Trong buổi phát trực tiếp "Macro Monday" ngày 5 tháng 8, nhà phân tích tiền điện tử Josh Olszewicz đã đưa ra đánh giá về tình hình thị trường cuối hè, lập luận rằng mặc dù giá Bitcoin đã chững lại, nhưng chu kỳ chung vẫn còn nguyên vẹn. "Chúng ta đang ở trong giai đoạn suy yếu theo mùa trong tháng 8 và tháng 9, giai đoạn mà chúng ta thường thấy trong hầu hết các năm", ông giải thích, đồng thời chỉ ra các biểu đồ theo mùa cho thấy Bitcoin thường hoạt động kém hiệu quả trong khoảng thời gian này. "Khả năng cao là tháng 8 và tháng 9 sẽ là một khoảng thời gian trống rỗng", ông nói thêm.
Đợt Tăng Giá Của Bitcoin Đã Kết Thúc Chưa?
Vào ngày thứ 978 của chu kỳ hiện tại, Olszewicz lưu ý rằng câu hỏi mà nhiều nhà đầu tư đang đặt ra rất đơn giản nhưng mang tính sống còn: liệu chu kỳ đã kết thúc chưa? Liệu nó có kết thúc trong năm nay không? Hay còn có nhiều đà tăng trưởng phía trước? Câu trả lời của ông có phần lạc quan một cách thận trọng. "Tôi thuộc nhóm 'có lẽ chưa kết thúc, có thể tiếp tục'", ông nói . "Nhưng chúng ta sẽ phải chờ xem điều gì sẽ xảy ra trong Quý 4. Cuối cùng, điều đó sẽ quyết định tất cả."
Về mặt kỹ thuật, nhà phân tích không thấy có lý do gì để tuyên bố đỉnh đã xuất hiện. "Các chỉ số kỹ thuật vẫn ổn. Giá vẫn ổn. Chúng ta đã có một đợt thoái lui. Tất cả đều ổn", ông nói, đồng thời nhấn mạnh rằng Bitcoin vẫn chưa thể hiện mức tăng parabol điển hình thường thấy ở các đỉnh chính. Các chỉ số vĩ mô hoặc trên chuỗi khác cũng chưa cho thấy dấu hiệu quá nóng. "Chúng ta chưa có bất kỳ chỉ số nào khác báo hiệu thời điểm đã đến."
Tuy nhiên, thiết lập ngắn hạn không mấy ấn tượng. Sau khi bứt phá mô hình cốc-tay cầm (cup-and-handle) đẩy giá lên vùng 122.000–123.000 đô la trong thời gian ngắn, đà tăng đã yếu đi. Olszewicz nghi ngờ khả năng sớm lấy lại mức giá này : "Trong hai tuần tới, chúng ta sẽ biết liệu có thể bắt đầu quay trở lại mốc 120.000 đô la hay không, một con số khá cao so với tháng 8." Ông nói rằng yếu tố bất định chính là dòng vốn ETF. "Liệu chúng ta có thấy dòng vốn ETF vì lý do nào đó không? Vậy liệu các công ty quản lý quỹ có tiếp tục mua vào không? Đó chỉ là những người mua nhỏ lẻ hiện tại."
Ông cho rằng người mua ETF có thể quay trở lại do sự kết hợp giữa vị thế bán khống, mua vào khi giá xuống một cách cơ hội và động lực tái cân bằng hàng tháng. Tuy nhiên, nhìn chung ông vẫn giữ quan điểm trung lập. "Chỉ là sự suy yếu chung của bất kỳ sự lạc quan nào mà chúng ta có thể đã có", ông nói. "Giờ thì mọi chuyện sẽ khác nếu đây là tháng 10 và chúng ta chứng kiến điều này. Điều đó không bình thường."
Một lý do nữa để thận trọng là sự sụp đổ của cơ sở hợp đồng tương lai trên khắp các tài sản lớn. "Phí bảo hiểm đã giảm xuống dưới 7% đối với BTC. Dưới 8% đối với ETH. Và tôi nghĩ SOL kém thanh khoản hơn một chút, nhưng ngay cả SOL cũng đã giảm mạnh - 15% từ 35%", ông lưu ý. Sự sụt giảm trong phí bảo hiểm hợp đồng tương lai, thường là dấu hiệu của nhu cầu đầu cơ đang cạn kiệt, phản ánh tâm lý e ngại rủi ro rộng hơn. "Không có nhiều tâm lý lạc quan, cũng không có nhiều sự điên rồ", Olszewicz nhận định.
Các số liệu rủi ro trên chuỗi xác nhận xu hướng này. "Có sự sụt giảm trong khẩu vị rủi ro", ông nói, ám chỉ các số liệu như lợi nhuận chưa thực hiện so với MVRV . Ông nói thêm rằng nếu Bitcoin bước vào một đợt tăng giá parabol, "bạn sẽ thấy số liệu này tăng vọt... Nhưng điều gì sẽ xảy ra?"
Q4 Hoặc Phá Sản
Ông đưa ra một vài khả năng: cắt giảm lãi suất, sự độc lập của Fed suy yếu , hoặc có lẽ chỉ là sức mạnh theo mùa và bất ổn vĩ mô trong Quý 4. Nhưng hiện tại, ông khuyên các nhà giao dịch nên "thận trọng với đòn bẩy 50 lần", đặc biệt là những người đã đạt được lợi nhuận đáng kể trong chu kỳ này. "Tôi có cần phải chấp nhận rủi ro trở lại không? Tôi có cần phải mạo hiểm như trước đây không?", ông hỏi một cách khoa trương. "Hay là nên giảm rủi ro ở đây thì hợp lý hơn?"
Từ góc độ kinh tế vĩ mô, bức tranh đang khá phức tạp. Dữ liệu lạm phát từ Trueflation vẫn ở mức thấp - hiện tại là 1,65% - nhưng Olszewicz cảnh báo rằng mức thuế quan mới sau ngày 1 tháng 8 có thể làm tăng giá trong những tháng tới. "Chúng ta đang gia tăng áp lực lạm phát bằng thuế quan, không còn nghi ngờ gì nữa", ông nói, mặc dù tác động sẽ cần thời gian để thể hiện trong dữ liệu. Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) đang đi sai hướng, và mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đang dự báo mức tăng trưởng 2,1% trong Quý 3 - không phải là suy thoái, nhưng cũng không mạnh mẽ.
Dữ liệu thị trường lao động tiếp tục làm lu mờ triển vọng. "Nếu tính đến tỷ lệ tham gia lực lượng lao động không suy giảm, tỷ lệ thất nghiệp thực tế có thể lên tới 4,9%", Olszewicz cảnh báo. "Và chúng ta đang tiếp tục chứng kiến sự suy giảm về số lượng việc làm trong ngành sản xuất", đặc biệt là ở "các loại hình việc làm thuộc Vành đai Công nghiệp Gỉ sắt Trung tâm".
Động lực thanh khoản cũng đang thay đổi. Ông lưu ý đến việc rút dần cơ chế repo ngược của Fed — từng là kho dự trữ 2 nghìn tỷ đô la vốn bị bỏ qua — vốn đã hỗ trợ các tài sản rủi ro trong suốt năm 2023 và 2024. "Khi việc này gần hoàn tất, có khả năng xảy ra tình trạng gián đoạn thanh khoản và Fed sẽ can thiệp vào thanh khoản", ông nói. Quan trọng là, điều này đã giữ cho thanh khoản chung của Hoa Kỳ ổn định, bù đắp cho việc thắt chặt định lượng. "Bất chấp QT, việc rút dần repo ngược đã bù đắp cho QT , và thanh khoản của Hoa Kỳ về cơ bản đã ổn định kể từ năm 2022."
Olszewicz cho biết, điều thay đổi cục diện không phải là tính thanh khoản, mà là sự ra mắt của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. "Theo tôi, điều đó thực sự tạo ra sự khác biệt lớn", ông giải thích. "Chúng tôi đã nhận được sự chấp thuận của ETF tại đây, ETF bắt đầu được giao dịch tại đây, và phần còn lại là lịch sử về mặt dòng tiền."
Tóm lại, Olszewicz nhấn mạnh rằng mặc dù khẩu vị rủi ro nói chung đã giảm và biến động giá vẫn còn ảm đạm, nhưng vẫn chưa có bằng chứng nào cho thấy chu kỳ Bitcoin đã đạt đỉnh. "Chu kỳ này có lẽ chưa kết thúc", ông nói. "Nó chỉ đang ngủ yên—và quý 4 cuối cùng sẽ quyết định liệu nó có thức dậy hay không."
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
"Bitcoin Đang Ngủ Đông? Chuyên Gia Cảnh Báo Q4 Hoặc Phá Sản"
Trong buổi phát trực tiếp "Macro Monday" ngày 5 tháng 8, nhà phân tích tiền điện tử Josh Olszewicz đã đưa ra đánh giá về tình hình thị trường cuối hè, lập luận rằng mặc dù giá Bitcoin đã chững lại, nhưng chu kỳ chung vẫn còn nguyên vẹn. "Chúng ta đang ở trong giai đoạn suy yếu theo mùa trong tháng 8 và tháng 9, giai đoạn mà chúng ta thường thấy trong hầu hết các năm", ông giải thích, đồng thời chỉ ra các biểu đồ theo mùa cho thấy Bitcoin thường hoạt động kém hiệu quả trong khoảng thời gian này. "Khả năng cao là tháng 8 và tháng 9 sẽ là một khoảng thời gian trống rỗng", ông nói thêm. Đợt Tăng Giá Của Bitcoin Đã Kết Thúc Chưa? Vào ngày thứ 978 của chu kỳ hiện tại, Olszewicz lưu ý rằng câu hỏi mà nhiều nhà đầu tư đang đặt ra rất đơn giản nhưng mang tính sống còn: liệu chu kỳ đã kết thúc chưa? Liệu nó có kết thúc trong năm nay không? Hay còn có nhiều đà tăng trưởng phía trước? Câu trả lời của ông có phần lạc quan một cách thận trọng. "Tôi thuộc nhóm 'có lẽ chưa kết thúc, có thể tiếp tục'", ông nói . "Nhưng chúng ta sẽ phải chờ xem điều gì sẽ xảy ra trong Quý 4. Cuối cùng, điều đó sẽ quyết định tất cả." Về mặt kỹ thuật, nhà phân tích không thấy có lý do gì để tuyên bố đỉnh đã xuất hiện. "Các chỉ số kỹ thuật vẫn ổn. Giá vẫn ổn. Chúng ta đã có một đợt thoái lui. Tất cả đều ổn", ông nói, đồng thời nhấn mạnh rằng Bitcoin vẫn chưa thể hiện mức tăng parabol điển hình thường thấy ở các đỉnh chính. Các chỉ số vĩ mô hoặc trên chuỗi khác cũng chưa cho thấy dấu hiệu quá nóng. "Chúng ta chưa có bất kỳ chỉ số nào khác báo hiệu thời điểm đã đến." Tuy nhiên, thiết lập ngắn hạn không mấy ấn tượng. Sau khi bứt phá mô hình cốc-tay cầm (cup-and-handle) đẩy giá lên vùng 122.000–123.000 đô la trong thời gian ngắn, đà tăng đã yếu đi. Olszewicz nghi ngờ khả năng sớm lấy lại mức giá này : "Trong hai tuần tới, chúng ta sẽ biết liệu có thể bắt đầu quay trở lại mốc 120.000 đô la hay không, một con số khá cao so với tháng 8." Ông nói rằng yếu tố bất định chính là dòng vốn ETF. "Liệu chúng ta có thấy dòng vốn ETF vì lý do nào đó không? Vậy liệu các công ty quản lý quỹ có tiếp tục mua vào không? Đó chỉ là những người mua nhỏ lẻ hiện tại." Ông cho rằng người mua ETF có thể quay trở lại do sự kết hợp giữa vị thế bán khống, mua vào khi giá xuống một cách cơ hội và động lực tái cân bằng hàng tháng. Tuy nhiên, nhìn chung ông vẫn giữ quan điểm trung lập. "Chỉ là sự suy yếu chung của bất kỳ sự lạc quan nào mà chúng ta có thể đã có", ông nói. "Giờ thì mọi chuyện sẽ khác nếu đây là tháng 10 và chúng ta chứng kiến điều này. Điều đó không bình thường." Một lý do nữa để thận trọng là sự sụp đổ của cơ sở hợp đồng tương lai trên khắp các tài sản lớn. "Phí bảo hiểm đã giảm xuống dưới 7% đối với BTC. Dưới 8% đối với ETH. Và tôi nghĩ SOL kém thanh khoản hơn một chút, nhưng ngay cả SOL cũng đã giảm mạnh - 15% từ 35%", ông lưu ý. Sự sụt giảm trong phí bảo hiểm hợp đồng tương lai, thường là dấu hiệu của nhu cầu đầu cơ đang cạn kiệt, phản ánh tâm lý e ngại rủi ro rộng hơn. "Không có nhiều tâm lý lạc quan, cũng không có nhiều sự điên rồ", Olszewicz nhận định. Các số liệu rủi ro trên chuỗi xác nhận xu hướng này. "Có sự sụt giảm trong khẩu vị rủi ro", ông nói, ám chỉ các số liệu như lợi nhuận chưa thực hiện so với MVRV . Ông nói thêm rằng nếu Bitcoin bước vào một đợt tăng giá parabol, "bạn sẽ thấy số liệu này tăng vọt... Nhưng điều gì sẽ xảy ra?" Q4 Hoặc Phá Sản Ông đưa ra một vài khả năng: cắt giảm lãi suất, sự độc lập của Fed suy yếu , hoặc có lẽ chỉ là sức mạnh theo mùa và bất ổn vĩ mô trong Quý 4. Nhưng hiện tại, ông khuyên các nhà giao dịch nên "thận trọng với đòn bẩy 50 lần", đặc biệt là những người đã đạt được lợi nhuận đáng kể trong chu kỳ này. "Tôi có cần phải chấp nhận rủi ro trở lại không? Tôi có cần phải mạo hiểm như trước đây không?", ông hỏi một cách khoa trương. "Hay là nên giảm rủi ro ở đây thì hợp lý hơn?" Từ góc độ kinh tế vĩ mô, bức tranh đang khá phức tạp. Dữ liệu lạm phát từ Trueflation vẫn ở mức thấp - hiện tại là 1,65% - nhưng Olszewicz cảnh báo rằng mức thuế quan mới sau ngày 1 tháng 8 có thể làm tăng giá trong những tháng tới. "Chúng ta đang gia tăng áp lực lạm phát bằng thuế quan, không còn nghi ngờ gì nữa", ông nói, mặc dù tác động sẽ cần thời gian để thể hiện trong dữ liệu. Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) đang đi sai hướng, và mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đang dự báo mức tăng trưởng 2,1% trong Quý 3 - không phải là suy thoái, nhưng cũng không mạnh mẽ. Dữ liệu thị trường lao động tiếp tục làm lu mờ triển vọng. "Nếu tính đến tỷ lệ tham gia lực lượng lao động không suy giảm, tỷ lệ thất nghiệp thực tế có thể lên tới 4,9%", Olszewicz cảnh báo. "Và chúng ta đang tiếp tục chứng kiến sự suy giảm về số lượng việc làm trong ngành sản xuất", đặc biệt là ở "các loại hình việc làm thuộc Vành đai Công nghiệp Gỉ sắt Trung tâm". Động lực thanh khoản cũng đang thay đổi. Ông lưu ý đến việc rút dần cơ chế repo ngược của Fed — từng là kho dự trữ 2 nghìn tỷ đô la vốn bị bỏ qua — vốn đã hỗ trợ các tài sản rủi ro trong suốt năm 2023 và 2024. "Khi việc này gần hoàn tất, có khả năng xảy ra tình trạng gián đoạn thanh khoản và Fed sẽ can thiệp vào thanh khoản", ông nói. Quan trọng là, điều này đã giữ cho thanh khoản chung của Hoa Kỳ ổn định, bù đắp cho việc thắt chặt định lượng. "Bất chấp QT, việc rút dần repo ngược đã bù đắp cho QT , và thanh khoản của Hoa Kỳ về cơ bản đã ổn định kể từ năm 2022." Olszewicz cho biết, điều thay đổi cục diện không phải là tính thanh khoản, mà là sự ra mắt của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. "Theo tôi, điều đó thực sự tạo ra sự khác biệt lớn", ông giải thích. "Chúng tôi đã nhận được sự chấp thuận của ETF tại đây, ETF bắt đầu được giao dịch tại đây, và phần còn lại là lịch sử về mặt dòng tiền." Tóm lại, Olszewicz nhấn mạnh rằng mặc dù khẩu vị rủi ro nói chung đã giảm và biến động giá vẫn còn ảm đạm, nhưng vẫn chưa có bằng chứng nào cho thấy chu kỳ Bitcoin đã đạt đỉnh. "Chu kỳ này có lẽ chưa kết thúc", ông nói. "Nó chỉ đang ngủ yên—và quý 4 cuối cùng sẽ quyết định liệu nó có thức dậy hay không."