Token thiết thực: Người yêu mới của thời đại P/E trên chuỗi
Đầu năm 2025, thanh khoản trên thị trường thứ cấp trở nên chặt chẽ, nhiều đồng coin altcoin có điểm bán là "câu chuyện + airdrop" bị chọc thủng bong bóng một cách tàn nhẫn. Nhiều đồng coin altcoin liên tục lập đáy mới, trong khi đó, tỷ trọng giá trị thị trường Bitcoin tăng lên 62,1%, đạt mức cao nhất trong năm năm. Chỉ số Altcoin Season thậm chí đã giảm xuống mức thấp lịch sử 4 điểm vào tháng 5 năm 2023.
Tuy nhiên, một số Token có giá trị ứng dụng thực tế lại tăng trưởng ngược xu hướng, giá cả và doanh thu on-chain đều tăng. Những Token này có đặc điểm chung là: sở hữu dòng tiền giao thức thực tế, có thể kiểm toán, và thông qua việc mua lại, chia sẻ lợi nhuận hoặc staking để hoàn trả giá trị cho các chủ sở hữu Token.
Bài viết này sẽ tổng hợp logic dòng tiền sau khi bong bóng vốn đầu tư mạo hiểm vỡ và thông qua việc phân tích một vài dự án điển hình, khám phá "thời đại P/E trên chuỗi" sẽ tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản tiền điện tử như thế nào.
Bối cảnh thị trường: câu chuyện thoái lui, dòng tiền trở thành hàng hiếm
Đầu tư mạo hiểm giảm nhiệt: Quý II năm 2025, tổng số vốn huy động trong lĩnh vực tiền mã hóa trên toàn cầu giảm mạnh xuống còn 4.99 tỷ USD, giảm 21% so với quý trước, đạt mức thấp nhất theo quý kể từ năm 2020. Các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn đối với việc thổi phồng khái niệm.
Dòng tiền quay trở lại các dự án DeFi chất lượng: Bitcoin tiếp tục mạnh mẽ, nhưng trong lĩnh vực DeFi có sự phân hóa nghiêm trọng. Các giao thức có "thu nhập - phân phối" khép kín, khối lượng khóa (TVL) và khối lượng giao dịch liên tục tăng.
Di chuyển điểm neo định giá: Trong chu kỳ giảm sút sở thích rủi ro truyền thống, các nhà đầu tư có xu hướng sẵn sàng chi trả cho dòng tiền có thể định lượng, thay vì chỉ đơn thuần là mức giá kể chuyện.
Định nghĩa và đặc điểm của Token tiện ích
Token tiện ích là loại token mà người nắm giữ có thể chia sẻ doanh thu từ giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/hủy bỏ, phân phối lợi nhuận từ việc đặt cọc, v.v., để gián tiếp nâng cao "EPS on-chain" (thu nhập có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Mô hình điển hình bao gồm:
Phân chia lợi nhuận giao dịch: Hoàn trả hoặc mua lại phí giao dịch theo tỷ lệ.
Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý: Kê chênh lệch lãi suất và phần thưởng thanh lý vào ngân khố, dùng để mua lại.
Token hóa tỷ suất lợi nhuận: Tách giao dịch lợi nhuận trong tương lai, giao thức lấy phần trăm.
Nhiên liệu cơ sở hạ tầng: Phí giao dịch từ động cơ khớp lệnh cao tần được mua lại và tiêu hủy ngay lập tức.
Phân tích bốn trường hợp
UNI: Tăng từ 4,55 USD lên 10,33 USD trong năm, tăng 127%. Quỹ đã thông qua kế hoạch đầu tư 165,5 triệu USD, nhưng hiện tại chưa có kế hoạch nắm bắt giá trị Token thực tế và mua lại.
AAVE: Từ 114.05 đô la Mỹ tăng lên 293.33 đô la Mỹ trong năm, tỷ lệ tăng 157%. DAO mỗi tuần mua lại 1 triệu đô la Mỹ AAVE và gửi vào quỹ dự trữ sinh thái. Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý cung cấp dòng tiền ổn định, cộng thêm TVL phiên bản V3 tăng 32% hàng năm, cung cấp hỗ trợ lâu dài cho kế hoạch mua lại.
PENDLE: Tăng từ 1.81 đô la lên 4.49 đô la trong năm, tỷ lệ tăng 148%. Hiện thực hóa khái niệm "doanh thu trong tương lai" thành thị trường giao dịch, trích 5% doanh thu và 5 điểm cơ bản phí giao dịch, tạo ra thu nhập hàng ngày có thể kiểm toán. Chiến lược lợi nhuận cao hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp, tiếp tục thu hút dòng vốn.
HYPE：Trong năm nay, từ 9.3 USD tăng lên 44.3 USD, tăng 376%. Là một DEX giao dịch tần suất cao, đã ra mắt tính năng CoreWriter được biên soạn trước, thực hiện cơ chế mua lại và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi. Sau khi nâng cấp, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch đều đạt mức cao nhất trong lịch sử.
Ba lợi thế vượt qua thị trường gấu
Dòng tiền chắc chắn: Doanh thu và chi tiêu on-chain có thể kiểm toán, quyết định DAO công khai và minh bạch, giảm thiểu sự bất đối xứng thông tin.
Mua lại/Chia sẻ lợi nhuận khép kín: Ghi lại đường dẫn "Doanh thu hợp đồng → Giá trị Token" vào hợp đồng thông minh, tạo ra hiệu ứng tương tự như mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức.
Thân thiện với tổ chức: Các chỉ số lợi nhuận có thể định lượng (như P/S, P/E) giảm thiểu sự không chắc chắn trong định giá, thuận tiện cho việc tạo lập thị trường và thiết kế các sản phẩm cấu trúc.
Kết luận
Khi cơn sốt đầu tư mạo hiểm giảm xuống, thị trường đang đánh giá lại giá trị của "dòng tiền có thể xác minh". Token tiện ích kết hợp hữu cơ thu nhập on-chain, giá trị token và quyền quản trị, trở thành tài sản hiếm có vượt qua các chu kỳ.
Khi các giao thức DeFi chính thống lần lượt giới thiệu cơ chế chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối lợi nhuận, logic định giá của thị trường tiền điện tử có thể đang chuyển từ "được thúc đẩy bởi câu chuyện" sang "được thúc đẩy bởi dòng tiền". Sự chuyển mình này đánh dấu rằng thị trường tài sản tiền điện tử đang tiến tới một giai đoạn trưởng thành và hợp lý hơn.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
6 thích
Phần thưởng
6
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidationWatcher
· 08-02 04:44
thật sự đang bị PTSD của thị trường gấu 2022 rn... giữ an toàn nhé anon và theo dõi những tỷ lệ p/e đó
Token thực dụng dẫn đầu kỷ nguyên P/E trên chuỗi mới, thị trường đánh giá lại giá trị dòng tiền có thể xác minh.
Token thiết thực: Người yêu mới của thời đại P/E trên chuỗi
Đầu năm 2025, thanh khoản trên thị trường thứ cấp trở nên chặt chẽ, nhiều đồng coin altcoin có điểm bán là "câu chuyện + airdrop" bị chọc thủng bong bóng một cách tàn nhẫn. Nhiều đồng coin altcoin liên tục lập đáy mới, trong khi đó, tỷ trọng giá trị thị trường Bitcoin tăng lên 62,1%, đạt mức cao nhất trong năm năm. Chỉ số Altcoin Season thậm chí đã giảm xuống mức thấp lịch sử 4 điểm vào tháng 5 năm 2023.
Tuy nhiên, một số Token có giá trị ứng dụng thực tế lại tăng trưởng ngược xu hướng, giá cả và doanh thu on-chain đều tăng. Những Token này có đặc điểm chung là: sở hữu dòng tiền giao thức thực tế, có thể kiểm toán, và thông qua việc mua lại, chia sẻ lợi nhuận hoặc staking để hoàn trả giá trị cho các chủ sở hữu Token.
Bài viết này sẽ tổng hợp logic dòng tiền sau khi bong bóng vốn đầu tư mạo hiểm vỡ và thông qua việc phân tích một vài dự án điển hình, khám phá "thời đại P/E trên chuỗi" sẽ tái cấu trúc hệ thống định giá tài sản tiền điện tử như thế nào.
Bối cảnh thị trường: câu chuyện thoái lui, dòng tiền trở thành hàng hiếm
Định nghĩa và đặc điểm của Token tiện ích
Token tiện ích là loại token mà người nắm giữ có thể chia sẻ doanh thu từ giao thức, hoặc thông qua việc mua lại/hủy bỏ, phân phối lợi nhuận từ việc đặt cọc, v.v., để gián tiếp nâng cao "EPS on-chain" (thu nhập có thể xác minh tương ứng với mỗi token).
Mô hình điển hình bao gồm:
Phân tích bốn trường hợp
UNI: Tăng từ 4,55 USD lên 10,33 USD trong năm, tăng 127%. Quỹ đã thông qua kế hoạch đầu tư 165,5 triệu USD, nhưng hiện tại chưa có kế hoạch nắm bắt giá trị Token thực tế và mua lại.
AAVE: Từ 114.05 đô la Mỹ tăng lên 293.33 đô la Mỹ trong năm, tỷ lệ tăng 157%. DAO mỗi tuần mua lại 1 triệu đô la Mỹ AAVE và gửi vào quỹ dự trữ sinh thái. Chênh lệch lãi suất cho vay và phí thanh lý cung cấp dòng tiền ổn định, cộng thêm TVL phiên bản V3 tăng 32% hàng năm, cung cấp hỗ trợ lâu dài cho kế hoạch mua lại.
PENDLE: Tăng từ 1.81 đô la lên 4.49 đô la trong năm, tỷ lệ tăng 148%. Hiện thực hóa khái niệm "doanh thu trong tương lai" thành thị trường giao dịch, trích 5% doanh thu và 5 điểm cơ bản phí giao dịch, tạo ra thu nhập hàng ngày có thể kiểm toán. Chiến lược lợi nhuận cao hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp, tiếp tục thu hút dòng vốn.
HYPE：Trong năm nay, từ 9.3 USD tăng lên 44.3 USD, tăng 376%. Là một DEX giao dịch tần suất cao, đã ra mắt tính năng CoreWriter được biên soạn trước, thực hiện cơ chế mua lại và tiêu hủy phí giao dịch trên chuỗi. Sau khi nâng cấp, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi và khối lượng giao dịch đều đạt mức cao nhất trong lịch sử.
Ba lợi thế vượt qua thị trường gấu
Dòng tiền chắc chắn: Doanh thu và chi tiêu on-chain có thể kiểm toán, quyết định DAO công khai và minh bạch, giảm thiểu sự bất đối xứng thông tin.
Mua lại/Chia sẻ lợi nhuận khép kín: Ghi lại đường dẫn "Doanh thu hợp đồng → Giá trị Token" vào hợp đồng thông minh, tạo ra hiệu ứng tương tự như mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức.
Thân thiện với tổ chức: Các chỉ số lợi nhuận có thể định lượng (như P/S, P/E) giảm thiểu sự không chắc chắn trong định giá, thuận tiện cho việc tạo lập thị trường và thiết kế các sản phẩm cấu trúc.
Kết luận
Khi cơn sốt đầu tư mạo hiểm giảm xuống, thị trường đang đánh giá lại giá trị của "dòng tiền có thể xác minh". Token tiện ích kết hợp hữu cơ thu nhập on-chain, giá trị token và quyền quản trị, trở thành tài sản hiếm có vượt qua các chu kỳ.
Khi các giao thức DeFi chính thống lần lượt giới thiệu cơ chế chuyển đổi phí, mua lại hoặc phân phối lợi nhuận, logic định giá của thị trường tiền điện tử có thể đang chuyển từ "được thúc đẩy bởi câu chuyện" sang "được thúc đẩy bởi dòng tiền". Sự chuyển mình này đánh dấu rằng thị trường tài sản tiền điện tử đang tiến tới một giai đoạn trưởng thành và hợp lý hơn.