Giải thích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược bố trí
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên sàn NYSE với mã chứng khoán "CRCL". Công ty này, với hoạt động kinh doanh cốt lõi là stablecoin USDC, trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay trở lại thị trường vốn với dữ liệu tài chính chi tiết hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định niêm yết của Circle, khám phá tác động tiềm tàng của động thái này đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
I. Tình hình tài chính của Circle
1.1 Nghịch lý tăng trưởng thu nhập và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình huống vừa tăng trưởng vừa chịu áp lực. Vào năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 triệu USD, tăng 16% so với 1.450 triệu USD của năm 2023. Tuy nhiên, thu nhập ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, giảm tới 42%. Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm, nguyên nhân đằng sau hiện tượng mâu thuẫn này là gì?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng mạnh mẽ của khối lượng lưu thông USDC — tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng trưởng 36% so với năm trước. Nhưng áp lực từ phía chi phí không thể bị coi nhẹ: chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%; chi phí hoạt động cũng tăng từ 453 triệu USD lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD. Xu hướng tăng chi phí này, đặc biệt là liên quan đến thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch, là yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận.
1.2 Nguồn gốc và phân phối thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập cốt lõi của Circle, đạt tới 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lợi tức quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, lượng cung USDC đạt 32 tỷ USD có nghĩa là tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi quỹ chuyên biệt của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, tỷ suất lợi suất trái phiếu chính phủ tính theo 5,35% thì lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như phù hợp với 1,661 triệu USD thực tế. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Điều này có nghĩa là Circle thực tế chỉ có thể giữ lại một nửa thu nhập từ dự trữ, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào lượng USDC lưu thông và mức lãi suất, trong tương lai nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, điều này có thể ảnh hưởng đến thu nhập.
1.3 Tình trạng tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và tính minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% được giữ dưới dạng tiền mặt tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, doanh thu lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Mặc dù bản cáo bạch không tiết lộ đầy đủ dữ liệu về tổng tài sản và nợ phải trả, nhưng từ tính ổn định trong quản lý dự trữ, nền tảng tài chính của Circle tương đối vững chắc, nhưng vẫn cần cảnh giác với những biến động từ môi trường bên ngoài.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh Circle
Vị trí cốt lõi của USDC 2.1
Lõi kinh doanh của Circle là USDC, loại stablecoin này đứng thứ hai trong thị trường stablecoin toàn cầu. Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu, lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (chú thích: dữ liệu này có thể khác với 32 tỷ trong bản cáo bạch do sự chênh lệch thời gian thống kê), thị phần khoảng 26%, chỉ đứng sau một đối thủ cạnh tranh chính. USDC được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội về hiệu quả so với hệ thống thanh toán quốc tế truyền thống.
Lợi thế chính của USDC nằm ở sự tuân thủ và tính minh bạch. Nó đáp ứng yêu cầu của quy định MiCA của Liên minh châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán, những đặc điểm này đã tạo ra lợi thế cạnh tranh về sự tuân thủ quy định. Về cơ cấu doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu đô la Mỹ), trong khi phí giao dịch và doanh thu khác chỉ là 15,169 triệu đô la Mỹ, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Cấu trúc doanh thu này cho thấy mô hình kinh doanh của Circle giống như "tiết kiệm để sinh lãi" hơn là chủ yếu dựa vào phí dịch vụ.
2.2 Thử nghiệm đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi (để kết nối các chuỗi blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự nghiên cứu, nhằm mở rộng các ứng dụng của USDC và nâng cao khả năng mở rộng. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, bao gồm trong doanh thu khác 15,169 triệu USD. Tuy nhiên, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 với mối quan hệ phức tạp với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá phức tạp. Hai công ty đã cùng nhau thành lập một tổ chức để quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, nắm quyền quản lý USDC độc lập, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối của Circle lên đến 1.011 triệu USD vào năm 2024. Mối quan hệ hợp tác này vừa là di sản lịch sử, vừa là rào cản chính cho lợi nhuận hiện tại, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng được quan tâm.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Huy động vốn và mở rộng kinh doanh
Mục đích của đợt IPO lần này của Circle là huy động vốn, với số tiền ròng dự kiến lên tới hàng trăm triệu đô la (số tiền cụ thể phụ thuộc vào giá phát hành), một phần dùng để thanh toán thuế cho các gói cổ phiếu khuyến khích nhân viên, phần còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các hoạt động mua lại tiềm năng. Xét thấy thị phần của USDC hiện tại chỉ đạt 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của các đối thủ chính, Circle rõ ràng muốn sử dụng số tiền này để tăng tốc độ mở rộng thị trường, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với thách thức quản lý và nâng cao uy tín thị trường
Trong bối cảnh quy định về stablecoin ngày càng nghiêm ngặt tại Mỹ, Circle đã chọn chuyển trụ sở về Mỹ và tìm kiếm việc niêm yết, chủ động chấp nhận các yêu cầu công bố thông tin nghiêm ngặt của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của các cơ quan quản lý mà còn tăng cường sự tin tưởng của các nhà đầu tư tổ chức. Chiến lược chủ động tiếp nhận quy định và nâng cao tính minh bạch này có khả năng giúp Circle giành được nhiều đối tác hơn trong lĩnh vực tài chính truyền thống.
3.3 Tối ưu cấu trúc cổ phần và cung cấp thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), các nhà sáng lập thông qua cấu trúc này đã giữ lại quyền kiểm soát công ty. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp cơ hội thoát thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu của các nhà đầu tư. Do đó, IPO không chỉ là phương tiện huy động vốn mà còn là biện pháp chiến lược để cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. So với các phương thức ICO và huy động vốn riêng tư phổ biến trong quá khứ, IPO mặc dù có quy trình phức tạp hơn nhưng có thể giảm thiểu rủi ro một cách đáng kể và tăng cường tính thanh khoản. Thành công của Circle có thể củng cố niềm tin của các quỹ đầu tư mạo hiểm vào ngành công nghiệp tiền điện tử, thu hút nhiều nguồn vốn hơn, thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.
4.2 Khả năng của mô hình tài chính đổi mới
Nếu Circle niêm yết thành công, điều này có thể kích thích các công ty tiền điện tử khác bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường vốn thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Những đổi mới có thể xuất hiện trong tương lai bao gồm mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking). Những mô hình mới này có khả năng làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, tạo ra cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức tiềm ẩn
Tuy nhiên, con đường niêm yết không phải lúc nào cũng suôn sẻ. Gần đây, thị trường cổ phiếu công nghệ suy giảm (chỉ số Nasdaq ghi nhận quý tồi tệ nhất kể từ năm 2022) có thể ảnh hưởng đến giá IPO, trong khi sự không chắc chắn của môi trường quản lý (như việc lập pháp liên quan đến stablecoin có thể thắt chặt) cũng tạo ra mối đe dọa tiềm tàng. Việc Circle có thể thành công trong việc niêm yết hay không sẽ trở thành một trường hợp quan trọng để kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường tài chính truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle không chỉ thể hiện sức mạnh tài chính của công ty (doanh thu 1.676 triệu USD), tham vọng kinh doanh (chiến lược USDC và đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành mà còn phản ánh xu hướng của ngành cryptocurrency hướng tới thị trường tài chính chính thống. Mặc dù doanh thu từ dự trữ là nguồn thu chính của Circle, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch và sự phụ thuộc vào môi trường lãi suất vẫn là những rủi ro tiềm ẩn. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa cho toàn ngành cryptocurrency tiến vào tài chính truyền thống, mang lại dòng vốn mới và cơ hội đổi mới công nghệ. Từ chiến lược tuân thủ đến cơ chế thoát, nỗ lực niêm yết của Circle vừa thể hiện cơ hội, vừa nhắc nhở về những thách thức mà ngành đang phải đối mặt. Vào thời điểm quan trọng mà cryptocurrency giao thoa với tài chính truyền thống, các bước đi tiếp theo của Circle xứng đáng được theo dõi chặt chẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AlwaysAnon
· 6giờ trước
Thị trường này không kiên nhẫn được nữa rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
Layer2Observer
· 6giờ trước
Tốc độ tăng trưởng thu nhập là một điều tốt, nhưng thực sự không biết đáy có thể bị nén bao lâu.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockTalk
· 6giờ trước
Lại đến để bàn về IPO của Circle nữa rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
consensus_failure
· 6giờ trước
bị lỗ vẫn phải niêm yết bullish rồi
Xem bản gốcTrả lời0
consensus_whisperer
· 6giờ trước
Lớn đang đến USDC khởi đầu thị trường tăng
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCrier
· 6giờ trước
usdc vững như chó già, làm nghề này nhất định phải Sự tuân thủ
Giải thích IPO của Circle: Kinh doanh stablecoin dẫn đầu, sự tuân thủ quy định là điểm nổi bật
Giải thích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và chiến lược bố trí
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự định niêm yết trên sàn NYSE với mã chứng khoán "CRCL". Công ty này, với hoạt động kinh doanh cốt lõi là stablecoin USDC, trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay trở lại thị trường vốn với dữ liệu tài chính chi tiết hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định niêm yết của Circle, khám phá tác động tiềm tàng của động thái này đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
I. Tình hình tài chính của Circle
1.1 Nghịch lý tăng trưởng thu nhập và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình huống vừa tăng trưởng vừa chịu áp lực. Vào năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 triệu USD, tăng 16% so với 1.450 triệu USD của năm 2023. Tuy nhiên, thu nhập ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, giảm tới 42%. Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm, nguyên nhân đằng sau hiện tượng mâu thuẫn này là gì?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng mạnh mẽ của khối lượng lưu thông USDC — tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng trưởng 36% so với năm trước. Nhưng áp lực từ phía chi phí không thể bị coi nhẹ: chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%; chi phí hoạt động cũng tăng từ 453 triệu USD lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD. Xu hướng tăng chi phí này, đặc biệt là liên quan đến thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch, là yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận.
1.2 Nguồn gốc và phân phối thu nhập dự trữ
Doanh thu dự trữ là nguồn thu nhập cốt lõi của Circle, đạt tới 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu đến từ lợi tức quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, lượng cung USDC đạt 32 tỷ USD có nghĩa là tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi quỹ chuyên biệt của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng quan trọng toàn cầu).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, tỷ suất lợi suất trái phiếu chính phủ tính theo 5,35% thì lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như phù hợp với 1,661 triệu USD thực tế. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Điều này có nghĩa là Circle thực tế chỉ có thể giữ lại một nửa thu nhập từ dự trữ, điều này cũng giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào lượng USDC lưu thông và mức lãi suất, trong tương lai nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC biến động, điều này có thể ảnh hưởng đến thu nhập.
1.3 Tình trạng tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng đến tính thanh khoản và tính minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% được giữ dưới dạng tiền mặt tại các ngân hàng hàng đầu, và báo cáo công khai hàng tháng để tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, doanh thu lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34.712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Mặc dù bản cáo bạch không tiết lộ đầy đủ dữ liệu về tổng tài sản và nợ phải trả, nhưng từ tính ổn định trong quản lý dự trữ, nền tảng tài chính của Circle tương đối vững chắc, nhưng vẫn cần cảnh giác với những biến động từ môi trường bên ngoài.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh Circle
Vị trí cốt lõi của USDC 2.1
Lõi kinh doanh của Circle là USDC, loại stablecoin này đứng thứ hai trong thị trường stablecoin toàn cầu. Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu, lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD (chú thích: dữ liệu này có thể khác với 32 tỷ trong bản cáo bạch do sự chênh lệch thời gian thống kê), thị phần khoảng 26%, chỉ đứng sau một đối thủ cạnh tranh chính. USDC được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp, vượt trội về hiệu quả so với hệ thống thanh toán quốc tế truyền thống.
Lợi thế chính của USDC nằm ở sự tuân thủ và tính minh bạch. Nó đáp ứng yêu cầu của quy định MiCA của Liên minh châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác minh bởi cơ quan kiểm toán, những đặc điểm này đã tạo ra lợi thế cạnh tranh về sự tuân thủ quy định. Về cơ cấu doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1.661 triệu đô la Mỹ), trong khi phí giao dịch và doanh thu khác chỉ là 15,169 triệu đô la Mỹ, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Cấu trúc doanh thu này cho thấy mô hình kinh doanh của Circle giống như "tiết kiệm để sinh lãi" hơn là chủ yếu dựa vào phí dịch vụ.
2.2 Thử nghiệm đa dạng hóa kinh doanh
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi (để kết nối các chuỗi blockchain khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự nghiên cứu, nhằm mở rộng các ứng dụng của USDC và nâng cao khả năng mở rộng. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, bao gồm trong doanh thu khác 15,169 triệu USD. Tuy nhiên, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể làm tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 với mối quan hệ phức tạp với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá phức tạp. Hai công ty đã cùng nhau thành lập một tổ chức để quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, nắm quyền quản lý USDC độc lập, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối của Circle lên đến 1.011 triệu USD vào năm 2024. Mối quan hệ hợp tác này vừa là di sản lịch sử, vừa là rào cản chính cho lợi nhuận hiện tại, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng được quan tâm.
Ba, Ý định chiến lược niêm yết
3.1 Huy động vốn và mở rộng kinh doanh
Mục đích của đợt IPO lần này của Circle là huy động vốn, với số tiền ròng dự kiến lên tới hàng trăm triệu đô la (số tiền cụ thể phụ thuộc vào giá phát hành), một phần dùng để thanh toán thuế cho các gói cổ phiếu khuyến khích nhân viên, phần còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các hoạt động mua lại tiềm năng. Xét thấy thị phần của USDC hiện tại chỉ đạt 26%, thấp hơn nhiều so với 67% của các đối thủ chính, Circle rõ ràng muốn sử dụng số tiền này để tăng tốc độ mở rộng thị trường, chẳng hạn như thúc đẩy phát triển chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với thách thức quản lý và nâng cao uy tín thị trường
Trong bối cảnh quy định về stablecoin ngày càng nghiêm ngặt tại Mỹ, Circle đã chọn chuyển trụ sở về Mỹ và tìm kiếm việc niêm yết, chủ động chấp nhận các yêu cầu công bố thông tin nghiêm ngặt của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của các cơ quan quản lý mà còn tăng cường sự tin tưởng của các nhà đầu tư tổ chức. Chiến lược chủ động tiếp nhận quy định và nâng cao tính minh bạch này có khả năng giúp Circle giành được nhiều đối tác hơn trong lĩnh vực tài chính truyền thống.
3.3 Tối ưu cấu trúc cổ phần và cung cấp thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), các nhà sáng lập thông qua cấu trúc này đã giữ lại quyền kiểm soát công ty. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp cơ hội thoát thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu của các nhà đầu tư. Do đó, IPO không chỉ là phương tiện huy động vốn mà còn là biện pháp chiến lược để cân bằng lợi ích của các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. So với các phương thức ICO và huy động vốn riêng tư phổ biến trong quá khứ, IPO mặc dù có quy trình phức tạp hơn nhưng có thể giảm thiểu rủi ro một cách đáng kể và tăng cường tính thanh khoản. Thành công của Circle có thể củng cố niềm tin của các quỹ đầu tư mạo hiểm vào ngành công nghiệp tiền điện tử, thu hút nhiều nguồn vốn hơn, thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.
4.2 Khả năng của mô hình tài chính đổi mới
Nếu Circle niêm yết thành công, điều này có thể kích thích các công ty tiền điện tử khác bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường vốn thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Những đổi mới có thể xuất hiện trong tương lai bao gồm mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking). Những mô hình mới này có khả năng làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, tạo ra cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức tiềm ẩn
Tuy nhiên, con đường niêm yết không phải lúc nào cũng suôn sẻ. Gần đây, thị trường cổ phiếu công nghệ suy giảm (chỉ số Nasdaq ghi nhận quý tồi tệ nhất kể từ năm 2022) có thể ảnh hưởng đến giá IPO, trong khi sự không chắc chắn của môi trường quản lý (như việc lập pháp liên quan đến stablecoin có thể thắt chặt) cũng tạo ra mối đe dọa tiềm tàng. Việc Circle có thể thành công trong việc niêm yết hay không sẽ trở thành một trường hợp quan trọng để kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường tài chính truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle không chỉ thể hiện sức mạnh tài chính của công ty (doanh thu 1.676 triệu USD), tham vọng kinh doanh (chiến lược USDC và đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành mà còn phản ánh xu hướng của ngành cryptocurrency hướng tới thị trường tài chính chính thống. Mặc dù doanh thu từ dự trữ là nguồn thu chính của Circle, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu với một nền tảng giao dịch và sự phụ thuộc vào môi trường lãi suất vẫn là những rủi ro tiềm ẩn. Nếu việc niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trên thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa cho toàn ngành cryptocurrency tiến vào tài chính truyền thống, mang lại dòng vốn mới và cơ hội đổi mới công nghệ. Từ chiến lược tuân thủ đến cơ chế thoát, nỗ lực niêm yết của Circle vừa thể hiện cơ hội, vừa nhắc nhở về những thách thức mà ngành đang phải đối mặt. Vào thời điểm quan trọng mà cryptocurrency giao thoa với tài chính truyền thống, các bước đi tiếp theo của Circle xứng đáng được theo dõi chặt chẽ.