Hạn chế và tiêu chí lựa chọn phát hành RWA của tài sản đại lục tại Hồng Kông

Gần đây, trong ngành có nhiều yêu cầu tư vấn về dự án mã hóa tài sản thực (RWA). Các tài sản cơ sở của những dự án này rất đa dạng, từ nông sản đến bất động sản, từ kim loại quý đến một số dự án chỉ mang tính khái niệm. Bài viết này sẽ giải thích chi tiết về những tài sản đại lục nào có thể được sử dụng trong dự án RWA trong hộp cát Hong Kong, và những tài sản nào không phù hợp, nhằm giúp các bên liên quan thực hiện công việc hiệu quả hơn.

Những hạn chế cơ bản và tiêu chuẩn đánh giá của tài sản đại lục trong việc làm RWA

Trước tiên, cần phải làm rõ rằng, tài sản nằm ở Trung Quốc đại lục và chủ yếu phục vụ cư dân đại lục có thể làm RWA, đã có những trường hợp thành công chứng minh điều này. Tuy nhiên, việc phát hành RWA cho tài sản đại lục tại hộp cát Hong Kong thực sự gặp một số hạn chế. Dựa trên kinh nghiệm thực tiễn, ba loại tài sản sau đây không phù hợp để làm RWA:

1. Tài sản không符合 quy định của luật pháp khu vực Hồng Kông
2. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực đại lục
3. Hiện tại không nên phát hành tài sản ở Hồng Kông

Tài sản đại lục phát hành RWA tại Hồng Kông cần tuân thủ "nguyên tắc tuân thủ kép"

Do tài sản nằm ở đại lục, nhưng tài sản đã được token hóa được phát hành và vận hành tại Hồng Kông, toàn bộ chuỗi tài chính vượt qua hai khu vực, vì vậy cần phải tuân thủ các quy định liên quan của cả đại lục và Hồng Kông.

Quy định ở Hồng Kông

Hồng Kông chủ yếu đảm nhận nhiệm vụ phát hành tài sản và vận hành tài chính, do đó cần chú trọng đến yêu cầu của các quy định về giám sát tài chính đối với tài sản cơ sở, chẳng hạn như "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng tương lai", "Quy định về Ngành Ngân hàng", "Quy định về Ngành Bảo hiểm", "Quy định về Chống rửa tiền và Tài trợ khủng bố".

Mặc dù Hồng Kông hiện chưa ban hành quy định rõ ràng về RWA và vẫn đang trong giai đoạn khám phá, nhưng nắm bắt các nguyên tắc quản lý nhất quán của Hồng Kông đối với tài sản tài chính và tham khảo các quy tắc phát hành của các sản phẩm tài chính tương tự có thể nâng cao đáng kể tỷ lệ thành công của dự án.

Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc quản lý thực chất" đối với tài sản tài chính, tức là đánh giá tính tuân thủ dựa trên bản chất của tài sản chứ không phải hình thức. Các quy định cụ thể cần dựa vào các quy tắc quản lý áp dụng cho tài sản thực tương ứng với RWA để xác định.

Quy định tại đại lục

Vì tài sản cơ bản nằm ở đại lục, cần chú ý đến tính hợp pháp của chính tài sản và tính hợp pháp của phương thức vận hành.

Về tính hợp pháp của tài sản, có thể phân chia tài sản thành: theo Bộ luật Dân sự và các quy định khác.

1. Vật lưu thông
2. Hạn chế lưu thông vật
3. Cấm lưu thông vật

Vật phẩm sử dụng cho RWA phải là "vật lưu thông" hoặc "vật lưu thông có giấy phép".

Về tính hợp pháp của phương thức vận hành, do Hồng Kông có yêu cầu về dòng tiền đối với tài sản nền tảng của dự án RWA, do đó việc vận hành tài sản cần tuân thủ các quy định pháp luật của đại lục, tránh những ranh giới đỏ và có được giấy phép hành chính cần thiết.

Giai đoạn hiện tại không thích hợp để phát hành tài sản ở Hồng Kông

Mặc dù phù hợp với "nguyên tắc tuân thủ kép", nhưng một số tài sản có thể không phù hợp để phát hành RWA tại Hồng Kông vào thời điểm hiện tại:

1. RWA ở Hồng Kông vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm sandbox, có xu hướng chọn các tài sản có thuộc tính "công nghệ cao" hoặc "xanh sạch".
2. Tài sản không thể tạo ra dòng tiền tốt, chẳng hạn như một số bất động sản có giá trị kinh tế không cao, khả năng phát hành RWA là rất thấp.

Các loại tài sản cụ thể trên đất liền không phù hợp để làm RWA

đồ trang sức và đồ chơi văn hóa

Tổng thể mà nói, hiện tại không khuyến nghị sử dụng đồ trang sức và đồ chơi văn hóa như tài sản cơ sở của RWA. Các tình huống sau đây có thể bị bác bỏ ngay lập tức:

1. Sản phẩm đá quý có tính chất cờ bạc, như đá nguyên thạch ngọc bích, đá nguyên thạch ngọc lam chưa được lột vỏ, v.v.
2. Đá quý và trang sức đã qua xử lý, như ngọc bích loại B, ngọc bích loại C, v.v.
3. Quốc gia cấm bán sản phẩm sinh học, như ngà voi, sừng tê giác, v.v.
4. Ngọc bích kém chất lượng hoặc đã qua xử lý hoặc hàng giả
5. Vàng ròng, bạc ròng và các kim loại quý khác bị nhà nước hạn chế hoặc cấm lưu thông.

quyền sở hữu trí tuệ

Mặc dù hiện tại chưa có trường hợp thành công nào trong dự án RWA tại Hồng Kông, nhưng tài sản trí tuệ không phải là tài sản nền tảng không thể khám phá. Nếu thành quả trí tuệ thực sự có giá trị thương mại lớn, có thể thử xin phép sau khi quy định của cơ quan quản lý được làm rõ.

Nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp

Nếu dự án đáp ứng tiêu chuẩn đánh giá đạo đức khoa học, có hàm lượng công nghệ cao và giá trị nghiên cứu, đồng thời có triển vọng kinh doanh tốt, thì có thể thử xin phép sau khi các quy định quản lý được làm rõ.

dự án thuần túy

Các dự án loại này thường bị từ chối trực tiếp. Cần làm rõ RWA không tương đương với huy động vốn cộng đồng.

Kết luận

Đối với tình huống mà tài sản cơ bản không nằm ở đại lục cũng như không ở Hồng Kông, hiện không có quy định nào yêu cầu tài sản phải nằm ở khu vực cụ thể để có thể xin RWA Hồng Kông. Từ góc độ định vị của trung tâm tài chính quốc tế Hồng Kông, vị trí của tài sản không nên trở thành trở ngại, điều quan trọng là tài sản đó có thực, đáng tin cậy, tuân thủ quy định và có giá trị đầu tư.