Thị trường tiền điện tử báo cáo nghiên cứu vĩ mô: Bước ngoặt sắp đến, logic định giá thị trường sẽ được tái cấu trúc.
Một, Giới thiệu
Quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử từ tình trạng nóng sốt chuyển sang điều chỉnh ngắn hạn. Mặc dù các lĩnh vực liên tục luân chuyển, nhưng ảnh hưởng của áp lực vĩ mô dần hiện rõ. Tình hình thương mại toàn cầu bất ổn, dữ liệu kinh tế Mỹ không ổn định, cùng với sự thay đổi trong dự báo giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, khiến thị trường bước vào "cửa sổ quan trọng chờ đợi tái cấu trúc logic định giá". Đồng thời, những biến đổi biên giới trong cuộc chơi chính sách bắt đầu xuất hiện: một số nhân vật chính trị có những phát biểu tích cực về tiền điện tử, gây ra việc nhà đầu tư định giá trước cho logic "tài sản dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin". Chu kỳ hiện tại vẫn đang ở trong "giai đoạn điều chỉnh của thị trường bò trung hạn", nhưng cơ hội cấu trúc đang âm thầm xuất hiện, các điểm neo định giá đang xảy ra sự dịch chuyển ở cấp độ vĩ mô.
Hai, biến macro: Logic cũ tan rã, điểm neo mới chưa xác định
Vào tháng 5 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn then chốt của việc tái cấu trúc logic vĩ mô. Khung định giá truyền thống đang sụp đổ, trong khi các điểm neo định giá mới vẫn chưa được thiết lập, thị trường đang ở trong môi trường vĩ mô "mơ hồ và lo lắng".
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang chuyển từ "phụ thuộc vào dữ liệu" sang "cuộc chơi giữa chính trị và áp lực lạm phát" ở một giai đoạn mới. Gần đây, chỉ số CPI và PCE cho thấy, mặc dù áp lực lạm phát tại Mỹ đã giảm bớt, nhưng tính ổn định tổng thể vẫn còn, đặc biệt là giá dịch vụ vẫn khá cứng. Điều này đã làm cho thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng về thời điểm giảm lãi suất. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong các phát biểu công khai đã nhấn mạnh "quan sát thận trọng" và "duy trì mục tiêu lạm phát lâu dài", tầm nhìn về việc nới lỏng thanh khoản trở nên xa vời hơn.
Môi trường vĩ mô không chắc chắn này ảnh hưởng trực tiếp đến cơ sở định giá vốn của tài sản mã hóa. Mặc dù Bitcoin duy trì xu hướng dao động tăng lên dưới sự thúc đẩy của vốn cấu trúc, nhưng vẫn chưa thể tạo ra động lực bứt phá qua các ngưỡng quan trọng, phản ánh rằng "đường đi" của nó với tài sản vĩ mô truyền thống đang dần bị phá vỡ. Thị trường bắt đầu không còn áp dụng logic liên kết đơn giản nữa, mà dần nhận ra rằng tài sản mã hóa cần một neo chính sách và vai trò độc lập.
Trong khi đó, các yếu tố địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường từ đầu năm đến nay đang có những thay đổi quan trọng. Chủ đề chiến tranh thương mại Trung-Mỹ trước đây đã giảm nhiệt đáng kể. Điều này khiến cho logic "địa chính trị tránh rủi ro + Bitcoin như tài sản chống rủi ro" tạm thời suy yếu, thị trường không còn dành mức giá cao cho "neo an toàn" của các tài sản mã hóa, mà chuyển sang tìm kiếm hỗ trợ chính sách mới và động lực kể chuyện.
Xét ở mức độ sâu hơn, toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu đang phải đối mặt với một quá trình hệ thống "tái cấu trúc điểm neo". Chỉ số đô la Mỹ đang dao động ở mức cao, mối quan hệ liên kết giữa các tài sản truyền thống đã bị rối loạn, còn các tài sản mã hóa thì bị kẹt ở giữa, không giống như các tài sản trú ẩn truyền thống có sự bảo lãnh của ngân hàng trung ương, cũng không được các tổ chức tài chính chính thống hoàn toàn đưa vào khung quản lý rủi ro. Trạng thái này khiến thị trường định giá các tài sản mã hóa chính rơi vào "khu vực tương đối mơ hồ".
Chúng ta đang bước vào một "cửa sổ chuyển tiếp" của "phi tài chính hóa" dưới sự chi phối của các biến vĩ mô. Trong giai đoạn này, tính thanh khoản và xu hướng của thị trường không còn được thúc đẩy bởi sự tương quan đơn giản giữa các tài sản, mà phụ thuộc vào sự phân phối lại quyền định giá chính sách và vai trò của thể chế. Nếu thị trường tiền điện tử muốn đón nhận một đợt đánh giá lại hệ thống mới, cần phải chờ đợi một neo vĩ mô mới. Chỉ khi những điểm neo ở cấp vĩ mô này thực sự được thiết lập, thì sự trở lại toàn diện của khẩu vị rủi ro và sự tăng giá tài sản mới xuất hiện.
Ba, biến số chính sách: Luật mới được phê duyệt, chiến lược dự trữ Bitcoin cấp bang được triển khai, tạo ra kỳ vọng cấu trúc
Vào tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ chính thức thông qua Đạo luật GENIUS, trở thành một trong những giải pháp lập pháp về stablecoin có ảnh hưởng hệ thống mạnh mẽ nhất trên toàn cầu. Việc thông qua đạo luật này đánh dấu sự thiết lập khung quản lý cho stablecoin đô la, phát đi tín hiệu cho việc stablecoin gia nhập vào lõi của hệ thống tài chính chủ quyền.
Nội dung cốt lõi của dự luật GENIUS chủ yếu tập trung vào ba khía cạnh: thiết lập quyền giám sát đối với các nhà phát hành stablecoin, cung cấp nền tảng pháp lý cho sự kết nối giữa stablecoin và các tổ chức tài chính truyền thống, thiết lập cơ chế miễn trừ "hộp cát công nghệ" cho stablecoin phi tập trung.
Việc thông qua đạo luật này đã gây ra một sự thay đổi ba chiều trong kỳ vọng cấu trúc của thị trường tiền điện tử. Thứ nhất, con đường mở rộng quốc tế của hệ thống đô la đã xuất hiện một "mô hình neo trên chuỗi" mới. Thứ hai, việc hợp pháp hóa stablecoin đã dẫn đến việc đánh giá lại cấu trúc tài chính trên chuỗi. Cuối cùng, nhiều chính phủ tiểu bang đã công bố kế hoạch dự trữ chiến lược Bitcoin sau khi đạo luật được thông qua, đánh dấu việc Bitcoin bắt đầu được đưa vào "bảng tài sản tài chính địa phương".
Những động thái chính sách này đã cùng nhau góp phần hình thành một bức tranh cấu trúc mới: stablecoin trở thành "đô la trên chuỗi", bitcoin trở thành "vàng địa phương", cả hai đều tương tác và phòng ngừa với hệ thống tiền tệ truyền thống từ hai khía cạnh thanh toán và dự trữ. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường tiền điện tử vẫn duy trì biến động cao trong bối cảnh dữ liệu vĩ mô không khả quan - sự chuyển mình cấu trúc ở cấp độ chính sách đã tạo ra một nền tảng hỗ trợ lâu dài cho thị trường.
Bốn, Cấu trúc thị trường: Sự luân chuyển mạnh mẽ trong các lĩnh vực, vẫn cần xác nhận chính tuyến
Quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử xuất hiện mâu thuẫn cấu trúc: dự báo chính sách ở cấp vĩ mô có xu hướng tích cực, nhưng ở cấp vi mô lại thiếu một "đường đua chính" có sự đồng thuận của thị trường. Điều này dẫn đến tình trạng thị trường thể hiện sự luân chuyển thường xuyên, tính bền vững yếu, và thanh khoản ngắn hạn "trống rỗng".
Từ góc độ hiệu suất của các phân khúc, thị trường đã xuất hiện một cấu trúc phân hóa cực đoan. Các đường đua lần lượt tăng cường, nhưng mỗi phân khúc con chỉ bùng nổ trong thời gian chưa đến hai tuần, và vốn theo sau nhanh chóng tan biến. Dữ liệu dòng tiền cho thấy hiện tượng luân chuyển này về bản chất phản ánh sự tràn ngập thanh khoản cấu trúc chứ không phải sự khởi động của một thị trường bò cấu trúc.
Mặt khác, hiện tượng phân tầng định giá đang gia tăng. Các dự án blue-chip hàng đầu có mức định giá cao, trong khi các dự án dài đuôi thì rơi vào tình trạng "cơ bản không thể định giá, kỳ vọng không thể thực hiện". Hành vi trên chuỗi cũng đang thay đổi, phản ánh rằng cấu trúc người dùng đang chuyển sang "tương tác nhẹ + cảm xúc nặng".
Từ góc độ ngành, thị trường vẫn đang ở một điểm tới hạn với nhiều tuyến chính cùng tồn tại nhưng thiếu một đợt tăng chính. Nói một cách đơn giản, cấu trúc thị trường hiện tại có thể được tóm tắt là: luân chuyển, phân hóa, tập trung, thăm dò.
Liệu dòng chính trong tương lai có thể hình thành hay không, phần lớn phụ thuộc vào ba yếu tố có thể cộng hưởng: liệu có xuất hiện cơ chế đổi mới sản phẩm nổ trên chuỗi; chính sách quản lý có tiếp tục phát huy lợi ích có lợi cho logic định giá dài hạn của tài sản mã hóa hay không; thị trường thứ cấp có bổ sung lại nguồn vốn chính và thúc đẩy lại việc tài trợ và xây dựng hệ sinh thái cho giai đoạn đầu hay không.
Năm, Triển vọng Tương lai và Đề xuất Chiến lược
Từ góc nhìn trung hạn, các biến số quyết định xu hướng nửa cuối năm đã dần chuyển từ "lãi suất vĩ mô" sang "quá trình thực hiện制度 + câu chuyện cấu trúc". Chúng tôi cho rằng, điều này đại diện cho việc các tài sản mã hóa đã chuyển từ "tài sản rủi ro có độ đàn hồi cao" sang "tài sản quyền lợi kiểu chiến lược制度", hệ thống định giá thị trường đã có sự chuyển biến cơ bản.
Về mặt chiến lược, môi trường hiện tại không phù hợp cho "tấn công toàn diện", mà thích hợp hơn cho "phòng thủ kiên nhẫn, chờ thời cơ tấn công nhanh chóng". Chúng tôi đề nghị áp dụng "chiến lược cấu trúc ba lớp":
Bố trí kho chính tài sản neo chủ quyền
Cấu trúc tham gia trong cửa sổ biến động cao của các điểm nóng cấu trúc
Giám sát đổi mới bản địa thị trường tiền điện tử cấp một
Ngoài ra, chúng tôi nhắc nhở cộng đồng chú ý đến ba điểm chuyển mình tiềm năng sau đây:
Liệu chính phủ có đưa ra các chính sách có lợi mang tính hệ thống hay không?
Hệ sinh thái Ethereum sau khi nâng cấp có thể mang lại sự tăng trưởng người dùng thực sự không
Liệu các công ty niêm yết có tiếp tục huy động vốn để mua các tài sản mã hóa chính hay không?
Nói ngắn gọn, nửa cuối năm 2025 sẽ là cửa sổ chuyển đổi từ "khoảng trống chính sách sang cuộc chơi chính sách", thị trường tuy thiếu dòng chính nhưng không bị mất đà, tổng thể đang ở trạng thái "tích lũy sức bật trước khi bứt phá lên".
Sáu, Kết luận: Chờ đợi "điểm chuyển" của người chiến thắng
Thị trường tiền điện tử hiện đang ở một giai đoạn mơ hồ, nhưng một cuộc định giá lại mang tính thể chế và sự cạnh tranh giữa các quốc gia có chủ quyền đang hình thành. Chúng tôi đánh giá: làn sóng tăng trưởng chính của thị trường thực sự sẽ được thúc đẩy bởi sự định giá lại toàn diện do "vai trò chính trị của tài sản mã hóa được thiết lập". Điểm chuyển giao sẽ đến, người chiến thắng cuối cùng sẽ thuộc về những người hiểu về vĩ mô và kiên nhẫn trong việc bố trí.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearMarketMonk
· 6giờ trước
Cửa vàng rượu thịt hôi, cười nhìn bò gấu trống.
Xem bản gốcTrả lời0
IronHeadMiner
· 22giờ trước
又到 phát hành coin 的季节了
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeNightmare
· 08-04 23:42
gas phí đâm tôi một dao nhưng thật sự thơm.
Xem bản gốcTrả lời0
Layer2Arbitrageur
· 08-03 19:13
bruh thị trường sắp đảo chiều... đang điều hành các bot perp arb của tôi 24/7 rn để tối đa hóa alpha
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainFries
· 08-03 19:11
Lại lại lại phải có logic mới rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTBlackHole
· 08-03 19:10
thị trường tăng quay trở lại rồi, các anh em mua đáy chuẩn bị chưa?
Xem bản gốcTrả lời0
BanklessAtHeart
· 08-03 19:10
Đều đang chờ đáy, có cần mua đáy không?
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoSourGrape
· 08-03 19:09
Lại là điểm quay đầu của bò. Sớm nhìn mà choáng luôn. Không lỗ thì thật lạ.
thị trường tiền điện tử面临拐点 政策博弈重塑资产定价逻辑
Thị trường tiền điện tử báo cáo nghiên cứu vĩ mô: Bước ngoặt sắp đến, logic định giá thị trường sẽ được tái cấu trúc.
Một, Giới thiệu
Quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử từ tình trạng nóng sốt chuyển sang điều chỉnh ngắn hạn. Mặc dù các lĩnh vực liên tục luân chuyển, nhưng ảnh hưởng của áp lực vĩ mô dần hiện rõ. Tình hình thương mại toàn cầu bất ổn, dữ liệu kinh tế Mỹ không ổn định, cùng với sự thay đổi trong dự báo giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, khiến thị trường bước vào "cửa sổ quan trọng chờ đợi tái cấu trúc logic định giá". Đồng thời, những biến đổi biên giới trong cuộc chơi chính sách bắt đầu xuất hiện: một số nhân vật chính trị có những phát biểu tích cực về tiền điện tử, gây ra việc nhà đầu tư định giá trước cho logic "tài sản dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin". Chu kỳ hiện tại vẫn đang ở trong "giai đoạn điều chỉnh của thị trường bò trung hạn", nhưng cơ hội cấu trúc đang âm thầm xuất hiện, các điểm neo định giá đang xảy ra sự dịch chuyển ở cấp độ vĩ mô.
Hai, biến macro: Logic cũ tan rã, điểm neo mới chưa xác định
Vào tháng 5 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang ở giai đoạn then chốt của việc tái cấu trúc logic vĩ mô. Khung định giá truyền thống đang sụp đổ, trong khi các điểm neo định giá mới vẫn chưa được thiết lập, thị trường đang ở trong môi trường vĩ mô "mơ hồ và lo lắng".
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang chuyển từ "phụ thuộc vào dữ liệu" sang "cuộc chơi giữa chính trị và áp lực lạm phát" ở một giai đoạn mới. Gần đây, chỉ số CPI và PCE cho thấy, mặc dù áp lực lạm phát tại Mỹ đã giảm bớt, nhưng tính ổn định tổng thể vẫn còn, đặc biệt là giá dịch vụ vẫn khá cứng. Điều này đã làm cho thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng về thời điểm giảm lãi suất. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong các phát biểu công khai đã nhấn mạnh "quan sát thận trọng" và "duy trì mục tiêu lạm phát lâu dài", tầm nhìn về việc nới lỏng thanh khoản trở nên xa vời hơn.
Môi trường vĩ mô không chắc chắn này ảnh hưởng trực tiếp đến cơ sở định giá vốn của tài sản mã hóa. Mặc dù Bitcoin duy trì xu hướng dao động tăng lên dưới sự thúc đẩy của vốn cấu trúc, nhưng vẫn chưa thể tạo ra động lực bứt phá qua các ngưỡng quan trọng, phản ánh rằng "đường đi" của nó với tài sản vĩ mô truyền thống đang dần bị phá vỡ. Thị trường bắt đầu không còn áp dụng logic liên kết đơn giản nữa, mà dần nhận ra rằng tài sản mã hóa cần một neo chính sách và vai trò độc lập.
Trong khi đó, các yếu tố địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường từ đầu năm đến nay đang có những thay đổi quan trọng. Chủ đề chiến tranh thương mại Trung-Mỹ trước đây đã giảm nhiệt đáng kể. Điều này khiến cho logic "địa chính trị tránh rủi ro + Bitcoin như tài sản chống rủi ro" tạm thời suy yếu, thị trường không còn dành mức giá cao cho "neo an toàn" của các tài sản mã hóa, mà chuyển sang tìm kiếm hỗ trợ chính sách mới và động lực kể chuyện.
Xét ở mức độ sâu hơn, toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu đang phải đối mặt với một quá trình hệ thống "tái cấu trúc điểm neo". Chỉ số đô la Mỹ đang dao động ở mức cao, mối quan hệ liên kết giữa các tài sản truyền thống đã bị rối loạn, còn các tài sản mã hóa thì bị kẹt ở giữa, không giống như các tài sản trú ẩn truyền thống có sự bảo lãnh của ngân hàng trung ương, cũng không được các tổ chức tài chính chính thống hoàn toàn đưa vào khung quản lý rủi ro. Trạng thái này khiến thị trường định giá các tài sản mã hóa chính rơi vào "khu vực tương đối mơ hồ".
Chúng ta đang bước vào một "cửa sổ chuyển tiếp" của "phi tài chính hóa" dưới sự chi phối của các biến vĩ mô. Trong giai đoạn này, tính thanh khoản và xu hướng của thị trường không còn được thúc đẩy bởi sự tương quan đơn giản giữa các tài sản, mà phụ thuộc vào sự phân phối lại quyền định giá chính sách và vai trò của thể chế. Nếu thị trường tiền điện tử muốn đón nhận một đợt đánh giá lại hệ thống mới, cần phải chờ đợi một neo vĩ mô mới. Chỉ khi những điểm neo ở cấp vĩ mô này thực sự được thiết lập, thì sự trở lại toàn diện của khẩu vị rủi ro và sự tăng giá tài sản mới xuất hiện.
Ba, biến số chính sách: Luật mới được phê duyệt, chiến lược dự trữ Bitcoin cấp bang được triển khai, tạo ra kỳ vọng cấu trúc
Vào tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ chính thức thông qua Đạo luật GENIUS, trở thành một trong những giải pháp lập pháp về stablecoin có ảnh hưởng hệ thống mạnh mẽ nhất trên toàn cầu. Việc thông qua đạo luật này đánh dấu sự thiết lập khung quản lý cho stablecoin đô la, phát đi tín hiệu cho việc stablecoin gia nhập vào lõi của hệ thống tài chính chủ quyền.
Nội dung cốt lõi của dự luật GENIUS chủ yếu tập trung vào ba khía cạnh: thiết lập quyền giám sát đối với các nhà phát hành stablecoin, cung cấp nền tảng pháp lý cho sự kết nối giữa stablecoin và các tổ chức tài chính truyền thống, thiết lập cơ chế miễn trừ "hộp cát công nghệ" cho stablecoin phi tập trung.
Việc thông qua đạo luật này đã gây ra một sự thay đổi ba chiều trong kỳ vọng cấu trúc của thị trường tiền điện tử. Thứ nhất, con đường mở rộng quốc tế của hệ thống đô la đã xuất hiện một "mô hình neo trên chuỗi" mới. Thứ hai, việc hợp pháp hóa stablecoin đã dẫn đến việc đánh giá lại cấu trúc tài chính trên chuỗi. Cuối cùng, nhiều chính phủ tiểu bang đã công bố kế hoạch dự trữ chiến lược Bitcoin sau khi đạo luật được thông qua, đánh dấu việc Bitcoin bắt đầu được đưa vào "bảng tài sản tài chính địa phương".
Những động thái chính sách này đã cùng nhau góp phần hình thành một bức tranh cấu trúc mới: stablecoin trở thành "đô la trên chuỗi", bitcoin trở thành "vàng địa phương", cả hai đều tương tác và phòng ngừa với hệ thống tiền tệ truyền thống từ hai khía cạnh thanh toán và dự trữ. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường tiền điện tử vẫn duy trì biến động cao trong bối cảnh dữ liệu vĩ mô không khả quan - sự chuyển mình cấu trúc ở cấp độ chính sách đã tạo ra một nền tảng hỗ trợ lâu dài cho thị trường.
Bốn, Cấu trúc thị trường: Sự luân chuyển mạnh mẽ trong các lĩnh vực, vẫn cần xác nhận chính tuyến
Quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử xuất hiện mâu thuẫn cấu trúc: dự báo chính sách ở cấp vĩ mô có xu hướng tích cực, nhưng ở cấp vi mô lại thiếu một "đường đua chính" có sự đồng thuận của thị trường. Điều này dẫn đến tình trạng thị trường thể hiện sự luân chuyển thường xuyên, tính bền vững yếu, và thanh khoản ngắn hạn "trống rỗng".
Từ góc độ hiệu suất của các phân khúc, thị trường đã xuất hiện một cấu trúc phân hóa cực đoan. Các đường đua lần lượt tăng cường, nhưng mỗi phân khúc con chỉ bùng nổ trong thời gian chưa đến hai tuần, và vốn theo sau nhanh chóng tan biến. Dữ liệu dòng tiền cho thấy hiện tượng luân chuyển này về bản chất phản ánh sự tràn ngập thanh khoản cấu trúc chứ không phải sự khởi động của một thị trường bò cấu trúc.
Mặt khác, hiện tượng phân tầng định giá đang gia tăng. Các dự án blue-chip hàng đầu có mức định giá cao, trong khi các dự án dài đuôi thì rơi vào tình trạng "cơ bản không thể định giá, kỳ vọng không thể thực hiện". Hành vi trên chuỗi cũng đang thay đổi, phản ánh rằng cấu trúc người dùng đang chuyển sang "tương tác nhẹ + cảm xúc nặng".
Từ góc độ ngành, thị trường vẫn đang ở một điểm tới hạn với nhiều tuyến chính cùng tồn tại nhưng thiếu một đợt tăng chính. Nói một cách đơn giản, cấu trúc thị trường hiện tại có thể được tóm tắt là: luân chuyển, phân hóa, tập trung, thăm dò.
Liệu dòng chính trong tương lai có thể hình thành hay không, phần lớn phụ thuộc vào ba yếu tố có thể cộng hưởng: liệu có xuất hiện cơ chế đổi mới sản phẩm nổ trên chuỗi; chính sách quản lý có tiếp tục phát huy lợi ích có lợi cho logic định giá dài hạn của tài sản mã hóa hay không; thị trường thứ cấp có bổ sung lại nguồn vốn chính và thúc đẩy lại việc tài trợ và xây dựng hệ sinh thái cho giai đoạn đầu hay không.
Năm, Triển vọng Tương lai và Đề xuất Chiến lược
Từ góc nhìn trung hạn, các biến số quyết định xu hướng nửa cuối năm đã dần chuyển từ "lãi suất vĩ mô" sang "quá trình thực hiện制度 + câu chuyện cấu trúc". Chúng tôi cho rằng, điều này đại diện cho việc các tài sản mã hóa đã chuyển từ "tài sản rủi ro có độ đàn hồi cao" sang "tài sản quyền lợi kiểu chiến lược制度", hệ thống định giá thị trường đã có sự chuyển biến cơ bản.
Về mặt chiến lược, môi trường hiện tại không phù hợp cho "tấn công toàn diện", mà thích hợp hơn cho "phòng thủ kiên nhẫn, chờ thời cơ tấn công nhanh chóng". Chúng tôi đề nghị áp dụng "chiến lược cấu trúc ba lớp":
Ngoài ra, chúng tôi nhắc nhở cộng đồng chú ý đến ba điểm chuyển mình tiềm năng sau đây:
Nói ngắn gọn, nửa cuối năm 2025 sẽ là cửa sổ chuyển đổi từ "khoảng trống chính sách sang cuộc chơi chính sách", thị trường tuy thiếu dòng chính nhưng không bị mất đà, tổng thể đang ở trạng thái "tích lũy sức bật trước khi bứt phá lên".
Sáu, Kết luận: Chờ đợi "điểm chuyển" của người chiến thắng
Thị trường tiền điện tử hiện đang ở một giai đoạn mơ hồ, nhưng một cuộc định giá lại mang tính thể chế và sự cạnh tranh giữa các quốc gia có chủ quyền đang hình thành. Chúng tôi đánh giá: làn sóng tăng trưởng chính của thị trường thực sự sẽ được thúc đẩy bởi sự định giá lại toàn diện do "vai trò chính trị của tài sản mã hóa được thiết lập". Điểm chuyển giao sẽ đến, người chiến thắng cuối cùng sẽ thuộc về những người hiểu về vĩ mô và kiên nhẫn trong việc bố trí.