно важливий індекс Nasdaq 100 у вівторок встановив новий історичний максимум, що свідчить про формування ширшого середовища ризик-апетиту.
Активність у мережі біткоїна знизилася, спотові ETF активно залучають капітал
Можливо, біткоїн виграє від зростання ризик-апетиту, але слабкі ончейн-індикатори свідчать про зниження інтересу роздрібних інвесторів. За останні три місяці обсяг щоденних транзакцій у мережі впав на 54%, до 4,1 мільярда доларів. Одночасно кількість транзакцій наблизилася до найнижчих рівнів за останні п’ять років. Хоча ціновий рух біткоїна не строго залежить від ончейн-індикаторів, ці дані можуть слугувати альтернативним показником громадського інтересу та рівня прийняття. Компанія Strategy (MSTR US), яка перед публікацією фінансової звітності тимчасово припинила нарощувати позиції, можливо, викликає зайві побоювання. Під керівництвом Майкла Сейлера ця компанія залишалася активною у купівлі протягом останніх чотирьох тижнів. Однак аналітики прогнозують, що через вплив обліку біткоїна за ринковою вартістю Strategy оприлюднить квартальні чисті збитки. Макроекономічна слабкість і зниження ончейн-активності негативно вплинули на ринок деривативів біткоїна, але американські біржові фонди (ETF) на спотовий біткоїн у період з п’ятниці по понеділок зафіксували чистий приплив у розмірі 11,6 мільярда доларів, що свідчить про зростання інституційного попиту.
В підсумку, ринок деривативів біткоїна демонструє недостатній попит на левериджовані довгі позиції, що навпаки може стати каталізатором подальшого зростання.
Зі зростанням цін короткострокові продавці можуть бути змушені закривати свої позиції з убитками, що додатково підштовхне ціну вгору.