Đường đua LRT kích thích hệ sinh thái Ethereum?

Với việc nâng cấp Cancun hoàn tất, giá Ethereum và các đồng token liên quan gần đây đã có những màn trình diễn ấn tượng. Các dự án theo mô hình modular và các dự án Layer2 của Ethereum lần lượt ra mắt trên mainnet, thúc đẩy thêm sự lạc quan của thị trường đối với hệ sinh thái Ethereum. Câu chuyện về Liquid Restaking( cũng bắt đầu thu hút sự chú ý của vốn nhờ vào sự bùng nổ của dự án EigenLayer.

Nhưng từ ETH đến LST rồi đến LRT, liệu đó có phải là chất xúc tác của hệ sinh thái Ethereum hay chỉ là một trò chơi xếp hình? Bài viết này sẽ trình bày chi tiết về tình hình hiện tại, cơ hội và tương lai của hệ sinh thái LRT. Hiện tại, nhiều giao thức LRT vẫn chưa phát hành token, và sự đồng nhất giữa các dự án là rất nghiêm trọng. Tôi khá lạc quan về KelpDAO, Puffer Finance, Ion Protocol, ba loại giao thức này có lộ trình phát triển rõ ràng khác biệt so với các giao thức LRT khác. Hệ sinh thái LRT trong tương lai vẫn sẽ là một thị trường ngách phát triển nhanh chóng. Dự kiến trong tương lai chỉ có một số dự án hàng đầu có thể nổi bật.

Bối cảnh đường đua LRT

Cận kề nâng cấp Cancun, giá Ethereum và các đồng token sinh thái liên quan gần đây đã có diễn biến nổi bật. Đồng thời, các dự án khái niệm mô-đun và các dự án Layer2 của Ethereum lần lượt ra mắt trên mạng chính, thúc đẩy thêm thị trường lạc quan về sinh thái Ethereum.

Các dự án staking linh hoạt chiếm một phần lớn trong hệ sinh thái Ethereum, trong khi một câu chuyện khác - re-staking), bắt đầu thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư khi dự án EigenLayer bùng nổ.

Khái niệm "Đặt lại" được Eigenlayer giới thiệu lần đầu vào tháng 6 năm 2023. Nó cho phép người dùng thực hiện lại đặt cược Ether hoặc token đặt cược thanh khoản (LST) đã được đặt cược, cung cấp bảo mật bổ sung cho các dịch vụ phi tập trung trên Ethereum và kiếm thêm phần thưởng. Dựa trên dịch vụ đặt lại mà Eigenlayer cung cấp, các dự án liên quan đến token đặt cược thanh khoản (LRT) đã ra đời.

LRT có phải là một bộ đồ chơi Nga không? Hãy xem đường tiến hóa của LRT.

LRT token tái thế chấp thanh khoản, chỉ việc đặt cược LST để nhận được một "chứng chỉ tái thế chấp".

Vậy thì,

1. Chứng chỉ tái thế chấp LRT này được hình thành như thế nào?
2. Việc chuyển từ ETH sang LST rồi sang LRT có phải như nhiều người nói là một trò chơi lồng ghép không?

Điều này cần phải truy nguyên con đường tiến hóa của LRT.

( Giai đoạn 1: Ethereum gốc đặt cọc

Sau khi nâng cấp Ethereum chuyển sang cơ chế PoS, để duy trì tính an toàn của mạng, các thợ mỏ chuyển đổi thành những người xác thực, có trách nhiệm lưu trữ dữ liệu, xử lý giao dịch và thêm các khối mới vào chuỗi khối, nhận thưởng. Để trở thành một người xác thực, cần phải đặt cọc ít nhất 32 ETH trên Ethereum và một máy tính chuyên dụng kết nối internet suốt năm.

) Giai đoạn 2: Sự ra đời của giao thức LST

Do vì yêu cầu staking chính thức tối thiểu 32 ETH và không thể rút tiền trong một khoảng thời gian dài, các nền tảng staking đã ra đời, chủ yếu để giải quyết hai vấn đề:

1. Giảm bớt rào cản: chẳng hạn như Lido có thể staking bất kỳ số lượng ETH nào mà không có rào cản kỹ thuật.
2. Giải phóng tính thanh khoản: Như trong việc staking ETH trên Lido có thể nhận được stETH, stETH có thể tham gia DeFi hoặc đổi lấy ETH tương đương gần đúng.

Nói một cách đơn giản, đó là "gộp nhóm".

Giai đoạn 3: Sự ra đời của giao thức Restaking

Theo sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum, phát hiện tài sản token staking có tính thanh khoản ###LST### có thể được staking trên các mạng lưới và blockchain khác, để thu được nhiều lợi nhuận hơn, đồng thời giúp tăng cường độ an toàn và tính phi tập trung của mạng lưới mới.

Dự án đại diện nhất là Eigenlayer, logic đằng sau việc tái thế chấp chủ yếu được chia thành hai phần. Một là chia sẻ tính an toàn trong hệ sinh thái ETH, hai là người dùng có yêu cầu lợi nhuận cao hơn.

• Việc tái cam kết có thể chia sẻ tính bảo mật với các sidechain và middleware (DA Layer/cây cầu/Oracle và các ) khác, từ đó duy trì an ninh cho mạng Ethereum. Chia sẻ an ninh cho phép blockchain tăng cường tính bảo mật của nó thông qua việc chia sẻ giá trị của các nút xác thực từ một blockchain khác.
• Từ phía người dùng, đó là staking để tìm lợi nhuận, sau đó staking để tìm thêm lợi nhuận.

( Giai đoạn 4: LRT ra đời

Sau khi có giao thức Restaking, phát hiện có thể thực hiện lại staking để sinh lãi cho LST, nhưng sau khi đưa token LST vào staking, tính thanh khoản dường như bị khóa lại. Lúc này, có dự án phát hiện cơ hội, giúp người dùng đưa tài sản LST vào giao thức Restaking để thực hiện lại staking và nhận lợi nhuận, đồng thời phát hành cho người dùng "chứng chỉ tái staking", người dùng có thể sử dụng chứng chỉ này để thực hiện nhiều giao dịch tài chính hơn, như vay thế chấp, v.v., giải quyết tình trạng khóa thanh khoản trong quá trình tái staking. Ở đây, "chứng chỉ tái staking" chính là LRT.

) Giai đoạn 5: Pendle协议加持LRT爆发

Khi người dùng nhận được LRT, họ muốn thực hiện một loạt các giao dịch tài chính, những LRT này nên đi đâu, nên thực hiện những giao dịch tài chính nào? Pendle cung cấp một giải pháp rất tinh vi.

Pendle là thị trường giao dịch lãi suất phi tập trung, cung cấp PT### Principal Token, token gốc ### và YT( Yield Token, token lợi nhuận ) để giao dịch.

Với sự xuất hiện của đồng đô la sinh lợi và các token tái thế chấp thanh khoản gần đây (LRT), các loại token sinh lợi đang dần được mở rộng, Pendle có thể liên tục phát triển và hỗ trợ giao dịch lợi nhuận từ các loại tiền điện tử này. Thị trường LRT của Pendle đặc biệt thành công, vì nó cho phép người dùng bán trước hoặc bố trí cơ hội airdrop dài hạn ( bao gồm EigenLayer). Những thị trường này đã nhanh chóng trở thành thị trường lớn nhất trên Pendle, dẫn đầu xa.

• Thông qua việc tích hợp tùy chỉnh LRT, Pendle cho phép Token Chính khóa lợi nhuận ETH cơ bản, airdrop EigenLayer và bất kỳ airdrop nào liên quan đến giao thức Restaking phát hành LRT. Tạo ra tỷ suất lợi nhuận hàng năm trên 30% cho người mua Token Chính.
• Mặt khác, do cách tích hợp LRT vào Pendle, Yield Token cho phép một hình thức "có đòn bẩy luồng điểm thưởng". Thông qua chức năng trao đổi trong Pendle, có thể đổi 1eETH lấy 9.6 YT eETH, tích lũy điểm EigenLayer và Ether.fi, giống như sở hữu 9.6 eETH.
• Thực tế, đối với eETH, người mua Token Yield còn có thể nhận được 2 lần điểm từ Ether.fi, điều này thực sự là "cược đòn bẩy để thu lợi từ airdrop".

Bằng cách sử dụng Pendle, người dùng có thể khóa lợi nhuận airdrop định giá bằng ETH ( dựa trên kỳ vọng của thị trường về airdrop của EigenLayer và giao thức LRT ) cùng với khai thác thanh khoản đòn bẩy. Do năm nay có thể có các suy đoán xung quanh việc airdrop cho những người nắm giữ LRT từ AVS, Pendle rất có khả năng tiếp tục thống trị phân khúc thị trường này. Từ ý nghĩa này, $PENDLE cung cấp một cơ hội rủi ro tốt cho lĩnh vực dọc LRT và EigenLayer.

( Tóm tắt

Trên đây đã trình bày quá trình hình thành LRT, vậy,

Từ ETH đến LST rồi đến LRT có phải là việc lồng ghép như nhiều người nói không?

Câu trả lời cho vấn đề này cần được thảo luận theo từng tình huống,

Nếu trong một hệ sinh thái DeFi duy nhất, việc staking LST tạo ra chứng chỉ staking lại, sau đó lại staking chứng chỉ đó, rồi phát hành một token quản trị dưới danh nghĩa khóa thanh khoản, để thị trường thứ cấp đầu cơ và hồi phục giá trị kỳ vọng của Restaking, thì đó là một mô hình đa cấp. Bởi vì việc để dòng tiền cấp dưới hồi phục tài sản cấp trên, làm cạn kiệt kỳ vọng của thị trường về Token, và không có sự gia tăng giá trị thực sự xảy ra.

Vậy hãy xem mô hình tái thế chấp cổ điển với trọng tâm là Eigenlayer + Pendle,

Thông qua Eigenlayer,

• Người dùng sẽ đặt lại LSD vào EigenLayer.
• Tài sản được thế chấp lặp lại sẽ được cung cấp cho AVS)Dịch vụ Xác thực Chủ động, ### được sử dụng để bảo vệ.
• AVS cung cấp dịch vụ xác thực cho chuỗi ứng dụng.
• Dịch vụ thanh toán chuỗi ứng dụng. Phí sẽ được chia thành ba phần, lần lượt là phần thưởng staking, thu nhập dịch vụ và phân phối thu nhập hợp đồng cho người staking, AVS và EigenLayer.

Thông qua Pendle,

• Người dùng có thể khóa lợi nhuận airdrop tính bằng ETH ( dựa trên kỳ vọng của thị trường về airdrop của EigenLayer và giao thức LRT )
• Khai thác thanh khoản dưới đòn bẩy
• LRT là một tài sản sinh lãi có ứng dụng tuyệt vời.

Mô hình này về bản chất là để chia sẻ tính bảo mật của Ethereum, và thông qua cơ chế này, các dự án chia sẻ tính bảo mật cần phải trả phí cho dịch vụ này, tiền sẽ chảy vào hệ sinh thái, điều này chắc chắn không phải là một mô hình lồng ghép, mà là một mô hình kinh tế rất hợp lý.

Nói một cách đơn giản, động lực cốt lõi khởi động câu chuyện LRT lần này có hai điều kiện then chốt sau đây.

1. Khả năng sinh lãi của tài sản nền tảng LRT
2. Ứng dụng của LRT

Đầu tiên, khả năng sinh lãi của tài sản nền tảng LRT được cung cấp bởi Eigenlayer, bao gồm airdrop của Eigenlayer và doanh thu từ các dịch vụ tiện ích của nó, phần dưới đây sẽ giới thiệu chi tiết về Eigenlayer.

Thứ hai, ứng dụng LRT Pendle đã đưa ra một ví dụ rất tốt.

Vậy thì ở phần dưới, chúng ta sẽ tập trung giới thiệu về dự án cốt lõi nhất của Restaking là Eigenlayer, và tổng hợp lại các dự án LRT khác.

Tình hình sinh thái đường đua LRT

( EigenLayer- middleware tái thế chấp

)# Giới thiệu về EigenLayer

EigenLayer là một tập hợp tái staking trên Ethereum, là một bộ middleware trong hợp đồng thông minh trên Ethereum, cho phép các người staking Ether ###ETH### trên lớp đồng thuận lựa chọn xác thực các mô-đun phần mềm mới xây dựng trên hệ sinh thái Ethereum.

EigenLayer cho phép bất kỳ người nắm giữ quyền lợi nào đóng góp cho bất kỳ mạng PoS nào thông qua việc cung cấp nền tảng quyền lợi kinh tế, giảm chi phí và độ phức tạp, EigenLayer thực sự mở đường cho việc khai thác L2 trong việc đổi mới biểu đạt trong ngăn xếp Cosmos. Việc sử dụng giao thức EigenLayer đang "thuê" tính an toàn kinh tế từ các nhà staker hiện tại của Ethereum, tái sử dụng ETH để cung cấp an toàn cho nhiều ứng dụng.

Tóm lại, EigenLayer thông qua một bộ hợp đồng thông minh cho phép các người tái ký tham gia xác thực các mạng và dịch vụ khác nhau, tiết kiệm chi phí cho các giao thức bên thứ ba trong khi tận hưởng độ an toàn của Ethereum, đồng thời cung cấp nhiều lợi ích và tính linh hoạt cho người tái ký.

(# Cơ chế sản phẩm

Đối với các dự án trung gian, EigenLayer có thể giúp chúng khởi động mạng nhanh chóng, ngay cả khi sau đó phát hành token riêng, cũng có thể chuyển sang chế độ được điều khiển bởi token riêng. EigenLayer giống như một nhà cung cấp dịch vụ bảo mật. Đối với DeFi, có thể xây dựng nhiều sản phẩm phái sinh dựa trên EigenLayer.

• EigenLayer trong toàn bộ logic sản phẩm LST/LRT

![Cần Cùn nâng cấp hoàn thành, LRT (Liquid Restaking) có thể thúc đẩy hệ sinh thái Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8506af42ce0ba5056c498c21777804fb.webp###

• Người dùng thông qua sơ đồ quy trình EigenLayer

(# Giải thích chi tiết EigenLayer AVS

Một khái niệm mới quan trọng khác trong EigenLayer là dịch vụ xác thực chủ động AVS) ###.

Restaking dễ hiểu, nhưng AVS thì có chút phức tạp. Để hiểu AVS của EigenLayer, trước tiên cần hiểu mô hình kinh doanh của Ethereum. Nếu quan sát mối quan hệ giữa mạng chính Ethereum và các Rollup L2 trong hệ sinh thái Ethereum từ góc độ kinh doanh, mô hình kinh doanh hiện tại của Ethereum là bán không gian khối cho các Rollup L2 chung.

Các Rollup L2 phổ thông, thông qua việc thanh toán GAS, sẽ đóng gói dữ liệu trạng thái L2 và giao dịch vào các hợp đồng thông minh được triển khai trên mạng chính Ethereum để xác minh tính khả dụng, sau đó lưu giữ dưới dạng calldata trên mạng chính Ethereum, cuối cùng được lớp đồng thuận của Ethereum sắp xếp và bao gồm những dữ liệu trạng thái và giao dịch này vào trong khối. Quá trình này về bản chất, là Ethereum đang chủ động xác minh tính nhất quán của dữ liệu trạng thái Rollup L2.

Và AVS của EigenLayer chỉ đơn giản là trừu tượng hóa quá trình cụ thể này thành một khái niệm mới - AVS.

Chúng ta hãy xem mô hình kinh doanh của EigenLayer. Nó thông qua cách ReStaking để trừu tượng hóa tính an toàn kinh tế của sự đồng thuận PoS của Ethereum thành một phiên bản thấp hơn (, như vậy tính an toàn của sự đồng thuận trở nên yếu hơn, nhưng chi phí cũng trở nên rẻ hơn.

Bởi vì đây là phiên bản thấp của AVS, nên thị trường mục tiêu của nó không phải là Rollup L2 chung với yêu cầu bảo mật đồng thuận rất cao, mà là các dự án như Dapp Rollup, mạng oracle, cầu nối đa chuỗi, mạng ký nhiều MPC, môi trường thực thi đáng tin cậy, v.v., những dự án có yêu cầu bảo mật đồng thuận thấp hơn. Điều này không phải là phù hợp với PFT)Product Market Fit( sao?

![Cần Cùn nâng cấp hoàn tất, LRT (Liquid Restaking) có thể thúc đẩy hệ sinh thái Ethereum?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cf784d3b6082dd16e7b471a5ee5b851f.webp(

)# Dự án nhà cung cấp dịch vụ xác thực chủ động AVS

Hiện tại có khoảng 13 nhà cung cấp AVS được EigenLayer tiếp nhận, nhiều nhà cung cấp AVS hơn đang tham gia AVS thông qua tài liệu phát triển của EigenLayer. Những dự án này gắn bó chặt chẽ với khái niệm RaaS, phần lớn phục vụ cho tính bảo mật, khả năng mở rộng, tính tương tác và phi tập trung của các dự án Rollup, cũng có mở rộng tới hệ sinh thái Cosmos.

Trong số đó, chúng ta quen thuộc với EigenDA, AltLayer, Near, dưới đây chúng tôi liệt kê một số đặc điểm liên quan đến dự án AVS.

• Ethos: Ethos chủ yếu kết nối tính an toàn và tính thanh khoản của kinh tế Ethereum với Cosmos. Các chuỗi tiêu dùng của Cosmos thường sử dụng token staked gốc để đảm bảo an toàn cho mạng, mặc dù việc staking ATOM cung cấp một phần an toàn liên chuỗi (ICS), nhưng Ethos đang kết nối tính an toàn và tính thanh khoản của kinh tế Ethereum với Cosmos. Ethos được lấy cảm hứng từ Mesh Security ### cho phép sử dụng staking của một chuỗi trên một chuỗi khác.