Phân tích xu hướng thị trường sau cuộc họp FOMC và ảnh hưởng của thuế tương đương

Một, Tổng quan vĩ mô tuần này

1. Tổng quan thị trường

Chứng khoán Mỹ tăng nhẹ trong tuần này, nhưng tổng thể vẫn đang trong xu hướng giảm, độ sôi động giao dịch không cao. Tỷ lệ Put/Call giảm, cho thấy một số vốn bắt đầu mua vào. Về thị trường hàng hóa, giá vàng tiếp tục tăng sau khi vượt 3000 USD/ounce, giá đồng tăng 0.8%, mức tăng tích lũy trong ba tháng qua vượt 11%. Giá dầu duy trì ổn định quanh mức 68 USD/thùng, trong khi giá khí tự nhiên giảm. Thị trường tiền điện tử tổng thể giao dịch ảm đạm, Bitcoin dao động quanh mức 84,000 USD, thiếu động lực tăng, các loại tiền điện tử khác theo dõi sự biến động của Bitcoin.

2. Phân tích cuộc họp FOMC

Cục Dự trữ Liên bang kiên trì nguyên tắc "dựa vào dữ liệu", tránh cam kết thời gian giảm lãi suất cụ thể để duy trì tính linh hoạt của chính sách nhằm đối phó với sự không chắc chắn. Ở cấp độ chiến thuật, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện ba biện pháp chính:

1. Điều chỉnh quản lý kỳ vọng lạm phát: Nhấn mạnh dữ liệu kỳ vọng lạm phát 5 năm của Cục Dự trữ Liên bang New York, làm giảm nhẹ chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan để giảm thiểu tiếng ồn trên thị trường.

2. Nhấn mạnh lại "lạm phát tạm thời": làm giảm ảnh hưởng lâu dài của thuế quan đối với lạm phát, tạo không gian chính sách cho việc cắt giảm lãi suất, ngăn chặn thị trường rơi vào nỗi lo sợ suy thoái.

3. Điều chỉnh nhịp độ thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT): Mặc dù thanh khoản dồi dào, nhưng Cục Dự trữ Liên bang đã làm chậm lại QT để đối phó với những cú sốc thanh khoản có thể do vấn đề trần nợ gây ra.

3. Thay đổi thị trường thanh khoản và lãi suất

Tính thanh khoản mở rộng đã đạt 6,1 triệu tỷ trong tuần này, việc rút tiền từ tài khoản TGA đã thúc đẩy sự cải thiện thanh khoản. Việc sử dụng cửa sổ chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang giảm, cho thấy áp lực tài chính trên thị trường đã giảm bớt. Về thị trường lãi suất, kỳ vọng giảm lãi suất vẫn ổn định, xác suất giảm lãi suất vào tháng 6 là 67%, dự kiến sẽ giảm lãi suất 3 lần trong năm. Lãi suất trái phiếu ngắn hạn giảm nhanh hơn lãi suất dài hạn, đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, phản ánh sự gia tăng độ chắc chắn của thị trường về việc giảm lãi suất, nhưng vẫn còn lo ngại về sự phục hồi lạm phát. Về thị trường tín dụng, chênh lệch tín dụng đầu tư đã mở rộng, rủi ro tín dụng có phần gia tăng, khẩu vị rủi ro của thị trường đã giảm, nhưng vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu rủi ro hệ thống.

Hai, Dự báo vĩ mô tuần tới

1. Thuế quan đối xứng trở thành tâm điểm của thị trường

Thuế đối ứng có hiệu lực từ ngày 2 tháng 4 là điểm chú ý của thị trường. Mức độ thuế, bao gồm tỷ lệ cao thấp và phạm vi áp dụng, sẽ ảnh hưởng đến giá hàng hóa, từ đó ảnh hưởng đến lạm phát và lợi nhuận của doanh nghiệp. Nếu vượt quá kỳ vọng, có thể làm tăng chi phí nhập khẩu, gây áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp, thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu sẽ chịu áp lực. Ngoài ra, nếu gây ra sự trả đũa từ các quốc gia khác, sẽ làm gia tăng căng thẳng chuỗi cung ứng, đẩy lạm phát lên cao, đe dọa tăng trưởng kinh tế toàn cầu, và có thể dẫn đến việc bán tháo trên thị trường do hoảng sợ, củng cố logic "giao dịch đình trệ".

2. Tâm lý thị trường cẩn trọng tiếp tục

Mặc dù VIX giảm, nhưng tín hiệu rủi ro trên thị trường tín dụng gia tăng, cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi chế độ hoảng loạn. Các nhà đầu tư có xu hướng giảm thiểu rủi ro, tăng cường nắm giữ tài sản trú ẩn như vàng và trái phiếu chính phủ. Hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị ảnh hưởng bởi thuế quan đối với lạm phát: nếu thuế quan đẩy lạm phát tăng cao, Cục Dự trữ Liên bang có thể thắt chặt chính sách sớm, dẫn đến sự thu hẹp thanh khoản trên thị trường và làm gia tăng biến động; nếu lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể tiếp tục duy trì lập trường ôn hòa, cung cấp đệm cho thị trường.

3. Đề xuất chiến lược

Thị trường vẫn đang ở giai đoạn không chắc chắn về chính sách và định giá rủi ro, chiến lược ngắn hạn nên tập trung vào "phòng thủ + tấn công linh hoạt", vừa tránh rủi ro cuối cùng vừa nắm bắt cơ hội giai đoạn của thị trường. Các nhà đầu tư nên giữ cảnh giác, theo dõi sát sao phản ứng của thị trường sau khi thực hiện thuế quan đối ứng và điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.