Quy định Airdrop Crypto năm 2025 của SEC: Nhà đầu tư và nhà phát triển cần lưu ý gì

Kỷ nguyên mới của Crypto Airdrops: Khung quản lý năm 2025 của SEC

Thị trường tiền mã hóa đã thay đổi sâu sắc kể từ khi Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) ban hành khung quản lý toàn diện năm 2025 cho hoạt động airdrop token. Đây là cột mốc quan trọng, thiết lập các giới hạn rõ ràng mà cả nhà phát triển dự án lẫn nhà đầu tư đều phải tuân thủ. Quy định crypto của SEC công bố vào tháng 3 năm 2025 là thành quả của nhiều năm rà soát pháp lý, nối tiếp hàng loạt vụ xử lý nổi bật đối với các dự án lớn có airdrop bị phân loại lại thành chào bán chứng khoán chưa đăng ký. Theo khung mới, airdrop được phân loại dựa trên phương thức phân phối, tiêu chí xác nhận người nhận và công dụng token sau khi phân phối. Các dự án phải hoàn tất mẫu Đánh Giá Phân Phối Token (TDA) ít nhất 30 ngày trước khi thực hiện airdrop, nêu rõ đặc điểm kinh tế và quyền quản trị của token. Quy trình này vừa tạo lộ trình tuân thủ tiêu chuẩn, vừa tăng gánh nặng hành chính cho các dự án mới nổi. Bộ phận tuân thủ của Gate ghi nhận số lượng airdrop tự phát giảm 43% kể từ khi áp dụng khung quản lý, các dự án lựa chọn chiến lược phân phối có cấu trúc, ưu tiên tuân thủ theo hướng dẫn của SEC thay vì triển khai phân phối token tức thời.

Giải mã hướng dẫn airdrop của SEC: Những thay đổi chủ chốt

Hướng dẫn airdrop năm 2025 của SEC tạo ra bước thay đổi cơ bản về cách các dự án phân phối token. Trước khi có quy định này, airdrop gần như nằm ngoài phạm vi pháp lý, các dự án tự do phân phối token để thu hút cộng đồng mà ít quan tâm đến pháp luật. Hiện tại, SEC phân loại airdrop thành ba cấp độ tuân thủ với yêu cầu và ngưỡng miễn trừ riêng:

Điểm đáng chú ý là “Yêu cầu tham gia chủ động”, buộc người nhận phải chứng minh sự tham gia thực chất vào mạng lưới thay vì chỉ nhận token thụ động. Các dự án phải ghi nhận cách người nhận đóng góp vào hệ sinh thái, tạo áp lực tuân thủ lớn đối với airdrop crypto. Với nhà phát triển, điều này đánh dấu chuyển dịch từ việc dùng airdrop chủ yếu làm công cụ marketing sang cơ chế xây dựng cộng đồng thực chất với khuôn khổ pháp lý chặt chẽ. Tác động pháp lý đến airdrop rất lớn, thời gian chuẩn bị trung bình cho airdrop tuân thủ tăng từ gần như bằng 0 lên khoảng 47 ngày, theo phân tích gần đây của Gate về các đợt ra mắt token thành công.

Thách thức tuân thủ đối với dự án Web3: Vượt mê cung pháp lý

Việc áp dụng quy định phân phối token Web3 nghiêm ngặt gây ra trở ngại vận hành lớn cho các dự án blockchain. Các đội ngũ phát triển phải tăng nguồn lực cho tuân thủ pháp lý, thường cần thuê chuyên gia luật am hiểu cả chứng khoán lẫn công nghệ blockchain. Thách thức nổi bật nhất là “Chỉ số đánh giá phi tập trung” của SEC, yêu cầu dự án chứng minh quản trị phân tán, vận hành node độc lập và phân bổ token đa dạng—những tiêu chí khó đạt với dự án giai đoạn đầu. Hồ sơ tuân thủ đã mở rộng đáng kể, trung bình vượt 200 trang tài liệu kỹ thuật và pháp lý theo dữ liệu hồ sơ SEC gần đây. Mức độ phức tạp về thẩm quyền cũng tăng, khi các dự án phải xem xét không chỉ quy định của SEC mà còn cả cách airdrop bị diễn giải ở các thị trường chủ chốt khác. Khách hàng tổ chức của Gate cho biết phải dành từ 15-22% ngân sách phát triển cho các biện pháp tuân thủ, tăng mạnh so với mức 3-5% trước khung năm 2025. Gánh nặng này ảnh hưởng nặng nề đến các dự án nhỏ, tạo lợi thế cho những dự án lớn có đủ nguồn lực xây dựng hệ thống tuân thủ toàn diện.

Nhà đầu tư cảnh giác: SEC thay đổi chiến lược phân phối token ra sao?

Lập trường xử lý quyết liệt của SEC đã làm thay đổi toàn diện cách đánh giá rủi ro cho cả dự án thực hiện airdrop và nhà đầu tư nhận token. Từ tháng 1 năm 2025, Ủy ban đã xử lý 27 dự án vi phạm airdrop, tổng mức phạt vượt 342 triệu USD. Các biện pháp này nhắm đến cả tổ chức phát hành và, trong ba trường hợp, cá nhân nhà đầu tư nhận lượng lớn token mà không có hồ sơ hợp lệ. Hệ quả chiến lược này thể hiện rõ qua sự chuyển đổi phương thức phân phối token. Airdrop truyền thống giảm 67%, trong khi sự kiện phân phối token có cấu trúc với quy trình KYC nghiêm ngặt tăng 118% theo phân tích on-chain. Đối với nhà đầu tư, hệ quả rất lớn—việc nhận token giờ đây tiềm ẩn nghĩa vụ pháp lý, bao gồm nghĩa vụ thuế và xác minh tình trạng tuân thủ của dự án phát hành. Việc thực thi quy định của SEC thúc đẩy nhà đầu tư chuyên nghiệp áp dụng “quy trình chấp nhận airdrop” để đánh giá rủi ro pháp lý trước khi nhận token. Gate đã phát triển công cụ tự động kiểm tra tuân thủ, quét các airdrop sắp diễn ra và đối chiếu với quy định pháp lý, giúp người dùng định hướng trong môi trường phức tạp này. Các dự án ngày càng ưu tiên chiến lược phân phối có kiểm soát, tập trung vào gắn kết dài hạn thay vì thu hút đầu cơ, áp dụng lịch phân phối token trung bình từ 12-18 tháng so với việc phân phối ngay trước đây. Bối cảnh này đòi hỏi mọi thành phần trong hệ sinh thái token phải cảnh giác khi các cách diễn giải quy định vẫn tiếp tục phát triển.