Phân tích Stablecoin: Giá trị, loại hình và triển vọng phát triển

Trong lĩnh vực tiền điện tử hiện nay, stablecoin đã trở thành yếu tố quan trọng không thể thiếu. Giá trị độc đáo của nó không chỉ thể hiện qua chức năng trung gian trong giao dịch tài sản tiền điện tử, mà còn thể hiện tiềm năng đổi mới trong các tình huống tài chính truyền thống như thanh toán xuyên biên giới. Dữ liệu mới nhất cho thấy, tính đến ngày 9 tháng 4 năm 2025, giá trị lưu thông toàn cầu của stablecoin đã đạt 236,7 tỷ USD. Nhiều tổ chức quản lý tài sản hàng đầu và một số nền kinh tế chủ quyền đang tăng tốc phát triển trong lĩnh vực stablecoin. Nhà phát hành USDC, Circle, gần đây đã chính thức nộp hồ sơ đăng ký IPO lên SEC Mỹ, dự kiến sẽ niêm yết với định giá từ 5-7 tỷ USD, trở thành hình ảnh thu nhỏ của sự phát triển mạnh mẽ trong ngành.

Một, bản chất của Stablecoin

Stablecoin là một loại tiền điện tử có khả năng giữ giá ổn định trong thời gian dài theo lý thuyết, với đặc điểm cốt lõi là duy trì giá trị của coin tương đối ổn định thông qua các cơ chế cụ thể. Khác với tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, stablecoin thường được phát hành bởi các chủ thể tư nhân, giá trị được neo giữ dựa vào tín nhiệm thương mại, tài sản thế chấp hoặc giao thức thuật toán.

Sự xuất hiện của stablecoin đã giải quyết vấn đề lưu trữ giá trị trong thế giới tiền điện tử. Nó tương tự như tiền pháp định trong thế giới thực, nhà đầu tư có thể sử dụng stablecoin để mua các loại tiền điện tử khác, và sau khi đầu tư, họ có thể đổi tiền điện tử trở lại stablecoin để khóa lợi nhuận. Ngoài thị trường tiền điện tử, stablecoin còn được ứng dụng rộng rãi trong DeFi, thanh toán xuyên biên giới và nhiều lĩnh vực khác.

Trong thanh toán xuyên biên giới, Stablecoin đã nâng cao đáng kể hiệu quả và giảm chi phí. So với thời gian xử lý từ 2-5 ngày của hệ thống ngân hàng truyền thống, thanh toán bằng Stablecoin thường hoàn thành trong vòng 2 phút, đạt được thanh toán T+0 ngay lập tức. Chi phí giao dịch cũng thấp hơn nhiều so với phương thức truyền thống, phí Gas trung bình trên mạng Ethereum đã giảm xuống khoảng 0.000005USD. Điều này có được nhờ vào sức mạnh của công nghệ sổ cái phân tán, hợp đồng thông minh và các công nghệ khác.

Trong lĩnh vực DeFi, Stablecoin đã trở thành tài sản nền tảng cho sự vận hành của hệ sinh thái, cung cấp hỗ trợ thanh khoản ổn định cho các nền tảng phi tập trung khác nhau, tối ưu hóa mô hình kinh tế cho giao dịch và cho vay.

Hai, Các loại ổn định coin phổ biến và so sánh

( một ) Stablecoin gắn với tiền tệ hợp pháp

1. USDC

• Nhà phát hành: Công ty Circle
• Vốn hóa thị trường: khoảng 60 tỷ USD
• Cơ chế ổn định: Dự trữ tiền mặt USD quá mức và trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn
• Khung pháp lý: bị quản lý bởi luật tiểu bang Hoa Kỳ, nắm giữ giấy phép chuyển tiền đa tiểu bang, đáp ứng yêu cầu của luật MiCA của Liên minh châu Âu

2. USDT

• Nhà phát hành: Công ty Tether
• Vốn hóa thị trường: khoảng 60 tỷ đô la
• Cơ chế ổn định: 1:1 dự trữ tiền mặt và tài sản phi tiền mặt
• Khung pháp lý: Đã từng bị phạt do thiếu minh bạch về dự trữ, đối mặt với cuộc điều tra của OFAC, chưa được cấp phép MiCA của EU.

Dù USDT có những thiếu sót về tính tuân thủ, nhưng nhờ vào lợi thế tiên phong và sự ứng dụng rộng rãi trong các tình huống phi truyền thống, nó vẫn chiếm giữ một phần lớn giá trị thị trường.

( hai ) tài sản mã hóa gắn liền với Stablecoin

DAI

• Nhà phát hành: MakerDAO
• Vốn hóa lưu thông: khoảng 3,1 tỷ USD
• Cơ chế ổn định: Tài sản mã hóa được thế chấp vượt mức
• Khung pháp lý: Tổ chức tự trị phi tập trung, thiếu chủ thể pháp lý rõ ràng

( ba) tài sản thực gắn với Stablecoin

PAXG

• Nhà phát hành: Công ty Paxos
• Vốn hóa thị trường: khoảng 18,7 triệu đô la Mỹ
• Cơ chế ổn định: Dự trữ vàng thực
• Khung quy định: được quản lý bởi Cục Dịch vụ Tài chính Bang New York

( bốn ) Stablecoin dựa trên thuật toán

Duy trì sự ổn định giá trị coin thông qua thuật toán hợp đồng thông minh, không phụ thuộc vào tài sản dự trữ. Nhưng do phụ thuộc quá nhiều vào thiết kế thuật toán, tồn tại rủi ro lớn, như sự cố sụp đổ của UST đã chỉ ra.

Ba, Tóm tắt

Giá trị của stablecoin được xây dựng trên sự hỗ trợ kép từ tài sản neo và đồng thuận thị trường. Tính "ổn định" của nó không phải là tuyệt đối, mà về bản chất là kết quả của sự cân bằng động. Trong tương lai, vẫn cần hoàn thiện hơn nữa khung pháp lý và cơ chế bảo đảm công nghệ để đối phó với những rủi ro cực đoan có thể xảy ra.