Tiền điện tử Quỹ 101: Phân loại Quỹ
Là một chuyên gia kinh doanh tiền điện tử và phát triển cơ sở hạ tầng văn phòng từ trước đến nay, đội ngũ 1Token đã chuẩn bị một loạt các bài báo để chia sẻ kinh nghiệm và hiểu biết về quản lý quỹ tiền điện tử. Bài viết này sẽ phục vụ như một bài giới thiệu mở đầu, bao gồm các loại quỹ tiền điện tử điển hình trong thị trường tiền điện tử đang ngày càng được quy định nghiêm ngặt hiện nay.
Lời ngoại: Từ Quỹ Truyền Thống đến Quỹ Tiền Điện Tử
Nói chung, một quỹ là một khoản vốn được phân bổ cho mục đích cụ thể.
Các nguồn vốn phổ biến bao gồm quỹ tín thác, quỹ có chủ quyền, công ty bảo hiểm và các loại quỹ khác nhau. Tuy nhiên, các quyết định đầu tư được đưa ra bởi các quỹ GP, những người quản lý tài sản chuyên nghiệp nhằm tạo ra lợi nhuận cao hơn bằng cách phân bổ vốn quỹ vào cả thị trường sơ cấp (đầu tư mạo hiểm, vốn cổ phần tư nhân) và thứ cấp.
Quỹ tiền điện tử đã phát triển từ nhiều năm trước. Từ năm 2014, khi quỹ tiền điện tử lần đầu tiên xuất hiện, đến năm 2021, khi Mỹ đầu tiên. Bitcoin Sau khi ETF được ra mắt, ngày càng có nhiều quỹ đầu tư và văn phòng gia đình đã đầu tư vào tài sản tiền điện tử. Thị trường bò năm 2020-2021 đã tăng thêm tổng vốn hóa của quỹ tiền điện tử lên hơn 62 tỷ đô la. Ngày nay, ngày càng có nhiều cơ quan tài chính truyền thống (và thậm chí cả các cơ quan không tài chính) bước vào lĩnh vực tiền điện tử bằng cách phân bổ lần đầu tiên đối với tài sản liên quan đến tiền điện tử.
Mặc dù quỹ tiền điện tử tương tự như các quỹ truyền thống về cấu trúc quỹ và phân loại danh mục cơ bản, cơ sở hạ tầng blockchain phi tập trung làm cho tài sản tiền điện tử khác biệt so với tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu, đồng thời đối mặt với nhiều loại tài sản/instrument, nơi giao dịch và chiến lược, và yêu cầu công nghệ thông tin cao cấp hơn. Bên cạnh đó, có nhiều điểm chú ý đáng kể về kiểm soát rủi ro, tính toán chỉ số KPI quỹ và kiểm toán quỹ.
Với kinh nghiệm dày dặn trong giao dịch tiền điện tử và phát triển hạ tầng từ trước đến sau văn phòng, nhóm 1Token đã chuẩn bị một loạt bài viết để chia sẻ kinh nghiệm và hiểu biết trong quản lý quỹ tiền điện tử. Bài viết này sẽ phục vụ như một bài giới thiệu mở đầu, bao gồm các loại quỹ tiền điện tử phổ biến trong thị trường tiền điện tử ngày càng được quy định nghiêm ngặt.
Các điểm chính trong quản lý quỹ và hoạt động cho các loại quỹ khác nhau, quản lý viên và bên thứ ba, cũng như phân tích chi tiết về đặc điểm của mỗi loại quỹ sẽ được đề cập trong các bài viết sau.
Phân loại Quỹ Tiền điện tử
Quỹ tiền điện tử có thể được phân loại thành các quỹ thị trường chính và các quỹ thị trường phụ.
Các quỹ thị trường chính (như VCs, Quỹ Tăng trưởng/Giống như VCs, Quỹ Tăng trưởng/Giống như VCs, etc.) chủ yếu đầu tư vào các dự án liên quan đến blockchain, bao gồm các dự án trước ITO (Initial Token Offering), các dự án sau ITO chưa được niêm yết trên các sàn giao dịch chính thống (Binance, FTX, Coinbase, etc.), cũng như các dự án Non-Fungible Token (NFT).
Tuy nhiên, các quỹ thị trường phụ tập trung vào đầu tư vào tiền điện tử và các sản phẩm phái sinh của chúng, có thể được giao dịch trực tiếp trên các sàn giao dịch hoặc ngoại vi (OTC). Ngoài phân loại theo công cộng/tư nhân, quỹ mở/quỹ đóng, như các quỹ truyền thống, quỹ tiền điện tử có thể được phân loại theo chiến lược đầu tư, tần suất giao dịch và nguồn vốn. Tùy thuộc vào loại quỹ cụ thể, cần có các mức độ cơ sở hạ tầng và tài nguyên công nghệ thông tin khác nhau trong hoạt động hàng ngày của quỹ.
Quỹ tiền điện tử theo chiến lược đầu tư
Các chiến lược thông thường bao gồm Beta (chủ động), Neutral/Alpha (tần suất cao và delta trung lập), Active (quản lý tích cực) và Yield (thu nhập cố định).
Chiến lược passiv: lợi nhuận được so sánh với sự di chuyển tổng thể của thị trường tiền điện tử. Chiến lược điển hình bao gồm theo dõi hiệu suất của một loại cụ thể hoặc một giỏ hàng các đồng coin phổ biến (BTC và ETH)
● Chiến lược Trung lập/Alpha: lợi nhuận được đạt được từ biến động thị trường, sử dụng phương pháp bảo vệ tài sản phái sinh để duy trì Delta không đổi trong dài hạn. Các chiến lược trung lập điển hình bao gồm cơ hội lợi nhuận từ chênh lệch giá và tạo lập thị trường.
● Lợi nhuận của các chiến lược hoạt động được xác định bởi sự đánh giá chủ quan của các quản lý về các biến động giá cả (ví dụ, mua dài khi giá thấp và bán ngắn khi giá cao). Vị thế được điều chỉnh tùy theo sự khác biệt giữa giá thị trường và giá chủ quan, tạo ra alpha bổ sung so với lợi nhuận beta được tạo ra từ sự biến động của thị trường.
● Chiến lược sinh lợi: Mặc dù hiện tại không có thị trường trái phiếu tiền điện tử tiêu chuẩn, quỹ sinh lợi có thể đầu tư vào “trái phiếu phi tiêu chuẩn” (như cho vay OTC và môi giới chính), đây là các mô hình phổ biến tạo ra lợi suất cố định tương tự như trái phiếu thông qua việc tạo ra thu nhập lãi suất net từ các khoản vay hai đầu. Hoạt động quỹ sinh lợi thông thường yêu cầu kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt do sự biến động mạnh mẽ của tài sản thế chấp định giá bằng tiền điện tử (như Luna và UST vào tháng 5 năm 2022). Một chiến lược thông thường khác cho quỹ sinh lợi là tham gia vào hoạt động tài chính DeFi dựa trên các hợp đồng thông minh trên blockchain có tính chất sinh lợi cố định. Ví dụ, nông nghiệp sinh lợi trên các hợp đồng thông minh DeFi (không áp dụng trong thị trường tài chính truyền thống) cho phép quản lý quỹ cho vay, vay tiền hoặc thế chấp đồng tiền để kiếm lãi suất và đầu cơ trên sự biến động giá.
Quỹ Crypto Theo Tần Suất Giao Dịch
Các chiến lược điển hình bao gồm tần suất thấp (giao dịch thủ công), tần suất trung bình (giao dịch bán tự động) và tần suất cao (giao dịch lượng tử).
● Giao dịch thủ công: các lệnh được đặt bằng tay trên các trang web / ứng dụng / sàn môi giới hoặc thông qua OTC, hoặc thông qua các terminal giao dịch bởi các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng CNTT.
Giao dịch bán bán tự động: lệnh được đặt bằng cách thiết lập tổng số lượng lệnh bằng tay, và được thực hiện bởi các chương trình được cài đặt trước (TWAP, VWAP, PEG, v.v.).
● Giao dịch định lượng: các lệnh được đặt bởi các chương trình, kết nối với sàn giao dịch thông qua API.
Có một số sự phân biệt chính giữa việc giao dịch trên thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống:
tiền điện tử có thể được giao dịch24⁄7
Các cặp đồng coin giống nhau (ví dụ: BTC/USD Giao ngay) có thể được giao dịch trên nhiều nơi khác nhau (sàn giao dịch/trung gian). Trên thế giới có tổng cộng hàng trăm sàn giao dịch tiền điện tử tập trung (Binance, FTX, Deribit, OKX, vv.) và sàn giao dịch tiền điện tử phi tập trung (Uniswap và Pancakeswap, vv.)
Quỹ tiền điện tử có thể trực tiếp nhận bảng giá thị trường miễn phí và đặt lệnh qua sàn giao dịch (kể cả HFTs) thay vì phải giao dịch thông qua môi giới
Ba sự khác biệt này dẫn đến nhiều cơ hội giao dịch lỗ hổng giá cho các chiến lược Alpha trên thị trường tiền điện tử (ví dụ như lỗ hổng giá giữa các sàn giao dịch). Trong các trường hợp điển hình, các quản lý quỹ sẽ áp dụng tần suất giao dịch khác nhau dựa trên mục tiêu thu nhập, chiến lược giao dịch và khả năng CNTT của họ.
Quỹ Crypto theo Nguồn vốn
Các loại quỹ điển hình bao gồm quỹ tự quản, quỹ tài khoản quản lý, quỹ tư nhân được quy định và quỹ công cộng.
● Quỹ độc quyền: như tên gọi, không huy động vốn từ LPs bên ngoài. Các loại phổ biến bao gồm nguồn vốn nội bộ của các cơ quan, hoặc văn phòng gia đình.
• Quỹ quản lý tài khoản: tài khoản quản lý đề cập đến một tài khoản giao dịch được sở hữu bởi một nhà đầu tư nhưng được quản lý bởi một người khác như các quản lý quỹ. Tài khoản quản lý thường được cung cấp bởi những cá nhân hoặc tổ chức có giá trị ròng cao cung cấp cho vay ký quỹ như ngân hàng bóng ma trong các thị trường truyền thống, tới một nhóm các quản lý quỹ khác nhau.
● Quỹ tư nhân được quy định: Những quỹ này được quy định bởi các cơ quan địa phương như SEC/MAS/SFC, gọi vốn từ các nhà đầu tư chuyên nghiệp bên ngoài và phải đáp ứng các tiêu chuẩn như có sở hữu quỹ, quản lý quỹ có giấy phép, người giữ quỹ bên ngoài và gửi báo cáo được xác nhận bởi các công ty quản lý quỹ ngoài.
● Quỹ công cộng được xác định giống như trong thị trường chứng khoán. Hầu hết các quỹ công cộng theo chiến lược chủ động và theo dõi NAV dựa trên đăng ký và đăng xuất cửa sổ mở/đóng. Các quỹ tiền điện tử công cộng thường nạp tài sản với một người giám hộ bên thứ ba được ủy quyền, trong khi nhà đầu tư bán lẻ hoặc tổ chức giao dịch cổ phiếu quỹ trên thị trường phụ. Nhà cung cấp thanh khoản có thể cung cấp thanh khoản cho các quỹ công cộng như trên sàn giao dịch.
Sự đa dạng phong phú trong phân loại quỹ tiền điện tử, từ cả quan điểm vốn và tài sản, mang đến các lợi ích và thách thức khác nhau trong quản lý và vận hành quỹ, như kiểm soát rủi ro, định giá quỹ và thanh toán. Những cuộc thảo luận chi tiết về từng loại quỹ cụ thể sẽ được trình bày trong các bài viết tiếp theo. Bài viết này phục vụ như một tóm tắt cấp cao cho các tổ chức tài chính để có cái nhìn tổng quan về đầu tư tiền điện tử, cũng như mời các nhà hoạch định chính sách trong ngành chia sẻ suy nghĩ và kinh nghiệm của mình.
Thông báo: Bài viết này từ 1Token, nhà cung cấp công nghệ tiền điện tử từ năm 2015.
1Token là nhà cung cấp phần mềm cho các cơ sở tài chính tiền điện tử, cung cấp giải pháp công nghệ một cửa. Để biết thêm thông tin về 1Token, vui lòng truy cập https://1token.tech/
Tham khảo
1] Quỹ Tiền điện tử Nổ Ra Trong Năm Bùng Nổ Được Đánh Dấu Bởi Một Mỹ Đầu Tiên. [Bitcoin ETF.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-12-21/crypto-funds-explode-in-2021-led-by-proshares-Bitcoin-strategy-etf-bito
