Tầm nhìn Ethena: Thách thức về tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Nguồn thu nhập của giao thức Ethena đến từ lợi nhuận từ việc staking tài sản hiện tại và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của các vị thế bán khống. Việc đưa vào tài sản thế chấp BTC đã làm giảm tỷ lệ lợi nhuận staking, thị trường bình tĩnh và một lượng lớn vị thế bán khống đã thu hẹp lợi nhuận từ tỷ lệ funding.
Việc tăng cường các loại tài sản thế chấp là con đường bắt buộc cho sự phát triển lâu dài của Ethena, nhưng có thể có nghĩa là lãi suất thấp trong thời gian dài.
Hiện tại, quỹ bảo hiểm của giao thức không đủ đầy đủ, có nguy cơ cao.
Ethena có một số lợi thế trong việc rút tiền khi đối mặt với tỷ lệ funding âm.
Tổng số hợp đồng chưa thanh toán trên thị trường là chỉ số quan trọng để hạn chế lượng phát hành USDe.
Ethena là một giao thức stablecoin được xây dựng trên blockchain Ethereum, cung cấp "đô la tổng hợp" USDe thông qua chiến lược trung tính Delta. Người dùng sẽ gửi stETH vào giao thức để đúc USDe tương đương. Ethena sử dụng giải pháp thanh toán ngoài sàn, ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch tập trung như là tài sản thế chấp, bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương ứng. Danh mục đầu tư này đạt được tính trung tính Delta, giúp giá trị USDe ổn định.
Người dùng có thể staking USDe vào giao thức để đúc sUSDe, nhận được lợi nhuận từ tỷ lệ funding. Đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ suất lợi nhuận của sUSDe là 15.3%, tổng phát hành USDe đạt 2.29 tỷ USD, chiếm khoảng 1.43% tổng giá trị thị trường của stablecoin, xếp hạng thứ năm.
Trong thị trường tăng giá hiện tại, tâm lý mua vào rõ ràng cao hơn tâm lý bán ra, tỷ lệ funding duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Các vị thế bán khống mà giao thức Ethena nắm giữ có thể thu được lượng lớn thu nhập từ tỷ lệ funding, là lý do tạo ra lợi nhuận cao không rủi ro.
Từ tháng 4 năm 2024, người dùng có thể thế chấp BTC để phát hành USDe trong giao thức Ethena. Tính đến ngày 9 tháng 5, tài sản thế chấp BTC đã chiếm 41% tổng tài sản thế chấp. Mặc dù việc đưa BTC vào làm tài sản thế chấp đã làm giảm lợi nhuận staking của stETH, nhưng đã tăng cường khả năng mở rộng ngắn hạn và nâng cao mức độ phân tán của danh mục đầu tư, giảm rủi ro mất giá của USDe trong thị trường gấu.
Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận sUSDe đã nhanh chóng giảm từ hơn 30% xuống khoảng hơn 10%, chịu ảnh hưởng của tâm lý thị trường tổng thể và cũng có tác động từ vị thế bán khống lớn do sự mở rộng nhanh chóng của USDe. USDe, với tư cách là một stablecoin, vẫn cực kỳ thiếu các trường hợp ứng dụng, hầu hết người nắm giữ chỉ có mục đích nhận APY cao và tham gia các hoạt động airdrop.
Ethena chính thức mô phỏng tính toán cho thấy, với quỹ bảo hiểm khởi đầu 20 triệu đô la, tỷ lệ rút tiền 50% trong hầu hết các trường hợp có thể đảm bảo đủ vốn. Tuy nhiên, thực tế là quỹ bảo hiểm khởi đầu chỉ có 1 triệu đô la, tốc độ tăng trưởng nguồn cung USDe vượt xa dự kiến của mô hình. Hiện tại, quỹ bảo hiểm 38.2 triệu đô la chỉ chiếm 1.66% tổng lượng phát hành USDe, gần một nửa là tăng thêm trong tháng vừa qua.
Quỹ bảo hiểm không đủ có thể dẫn đến sự thiếu tự tin của người dùng và giá trị tổng thể của dự án (TVL) dần giảm. Đồng thời, bên dự án phải tăng tỷ lệ rút quỹ bảo hiểm để bổ sung nhanh chóng, nhưng trong trường hợp tỷ lệ funding giảm, điều này có thể làm giảm thêm lợi suất của người dùng.
Khi tỷ lệ funding giảm mạnh, USDe có thể đối mặt với tình trạng rút vốn. Tuy nhiên, cơ chế độc đáo của Ethena dường như có lợi thế nhất định trước tình trạng rút vốn. Khi rút vốn xảy ra, do cần phải đóng vị thế bán, thị trường có tỷ lệ funding âm có thanh khoản mua dồi dào, việc đóng vị thế gần như không bị ảnh hưởng bởi vấn đề thanh khoản. Đồng thời, thời gian chờ 7 ngày của sUSDe cũng có thể được coi như một lớp đệm trong trường hợp thị trường có biến động lớn.
Tổng số hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường luôn là yếu tố then chốt hạn chế lượng phát hành USDe. Tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, hợp đồng chưa thanh lý ETH trong giao thức Ethena chiếm 13.77% tổng số, BTC chiếm 4.71%. Quy mô USDe có thể gặp một số vấn đề về thanh khoản khi mở rộng sau này. Giải pháp là tăng cường thêm tài sản thế chấp chất lượng cao, nâng cao giới hạn cung cấp USDe và tăng cường độ phân tán danh mục.
Tóm lại, giao thức Ethena đã thể hiện cơ chế stablecoin độc đáo và phản ứng nhạy bén với động lực thị trường. Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, nhưng thông qua cơ chế đổi mới và đa dạng hóa các loại tài sản thế chấp đã duy trì được tính cạnh tranh. Trong tương lai, cần tiếp tục tối ưu hóa chiến lược, tăng cường khả năng quản lý rủi ro, đảm bảo quỹ bảo hiểm đầy đủ và tính thanh khoản ổn định. Các nhà đầu tư và người dùng nên hiểu rõ cơ chế vận hành của giao thức, nguồn lợi nhuận và các rủi ro tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CoconutWaterBoy
· 08-05 00:13
chỉ là một giao thức đồ chơi, không có gì hữu ích
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoWageSlave
· 08-04 19:29
Lãi suất thấp này làm sao đây, không chịu nổi nữa rồi phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
liquidation_watcher
· 08-02 05:44
Các bạn chơi đòn bẩy cao gần đây hãy cẩn thận bị thanh lý nhé.
Ethena đối mặt với thách thức tỷ lệ funding, chiến lược tối ưu giao thức cấp bách.
Tầm nhìn Ethena: Thách thức về tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Nguồn thu nhập của giao thức Ethena đến từ lợi nhuận từ việc staking tài sản hiện tại và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của các vị thế bán khống. Việc đưa vào tài sản thế chấp BTC đã làm giảm tỷ lệ lợi nhuận staking, thị trường bình tĩnh và một lượng lớn vị thế bán khống đã thu hẹp lợi nhuận từ tỷ lệ funding.
Việc tăng cường các loại tài sản thế chấp là con đường bắt buộc cho sự phát triển lâu dài của Ethena, nhưng có thể có nghĩa là lãi suất thấp trong thời gian dài.
Hiện tại, quỹ bảo hiểm của giao thức không đủ đầy đủ, có nguy cơ cao.
Ethena có một số lợi thế trong việc rút tiền khi đối mặt với tỷ lệ funding âm.
Tổng số hợp đồng chưa thanh toán trên thị trường là chỉ số quan trọng để hạn chế lượng phát hành USDe.
Ethena là một giao thức stablecoin được xây dựng trên blockchain Ethereum, cung cấp "đô la tổng hợp" USDe thông qua chiến lược trung tính Delta. Người dùng sẽ gửi stETH vào giao thức để đúc USDe tương đương. Ethena sử dụng giải pháp thanh toán ngoài sàn, ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch tập trung như là tài sản thế chấp, bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương ứng. Danh mục đầu tư này đạt được tính trung tính Delta, giúp giá trị USDe ổn định.
Người dùng có thể staking USDe vào giao thức để đúc sUSDe, nhận được lợi nhuận từ tỷ lệ funding. Đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ suất lợi nhuận của sUSDe là 15.3%, tổng phát hành USDe đạt 2.29 tỷ USD, chiếm khoảng 1.43% tổng giá trị thị trường của stablecoin, xếp hạng thứ năm.
Trong thị trường tăng giá hiện tại, tâm lý mua vào rõ ràng cao hơn tâm lý bán ra, tỷ lệ funding duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Các vị thế bán khống mà giao thức Ethena nắm giữ có thể thu được lượng lớn thu nhập từ tỷ lệ funding, là lý do tạo ra lợi nhuận cao không rủi ro.
Từ tháng 4 năm 2024, người dùng có thể thế chấp BTC để phát hành USDe trong giao thức Ethena. Tính đến ngày 9 tháng 5, tài sản thế chấp BTC đã chiếm 41% tổng tài sản thế chấp. Mặc dù việc đưa BTC vào làm tài sản thế chấp đã làm giảm lợi nhuận staking của stETH, nhưng đã tăng cường khả năng mở rộng ngắn hạn và nâng cao mức độ phân tán của danh mục đầu tư, giảm rủi ro mất giá của USDe trong thị trường gấu.
Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận sUSDe đã nhanh chóng giảm từ hơn 30% xuống khoảng hơn 10%, chịu ảnh hưởng của tâm lý thị trường tổng thể và cũng có tác động từ vị thế bán khống lớn do sự mở rộng nhanh chóng của USDe. USDe, với tư cách là một stablecoin, vẫn cực kỳ thiếu các trường hợp ứng dụng, hầu hết người nắm giữ chỉ có mục đích nhận APY cao và tham gia các hoạt động airdrop.
Ethena chính thức mô phỏng tính toán cho thấy, với quỹ bảo hiểm khởi đầu 20 triệu đô la, tỷ lệ rút tiền 50% trong hầu hết các trường hợp có thể đảm bảo đủ vốn. Tuy nhiên, thực tế là quỹ bảo hiểm khởi đầu chỉ có 1 triệu đô la, tốc độ tăng trưởng nguồn cung USDe vượt xa dự kiến của mô hình. Hiện tại, quỹ bảo hiểm 38.2 triệu đô la chỉ chiếm 1.66% tổng lượng phát hành USDe, gần một nửa là tăng thêm trong tháng vừa qua.
Quỹ bảo hiểm không đủ có thể dẫn đến sự thiếu tự tin của người dùng và giá trị tổng thể của dự án (TVL) dần giảm. Đồng thời, bên dự án phải tăng tỷ lệ rút quỹ bảo hiểm để bổ sung nhanh chóng, nhưng trong trường hợp tỷ lệ funding giảm, điều này có thể làm giảm thêm lợi suất của người dùng.
Khi tỷ lệ funding giảm mạnh, USDe có thể đối mặt với tình trạng rút vốn. Tuy nhiên, cơ chế độc đáo của Ethena dường như có lợi thế nhất định trước tình trạng rút vốn. Khi rút vốn xảy ra, do cần phải đóng vị thế bán, thị trường có tỷ lệ funding âm có thanh khoản mua dồi dào, việc đóng vị thế gần như không bị ảnh hưởng bởi vấn đề thanh khoản. Đồng thời, thời gian chờ 7 ngày của sUSDe cũng có thể được coi như một lớp đệm trong trường hợp thị trường có biến động lớn.
Tổng số hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường luôn là yếu tố then chốt hạn chế lượng phát hành USDe. Tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, hợp đồng chưa thanh lý ETH trong giao thức Ethena chiếm 13.77% tổng số, BTC chiếm 4.71%. Quy mô USDe có thể gặp một số vấn đề về thanh khoản khi mở rộng sau này. Giải pháp là tăng cường thêm tài sản thế chấp chất lượng cao, nâng cao giới hạn cung cấp USDe và tăng cường độ phân tán danh mục.
Tóm lại, giao thức Ethena đã thể hiện cơ chế stablecoin độc đáo và phản ứng nhạy bén với động lực thị trường. Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, nhưng thông qua cơ chế đổi mới và đa dạng hóa các loại tài sản thế chấp đã duy trì được tính cạnh tranh. Trong tương lai, cần tiếp tục tối ưu hóa chiến lược, tăng cường khả năng quản lý rủi ro, đảm bảo quỹ bảo hiểm đầy đủ và tính thanh khoản ổn định. Các nhà đầu tư và người dùng nên hiểu rõ cơ chế vận hành của giao thức, nguồn lợi nhuận và các rủi ro tiềm ẩn.