Thời kỳ cuối của mã hóa bản địa

Một, làn sóng quản lý ập đến

Trong hơn mười năm qua, công nghệ blockchain đã mở ra một khoảng trống trong việc quản lý cho thế giới. Hệ thống thanh toán điện tử ngang hàng của Satoshi Nakamoto mặc dù chưa hoàn toàn thực hiện được tầm nhìn của mình, nhưng đã mở ra một cánh cửa dẫn đến một thế giới song song. Thế giới internet này được cấu thành từ vô số nút, tạm thời tách rời khỏi các quy định pháp lý, chính phủ và ngay cả các chuẩn mực xã hội truyền thống.

Chính sự thiếu vắng quản lý này đã trở thành yếu tố chính thúc đẩy sự phát triển của ngành mã hóa. Từ ICO ban đầu đến cơn sốt DeFi sau này, và giờ đây là các dự án stablecoin được chú ý, tất cả đều được hưởng lợi từ môi trường tự do thoát khỏi gánh nặng của hệ thống tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, khi quy mô ngành ngày càng mở rộng, nhu cầu tuân thủ ngày càng rõ ràng. Từ việc phê duyệt ETF Bitcoin đến sự tham gia của các tổ chức lớn, lĩnh vực mã hóa gốc dường như đang bước vào một kỷ nguyên mới. Stablecoin, tài sản thế giới thực (RWA) và các dịch vụ thanh toán gần gũi hơn với tài chính truyền thống, dần trở thành hướng phát triển chính của ngành.

Sự chuyển biến này không phải là ngẫu nhiên. Mặc dù công nghệ blockchain có thể đảm bảo rằng các nút trung thực và giao dịch không trung gian, nhưng vẫn còn thiếu sót trong việc ràng buộc hành vi của các thực thể đứng sau địa chỉ. Nhiều dự án quá phụ thuộc vào hoạt động của các thực thể đứng sau, mà thiếu cơ chế hiệu quả để giám sát việc sử dụng quỹ và triển khai dự án.

Lý tưởng của các ứng dụng phi tài chính không thể đạt được chỉ bằng việc nâng cấp hạ tầng. Những vấn đề mà ngay cả trong môi trường tập trung cũng khó có thể giải quyết hoàn hảo, càng khó được kỳ vọng sẽ được giải quyết triệt để trên chuỗi. Việc không thể thực hiện "chứng minh công việc" đối với các dự án khiến việc cúi đầu trước sự quản lý dường như trở thành sự lựa chọn bất đắc dĩ để thúc đẩy việc hiện thực hóa phi tài chính.

Ngành mã hóa đang trở thành một nhánh của tài chính truyền thống, quyền phát ngôn dần dần bị kiểm soát bởi các tầng lớp thượng lưu. Sự đổi mới từ dưới lên ngày càng ít đi, cơ hội cũng đang bị thu hẹp. Chúng ta có thể đang chào đón một kỷ nguyên mới của quyền lực trên chuỗi.

Hai, Cuộc chiến của các loại tiền ổn định

Quyền lực trên chuỗi chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh: vị thế thống trị của stablecoin và sự tái hiện của mô hình internet truyền thống.

Trong lĩnh vực stablecoin, stablecoin được bảo chứng bởi tiền pháp định và stablecoin sinh lợi (YBS) đang dần chiếm ưu thế. Luật "Genius Act" được thông qua gần đây đã đặt nền tảng pháp lý cho sự phát triển của stablecoin đô la Mỹ. Luật này đã định nghĩa rõ ràng khái niệm "stablecoin thanh toán", quy định chỉ có các tổ chức được cấp phép mới có thể phát hành, và yêu cầu các bên phát hành phải giữ tài sản dự trữ tỷ lệ 1:1. Đồng thời, luật cũng đưa ra các yêu cầu cụ thể về tính minh bạch của dự trữ, sự tuân thủ quy định và các khía cạnh khác.

Sự thông qua của dự luật này có nghĩa là các phương tiện giao dịch trên chuỗi chính thức được đưa vào khuôn khổ quản lý của Mỹ, có thể sẽ củng cố vị thế thống trị của đồng đô la trong nền kinh tế số. Tuy nhiên, điều này cũng dấy lên một số lo ngại, chẳng hạn như các cơ quan quản lý có thể có quyền đóng băng stablecoin trong các dự án DeFi.

Mặt khác, stablecoin YBS cũng đang phát triển nhanh chóng. Các khái niệm do các dự án như Ethena đưa ra rất hấp dẫn, hứa hẹn mang lại tỷ suất sinh lợi cao trong bối cảnh thị trường tăng giá mà vẫn duy trì được sự ổn định tương đối tốt. Tuy nhiên, với việc các quỹ đầu cơ truyền thống, nhà tạo lập thị trường và thậm chí là các sàn giao dịch đều tham gia, sự phát triển của stablecoin YBS dường như đã lệch khỏi mục đích ban đầu.

Cơn sốt stablecoin YBS hiện tại đang thể hiện một dạng bệnh lý nào đó. Các bên đang tận dụng tài nguyên của bản thân và các chiến lược quyết liệt để giành giật thị phần, trong khi các dự án thực sự đổi mới lại bị đè nén. Sự đổi mới công nghệ và tư tưởng phi tập trung dường như không còn quan trọng trong cuộc cạnh tranh này, mà tỷ suất sinh lợi cao và tính tiện lợi trở thành các yếu tố chi phối.

Mặc dù so với một số dự án có tính đầu cơ cao, stablecoin YBS có thể là lựa chọn tốt hơn. Nhưng khi gói sản phẩm này, giống như các sản phẩm tài chính của sàn giao dịch trung tâm, trở thành điểm đổi mới duy nhất của đợt này, người ta không khỏi nghi ngờ liệu có phải con đường phát triển trong quá khứ đã có sai lệch.

Ba, Khó khăn trong việc phát hành tài sản

Chuỗi công khai vẫn là nền tảng phát hành tài sản lớn nhất, trò chơi bắt đầu từ ICO vẫn đang tiếp tục. Tuy nhiên, xu hướng phát triển ngày nay ngày càng gần gũi với mô hình internet truyền thống. Một số mô hình lợi nhuận của dự án không khác biệt nhiều so với Web2, việc hồi báo cho cộng đồng thậm chí còn không bằng sàn giao dịch tập trung. Điều này tạo ra sự tương phản rõ nét với mục tiêu theo đuổi dân chủ hóa và phúc lợi chung của Web3.

Launchpad dường như đã trở thành thiên đường cho người dùng mã hóa bản địa theo đuổi lợi nhuận khổng lồ, nhưng những hỗn loạn trong đó cũng đáng lo ngại. Ngoài việc phải trả phí cho nền tảng, người dùng còn phải trải qua sự cạnh tranh khốc liệt. Hình thức phát hành tài sản cũng đang không ngừng đổi mới, thậm chí xuất hiện các mô hình phát hành hoàn toàn tách rời khỏi blockchain.

Từ khung AI đầu năm đến các token người nổi tiếng sau này, rồi đến đủ loại mô hình Ponzi đổi mới, ngưỡng phát hành tài sản ngày càng được hạ thấp, cùng với đó là sự gia tăng của các sự kiện xấu. Mặc dù các thí nghiệm trong chu kỳ trước đã cuối cùng sinh ra những kho báu như DeFi, nhưng hành vi đầu cơ trong giai đoạn hiện tại có thể mang lại đổi mới thực sự hay không vẫn còn là điều đáng nghi ngờ.

Bốn, kinh tế chú ý

Sự thành công của dự án ngày càng phụ thuộc vào việc thu hút sự chú ý. Dù là thông qua phần thưởng điểm hay tạo MCN bằng tiền thật, sự chú ý đã trở thành tài nguyên khan hiếm nhất. Xu hướng này khiến cho các mô hình truyền thống dựa vào công nghệ và kể chuyện dần trở nên suy yếu.

Có những dự án cố gắng định lượng sức chú ý, áp dụng AI để đánh giá "giá trị" của thông tin. Tuy nhiên, liệu mô hình này có thể nắm bắt giá trị lâu dài hay không vẫn còn là một câu hỏi. Token đang trở thành một "hàng tiêu dùng nhanh", trong khi xu hướng tiếp thị toàn dân cũng đã gây ra lo ngại về tương lai của ngành.

Kết luận

Sự toàn cầu hóa của stablecoin và sự phổ biến của thanh toán blockchain dường như đã trở thành điều hiển nhiên. Tuy nhiên, với tư cách là những người bản địa của hệ sinh thái này, chúng ta có thể cần nhiều đổi mới gốc rễ hơn trên chuỗi, những ứng dụng không mang tính tài chính, và những đột phá có thể dẫn dắt làn sóng tiếp theo. Chúng ta cũng không muốn Web3 trở thành một công cụ chuyển đổi lưu lượng đơn thuần.

Mặc dù thời gian dường như đang xác nhận một số lời tiên tri của những người ủng hộ Bitcoin từ sớm, nhưng tôi vẫn hy vọng rằng tương lai có thể chứng minh họ là sai.