Quy định về stablecoin tại Hong Kong sắp có hiệu lực, nhiệt độ thị trường tiếp tục tăng lên

Sự kiểm soát stablecoin đang lan tỏa toàn cầu.

Vào thời điểm luật về Stablecoin ở Hoa Kỳ được thông qua, quy định về Stablecoin ở Hồng Kông cũng sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8. So với phản ứng mạnh mẽ mà Stablecoin của Mỹ gây ra trong lĩnh vực tiền điện tử, Stablecoin ở Hồng Kông mặc dù có ảnh hưởng nhỏ trong giới tiền điện tử nhưng lại thể hiện sức hút đáng kinh ngạc trên thị trường chứng khoán.

Kể từ khi dự thảo stablecoin ở Hồng Kông được thông qua, thị trường chứng khoán Hồng Kông đã tăng lên chưa từng có đối với stablecoin. Các cổ phiếu liên quan đến stablecoin đã tăng vọt, không thiếu những cổ phiếu gấp đôi hoặc thậm chí gấp 10 lần. Nhà đầu tư rất hào hứng, các công ty niêm yết đều gia tăng đầu tư. Tuy nhiên, trong thị trường sôi động này, các cơ quan quản lý bắt đầu bày tỏ lo ngại. Gần đây, Giám đốc điều hành Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã công bố một bài viết trên trang web chính thức mang tên "Stablecoin ổn định và bền vững", cố gắng làm nguội thị trường stablecoin quá nóng.

Tuy nhiên, đối mặt với tâm lý thị trường nóng bỏng như vậy, việc hạ nhiệt không phải là điều dễ dàng.

Vào ngày 21 tháng 5, dự thảo quy định về stablecoin của Hồng Kông đã được Hội đồng Lập pháp thông qua. Mặc dù nội dung chính của nó như chế độ cấp phép, dự trữ toàn phần, vốn tối thiểu đã góp vốn, quy định chống rửa tiền, v.v. tương tự như các khu vực khác, nhưng phản ứng của thị trường lại hoàn toàn khác biệt.

Lĩnh vực tiền điện tử có thái độ bi quan chung đối với stablecoin của Hồng Kông, cho rằng ngay cả khi Hồng Kông liên tục hoàn thiện khung quy định, trong bối cảnh nhu cầu thị trường hạn chế, cuối cùng cũng khó có thể thoát khỏi vị thế phụ thuộc vào stablecoin USD. Tuy nhiên, trong thị trường tài chính truyền thống, tin tức này lại được coi là một tín hiệu tích cực lớn. Các doanh nghiệp lớn đang đua nhau đầu tư, các phương tiện truyền thông truyền thống và các công ty chứng khoán đều đưa tin, giúp stablecoin thực sự vượt ra ngoài giới hạn. Cuộc thảo luận về nội hàm, ứng dụng và giá trị của stablecoin vẫn tiếp tục diễn ra, thậm chí mở rộng đến cuộc tranh luận về sự cần thiết của stablecoin Nhân dân tệ. Thị trường tiềm năng hàng nghìn tỷ này dường như đang ở trước ngưỡng bùng nổ.

Ngay trước một tuần khi quy định có hiệu lực, Giám đốc điều hành Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã công bố bài viết nhằm làm giảm nhiệt độ của Stablecoin. Ông chỉ ra rằng Stablecoin đang bị khái quát hóa quá mức và có xu hướng hình thành bong bóng. Cơ quan Quản lý Tài chính cho biết ban đầu chỉ cấp một số giấy phép Stablecoin và kêu gọi các nhà đầu tư giữ bình tĩnh và tư duy độc lập. Đồng thời, cơ quan này sẽ tham vấn ý kiến thị trường về các hướng dẫn quản lý và chống rửa tiền để giảm thiểu rủi ro Stablecoin bị sử dụng làm công cụ rửa tiền.

Từ những phát biểu này, có thể thấy rằng Hồng Kông bày tỏ lo ngại về tình trạng thị trường hiện tại và có thái độ rất thận trọng đối với việc phê duyệt giấy phép cho những người phát hành Stablecoin. Lý do mà cơ quan quản lý phải phát văn bản để làm dịu tình hình là vì Stablecoin trên thị trường Hồng Kông thực sự có phần quá nóng.

Sự quá nhiệt này chủ yếu thể hiện trong thị trường chứng khoán. Triển vọng tươi sáng của Stablecoin đối lập rõ ràng với giai đoạn phát triển còn mới mẻ, khiến nó trở thành một câu chuyện đầu tư rất hấp dẫn. Dưới câu chuyện này, hầu như tất cả các cổ phiếu liên quan đến Stablecoin đều tăng lên nhanh chóng, hiệu ứng tăng trưởng ngay lập tức xuất hiện.

Nhiều công ty đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt nhờ vào khái niệm Stablecoin. Một số công ty chỉ cần công bố khám phá hoạt động kinh doanh Stablecoin đã có mức tăng gấp nhiều lần, thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ của khái niệm Stablecoin. Ngoài các tổ chức mới tham gia vào lĩnh vực này, các cổ phiếu khái niệm đã có từ trước cũng đồng loạt tăng mạnh, hầu hết trong số đó đã có mức tăng tích lũy vượt quá 100% trong năm nay. Ngay cả thị trường A cổ phiếu vốn thường phản ứng chậm chạp cũng bị ảnh hưởng, các cổ phiếu khái niệm về đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đều tăng giá.

Trong bối cảnh này, bất kể là các "doanh nghiệp tắc kè hoa" muốn tận dụng xu hướng nóng, hay là các tổ chức tài chính thực sự muốn tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, hoặc các doanh nghiệp lớn muốn giảm chi phí thanh toán và xây dựng lợi thế cạnh tranh, đều đã lần lượt gia nhập hàng ngũ đăng ký. Theo báo cáo, đã có năm, sáu mươi công ty có ý định đăng ký giấy phép Stablecoin tại Hồng Kông, bao gồm các doanh nghiệp nhà nước, tổ chức tài chính và các gã khổng lồ internet.

Tuy nhiên, cơn sốt đăng ký không có nghĩa là việc phê duyệt sẽ cũng nóng như vậy. Cơ quan quản lý tiền tệ cho biết, hầu hết các tổ chức đăng ký chỉ dừng lại ở giai đoạn ý tưởng, thiếu các tình huống ứng dụng thực tế; còn những tổ chức có tình huống ứng dụng thì lại thiếu khả năng phát hành công nghệ và kiểm soát rủi ro. Để tránh sự phát triển hỗn loạn, cơ quan quản lý tiền tệ cho biết giai đoạn đầu chỉ cấp số lượng giấy phép có một chữ số.

Đối mặt với tình hình đơn xin quá nóng, Cơ quan Quản lý Tiền tệ có thể áp dụng cơ chế sàng lọc ban đầu. Theo thông tin, lần xin giấy phép này sẽ không sử dụng phương thức nộp đơn viết thống nhất, mà sẽ tương tự như chế độ mời. Cơ quan Quản lý Tiền tệ sẽ giao tiếp trước với các ứng viên có ý định, để hiểu họ có đáp ứng các tiêu chí cơ bản hay không, chỉ những ai được công nhận ban đầu mới được phát mẫu đơn xin.

Về việc ai có khả năng nhận được giấy phép cao nhất, thị trường chung cho rằng các tổ chức tham gia thử nghiệm trong sandbox stablecoin có lợi thế hơn. Mặc dù cơ quan quản lý tài chính nhấn mạnh rằng việc được chọn vào sandbox không đồng nghĩa với việc chắc chắn nhận được giấy phép, nhưng kinh nghiệm của các tổ chức này trong các tình huống ứng dụng và quản lý rủi ro rõ ràng là một lợi thế lớn.

Tổng thể, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông trong việc phê duyệt giấy phép chủ yếu xem xét ba khía cạnh: khả năng thực hiện công nghệ, nhu cầu về ứng dụng và khả năng quản lý rủi ro. Các doanh nghiệp lớn do có lợi thế trong lĩnh vực tài chính xuyên biên giới, dịch vụ thanh toán và hệ thống quản lý rủi ro, có tỷ lệ thành công cao hơn trong việc xin cấp phép. Ngược lại, khả năng được phê duyệt của các doanh nghiệp vừa và nhỏ thì thấp hơn.

Mặc dù Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông kêu gọi giảm nhiệt, nhưng trong ngắn hạn, nhiệt huyết của thị trường khó có thể hạ nhiệt đột ngột. Một mặt, sự phát triển của stablecoin ở Mỹ có sự liên kết nhất định với Hồng Kông, nhiệt độ liên tục của thị trường Mỹ có thể truyền dẫn đến Hồng Kông; mặt khác, cuộc thảo luận về stablecoin ở Hồng Kông đã mở rộng đến tính khả thi của stablecoin nhân dân tệ offshore, chủ đề này đã thu hút sự chú ý rộng rãi, mang lại nhiều không gian tưởng tượng hơn cho sự phát triển của ngành.

Quan trọng hơn, Stablecoin là một thị trường tiềm năng có lợi cho người tham gia. Đối với các chủ thể bán lẻ, nó có thể giảm chi phí thanh toán giao dịch; đối với các chủ thể thanh toán, đây là cơ hội để thâm nhập vào các cơ sở tài chính toàn cầu; ngay cả khi chỉ để tăng giá cổ phiếu, cũng có đủ động lực để tham gia. Ngoài việc phát hành, các nền tảng giao dịch và tổ chức lưu ký cũng đang tích cực định vị, hy vọng chia sẻ lợi nhuận trong ngành.

Dựa trên các yếu tố trên, sự bùng nổ của Stablecoin có thể tiếp tục trong thời gian ngắn, và sự cạnh tranh về giấy phép sẽ bước vào giai đoạn nóng bỏng. Tuy nhiên, với tư cách là một ngành công nghiệp mới nổi, hiệu quả thực tế của giấy phép và khả năng kinh doanh vẫn cần được xem xét. Xét đến ngưỡng gia nhập cao và chi phí tuân thủ liên tục, nếu thiếu hỗ trợ từ mô hình kinh doanh mạnh mẽ, việc nộp đơn mạo hiểm có thể sẽ không thu được gì. Như cơ quan quản lý tiền tệ đã nói, những người có thể đi vững bền đến cuối cùng chỉ là số ít, trong khi nhiều doanh nghiệp chỉ là đang theo đuổi xu hướng có thể sẽ trở lại điểm khởi đầu sau khi trải qua quá trình cấp giấy phép.

Đối với điều này, các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu liên quan có thể cần phải giữ cảnh giác, đánh giá cẩn thận triển vọng phát triển lâu dài của doanh nghiệp.