Nền tảng mã hóa kỹ thuật số Backed Finance ra mắt sản phẩm xStocks

Gần đây, một nền tảng mã hóa kỹ thuật số tài sản tuân thủ của Thụy Sĩ đã ra mắt sản phẩm mới có tên là xStocks. Đây là một loạt các Token được thế chấp bằng cổ phiếu thực tế theo tỷ lệ 1:1, với tài sản cơ sở được giữ bởi các tổ chức lưu ký bên thứ ba được quản lý. Các Token này được phát hành theo tiêu chuẩn SPL trên chuỗi công khai Solana, hỗ trợ giao dịch 24/7 và thanh toán tức thì trên chuỗi, phá vỡ các giới hạn về thời gian và không gian của thị trường chứng khoán truyền thống. Theo yêu cầu tuân thủ, xStocks hiện chỉ mở cửa cho người dùng không phải ở Mỹ. Sau đó, nhiều nền tảng giao dịch lớn cũng lần lượt triển khai sản phẩm này.

Nền tảng đội ngũ

Theo thông tin, ba đồng sáng lập của nền tảng này trước đây đều có kinh nghiệm làm việc trong các dự án blockchain. Họ đã thành lập công ty này vào năm 2021, được truyền cảm hứng từ việc ứng dụng rộng rãi của stablecoin, tập trung vào việc đưa các tài sản truyền thống vào hệ thống blockchain theo cách tuân thủ quy định. Trong khoảng thời gian từ 2021 đến 2022, đội ngũ đã hoàn thành xác minh tính khả thi của dự án và vòng gọi vốn hạt giống, đồng thời thiết lập quan hệ hợp tác với các ngân hàng lưu ký và công ty chứng khoán; hồ sơ chào bán sản phẩm liên quan đã nhận được sự phê duyệt từ cơ quan quản lý EU. Sau khi ra mắt sản phẩm đầu tiên vào năm 2023, quy mô phát hành tích lũy đã vượt qua 50 triệu đô la. Vào tháng 4 năm 2024, công ty đã hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 9,5 triệu đô la.

Hệ thống sản phẩm và triển khai trên chuỗi

Nền tảng hiện tại cung cấp dịch vụ chứng khoán mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi thông qua hai dòng sản phẩm xStocks và bTokens, bao gồm cổ phiếu blue-chip toàn cầu, quỹ chỉ số và trái phiếu ngắn hạn. Tất cả các Token đều được hỗ trợ bởi tài sản vật chất với tỷ lệ 1:1 và có số ISIN được phê duyệt theo quy định của EU. Sản phẩm đã được phát hành trên nhiều chuỗi công khai chính và tích hợp nhiều giao thức DeFi, hỗ trợ cho việc cho vay, tạo lập thị trường, chênh lệch giá và triển khai các chiến lược trên chuỗi.

Một nhà phân tích chỉ ra rằng xStocks token về bản chất là một cấu trúc nợ, không phải là token quyền sở hữu. Cấu trúc này cho phép token có thể chuyển nhượng tự do trên chuỗi như một stablecoin, tránh được một số quy trình phức tạp trong việc chuyển nhượng quyền sở hữu. Tuy nhiên, mô hình hiện tại chủ yếu cho phép người dùng có được sự tiếp cận với cổ phiếu Mỹ, nếu muốn tổ chức hóa hơn nữa, có thể cần thêm các cấu trúc phát hành và kế hoạch khác.

Trải nghiệm giao dịch: Thiếu thanh khoản và ngưỡng tham gia

Mặc dù nhận được sự hỗ trợ từ các nền tảng giao dịch chính thống, mức độ giao dịch thực tế của xStocks vẫn tập trung cao độ vào một vài tài sản. Trong giai đoạn đầu ra mắt, khối lượng giao dịch trên chuỗi và số lượng người dùng có sự tăng trưởng rõ rệt, nhưng giao dịch trên chuỗi của hầu hết các tài sản rất hạn chế, vấn đề thiếu thanh khoản phổ biến. Ngoài giao dịch trên chuỗi, xStocks cũng có thể thực hiện giao dịch thông qua sự khớp lệnh nội bộ của sàn giao dịch, nhưng cũng đối mặt với vấn đề thiếu thanh khoản, trải nghiệm giao dịch tổng thể vẫn có sự khác biệt rõ rệt so với các nền tảng hợp đồng chênh lệch truyền thống.

Đối tượng và lợi thế cấu trúc

Chế độ xStocks chủ yếu phục vụ cho người dùng không phải Mỹ khó tiếp cận với cổ phiếu Mỹ thông qua các nhà môi giới truyền thống, đặc biệt là người dùng gốc crypto. Những lợi thế của nó bao gồm: hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin và giao dịch nhỏ, không cần tài khoản cổ phiếu Mỹ, thanh toán và quyết toán trên chuỗi 24/7, lưu ký tài sản thực và tuân thủ quy định của EU.

Mở rộng con đường: Mã hóa kỹ thuật số của sản phẩm phái sinh và cổ phiếu chưa niêm yết

Xét về tình trạng ngẽn thanh khoản trên thị trường giao ngay, ngành công nghiệp đã bắt đầu chú ý đến con đường sản phẩm phái sinh có tính chất giao dịch cao hơn, đặc biệt là hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu. Loại sản phẩm này không cần giao hàng cổ phiếu thực tế, có thể dựa vào giá từ oracle và cơ chế phí vốn để thực hiện giao dịch hoàn toàn trên chuỗi, con đường công nghệ đã trưởng thành, phù hợp để triển khai ưu tiên trên nền tảng phi tập trung.

Một hướng đáng chú ý khác là mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu của các công ty chưa niêm yết. Việc phát hành trên chuỗi các token quyền sở hữu có thể chuyển nhượng, kết hợp với quản trị DAO, cơ chế khóa hợp đồng và kiểm tra đủ điều kiện của nhà đầu tư, có khả năng tạo ra cấu trúc lưu thông quyền sở hữu sớm hiệu quả và minh bạch. Tuy nhiên, con đường này vẫn phải đối mặt với sự không chắc chắn về quy định, cấu trúc phát hành phức tạp và những thách thức khác, trong ngắn hạn có thể sẽ tồn tại dưới hình thức thí điểm hoặc tuân thủ xám.

Kết luận

xStocks cung cấp một lộ trình thực tế cho việc mã hóa kỹ thuật số tài sản tuân thủ, với cấu trúc trên chuỗi, triển khai chéo chuỗi và khả năng tích hợp DeFi thể hiện khả năng thiết kế sản phẩm mạnh mẽ. Tuy nhiên, tính thanh khoản của mô hình giao ngay bị hạn chế, khả năng mở rộng người dùng không đủ, khiến cho nó khó có thể tự hỗ trợ đường cong tăng trưởng của thị trường cổ phiếu mã hóa. Trong tương lai, những đột phá xung quanh sự kết hợp của sản phẩm phái sinh vĩnh viễn và mã hóa sớm quyền sở hữu có thể trở thành điểm quan trọng để thúc đẩy thị trường chứng khoán trên chuỗi từ "sản phẩm công cụ" sang "tài sản giao dịch".