Sự lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính số
Chào buổi chiều. Cảm ơn đã mời tôi đến đây phát biểu. Tôi rất vui được thảo luận với mọi người về vị thế lãnh đạo của Mỹ trong thị trường tài sản tiền mã hóa vào thời điểm quan trọng này. Trước khi chia sẻ quan điểm, tôi muốn tuyên bố rằng quan điểm hôm nay chỉ đại diện cho lập trường cá nhân, không đại diện cho quan điểm của SEC hoặc các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về "Kế hoạch tiền mã hóa", đây sẽ là một bước quan trọng trong việc SEC hỗ trợ biến Hoa Kỳ thành "Thủ đô tiền mã hóa toàn cầu". Trước khi bàn về các kế hoạch cụ thể, tôi muốn điểm lại một vài bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng khá tương đồng với tình hình hiện tại. Tương lai mà chúng ta đang hình thành, nên xứng đáng với di sản mà chúng ta đã thừa hưởng.
Từ cây phượng đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Sự đổi mới luôn thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn. Năm 1792, hơn 20 người môi giới chứng khoán đã ký một thỏa thuận dưới một cây phượng, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Thỏa thuận ngắn gọn đó đã mở ra hệ thống chi phối dòng vốn.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta đã liên tục phát triển. Thị trường dẫn dắt sự sáng tạo của con người hướng tới những vấn đề xã hội, và thưởng cho những ai phát triển ra các giải pháp có giá trị nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình": ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích của bản thân, thị trường vẫn có thể dẫn dắt họ phục vụ cho lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: giúp cho sự sáng tạo của con người mang lại lợi ích cho xã hội. Trong lịch sử, SEC vừa thúc đẩy đổi mới, vừa đáng tiếc là đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh của sự tiến bộ cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi chúng ta chào đón đổi mới với thái độ thận trọng thay vì sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ sẽ càng được nâng cao.
Vào những năm 1960, thị trường bò trên Phố Wall phát triển mạnh mẽ, nhưng hoạt động phía sau lại gặp nhiều khó khăn. Hầu hết các quy trình thanh toán vẫn phụ thuộc vào những quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy. Hệ thống giấy tờ này đã khó có thể đáp ứng sự gia tăng khối lượng giao dịch. Một công ty xử lý chậm trễ có thể làm chậm toàn bộ chuỗi, chứng khoán bị mất, giao dịch thất bại thường xuyên xảy ra, một số công ty môi giới thậm chí đối mặt với nguy cơ phá sản. Sở giao dịch buộc phải rút ngắn thời gian giao dịch, đóng cửa vào thứ Tư để xử lý tồn đọng.
Chủ tịch SEC lúc bấy giờ cho rằng đây là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán trong 40 năm qua". Đáng khen ngợi là, SEC đã tích cực ứng phó, thúc đẩy việc thành lập Công ty lưu ký và thanh toán Mỹ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán. Kể từ đó, quyền sở hữu chứng khoán được hoàn thành theo hình thức ghi sổ điện tử, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Vào cuối những năm 90, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay cấu trúc thị trường truyền thống. Chủ tịch SEC khi đó cho rằng cần phải cung cấp sự linh hoạt trong quản lý để khuyến khích đổi mới trong thị trường điện tử. Quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế được ban hành vào năm 1999 cho phép các hệ thống này hoạt động dưới danh nghĩa là nhà môi giới, thay vì sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ. Khung quy định của chúng ta không nên dừng lại ở thời đại mô phỏng. Tương lai đang đến nhanh chóng, thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Mỹ không thể chỉ theo kịp cuộc cách mạng tài sản số, chúng ta phải dẫn đầu nó.
Khởi tạo tương lai: Sự lãnh đạo của Hoa Kỳ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố rằng dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn, xem sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta vẫn đứng yên. Để thực hiện tầm nhìn biến Hoa Kỳ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu, SEC phải xem xét những lợi ích và rủi ro tiềm ẩn của việc chuyển thị trường từ ngoài chuỗi sang trong chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa mới trong lịch sử thị trường vốn. Tôi chính thức công bố khởi động "Kế hoạch Tiền điện tử", một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định về chứng khoán, giúp thị trường tài chính Mỹ có thể chuyển hoàn toàn lên chuỗi.
Vài tuần trước, Dự luật GENIUS đã thiết lập tiêu chuẩn quản lý cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu đối với stablecoin. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong đợi Thượng viện sẽ hoàn thiện thêm các luật liên quan, nhằm xây dựng một hệ thống bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi việc lạm quyền quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Báo cáo "PWG" được phát hành hôm qua đã cung cấp những đề xuất cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khung để duy trì vị thế lãnh đạo của Mỹ trên thị trường tài sản tiền điện tử. Báo cáo này là kế hoạch đảm bảo Mỹ dẫn đầu trong lĩnh vực blockchain và công nghệ tiền điện tử. Như Tổng thống đã nói, ông hy vọng "toàn thế giới sẽ hoạt động trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Mỹ". Tôi đã sẵn sàng để giúp đạt được mục tiêu này.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch tiền điện tử và chỉ đạo Bộ Chính sách SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền điện tử để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong Báo cáo PWG. Kế hoạch tiền điện tử sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia phù hợp nhất cho việc khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp tiền điện tử đã rời khỏi Hoa Kỳ do chính sách của chính quyền trước đó trở lại trong nước. Dù là các doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Thời đại mới của SEC
Kế hoạch tiền mã hóa sẽ bao gồm một loạt các biện pháp bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Hoa Kỳ. Các cấu trúc công ty offshore phức tạp, màn trình diễn giả phân cấp, và sự hỗn loạn về việc tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản tiền điện tử sẽ bước vào kỷ nguyên vàng.
Theo đề xuất của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập khuôn khổ quy định phù hợp cho việc phát hành tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Việc hình thành vốn là cốt lõi trong sứ mệnh của SEC, nhưng từ lâu SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần xa rời việc phát hành tài sản, khiến các nhà đầu tư Hoa Kỳ bị tước đi cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ né tránh của SEC đối với tài sản tiền điện tử từ lâu đã là "bắn trước hỏi sau", và cách tiếp cận này nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi hầu hết các tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế, hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy việc hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống.
Các nhà khởi nghiệp này cần và nên có một bộ tiêu chuẩn rõ ràng để giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ thị xây dựng các hướng dẫn rõ ràng để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản tiền mã hóa có thuộc chứng khoán hay có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền mã hóa dựa trên các tiêu chuẩn rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản số, hàng hóa số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của họ. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khuôn khổ quản lý phù hợp cho chứng khoán tiền điện tử, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trong thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết. Các dự án không nên bị buộc phải thiết lập DAO, tạo ra các quỹ offshore, hoặc phi tập trung quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khởi về việc ứng dụng mới của chứng khoán tiền điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc token hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các quy định tiết lộ đặc biệt, điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm các trường hợp như "đợt phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các chương trình thưởng trên mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn phải loại trừ người dùng Mỹ do rủi ro pháp lý, mà lựa chọn đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để tận hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, miễn là chúng ta kiên định với hướng đi này, có khả năng chúng ta sẽ chứng kiến một cuộc bùng nổ sáng tạo thời kỳ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "token hóa" cổ phiếu phổ thông, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác và các chứng khoán khác, hoặc token hóa các chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do rào cản quy định ở Mỹ, hầu hết các đổi mới này xảy ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các doanh nghiệp kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều mong muốn nhận được sự chấp thuận để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với những công ty này, trong những trường hợp thích hợp để cung cấp miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới công nghệ crypto.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn lưu trữ và giao dịch đa dạng
Thứ hai, để đạt được mục tiêu, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và quản lý độc lập tài sản tư nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Hoa Kỳ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự quản để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia vào các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, chẳng hạn như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu các yêu cầu quản lý bổ sung khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cũng như "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến tình trạng thị trường hiện nay gần như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử tuân thủ. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đặc tính của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện tại, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, nhằm thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
Báo cáo PWG cũng đề nghị rằng, các bên tham gia thị trường nên được phép hoạt động đa tuyến trong một cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải nằm trong một hệ thống quản lý không còn phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do lựa chọn con đường quản lý phù hợp nhất với doanh nghiệp của họ, với điều kiện bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: đạt được sự tích hợp ngang của sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận với tư cách là chủ tịch, là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "Siêu ứng dụng ( Super-Apps )". Nhiều người hỏi tôi: "Siêu ứng dụng là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp các sản phẩm và dịch vụ đa dạng trên một nền tảng, với một giấy phép. Một công ty chứng khoán sở hữu Hệ thống giao dịch thay thế ( ATS ) nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản crypto không phải chứng khoán, giao dịch tài sản crypto chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ staking, cho vay, mà không cần xin hơn năm mươi giấy phép tiểu bang, hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký đưa vào hoạt động các tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo các nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch cụ thể hơn để thúc đẩy việc triển khai loại "siêu ứng dụng" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo đề xuất trong báo cáo PWG, SEC nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để thiết lập một hệ thống cấp phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đã đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký thêm là nhà môi giới hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự giám sát với liều lượng tối thiểu cần thiết nhất có thể, bảo vệ nhà đầu tư trong khi khuyến khích doanh nghiệp phát triển. Chúng ta không nên áp dụng sự quản lý quá mức, kiểu cha mẹ để đẩy các doanh nghiệp ra nước ngoài, cũng không thể để gánh nặng quản lý thiên lệch về phía các công ty lớn có tài nguyên dồi dào, từ đó làm suy giảm khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Theo các đề xuất cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo Ủy ban xây dựng một khung pháp lý để các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán và các tài sản tiền điện tử chứng khoán có thể giao dịch song song trên cùng một nền tảng quản lý của SEC. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu đánh giá cách sử dụng quyền lực của Ủy ban để cho phép một số tài sản tiền điện tử lên sàn giao dịch không đăng ký với SEC. Điều này không chỉ cho phép các nền tảng được cấp phép bởi tiểu bang cung cấp nhiều tài sản hơn, mà còn đảm bảo chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa trao thêm quyền hạn cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Giải phóng tiềm năng thị trường Mỹ: Hệ thống phần mềm chuỗi trên mạnh mẽ và đẹp đẽ
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban cập nhật những quy tắc quản lý lỗi thời, nhằm khai thác tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - trong số đó có một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chủ tịch SEC công bố kế hoạch mã hóa, Mỹ nỗ lực trở thành thủ đô mã hóa toàn cầu
Sự lãnh đạo của Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính số
Chào buổi chiều. Cảm ơn đã mời tôi đến đây phát biểu. Tôi rất vui được thảo luận với mọi người về vị thế lãnh đạo của Mỹ trong thị trường tài sản tiền mã hóa vào thời điểm quan trọng này. Trước khi chia sẻ quan điểm, tôi muốn tuyên bố rằng quan điểm hôm nay chỉ đại diện cho lập trường cá nhân, không đại diện cho quan điểm của SEC hoặc các ủy viên khác.
Hôm nay, tôi muốn nói về "Kế hoạch tiền mã hóa", đây sẽ là một bước quan trọng trong việc SEC hỗ trợ biến Hoa Kỳ thành "Thủ đô tiền mã hóa toàn cầu". Trước khi bàn về các kế hoạch cụ thể, tôi muốn điểm lại một vài bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng khá tương đồng với tình hình hiện tại. Tương lai mà chúng ta đang hình thành, nên xứng đáng với di sản mà chúng ta đã thừa hưởng.
Từ cây phượng đến blockchain: Sự tiến hóa của thị trường vốn
Sự đổi mới luôn thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn. Năm 1792, hơn 20 người môi giới chứng khoán đã ký một thỏa thuận dưới một cây phượng, thành lập tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Thỏa thuận ngắn gọn đó đã mở ra hệ thống chi phối dòng vốn.
Trong nhiều thế kỷ qua, thị trường của chúng ta đã liên tục phát triển. Thị trường dẫn dắt sự sáng tạo của con người hướng tới những vấn đề xã hội, và thưởng cho những ai phát triển ra các giải pháp có giá trị nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình": ngay cả khi con người theo đuổi lợi ích của bản thân, thị trường vẫn có thể dẫn dắt họ phục vụ cho lợi ích công cộng.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: giúp cho sự sáng tạo của con người mang lại lợi ích cho xã hội. Trong lịch sử, SEC vừa thúc đẩy đổi mới, vừa đáng tiếc là đã kìm hãm đổi mới. May mắn thay, sức mạnh của sự tiến bộ cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi chúng ta chào đón đổi mới với thái độ thận trọng thay vì sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ sẽ càng được nâng cao.
Vào những năm 1960, thị trường bò trên Phố Wall phát triển mạnh mẽ, nhưng hoạt động phía sau lại gặp nhiều khó khăn. Hầu hết các quy trình thanh toán vẫn phụ thuộc vào những quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy. Hệ thống giấy tờ này đã khó có thể đáp ứng sự gia tăng khối lượng giao dịch. Một công ty xử lý chậm trễ có thể làm chậm toàn bộ chuỗi, chứng khoán bị mất, giao dịch thất bại thường xuyên xảy ra, một số công ty môi giới thậm chí đối mặt với nguy cơ phá sản. Sở giao dịch buộc phải rút ngắn thời gian giao dịch, đóng cửa vào thứ Tư để xử lý tồn đọng.
Chủ tịch SEC lúc bấy giờ cho rằng đây là "cuộc khủng hoảng nghiêm trọng và kéo dài nhất trong ngành chứng khoán trong 40 năm qua". Đáng khen ngợi là, SEC đã tích cực ứng phó, thúc đẩy việc thành lập Công ty lưu ký và thanh toán Mỹ (DTCC), hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán. Kể từ đó, quyền sở hữu chứng khoán được hoàn thành theo hình thức ghi sổ điện tử, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Vào cuối những năm 90, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay cấu trúc thị trường truyền thống. Chủ tịch SEC khi đó cho rằng cần phải cung cấp sự linh hoạt trong quản lý để khuyến khích đổi mới trong thị trường điện tử. Quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế được ban hành vào năm 1999 cho phép các hệ thống này hoạt động dưới danh nghĩa là nhà môi giới, thay vì sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ. Khung quy định của chúng ta không nên dừng lại ở thời đại mô phỏng. Tương lai đang đến nhanh chóng, thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Mỹ không thể chỉ theo kịp cuộc cách mạng tài sản số, chúng ta phải dẫn đầu nó.
Khởi tạo tương lai: Sự lãnh đạo của Hoa Kỳ trong kỷ nguyên vàng tài chính
Hôm nay, tôi muốn tuyên bố rằng dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng nhìn, xem sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta vẫn đứng yên. Để thực hiện tầm nhìn biến Hoa Kỳ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu, SEC phải xem xét những lợi ích và rủi ro tiềm ẩn của việc chuyển thị trường từ ngoài chuỗi sang trong chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa mới trong lịch sử thị trường vốn. Tôi chính thức công bố khởi động "Kế hoạch Tiền điện tử", một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm hiện đại hóa quy định về chứng khoán, giúp thị trường tài chính Mỹ có thể chuyển hoàn toàn lên chuỗi.
Vài tuần trước, Dự luật GENIUS đã thiết lập tiêu chuẩn quản lý cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu đối với stablecoin. Tôi đánh giá cao sự hỗ trợ lưỡng đảng mà Hạ viện đã thể hiện trong quá trình này, và mong đợi Thượng viện sẽ hoàn thiện thêm các luật liên quan, nhằm xây dựng một hệ thống bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi việc lạm quyền quản lý, củng cố vị thế dẫn đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp tiền điện tử toàn cầu.
Báo cáo "PWG" được phát hành hôm qua đã cung cấp những đề xuất cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm thiết lập một khung để duy trì vị thế lãnh đạo của Mỹ trên thị trường tài sản tiền điện tử. Báo cáo này là kế hoạch đảm bảo Mỹ dẫn đầu trong lĩnh vực blockchain và công nghệ tiền điện tử. Như Tổng thống đã nói, ông hy vọng "toàn thế giới sẽ hoạt động trên cơ sở hạ tầng công nghệ của Mỹ". Tôi đã sẵn sàng để giúp đạt được mục tiêu này.
Do đó, tôi đã khởi động kế hoạch tiền điện tử và chỉ đạo Bộ Chính sách SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác tiền điện tử để nhanh chóng xây dựng kế hoạch thực hiện các đề xuất trong Báo cáo PWG. Kế hoạch tiền điện tử sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia phù hợp nhất cho việc khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ đưa các doanh nghiệp tiền điện tử đã rời khỏi Hoa Kỳ do chính sách của chính quyền trước đó trở lại trong nước. Dù là các doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Đưa tài sản tiền điện tử trở lại Mỹ: Thời đại mới của SEC
Kế hoạch tiền mã hóa sẽ bao gồm một loạt các biện pháp bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản tiền điện tử trở lại Hoa Kỳ. Các cấu trúc công ty offshore phức tạp, màn trình diễn giả phân cấp, và sự hỗn loạn về việc tài sản tiền điện tử có thuộc chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ. Dưới chương trình nghị sự mới của chúng tôi, nền kinh tế tài sản tiền điện tử sẽ bước vào kỷ nguyên vàng.
Theo đề xuất của "Báo cáo PWG", một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập khuôn khổ quy định phù hợp cho việc phát hành tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Việc hình thành vốn là cốt lõi trong sứ mệnh của SEC, nhưng từ lâu SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên tiền điện tử. Điều này đã dẫn đến việc thị trường tiền điện tử dần xa rời việc phát hành tài sản, khiến các nhà đầu tư Hoa Kỳ bị tước đi cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ né tránh của SEC đối với tài sản tiền điện tử từ lâu đã là "bắn trước hỏi sau", và cách tiếp cận này nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi hầu hết các tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng thực tế, hầu hết các tài sản tiền điện tử không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "Bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà đổi mới đã xử lý tất cả các tài sản tiền điện tử như chứng khoán để đảm bảo an toàn. Các doanh nhân ở Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy việc hiện đại hóa các hệ thống và công cụ truyền thống.
Các nhà khởi nghiệp này cần và nên có một bộ tiêu chuẩn rõ ràng để giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ thị xây dựng các hướng dẫn rõ ràng để các bên tham gia thị trường có thể xác định một tài sản tiền mã hóa có thuộc chứng khoán hay có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản tiền mã hóa dựa trên các tiêu chuẩn rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản số, hàng hóa số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch của họ. Thông qua những phân loại này, các bên tham gia thị trường có thể xác định xem bên phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định xem tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi phát triển. Chúng ta cần một khuôn khổ quản lý phù hợp cho chứng khoán tiền điện tử, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trong thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng sự linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết. Các dự án không nên bị buộc phải thiết lập DAO, tạo ra các quỹ offshore, hoặc phi tập trung quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi cảm thấy phấn khởi về việc ứng dụng mới của chứng khoán tiền điện tử trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc token hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản tiền điện tử thực sự thuộc phạm vi luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đề xuất các quy định tiết lộ đặc biệt, điều khoản miễn trừ và hệ thống "cảng an toàn", bao gồm các trường hợp như "đợt phát hành token lần đầu (ICO)", "airdrop" và các chương trình thưởng trên mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn phải loại trừ người dùng Mỹ do rủi ro pháp lý, mà lựa chọn đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để tận hưởng sự chắc chắn về pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, miễn là chúng ta kiên định với hướng đi này, có khả năng chúng ta sẽ chứng kiến một cuộc bùng nổ sáng tạo thời kỳ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "token hóa" cổ phiếu phổ thông, trái phiếu, quyền sở hữu đối tác và các chứng khoán khác, hoặc token hóa các chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do rào cản quy định ở Mỹ, hầu hết các đổi mới này xảy ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ những công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các doanh nghiệp kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều mong muốn nhận được sự chấp thuận để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Mỹ. Tôi đã yêu cầu ủy ban hợp tác với những công ty này, trong những trường hợp thích hợp để cung cấp miễn trừ quy định, đảm bảo rằng Mỹ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới công nghệ crypto.
Tăng cường tự do: Cung cấp lựa chọn lưu trữ và giao dịch đa dạng
Thứ hai, để đạt được mục tiêu, SEC phải đảm bảo rằng các nhà tham gia thị trường có quyền tự do tối đa khi lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và quản lý độc lập tài sản tư nhân là một trong những giá trị cốt lõi của Hoa Kỳ. Tôi tin tưởng rằng cá nhân có quyền sử dụng ví tự quản để nắm giữ tài sản tiền điện tử của mình và tham gia vào các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như staking. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian được SEC đăng ký, chẳng hạn như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu các yêu cầu quản lý bổ sung khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "Hiện đại hóa nghĩa vụ lưu ký của SEC đối với các tổ chức trung gian đăng ký" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cũng như "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến tình trạng thị trường hiện nay gần như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử tuân thủ. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét đặc tính của tài sản tiền điện tử. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách điều chỉnh hệ thống hiện tại, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, nhằm thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử.
Báo cáo PWG cũng đề nghị rằng, các bên tham gia thị trường nên được phép hoạt động đa tuyến trong một cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải nằm trong một hệ thống quản lý không còn phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do lựa chọn con đường quản lý phù hợp nhất với doanh nghiệp của họ, với điều kiện bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.
Thúc đẩy ứng dụng siêu: đạt được sự tích hợp ngang của sản phẩm và dịch vụ
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận với tư cách là chủ tịch, là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "Siêu ứng dụng ( Super-Apps )". Nhiều người hỏi tôi: "Siêu ứng dụng là gì?" Rất đơn giản: các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp các sản phẩm và dịch vụ đa dạng trên một nền tảng, với một giấy phép. Một công ty chứng khoán sở hữu Hệ thống giao dịch thay thế ( ATS ) nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản crypto không phải chứng khoán, giao dịch tài sản crypto chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như các dịch vụ staking, cho vay, mà không cần xin hơn năm mươi giấy phép tiểu bang, hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đăng ký đưa vào hoạt động các tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo các nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch cụ thể hơn để thúc đẩy việc triển khai loại "siêu ứng dụng" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo đề xuất trong báo cáo PWG, SEC nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để thiết lập một hệ thống cấp phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đã đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký thêm là nhà môi giới hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự giám sát với liều lượng tối thiểu cần thiết nhất có thể, bảo vệ nhà đầu tư trong khi khuyến khích doanh nghiệp phát triển. Chúng ta không nên áp dụng sự quản lý quá mức, kiểu cha mẹ để đẩy các doanh nghiệp ra nước ngoài, cũng không thể để gánh nặng quản lý thiên lệch về phía các công ty lớn có tài nguyên dồi dào, từ đó làm suy giảm khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Theo các đề xuất cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo Ủy ban xây dựng một khung pháp lý để các tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán và các tài sản tiền điện tử chứng khoán có thể giao dịch song song trên cùng một nền tảng quản lý của SEC. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu đánh giá cách sử dụng quyền lực của Ủy ban để cho phép một số tài sản tiền điện tử lên sàn giao dịch không đăng ký với SEC. Điều này không chỉ cho phép các nền tảng được cấp phép bởi tiểu bang cung cấp nhiều tài sản hơn, mà còn đảm bảo chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa trao thêm quyền hạn cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Giải phóng tiềm năng thị trường Mỹ: Hệ thống phần mềm chuỗi trên mạnh mẽ và đẹp đẽ
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban cập nhật những quy tắc quản lý lỗi thời, nhằm khai thác tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - trong số đó có một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào.