Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin: Phân tích so sánh 8 loại

Thị trường tiền điện tử gần đây có diễn biến bình thường, lợi nhuận ổn định lại trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Bài viết này sẽ kết hợp kinh nghiệm đầu tư nhiều năm và nghiên cứu về lĩnh vực stablecoin, khám phá chủ đề cổ điển về lợi nhuận từ stablecoin.

Các loại stablecoin chính trên thị trường tiền điện tử hiện nay bao gồm các loại sau:

• USDT: Ứng dụng rộng rãi, người dùng coi trọng lợi thế quy mô.
• Stablecoin neo 1:1: đại diện là USDC, thực sự là đô la trên chuỗi.
• Stablecoin thế chấp quá mức: chủ yếu đại diện bởi DAI và LUSD
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: như USDe
• Stablecoin RWA được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: như USD0 và USDY
• Thuật toán Stablecoin: Terra UST bị thị trường loại bỏ cơ bản sau khi sụp đổ
• Stablecoin không phải USD: hiện tại ảnh hưởng hạn chế

Hiện tại, các loại Stablecoin chủ yếu có các mô hình sinh lợi sau:

Một, cho vay Stablecoin

Cho vay là mô hình lợi nhuận tài chính truyền thống nhất, lợi nhuận đến từ lãi suất mà người vay trả. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ và tính ổn định của lợi nhuận. Chủ yếu bao gồm:

• Sản phẩm tài chính linh hoạt của sàn giao dịch tập trung
• Các giao thức DeFi hàng đầu như Aave, Sky Protocol, v.v.

Đặc điểm:

• Lợi nhuận có thể đạt trên 20% khi thị trường tăng
• Lợi nhuận trong giai đoạn bình ổn khoảng 2%-4%
• Sản phẩm lãi suất cố định mang lại lợi nhuận ổn định nhưng không thể nắm bắt lợi nhuận cao

Đổi mới:

• Giao thức DeFi lãi suất cố định như Pendle
• Cơ chế phân tầng lãi suất và thứ tự ưu tiên
• Sản phẩm cho vay tổ chức
• Sản phẩm cho vay RWA

Cho vay vẫn là mô hình thu nhập ổn định chính của stablecoin.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Với Curve làm đại diện, lợi nhuận đến từ phí giao dịch và phần thưởng token.

Ưu điểm:

• Độ an toàn cao

Nhược điểm:

• Lợi suất thấp(0-2%)
• Đầu tư nhỏ có thể thua lỗ

Các DEX khác có lợi nhuận thấp hoặc vấn đề an toàn, không phù hợp với nguyên tắc ổn định. Hiện tại, các bể stablecoin DeFi vẫn chủ yếu dựa vào cho vay.

Ba, lợi nhuận từ arbitrage trung tính thị trường

Chiến lược thường được các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp sử dụng, đạt được lợi nhuận không rủi ro thông qua việc phòng ngừa hai chiều. Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage phí vốn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá thị trường.
• Arbitrage giữa giao ngay và hợp đồng tương lai: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và giao ngay
• Giao dịch chênh lệch giữa các sàn: Sử dụng chênh lệch giá giữa các nền tảng khác nhau

Ethena đã đưa mô hình chênh lệch tỷ lệ phí vào chuỗi, người dùng thông thường có thể tham gia:

• Gửi stETH nhận được USDe
• Mở lệnh bán tương đương tại sàn giao dịch để kiếm phí vốn
• 80% thời gian là tỷ lệ phí tài chính dương
• Bù phí khi được hỗ trợ bởi quỹ dự trữ

Rủi ro chủ yếu nằm ở việc tỷ lệ âm lâu dài dẫn đến thua lỗ. Nhưng độ minh bạch dữ liệu của Ethena cao, tốt hơn các sản phẩm cùng loại khác.

Bốn, Lợi tức RWA trái phiếu Mỹ

Sử dụng lãi suất đô la Mỹ trên 4%, đưa lợi suất trái phiếu Mỹ vào chuỗi. Dự án đại diện:

• Ondo: Sản phẩm USDY và OUSG, lợi nhuận 4.25%
• Thông thường:USD0++ cung cấp tính thanh khoản, có thể tham gia khai thác để nhận thêm thu nhập

Lợi nhuận ổn định ở mức khoảng 4%, lợi nhuận cao chủ yếu dựa vào các khoản trợ cấp token và các khoản lợi nhuận không bền vững khác.

Năm, sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Nguồn gốc từ chiến lược "bán quyền chọn thu phí bảo hiểm". Sản phẩm U định giá chủ yếu là Sell Put, kiếm tiền từ phí quyền chọn.

Kịch bản áp dụng:

• Thị trường dao động trong khoảng
• Đặt mục tiêu giá thấp để kiếm tiền từ quyền chọn khi tâm lý hoảng loạn

Rủi ro:

• Giảm giá một chiều dễ bỏ lỡ cơ hội
• Theo đuổi phí quyền chọn cao dễ bỏ qua rủi ro giảm giá

Các chiến lược như Shark Fin có thể bảo vệ vốn gốc, phù hợp với các nhà đầu tư thận trọng.

Thị trường quyền chọn trên chuỗi còn cần phát triển.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Đại diện bởi Pendle, phân tách tài sản thu nhập thành PT và YT.

Chiến lược chính:

• Nắm giữ PT để nhận lãi cố định
• Mua YT đầu cơ lợi nhuận tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp tính thanh khoản PT và YT để kiếm phí

Ưu điểm: Lợi suất cao Nhược điểm: Cần thực hiện nhiều thao tác để thay đổi hồ lợi nhuận

Bảy, Sản phẩm thu nhập từ rổ Stablecoin

Như bể USD trung lập thị trường của Ether.Fi, bao gồm:

• Cho vay
• Khai thác thanh khoản
• Arbitrage lãi suất vốn
• Token hóa lợi nhuận v.v.

Ưu điểm: Kết hợp lợi suất cao và phân tán rủi ro Phù hợp: người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định trên chuỗi với số vốn nhỏ

Tám, Staking ổn định Stablecoin

Nếu mạng AO chấp nhận đặt cọc DAI để nhận phần thưởng token.

Ưu điểm: Kiếm thêm lợi nhuận trong khi đảm bảo an toàn cho tài sản Rủi ro: sự không chắc chắn về sự phát triển của dự án và giá token

Tóm lại, hiểu các loại nguồn lợi nhuận của Stablecoin, phân bổ tài sản hợp lý, có thể cung cấp nền tảng vững chắc cho đầu tư tiền điện tử.