Thị trường hưu trí Mỹ có thể sẽ trải qua biến đổi lớn
Gần đây có thông tin cho biết, Tổng thống Mỹ đang xem xét ký một sắc lệnh hành chính cho phép các kế hoạch hưu trí như 401(k) đầu tư vào tiền điện tử, vàng và các tài sản thay thế như vốn tư nhân. Được biết, sắc lệnh này sẽ yêu cầu các cơ quan liên quan xem xét lại các hạn chế đầu tư hưu trí hiện hành, nhằm dọn đường cho tài sản kỹ thuật số gia nhập thị trường hưu trí trị giá 8,7 triệu tỷ đô la Mỹ của Mỹ.
Xu hướng này không phải là đột ngột. Vào tháng 5 năm nay, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã hủy bỏ tài liệu hướng dẫn trước đó "có thái độ thận trọng đối với tài sản tiền điện tử", nói rằng nó tồn tại "quyền hạn quản lý vượt quá". Ngay từ năm 2022, đã có các nghị sĩ đề xuất "Đạo luật Hiện đại hóa Tiết kiệm Hưu trí", cố gắng đưa tài sản kỹ thuật số vào khuôn khổ của "Đạo luật Bảo vệ Thu nhập Hưu trí của Nhân viên" (ERISA) năm 1974, mặc dù không được thông qua, nhưng đã gieo mầm cho sự chuyển hướng chính sách hiện tại.
Mở rộng phạm vi đầu tư quỹ hưu trí
Mục tiêu cốt lõi của nghị định này là phá vỡ tình trạng mà kế hoạch 401(k) từ lâu đã tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu truyền thống, trao cho nó sự linh hoạt phân bổ tài sản rộng rãi hơn.
Lệnh sẽ chỉ rõ yêu cầu các cơ quan quản lý nghiên cứu sâu và bắt tay vào việc loại bỏ những rào cản cản trở tài sản thay thế, đặc biệt là tài sản kỹ thuật số, kim loại quý và các quỹ tập trung vào sáp nhập doanh nghiệp, cho vay tư nhân và giao dịch cơ sở hạ tầng, được đưa vào các quỹ quản lý chuyên nghiệp 401(k).
Phía Nhà Trắng cho biết: "Tổng thống cam kết phục hồi phồn vinh cho người Mỹ bình thường và đảm bảo tương lai kinh tế của họ. Nhưng bất kỳ quyết định nào chỉ nên được coi là chính sách chính thức sau khi Tổng thống tự mình công bố."
Hành động này được coi là sự tiếp nối của một loạt chính sách thân thiện với tiền điện tử. Từ việc cam kết giải phóng tiền kỹ thuật số khỏi "sự quản lý quá nghiêm ngặt" từ thời kỳ tranh cử, đến việc gia đình ông chi hơn 2 tỷ USD để mua Bitcoin và các loại tiền kỹ thuật số khác, thậm chí phát hành stablecoin và các mã thông báo kỹ thuật số khác, Tổng thống đã trở thành một nhân vật có ảnh hưởng lớn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, với số lượng tài sản tiền điện tử cá nhân đã tiết lộ vượt quá 51 triệu USD.
Tổng quan về thị trường lương hưu Mỹ
Để hiểu rõ sức ảnh hưởng tiềm tàng của chính sách này, cần phải nhìn vào cấu trúc và quy mô của thị trường quỹ hưu trí ở Mỹ. Là một trong những hệ thống quỹ hưu trí lớn nhất thế giới, quy mô tổng thể của thị trường quỹ hưu trí Mỹ lên tới 90.000 tỷ USD.
Cụ thể, tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, tổng tài sản của tất cả các kế hoạch nghỉ hưu xác định theo mức đóng góp do người sử dụng lao động chủ động đã đạt 12,2 nghìn tỷ USD. Trong đó, kế hoạch 401(k) nổi bật nhất nắm giữ 8,7 nghìn tỷ USD.
Những khoản tiền khổng lồ này chủ yếu đến từ hàng triệu công nhân Mỹ. Kế hoạch 401(k), với tư cách là quỹ hưu trí nghề nghiệp được tài trợ bởi nhà tuyển dụng, là cốt lõi của việc tiết kiệm lâu dài cho hầu hết các gia đình công nhân nhờ vào việc khấu trừ lương, ưu đãi thuế và đóng góp tương ứng của nhà tuyển dụng.
Truyền thống, các quỹ hưu trí lớn này chủ yếu chảy vào các chứng khoán giao dịch công khai. Tính đến cuối tháng 3 năm 2025, chỉ riêng trong kế hoạch 401(k) đã có 5.3 nghìn tỷ USD (chiếm 61%) được quản lý bởi quỹ tương hỗ. Trong đó, quỹ cổ phiếu với quy mô 3.2 nghìn tỷ USD trở thành loại phổ biến nhất, quỹ hỗn hợp (bao gồm cả quỹ ngày mục tiêu) theo sau với 1.4 nghìn tỷ USD được quản lý.
Cơ hội mới cho các ông lớn tư nhân
Ngoài tiền điện tử, sắc lệnh hành chính này còn là một bữa tiệc tiềm năng cho các tập đoàn vốn tư nhân lớn nhất thế giới. Những ông lớn này đã đặt rất nhiều hy vọng vào sự tăng trưởng trong tương lai vào việc quản lý nguồn vốn từ những người tiết kiệm hưu trí bình thường.
Nhóm vốn tư nhân dự đoán rằng, một khi thành công gia nhập thị trường kế hoạch nghỉ hưu 401(k), có thể thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản mới trong ngành.
Để làm điều này, họ đã chuẩn bị trước, tích cực thiết lập quan hệ hợp tác với các công ty quản lý tài sản lớn: một quỹ đầu tư tư nhân lớn đã hợp tác với một tập đoàn nổi tiếng, các công ty khác cũng đang cung cấp dịch vụ đầu tư cho các nhà tài trợ kế hoạch 401(k) lớn. Một gã khổng lồ quản lý tài sản khác cũng đã bắt đầu hợp tác với các tổ chức quản lý bên thứ ba cho các kế hoạch tiết kiệm hưu trí.
Khi chính sách đang được chuẩn bị ở cấp liên bang, một số chính quyền cấp bang đã tiến hành thí điểm trước. Các nhà lập pháp ở North Carolina đã đề xuất một dự luật cho phép một phần quỹ hưu trí đầu tư lên đến 5% số dư vào tiền điện tử. Hệ thống hưu trí của Michigan và Wisconsin cũng đã thực sự đầu tư vào Bitcoin và Ethereum ETF, những thực tiễn này cung cấp tham khảo cho chính sách ở cấp liên bang.
Những thách thức phải đối mặt
Mặc dù có tin tốt từ khía cạnh lập pháp, thị trường vẫn phải đối mặt với những thách thức. Việc đầu tư tiết kiệm hưu trí vào tài sản tư nhân có tính thanh khoản thấp cũng không phải không có rủi ro, các vấn đề như chi phí cao vốn có, tỷ lệ đòn bẩy tổng thể cao, và mức độ minh bạch trong định giá tài sản quỹ thấp sẽ là những yếu tố mà cơ quan quản lý và nhà đầu tư cần cân nhắc một cách thận trọng.
Thí nghiệm này có thể sẽ định nghĩa lại nghĩa của "tiết kiệm hưu trí" - liệu có phải là cho phép người bình thường chia sẻ lợi ích công nghệ trong thời đại số? Hay là sẽ để quỹ hưu trí đối mặt với những rủi ro mới? Câu trả lời có thể phụ thuộc vào cách mà các nhà quản lý tìm ra sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mỹ có thể cho phép quỹ hưu trí đầu tư vào Tài sản tiền điện tử, thị trường 8,7 triệu tỷ USD đang chờ đón sự thay đổi
Thị trường hưu trí Mỹ có thể sẽ trải qua biến đổi lớn
Gần đây có thông tin cho biết, Tổng thống Mỹ đang xem xét ký một sắc lệnh hành chính cho phép các kế hoạch hưu trí như 401(k) đầu tư vào tiền điện tử, vàng và các tài sản thay thế như vốn tư nhân. Được biết, sắc lệnh này sẽ yêu cầu các cơ quan liên quan xem xét lại các hạn chế đầu tư hưu trí hiện hành, nhằm dọn đường cho tài sản kỹ thuật số gia nhập thị trường hưu trí trị giá 8,7 triệu tỷ đô la Mỹ của Mỹ.
Xu hướng này không phải là đột ngột. Vào tháng 5 năm nay, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã hủy bỏ tài liệu hướng dẫn trước đó "có thái độ thận trọng đối với tài sản tiền điện tử", nói rằng nó tồn tại "quyền hạn quản lý vượt quá". Ngay từ năm 2022, đã có các nghị sĩ đề xuất "Đạo luật Hiện đại hóa Tiết kiệm Hưu trí", cố gắng đưa tài sản kỹ thuật số vào khuôn khổ của "Đạo luật Bảo vệ Thu nhập Hưu trí của Nhân viên" (ERISA) năm 1974, mặc dù không được thông qua, nhưng đã gieo mầm cho sự chuyển hướng chính sách hiện tại.
Mở rộng phạm vi đầu tư quỹ hưu trí
Mục tiêu cốt lõi của nghị định này là phá vỡ tình trạng mà kế hoạch 401(k) từ lâu đã tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu truyền thống, trao cho nó sự linh hoạt phân bổ tài sản rộng rãi hơn.
Lệnh sẽ chỉ rõ yêu cầu các cơ quan quản lý nghiên cứu sâu và bắt tay vào việc loại bỏ những rào cản cản trở tài sản thay thế, đặc biệt là tài sản kỹ thuật số, kim loại quý và các quỹ tập trung vào sáp nhập doanh nghiệp, cho vay tư nhân và giao dịch cơ sở hạ tầng, được đưa vào các quỹ quản lý chuyên nghiệp 401(k).
Phía Nhà Trắng cho biết: "Tổng thống cam kết phục hồi phồn vinh cho người Mỹ bình thường và đảm bảo tương lai kinh tế của họ. Nhưng bất kỳ quyết định nào chỉ nên được coi là chính sách chính thức sau khi Tổng thống tự mình công bố."
Hành động này được coi là sự tiếp nối của một loạt chính sách thân thiện với tiền điện tử. Từ việc cam kết giải phóng tiền kỹ thuật số khỏi "sự quản lý quá nghiêm ngặt" từ thời kỳ tranh cử, đến việc gia đình ông chi hơn 2 tỷ USD để mua Bitcoin và các loại tiền kỹ thuật số khác, thậm chí phát hành stablecoin và các mã thông báo kỹ thuật số khác, Tổng thống đã trở thành một nhân vật có ảnh hưởng lớn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, với số lượng tài sản tiền điện tử cá nhân đã tiết lộ vượt quá 51 triệu USD.
Tổng quan về thị trường lương hưu Mỹ
Để hiểu rõ sức ảnh hưởng tiềm tàng của chính sách này, cần phải nhìn vào cấu trúc và quy mô của thị trường quỹ hưu trí ở Mỹ. Là một trong những hệ thống quỹ hưu trí lớn nhất thế giới, quy mô tổng thể của thị trường quỹ hưu trí Mỹ lên tới 90.000 tỷ USD.
Cụ thể, tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, tổng tài sản của tất cả các kế hoạch nghỉ hưu xác định theo mức đóng góp do người sử dụng lao động chủ động đã đạt 12,2 nghìn tỷ USD. Trong đó, kế hoạch 401(k) nổi bật nhất nắm giữ 8,7 nghìn tỷ USD.
Những khoản tiền khổng lồ này chủ yếu đến từ hàng triệu công nhân Mỹ. Kế hoạch 401(k), với tư cách là quỹ hưu trí nghề nghiệp được tài trợ bởi nhà tuyển dụng, là cốt lõi của việc tiết kiệm lâu dài cho hầu hết các gia đình công nhân nhờ vào việc khấu trừ lương, ưu đãi thuế và đóng góp tương ứng của nhà tuyển dụng.
Truyền thống, các quỹ hưu trí lớn này chủ yếu chảy vào các chứng khoán giao dịch công khai. Tính đến cuối tháng 3 năm 2025, chỉ riêng trong kế hoạch 401(k) đã có 5.3 nghìn tỷ USD (chiếm 61%) được quản lý bởi quỹ tương hỗ. Trong đó, quỹ cổ phiếu với quy mô 3.2 nghìn tỷ USD trở thành loại phổ biến nhất, quỹ hỗn hợp (bao gồm cả quỹ ngày mục tiêu) theo sau với 1.4 nghìn tỷ USD được quản lý.
Cơ hội mới cho các ông lớn tư nhân
Ngoài tiền điện tử, sắc lệnh hành chính này còn là một bữa tiệc tiềm năng cho các tập đoàn vốn tư nhân lớn nhất thế giới. Những ông lớn này đã đặt rất nhiều hy vọng vào sự tăng trưởng trong tương lai vào việc quản lý nguồn vốn từ những người tiết kiệm hưu trí bình thường.
Nhóm vốn tư nhân dự đoán rằng, một khi thành công gia nhập thị trường kế hoạch nghỉ hưu 401(k), có thể thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản mới trong ngành.
Để làm điều này, họ đã chuẩn bị trước, tích cực thiết lập quan hệ hợp tác với các công ty quản lý tài sản lớn: một quỹ đầu tư tư nhân lớn đã hợp tác với một tập đoàn nổi tiếng, các công ty khác cũng đang cung cấp dịch vụ đầu tư cho các nhà tài trợ kế hoạch 401(k) lớn. Một gã khổng lồ quản lý tài sản khác cũng đã bắt đầu hợp tác với các tổ chức quản lý bên thứ ba cho các kế hoạch tiết kiệm hưu trí.
Khi chính sách đang được chuẩn bị ở cấp liên bang, một số chính quyền cấp bang đã tiến hành thí điểm trước. Các nhà lập pháp ở North Carolina đã đề xuất một dự luật cho phép một phần quỹ hưu trí đầu tư lên đến 5% số dư vào tiền điện tử. Hệ thống hưu trí của Michigan và Wisconsin cũng đã thực sự đầu tư vào Bitcoin và Ethereum ETF, những thực tiễn này cung cấp tham khảo cho chính sách ở cấp liên bang.
Những thách thức phải đối mặt
Mặc dù có tin tốt từ khía cạnh lập pháp, thị trường vẫn phải đối mặt với những thách thức. Việc đầu tư tiết kiệm hưu trí vào tài sản tư nhân có tính thanh khoản thấp cũng không phải không có rủi ro, các vấn đề như chi phí cao vốn có, tỷ lệ đòn bẩy tổng thể cao, và mức độ minh bạch trong định giá tài sản quỹ thấp sẽ là những yếu tố mà cơ quan quản lý và nhà đầu tư cần cân nhắc một cách thận trọng.
Thí nghiệm này có thể sẽ định nghĩa lại nghĩa của "tiết kiệm hưu trí" - liệu có phải là cho phép người bình thường chia sẻ lợi ích công nghệ trong thời đại số? Hay là sẽ để quỹ hưu trí đối mặt với những rủi ro mới? Câu trả lời có thể phụ thuộc vào cách mà các nhà quản lý tìm ra sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ.