Tiêu đề gốc: "100.000 đô la chỉ là khởi đầu? Người khai thác nắm giữ đạt mức thấp nhất trong chu kỳ + miễn thuế Trung-Mỹ, Bitcoin bước vào chế độ điên cuồng"
Tác giả nguyên văn: Lawrence, Mars Finance
Phần đầu tiên: Áp lực bán của người khai thác Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024 - Thị trường có khả năng thiết lập đỉnh mới?
1. Hành vi của Người khai thác chuyển biến: từ bán tháo sang Nắm giữ
Theo dữ liệu mới nhất từ nền tảng phân tích tiền điện tử Alphractal, chỉ số áp lực bán của người khai thác Bitcoin (đo lường tỷ lệ giữa lượng ra trong 30 ngày và lượng dự trữ của người khai thác) đã giảm xuống dưới mức thấp, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2024. Hiện tượng này cho thấy, người khai thác đang chuyển từ mô hình "bán để trang trải chi phí vận hành" sang tích trữ một cách chiến lược.
Điều này tạo ra sự tương phản rõ nét với tình huống thu nhập của Người khai thác bị giảm một nửa sau đợt giảm một nửa vào năm 2024 (khi đó lượng bán ra hàng ngày của Người khai thác tăng từ 900 coin lên 1200 coin), nhưng sự thay đổi của môi trường thị trường hiện tại đã thúc đẩy Người khai thác điều chỉnh chiến lược:
· Kỳ vọng lợi nhuận thúc đẩy việc tích trữ： Với việc giá Bitcoin gần đây vượt qua 100.000 đô la và tiến gần đến mức cao nhất trong lịch sử, người khai thác càng có xu hướng nắm giữ Bitcoin để chờ đợi lợi nhuận cao hơn, thay vì thanh lý trong ngắn hạn.
· Tối ưu hóa cấu trúc ngành: Sự phát triển quy mô khai thác do các công ty niêm yết dẫn dắt (như Bitfarms, CleanSpark) đã giảm rủi ro thoát khỏi các người khai thác kém hiệu quả, sự tập trung của ngành tăng lên đã giảm áp lực bán.
· Kinh nghiệm lịch sử tham khảo: Trong các chu kỳ trước, việc người khai thác quá đòn bẩy và nắm giữ lâu dài đã dẫn đến khủng hoảng thanh khoản (như thị trường gấu năm 2018), hiện nay chú trọng hơn đến sự ổn định tài chính ngắn hạn.
2. Dữ liệu trên chuỗi tiết lộ sức bền của thị trường
Chỉ số áp lực bán của Người khai thác Alphractal cho thấy, cấu trúc thị trường hiện tại hoàn toàn khác với "đợt bán tháo hoảng loạn" vào đầu năm 2024:
· Người nắm giữ lâu dài chiếm ưu thế： Hiện tại, tỷ lệ Bitcoin được nắm giữ trên 6 tháng chiếm hơn 80%, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn ở đỉnh lịch sử, tạo ra sự hỗ trợ ổn định cho giá.
**· Dự trữ nền tảng giao dịch đạt mức thấp mới: ** Dự trữ trên nền tảng giao dịch Bitcoin tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang ở "giai đoạn tích lũy cao", áp lực bán đang được phân tán bởi giao dịch ngoài sàn hoặc nắm giữ của các tổ chức.
· Rủi ro thị trường sản phẩm phái sinh: Mặc dù thị trường giao ngay ổn định, nhưng trong khoảng 100.000 đến 110.000 USD có một lượng lớn vị thế mua có đòn bẩy cao, nếu giá biến động có thể dẫn đến làn sóng thanh lý hàng tỷ USD.
3. Diễn biến giá và dự đoán tương lai
Tính đến ngày 12 tháng 5 năm 2025, giá Bitcoin là 104,250 USD, tăng 1% trong 24 giờ qua, và đã tăng hơn 30% trong tháng qua. Điểm mấu chốt của sự khác biệt trong thị trường về xu hướng tiếp theo là:
**· Tín hiệu kỹ thuật：**RSI (75) cho thấy quá mua, nhưng MACD vẫn tiếp tục tăng; mức hỗ trợ quan trọng 10,000 USD nếu bị phá vỡ có thể kích hoạt việc bán ra của những người nắm giữ ngắn hạn.
· Ảnh hưởng của các biến số vĩ mô: Dự báo cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (nếu cắt giảm trên 100 điểm cơ bản vào năm 2025) có thể cung cấp cơ hội "Davis Double" cho Bitcoin, nhưng rủi ro đình trệ có thể làm giảm thuộc tính trú ẩn của nó.
**· Hành vi của người khai thác: **Nếu giá vượt qua 11 triệu đô la, áp lực bán của người khai thác có thể tăng trở lại, nhưng mức bán thấp hiện tại cho thấy thị trường có thể bước vào "giai đoạn tăng trưởng bình tĩnh".
Phần thứ hai: Nỗi nghi ngờ thị trường đứng sau "tiến triển thực chất" của thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ
1. Tuyên bố của Nhà Trắng và Phác thảo Thỏa thuận
Vào ngày 11 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bansen và Đại diện Thương mại Jamison Greer đã công bố rằng các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung đã đạt được "tiến triển thực chất", hai bên đã đạt được sự đồng thuận nguyên tắc trong các lĩnh vực sau:
**· Thị trường truy cập：**Trung Quốc cam kết mở rộng nhập khẩu sản phẩm nông nghiệp từ Mỹ, gia hạn miễn thuế cho một số sản phẩm công nghệ của Mỹ.
**· Bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ：**Thiết lập cơ chế hợp tác thực thi pháp luật xuyên biên giới, giảm rào cản chuyển giao công nghệ.
· Cơ chế giải quyết tranh chấp： Thiết lập nền tảng tham vấn thường trực để ngăn ngừa sự leo thang của các tranh chấp thương mại.
2. Phản ứng thị trường và những lo ngại
Mặc dù chính thức phát ra tín hiệu tích cực, nhưng việc thiếu chi tiết về thỏa thuận khiến nhà đầu tư thận trọng lạc quan:
**· Tồn tại sự không chắc chắn：**Sự lặp đi lặp lại của chính sách chính phủ Trump (như miễn thuế điện tử một ngày cho năm 2024) làm suy yếu niềm tin của thị trường, tài sản rủi ro vẫn chịu áp lực trước khi thỏa thuận được thực hiện.
**· Mâu thuẫn cấu trúc chưa được giải quyết: ** Các chính sách cạnh tranh giữa Trung Quốc và Mỹ trong các lĩnh vực như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo (ví dụ như 'cuộc chiến thương mại 2.0') có thể tiếp tục thông qua các biện pháp phi thuế.
**· Ảnh hưởng tính thanh khoản phân hóa：**Nếu thỏa thuận thúc đẩy chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm, Bitcoin có thể hưởng lợi từ việc khởi động lại câu chuyện «chống fiat»; nhưng nếu cuộc đàm phán đổ vỡ gây ra nhu cầu tìm nơi trú ẩn, vàng có thể phân bổ lại vốn.
3. Hiệu ứng chuỗi của nền kinh tế toàn cầu
Các tác động hệ thống có thể xảy ra từ sự giảm căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ bao gồm:
· Tái cấu trúc chuỗi cung ứng： Các thỏa thuận có thể thúc đẩy xu hướng "gia công gần bờ", nâng cao vị thế của Mexico và các trung tâm sản xuất Đông Nam Á, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới bằng tiền điện tử gia tăng.
**· Dự đoán giảm lạm phát：**Giảm thuế quan có khả năng giảm áp lực CPI của Mỹ, tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, gián tiếp có lợi cho tài sản rủi ro.
**· Di chuyển rủi ro địa chính trị：**Nếu hợp tác Trung-Mỹ được củng cố, xung đột Nga-Ukraine, tình hình Trung Đông và các "khủng hoảng thay thế" khác có thể trở thành nguồn gốc mới của sự biến động thị trường.
Phần ba: Cuộc chơi thị trường và chiến lược đầu tư dưới sự đan xen của hai dòng chính
1. Bitcoin và sự cộng hưởng của chính sách vĩ mô
**· Độ nhạy cảm với lãi suất và sự liên quan：**Sự liên quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq (0.78) cho thấy nó vẫn chưa thoát khỏi khung tài sản rủi ro truyền thống, nếu thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, Bitcoin có thể cũng sẽ được hưởng lợi.
· Hành vi của người khai thác như một chỉ báo tiên phong： Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau khi áp lực bán của người khai thác chạm đáy, Bitcoin thường bước vào chu kỳ tăng (như thị trường bò sau khi người khai thác năm 2023 đầu hàng), mức bán thấp hiện tại có thể báo hiệu xu hướng tương tự.
2. Đánh giá rủi ro và cơ hội
· Rủi ro biến động ngắn hạn： Sự tích lũy đòn bẩy của các sản phẩm phái sinh Bitcoin và sự không rõ ràng về chi tiết thỏa thuận Trung-Mỹ có thể gây ra biến động giá, mức hỗ trợ 10,000 USD trở thành ranh giới phân chia giữa mua và bán.
**· Tăng cường câu chuyện dài hạn：**Lượng mua trung bình hàng ngày của Bitcoin ETF (800 đồng) vẫn cao hơn sản lượng của người khai thác (450 đồng), quá trình tổ chức đã bù đắp một phần cú sốc thị trường.
Kết luận: Logic xác định trong thị trường phức tạp
Thị trường toàn cầu vào tháng 5 năm 2025 đang đứng ở hai điểm nút: chu kỳ sau khi Bitcoin "giảm một nửa" và việc "cân bằng lại quan hệ thương mại" giữa Trung Quốc và Mỹ. Áp lực bán thấp từ những người khai thác và tiến triển thỏa thuận từ Nhà Trắng có vẻ độc lập, nhưng thực chất đều chỉ về một vấn đề cốt lõi: việc định giá lại tài sản dưới sự tái cấu trúc thanh khoản. Dù Bitcoin có vượt qua mức cao trước đó hay thỏa thuận Trung-Mỹ được thực hiện, thị trường cuối cùng sẽ xác thực một chân lý - trong sự va chạm giữa bức màn sắt vĩ mô và câu chuyện về tiền điện tử, chỉ có những tài sản vừa có tính linh hoạt vừa hiệu quả mới có thể giành chiến thắng lâu dài.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Người khai thác bán áp lực lập mức thấp nhất trong năm: Ba yếu tố hỗ trợ cho "giai đoạn tăng lên lạnh lùng" của Bitcoin
Phần đầu tiên: Áp lực bán của người khai thác Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024 - Thị trường có khả năng thiết lập đỉnh mới?
1. Hành vi của Người khai thác chuyển biến: từ bán tháo sang Nắm giữ
Theo dữ liệu mới nhất từ nền tảng phân tích tiền điện tử Alphractal, chỉ số áp lực bán của người khai thác Bitcoin (đo lường tỷ lệ giữa lượng ra trong 30 ngày và lượng dự trữ của người khai thác) đã giảm xuống dưới mức thấp, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2024. Hiện tượng này cho thấy, người khai thác đang chuyển từ mô hình "bán để trang trải chi phí vận hành" sang tích trữ một cách chiến lược.
Điều này tạo ra sự tương phản rõ nét với tình huống thu nhập của Người khai thác bị giảm một nửa sau đợt giảm một nửa vào năm 2024 (khi đó lượng bán ra hàng ngày của Người khai thác tăng từ 900 coin lên 1200 coin), nhưng sự thay đổi của môi trường thị trường hiện tại đã thúc đẩy Người khai thác điều chỉnh chiến lược:
· Kỳ vọng lợi nhuận thúc đẩy việc tích trữ： Với việc giá Bitcoin gần đây vượt qua 100.000 đô la và tiến gần đến mức cao nhất trong lịch sử, người khai thác càng có xu hướng nắm giữ Bitcoin để chờ đợi lợi nhuận cao hơn, thay vì thanh lý trong ngắn hạn.
· Tối ưu hóa cấu trúc ngành: Sự phát triển quy mô khai thác do các công ty niêm yết dẫn dắt (như Bitfarms, CleanSpark) đã giảm rủi ro thoát khỏi các người khai thác kém hiệu quả, sự tập trung của ngành tăng lên đã giảm áp lực bán.
· Kinh nghiệm lịch sử tham khảo: Trong các chu kỳ trước, việc người khai thác quá đòn bẩy và nắm giữ lâu dài đã dẫn đến khủng hoảng thanh khoản (như thị trường gấu năm 2018), hiện nay chú trọng hơn đến sự ổn định tài chính ngắn hạn.
2. Dữ liệu trên chuỗi tiết lộ sức bền của thị trường
Chỉ số áp lực bán của Người khai thác Alphractal cho thấy, cấu trúc thị trường hiện tại hoàn toàn khác với "đợt bán tháo hoảng loạn" vào đầu năm 2024:
· Người nắm giữ lâu dài chiếm ưu thế： Hiện tại, tỷ lệ Bitcoin được nắm giữ trên 6 tháng chiếm hơn 80%, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn ở đỉnh lịch sử, tạo ra sự hỗ trợ ổn định cho giá.
**· Dự trữ nền tảng giao dịch đạt mức thấp mới: ** Dự trữ trên nền tảng giao dịch Bitcoin tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang ở "giai đoạn tích lũy cao", áp lực bán đang được phân tán bởi giao dịch ngoài sàn hoặc nắm giữ của các tổ chức.
· Rủi ro thị trường sản phẩm phái sinh: Mặc dù thị trường giao ngay ổn định, nhưng trong khoảng 100.000 đến 110.000 USD có một lượng lớn vị thế mua có đòn bẩy cao, nếu giá biến động có thể dẫn đến làn sóng thanh lý hàng tỷ USD.
3. Diễn biến giá và dự đoán tương lai
Tính đến ngày 12 tháng 5 năm 2025, giá Bitcoin là 104,250 USD, tăng 1% trong 24 giờ qua, và đã tăng hơn 30% trong tháng qua. Điểm mấu chốt của sự khác biệt trong thị trường về xu hướng tiếp theo là:
**· Tín hiệu kỹ thuật：**RSI (75) cho thấy quá mua, nhưng MACD vẫn tiếp tục tăng; mức hỗ trợ quan trọng 10,000 USD nếu bị phá vỡ có thể kích hoạt việc bán ra của những người nắm giữ ngắn hạn.
· Ảnh hưởng của các biến số vĩ mô: Dự báo cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (nếu cắt giảm trên 100 điểm cơ bản vào năm 2025) có thể cung cấp cơ hội "Davis Double" cho Bitcoin, nhưng rủi ro đình trệ có thể làm giảm thuộc tính trú ẩn của nó.
**· Hành vi của người khai thác: **Nếu giá vượt qua 11 triệu đô la, áp lực bán của người khai thác có thể tăng trở lại, nhưng mức bán thấp hiện tại cho thấy thị trường có thể bước vào "giai đoạn tăng trưởng bình tĩnh".
Phần thứ hai: Nỗi nghi ngờ thị trường đứng sau "tiến triển thực chất" của thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ
1. Tuyên bố của Nhà Trắng và Phác thảo Thỏa thuận
Vào ngày 11 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bansen và Đại diện Thương mại Jamison Greer đã công bố rằng các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung đã đạt được "tiến triển thực chất", hai bên đã đạt được sự đồng thuận nguyên tắc trong các lĩnh vực sau:
**· Thị trường truy cập：**Trung Quốc cam kết mở rộng nhập khẩu sản phẩm nông nghiệp từ Mỹ, gia hạn miễn thuế cho một số sản phẩm công nghệ của Mỹ.
**· Bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ：**Thiết lập cơ chế hợp tác thực thi pháp luật xuyên biên giới, giảm rào cản chuyển giao công nghệ.
· Cơ chế giải quyết tranh chấp： Thiết lập nền tảng tham vấn thường trực để ngăn ngừa sự leo thang của các tranh chấp thương mại.
2. Phản ứng thị trường và những lo ngại
Mặc dù chính thức phát ra tín hiệu tích cực, nhưng việc thiếu chi tiết về thỏa thuận khiến nhà đầu tư thận trọng lạc quan:
**· Tồn tại sự không chắc chắn：**Sự lặp đi lặp lại của chính sách chính phủ Trump (như miễn thuế điện tử một ngày cho năm 2024) làm suy yếu niềm tin của thị trường, tài sản rủi ro vẫn chịu áp lực trước khi thỏa thuận được thực hiện.
**· Mâu thuẫn cấu trúc chưa được giải quyết: ** Các chính sách cạnh tranh giữa Trung Quốc và Mỹ trong các lĩnh vực như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo (ví dụ như 'cuộc chiến thương mại 2.0') có thể tiếp tục thông qua các biện pháp phi thuế.
**· Ảnh hưởng tính thanh khoản phân hóa：**Nếu thỏa thuận thúc đẩy chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm, Bitcoin có thể hưởng lợi từ việc khởi động lại câu chuyện «chống fiat»; nhưng nếu cuộc đàm phán đổ vỡ gây ra nhu cầu tìm nơi trú ẩn, vàng có thể phân bổ lại vốn.
3. Hiệu ứng chuỗi của nền kinh tế toàn cầu
Các tác động hệ thống có thể xảy ra từ sự giảm căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ bao gồm:
· Tái cấu trúc chuỗi cung ứng： Các thỏa thuận có thể thúc đẩy xu hướng "gia công gần bờ", nâng cao vị thế của Mexico và các trung tâm sản xuất Đông Nam Á, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới bằng tiền điện tử gia tăng.
**· Dự đoán giảm lạm phát：**Giảm thuế quan có khả năng giảm áp lực CPI của Mỹ, tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, gián tiếp có lợi cho tài sản rủi ro.
**· Di chuyển rủi ro địa chính trị：**Nếu hợp tác Trung-Mỹ được củng cố, xung đột Nga-Ukraine, tình hình Trung Đông và các "khủng hoảng thay thế" khác có thể trở thành nguồn gốc mới của sự biến động thị trường.
Phần ba: Cuộc chơi thị trường và chiến lược đầu tư dưới sự đan xen của hai dòng chính
1. Bitcoin và sự cộng hưởng của chính sách vĩ mô
**· Độ nhạy cảm với lãi suất và sự liên quan：**Sự liên quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq (0.78) cho thấy nó vẫn chưa thoát khỏi khung tài sản rủi ro truyền thống, nếu thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, Bitcoin có thể cũng sẽ được hưởng lợi.
· Hành vi của người khai thác như một chỉ báo tiên phong： Dữ liệu lịch sử cho thấy, sau khi áp lực bán của người khai thác chạm đáy, Bitcoin thường bước vào chu kỳ tăng (như thị trường bò sau khi người khai thác năm 2023 đầu hàng), mức bán thấp hiện tại có thể báo hiệu xu hướng tương tự.
2. Đánh giá rủi ro và cơ hội
· Rủi ro biến động ngắn hạn： Sự tích lũy đòn bẩy của các sản phẩm phái sinh Bitcoin và sự không rõ ràng về chi tiết thỏa thuận Trung-Mỹ có thể gây ra biến động giá, mức hỗ trợ 10,000 USD trở thành ranh giới phân chia giữa mua và bán.
**· Tăng cường câu chuyện dài hạn：**Lượng mua trung bình hàng ngày của Bitcoin ETF (800 đồng) vẫn cao hơn sản lượng của người khai thác (450 đồng), quá trình tổ chức đã bù đắp một phần cú sốc thị trường.
Kết luận: Logic xác định trong thị trường phức tạp
Thị trường toàn cầu vào tháng 5 năm 2025 đang đứng ở hai điểm nút: chu kỳ sau khi Bitcoin "giảm một nửa" và việc "cân bằng lại quan hệ thương mại" giữa Trung Quốc và Mỹ. Áp lực bán thấp từ những người khai thác và tiến triển thỏa thuận từ Nhà Trắng có vẻ độc lập, nhưng thực chất đều chỉ về một vấn đề cốt lõi: việc định giá lại tài sản dưới sự tái cấu trúc thanh khoản. Dù Bitcoin có vượt qua mức cao trước đó hay thỏa thuận Trung-Mỹ được thực hiện, thị trường cuối cùng sẽ xác thực một chân lý - trong sự va chạm giữa bức màn sắt vĩ mô và câu chuyện về tiền điện tử, chỉ có những tài sản vừa có tính linh hoạt vừa hiệu quả mới có thể giành chiến thắng lâu dài.
Liên kết gốc
：