Người sáng lập Binance, Zhao Changpeng, đã phân tích sâu về năm chủ đề của ngành Web 3.0 tại "Diễn đàn Tài chính Mã hóa Hồng Kông".

Những hiểu biết này có giá trị tham khảo quan trọng trong việc hiểu các xu hướng phát triển và cơ hội đầu tư trong ngành tài chính mã hóa. Bài viết sắp xếp: Lesley Nguồn: MetaEra Vào ngày 27 tháng 8, tại "Diễn đàn Tài chính Mã hóa Hồng Kông", người sáng lập sàn giao dịch tài sản số lớn nhất thế giới Binance, Zhao Changpeng (CZ) đã trình bày những suy nghĩ tiên đoán của ông về sự phát triển tương lai của ngành.

赵长鹏（CZ） 重点围绕五个主题展开讨论：stabilcoin的发展与 đô la chiến lược vị trí, RWA的监管与 thanh khoản瓶颈, sàn giao dịch phi tập trung的潜力, mã hóa tài sản 財庫(DAT)模式为传统投资者提供的投资新方向，以及 AI 与 Web 3.0 融合将带来的交易模式变革。 Quan điểm của Zhao Changpeng (CZ) không chỉ phản ánh sự hiểu biết sâu sắc của ông về sự phát triển hiện tại của ngành mà còn thể hiện tư duy chiến lược của ông về cấu trúc tương lai của tài chính kỹ thuật số. Những hiểu biết này có giá trị tham khảo quan trọng cho việc hiểu xu hướng phát triển và cơ hội đầu tư trong ngành tài chính mã hóa. Dưới đây là nội dung được biên soạn dựa trên quan điểm trực tiếp của Zhao Changpeng (CZ), tác giả cố gắng giữ nguyên cách diễn đạt của CZ. Changpeng Zhao (CZ) trên stablecoin: từ "nơi trú ẩn an toàn" của sự biến động trở thành vũ khí cho toàn cầu hóa đồng đô la Mỹ Thực ra, tôi không phải là chuyên gia trong lĩnh vực stablecoin, nhưng nền tảng Binance chiếm khoảng 70% khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu, điều này khiến chúng tôi trở thành kênh phân phối stablecoin quan trọng nhất trong ngành. Tôi xin giới thiệu một cách đơn giản về lịch sử phát triển của stablecoin. Hình thức công nghệ stablecoin đầu tiên là "Colored Coins", đây là giải pháp "đưa tài sản lên chuỗi" mà cộng đồng Bitcoin đã khám phá sớm nhất. Năm 2014, USDT được Brock Pierce khởi xướng, giai đoạn đầu của dự án phát triển khá bình lặng, sau đó Pierce dần rút lui, nhường chỗ cho đội ngũ USDT hiện tại như Craig Sellars và những người khác, cho đến năm 2017 vẫn không có nhiều tiến triển. Khi Binance được thành lập vào năm 2017, chúng tôi tập trung vào giao dịch tiền điện tử, hỗ trợ các cặp giao dịch như Bitcoin với Ethereum, BNB và các cặp khác, nhưng thiếu chức năng giao dịch tiền pháp định. Điều này đã tạo ra một vấn đề về trải nghiệm người dùng: mỗi khi giá Bitcoin giảm, người dùng chỉ có thể rút Bitcoin của họ ra các sàn giao dịch tiền pháp định khác để đổi thành tiền pháp định, và có rất nhiều không chắc chắn về việc liệu số tiền này có quay trở lại nền tảng của chúng tôi hay không. Đồng thời, điều này cũng cực kỳ không thân thiện với trải nghiệm người dùng. Để cải thiện trải nghiệm người dùng, chúng tôi quyết định hỗ trợ USDT, coi nó như một "nơi trú ẩn" khi thị trường giảm. Khi đó, chúng tôi hiểu stablecoin như một công cụ lưu trữ giá trị ngắn hạn, vì vậy quyết định hỗ trợ USDT tương đối đơn giản — không cần ký kết các thỏa thuận hợp tác phức tạp, cũng không phải là hợp tác chiến lược, chỉ đơn thuần là tích hợp sản phẩm này. Lúc này, USDT đã bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng: Đầu tiên là sau năm 2017, các sàn giao dịch tiền điện tử bắt đầu bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng, bao gồm cả Binance, nhiều nền tảng đã bắt đầu hỗ trợ USDT, thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của USDT. Sau đó, USDT lại đón nhận đợt tăng trưởng thứ hai: Nhiều người dùng châu Á có nhu cầu về đô la Mỹ, nhưng việc mở tài khoản đô la Mỹ trực tiếp gặp khó khăn, USDT đã cung cấp cho họ một giải pháp thay thế. Khả năng sinh lời của Tether luôn rất nổi bật, do phải đối mặt với áp lực quản lý từ Mỹ và khó khăn trong việc hợp tác với ngân hàng, họ luôn giữ một thái độ tương đối khiêm tốn. Năm 2019, cơ quan tuân thủ của Mỹ Paxos đã chủ động liên hệ với chúng tôi, đề xuất hợp tác phát hành stablecoin, và từ đó BUSD ra đời. Từ năm 2019 đến năm 2023, giá trị thị trường của BUSD đã tăng lên 23 tỷ USD, trong thời gian đó chúng tôi không đầu tư nhiều nguồn lực, chủ yếu thực hiện một số hoạt động hỗ trợ thương hiệu và quảng bá, chẳng hạn như hoạt động "miễn phí rút tiền". Năm 2023, chính phủ Mỹ đã giải thể dự án BUSD. Nếu BUSD được tiếp tục, sẽ có quy mô phát triển tốt, vì tốc độ tăng trưởng của BUSD lúc đó vượt qua cả USDT và USDC. Đáng chú ý, khi dự án BUSD ngừng hoạt động, tất cả các khoản tiền của người dùng đã được hoàn trả đầy đủ, điều này chứng tỏ rõ ràng đặc tính của BUSD như một dự án hợp pháp, minh bạch và an toàn. Stablecoin và sàn giao dịch đã trở thành một trong những lĩnh vực sinh lời cốt lõi nhất trong tài chính mã hóa. Mô hình kinh doanh của nó được đơn giản hóa cao độ: Sau khi có giấy phép hợp pháp, người dùng gửi tiền, nền tảng có thể phát hành token; khi người dùng đổi token, nền tảng sẽ cung cấp tiền mặt để đổi. Mô hình này có ngưỡng đầu vào thấp, thanh khoản cao và tiềm năng thị trường lớn, khả năng sinh lời lâu dài đáng kể.

Xét từ góc độ chiến lược quốc gia, thái độ của chính phủ Mỹ đối với stablecoin trong những năm gần đây đã có sự chuyển biến đáng kể. Chính phủ hiện tại của Mỹ rất thông minh, với nền tảng kinh doanh của mình, họ hiểu sâu sắc giá trị chiến lược của Tether đối với vị thế toàn cầu của đồng đô la. Hiện tại có khoảng hơn 100 tỷ USDT đã được dùng để mua trái phiếu chính phủ Mỹ, trong khi Tether được sử dụng rộng rãi trên toàn cầu. Điểm mấu chốt là người Mỹ không thực sự cần stablecoin - họ có thể sử dụng hệ thống ACH của ngân hàng để thực hiện giao dịch bằng đô la. Hầu hết người dùng USDT đều ở ngoài nước Mỹ, điều này thực tế đã mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la. Điều này hoàn toàn phù hợp với ý tưởng của Trung Quốc về việc mở rộng ảnh hưởng của Nhân dân tệ trên trường quốc tế. Stablecoin về bản chất là công cụ giúp đồng tiền nền tảng toàn cầu hóa, điều này chắc chắn có sức hút to lớn đối với các quốc gia. Tất nhiên, với tư cách là tài sản blockchain lưu thông tự do, stablecoin thực sự đặt ra thách thức đối với việc kiểm soát ngoại hối, nhưng những vấn đề này cũng có thể được giải quyết. Hiện tại, mười mấy quốc gia mà tôi tiếp xúc đều bày tỏ sự quan tâm sâu sắc đến việc phát triển stablecoin địa phương, mọi người đều hy vọng rằng đồng tiền pháp định của mình có thể được đưa lên chuỗi. Mỹ đã thông qua "Đạo luật GENIUS" vào tháng 7, đưa ra định hướng chính sách hạn chế sự phát triển của tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), động thái này phản ánh chiến lược sâu rộng đối với vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Stablecoin được ưa chuộng vì tính thanh khoản cao và trải nghiệm sử dụng tốt, trong khi một số loại tiền tệ kỹ thuật số phát hành do chính phủ dẫn dắt có thể bị quản lý và giám sát chặt chẽ hơn, điều này có thể ảnh hưởng đến mức độ chấp nhận của thị trường. Thực ra, từ năm 2014 đến nay, đã có hơn 20 quốc gia thử nghiệm phát hành CBDC, nhưng không có quốc gia nào thực sự đạt được thành công trên thị trường. Công nghệ blockchain về bản chất là một loại công nghệ sổ cái, ứng dụng đầu tiên của nó chính là tài chính, vì vậy stablecoin là ứng dụng tự nhiên của công nghệ blockchain. Hiện tại, chúng ta chỉ thấy stablecoin đô la Mỹ phát triển khá trưởng thành, trong khi stablecoin của các quốc gia khác vẫn chưa nổi bật, điều này có nghĩa là không gian tăng trưởng trong lĩnh vực này trong tương lai là rất lớn. Bây giờ, mỗi quốc gia đều muốn phát triển kinh doanh stablecoin. Tôi nghĩ rằng mỗi quốc gia ít nhất nên có vài sản phẩm stablecoin. 赵长鹏（CZ） nói về RWA: ba thách thức về tính thanh khoản, quy định và cơ chế Mặc dù lĩnh vực RWA (Token hóa tài sản thế giới thực) có triển vọng thị trường rộng lớn, nhưng độ khó trong việc triển khai của nó cao hơn nhiều so với dự đoán của thị trường. Các thách thức cụ thể có thể được tóm gọn trong ba khía cạnh sau:

1. Khó khăn về thanh khoản Xét từ góc độ thực tiễn, các sản phẩm có thuộc tính tài chính mạnh hơn tương đối dễ dàng để thực hiện mã hóa, điều này chủ yếu do các sản phẩm tài chính truyền thống vốn đã có thuộc tính giao dịch cao và sự biểu hiện số hóa tương đối chín muồi. Trong khi đó, việc mã hóa tài sản không liên quan đến tài chính gặp phải những rào cản cơ bản. Mặc dù về lý thuyết có thể "Tokenize Everything" - tất cả các thành phố, tòa nhà, cá nhân đều có thể phát hành đồng tiền - nhưng trong thực tế gặp rất nhiều vấn đề. Lấy bất động sản làm ví dụ, ngay cả trong thị trường bất động sản Hong Kong có biến động lớn, sự biến động vẫn nhỏ so với Bitcoin. Các tài sản có biến động không lớn này khi phát hành mã sẽ không có tính thanh khoản cao do sự biến động không mạnh, và độ sâu của sổ lệnh (Order Book) không đủ. Lúc này, tính thanh khoản sẽ giảm, nhà đầu tư sẽ không đặt nhiều lệnh, từ đó tạo thành một vòng luẩn quẩn: sổ lệnh quá nông, khối lượng giao dịch sẽ giảm. Nếu nhà đầu tư cố gắng vào ra với số tiền lên đến hàng trăm triệu, gần như không thể giao dịch; ngay cả khi tài sản được đưa lên chuỗi, tính thanh khoản vẫn không đủ, ngược lại còn dễ gây ra biến động bất ngờ, thậm chí bị thao túng trong ngắn hạn. 2.Độ phức tạp của việc quản lý Các sản phẩm có thuộc tính tài chính thường liên quan đến một vấn đề cốt lõi - nó có thực sự là chứng khoán không? Nó là chứng khoán hay hàng hóa, hay một thứ gì khác? Tại các quốc gia lớn hoặc các quốc gia tài chính phát triển, sẽ có những định nghĩa rõ ràng và các cơ quan quản lý khác nhau; ở một số quốc gia nhỏ, có thể chỉ có một cơ quan quản lý phụ trách tất cả các vấn đề. Nếu liên quan đến các cơ quan quản lý khác nhau, các điều khoản tuân thủ sẽ khá phức tạp. Doanh nghiệp cần xin các giấy phép khác nhau: giấy phép giao dịch tương lai, giấy phép giao dịch giao ngay, giấy phép tiền mã hóa, giấy phép lưu ký ngân hàng, v.v. Khi có nhiều giấy phép, mô hình kinh doanh cũng sẽ bị hạn chế hơn, nhiều khi một hoạt động cũng không thể diễn ra.
2. Thiết kế sản phẩm có khuyết điểm Theo tôi, việc mã hóa chứng khoán ở Mỹ hiện vẫn chưa thành công ở cấp độ sản phẩm. Những sản phẩm mã hóa cổ phiếu mà chúng ta thấy hiện nay, chẳng hạn như xStocks, giá token của nó không liên kết với giá cổ phiếu thực tế, điều này là không hợp lý. Về lý thuyết, nếu có sự chênh lệch giữa hai bên, nhà đầu tư có thể kiếm lời thông qua việc chênh lệch giá. Nhưng thực tế là, sự chênh lệch này vẫn luôn tồn tại - điều này cho thấy cơ chế của chính sản phẩm đó không hoạt động. Nói cách khác, trong lĩnh vực mã hóa cổ phiếu hiện tại, không có mối quan hệ liên kết thực sự giữa token và cổ phiếu, vì vậy toàn bộ mô hình ở cấp độ sản phẩm vẫn chưa thành công. Mặc dù Mỹ đang cố gắng thử nghiệm nhiều phương thức mã hóa, nhưng hiện tại vẫn chưa tìm ra một giải pháp thực sự khả thi.

Mặc dù đối mặt với những thách thức này, nhưng hiện tại vẫn tồn tại một mô hình RWA thực sự hoạt động - stablecoin. Tài sản cơ bản của stablecoin chủ yếu là trái phiếu kho bạc Mỹ và các công cụ tài chính truyền thống khác, mô hình này đã chứng minh tính khả thi của việc mã hóa tài sản tài chính. Đô la Mỹ đã được đưa lên chuỗi thông qua stablecoin. Trong hệ sinh thái blockchain hiện tại, hầu như tất cả các tài sản đều được định giá bằng đô la Mỹ, euro và nhân dân tệ gần như không có trong lĩnh vực này. Hoa Kỳ, với tư cách là thị trường chứng khoán lớn nhất thế giới, thu hút các nhà đầu tư toàn cầu mua cổ phiếu Mỹ thông qua công nghệ blockchain, rất có lợi cho sự phát triển kinh tế của họ. Nếu cổ phiếu Mỹ cũng có thể được đưa lên chuỗi một cách suôn sẻ, điều này sẽ củng cố vị thế thống trị của Hoa Kỳ trên thị trường tài chính toàn cầu. Từ góc độ lý trí, Mỹ nên tích cực ủng hộ hướng phát triển này; trong khi đó, nếu các quốc gia khác không tham gia vào cuộc cách mạng này, họ cũng có thể đối mặt với rủi ro bị gạt ra ngoài lề. Chẳng hạn, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, là một sàn giao dịch quan trọng có ảnh hưởng toàn cầu, nếu vắng mặt trong cuộc cách mạng này, ảnh hưởng của nó có thể dần dần giảm sút. Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải và các sàn giao dịch châu Á khác cũng đang phải đối mặt với sự lựa chọn chiến lược tương tự. Về mặt kinh tế, điều này 100% là điều nên làm, nếu không sẽ bị loại bỏ. Cũng giống như nếu Trung Quốc không có Alibaba, thị trường thương mại điện tử có thể hoàn toàn bị Amazon chiếm ưu thế, việc vắng mặt trong lĩnh vực công nghệ tài chính cũng sẽ mang lại ảnh hưởng kinh tế sâu rộng. Mặc dù có những thách thức về mặt quản lý, nhưng xu hướng này có ảnh hưởng vô cùng sâu rộng đến nền kinh tế, các quốc gia nên nghiêm túc xem xét các bố trí liên quan. Nhờ vào trí tuệ và khả năng đổi mới của người châu Á, những vấn đề này cuối cùng sẽ được giải quyết, và một trong những chìa khóa là việc nắm bắt thời cơ. Đối với các tổ chức thương mại và doanh nhân, cần nắm bắt nhịp điệu một cách chính xác trong thời gian cửa sổ thị trường: vào sớm có thể đối mặt với áp lực sinh tồn, vào muộn thì có thể bỏ lỡ cơ hội. Hiện tại đang là một khoảng thời gian vàng hiếm có. Chính sách của Hoa Kỳ thể hiện sự hỗ trợ chưa từng có đối với tiền ảo, điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy các quốc gia khác mong muốn phát triển kinh tế thực hiện các hành động tương ứng. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính châu Á từ lâu, cùng với thái độ ủng hộ của chính phủ Hồng Kông, cơ hội lịch sử như vậy là rất hiếm. Do đó, mọi người nên nắm bắt đầy đủ thời cơ chiến lược này. Cách mạng sàn giao dịch: phi tập trung chắc chắn sẽ vượt qua tập trung, Hồng Kông sẽ nắm bắt cơ hội như thế nào? Bản chất và tầm nhìn tương lai của sàn giao dịch Tôi cho rằng sàn giao dịch không nên đặt giới hạn đối với các tài sản có thể giao dịch, tất cả các tài sản nên có thể tự do lưu thông trên cùng một nền tảng. Tất cả tài sản sau khi được đưa lên chuỗi chỉ là một Token, bất kể là tài sản gốc mã hóa hay tài sản thế giới thực (RWA), từ góc độ công nghệ của sàn giao dịch không có sự khác biệt thực sự. Việc thêm một loại tài sản mới thường không cần phát triển phức tạp, chỉ cần hỗ trợ trên chuỗi hiện có là đủ. Hiện tại hầu hết các dự án RWA không cần blockchain độc lập, chủ yếu là phát hành token dựa trên các chuỗi công khai như Ethereum, BNB hoặc Solana, do đó mức độ hỗ trợ ở tầng ví và sàn giao dịch rất thấp. Sự khác biệt thực sự nằm ở khía cạnh tuân thủ: bạn cần xin giấy phép từ cơ quan quản lý nào và liệu có thể nhận được sự chấp thuận hay không. Một khi vấn đề giấy phép được giải quyết, về mặt kỹ thuật gần như không có trở ngại. Trong dài hạn, các sàn giao dịch trong tương lai nên đạt được việc giao dịch thống nhất các loại tài sản toàn cầu, cho dù đó là một tòa nhà, quyền lợi IP tương lai của một ngôi sao, thậm chí là giá trị cá nhân, đều có thể được lưu thông trên cùng một thị trường. Điều này không chỉ tối đa hóa tính thanh khoản mà còn làm cho cơ chế phát hiện giá trở nên hiệu quả hơn. Tất nhiên, RWA cũng có một số thách thức độc đáo. Ví dụ, khi bạn tiến hành mã hóa một tòa nhà, nếu sau đó bạn muốn bán tòa nhà này, có thể bạn chỉ có thể bán một phần. Bởi vì một khi đã phát hành các mã thông báo, nếu có nhà đầu tư nắm giữ chỉ một Unit tài sản và từ chối bán, bạn sẽ không thể hoàn toàn thu hồi tòa nhà hoặc phát sinh chi phí lớn. Có thể hiểu như là khái niệm "người ở lại trên chuỗi". Mặc dù việc "chuỗi hóa tài sản toàn cầu" vẫn cần thời gian để thực hiện, nhưng không phải là điều không thể đối với 90% quốc gia trên toàn cầu. So với một số quốc gia có hệ thống quản lý cực kỳ phức tạp, nhiều quốc gia có khả năng cao hơn trong việc áp dụng tiêu chuẩn quốc tế thống nhất, từ đó thúc đẩy chuỗi hóa tài sản toàn cầu và lưu thông tự do. Suy nghĩ về con đường phát triển sàn giao dịch quốc tế hàng đầu ở Hong Kong Khi nói đến việc Hồng Kông làm thế nào để xây dựng một sàn giao dịch đẳng cấp thế giới, tôi có thể phân tích từ góc độ logic. Nhiều quốc gia hoặc khu vực trong giai đoạn đầu của việc quản lý ngành công nghiệp mã hóa thường chọn cách kiểm soát nghiêm ngặt để giảm rủi ro và đảm bảo an toàn. Các cơ quan quản lý lo ngại về việc xảy ra sai sót, do đó thường yêu cầu tất cả các hoạt động phải được thực hiện tại địa phương: giấy phép địa phương, văn phòng địa phương, nhân viên địa phương, bộ phận tuân thủ địa phương, máy chủ địa phương, lưu trữ dữ liệu địa phương, động cơ ghép nối địa phương, cơ sở người dùng địa phương, cũng như hạ tầng ví địa phương hoàn toàn độc lập với nước ngoài. Ý tưởng này tương đối dễ thực hiện trong thế giới vật lý truyền thống, chẳng hạn như kiểm soát thông qua két sắt và cách ly vật lý. Nhưng trong ngành tiền mã hóa, sự khác biệt này không có nhiều ý nghĩa. Dù máy chủ nằm ở Hồng Kông, Singapore hay Mỹ, xác suất bị hacker tấn công là như nhau, vì mọi thứ đều hoạt động trực tuyến. Điều quan trọng hơn nữa là nếu muốn phân tách hoạt động, chỉ việc xây dựng một cơ sở hạ tầng ví an toàn thường cần phải đầu tư ở mức 1 tỷ đô la. Hơn nữa, vấn đề không chỉ nằm ở nguồn vốn, mà còn ở sự thiếu hụt nhân tài - rất khó để tuyển dụng lặp lại hàng trăm chuyên gia an ninh hàng đầu thế giới để xây dựng hệ thống cơ sở này. Chi phí để sao chép một hệ thống hoàn chỉnh thực tế tương đương với chi phí để xây dựng một sàn giao dịch quốc tế hàng đầu. Từ góc độ thanh khoản, nếu chỉ cho phép cư dân địa phương giao dịch, lấy Hong Kong làm ví dụ, với 8 triệu dân, hoặc các quốc gia nhỏ khác với cơ sở người dùng hoạt động từ 200.000 đến 300.000, thì hoàn toàn không thể tạo ra đủ khối lượng giao dịch. Không có thanh khoản, sự biến động giá sẽ rất dữ dội, điều này thực sự có hại cho người dùng. Bảo vệ người dùng thực sự đến từ một hồ sơ đặt hàng đủ sâu - khi có hàng trăm triệu đơn hàng lớn sẽ không làm giảm giá, khi giá hợp đồng tương lai biến động, do tính thanh khoản của thị trường dồi dào mà không cần phải thanh lý cưỡng chế. Khi mua 10 Bitcoin ở sàn giao dịch có tính thanh khoản thấp, độ trượt giá sẽ khá cao, và người dùng cũng phải gánh chịu chi phí cao hơn. Do đó, các sàn giao dịch toàn cầu lớn có thể cung cấp bảo vệ người dùng cơ bản nhất - giảm chi phí giao dịch của người dùng. Khi các quốc gia đều cố gắng thiết lập các hệ thống độc lập, điều này chắc chắn sẽ mang lại những vấn đề quản lý phức tạp, và từ góc độ kinh doanh thì điều này không khả thi. Đồng thời, nhiều quốc gia đặt ra các hạn chế đối với tài sản có thể giao dịch, chẳng hạn như Hồng Kông hiện đang có nhiều hạn chế đối với các loại tiền tệ được niêm yết, và phạm vi sản phẩm bị hạn chế. Theo tôi được biết, hầu hết các sàn giao dịch được cấp phép tại Hồng Kông hiện đang trong tình trạng thua lỗ, mặc dù trong ngắn hạn vẫn có thể duy trì, nhưng mô hình thua lỗ này rất khó duy trì lâu dài. Tuy nhiên, Hồng Kông cũng có những lợi thế của mình - tốc độ cải tiến ở Hồng Kông rất nhanh. Chúng ta thấy Hồng Kông đã ra mắt dự thảo stablecoin mới vào tháng 5, thậm chí sớm hơn cả Mỹ. Chính phủ rất tích cực giao tiếp với các bên tham gia trong ngành, bao gồm cả việc đối thoại với chúng tôi, những người trong ngành. Hồng Kông có thể đã khá bảo thủ trong vài năm trước, điều này hoàn toàn có thể hiểu được, nhưng với sự thay đổi của tình hình toàn cầu, Hồng Kông hiện đang thể hiện sự tích cực rất rõ rệt. Tôi nghĩ bây giờ là một khởi đầu rất tốt. Những hạn chế trong quá khứ không có nghĩa là tương lai sẽ luôn bị giới hạn, mà thực tế bây giờ là thời điểm tuyệt vời để khám phá cơ hội. Đây chính là lý do mà nhiều người làm trong lĩnh vực Web 3.0, bao gồm cả tôi, chọn khám phá cơ hội tại Hồng Kông. Xu hướng tương lai của sàn giao dịch phi tập trung Tôi nghĩ rằng, trong tương lai, các sàn giao dịch phi tập trung chắc chắn sẽ lớn hơn các sàn giao dịch tập trung. Mặc dù Binance hiện tại có thể lớn hơn, nhưng tôi không nghĩ rằng nó sẽ luôn giữ vị trí lớn nhất. Sàn giao dịch phi tập trung hiện tại không có yêu cầu KYC, rất thuận tiện và nhanh chóng cho những người dùng biết sử dụng ví, và có độ minh bạch rất cao - mặc dù đôi khi quá minh bạch, mọi người đều có thể thấy đơn hàng của người khác. ・Từ góc độ quản lý, chúng tôi đã phải trả giá rất lớn vì công việc KYC tại sàn giao dịch tập trung của chúng tôi chưa đủ tốt. Tuy nhiên, hiện tại Mỹ dường như cũng không có nhiều biện pháp quản lý đối với DeFi, điều này có thể mang lại lợi ích quản lý cho DeFi. Nhưng do lý do lịch sử, cá nhân tôi rất khó để thử nghiệm trong lĩnh vực này. ・Từ góc độ trải nghiệm người dùng, trải nghiệm người dùng của sàn giao dịch phi tập trung vẫn khá tốt, nhưng cần người dùng hiểu cách sử dụng ví. Thực tế, những người đã sử dụng sàn giao dịch tập trung trước đây đều biết rằng trải nghiệm người dùng không lý tưởng. Giao diện đầy rẫy địa chỉ, hợp đồng và các ký tự số cũng như "rác", quy trình thao tác thường xuyên cần phải xem lại trình duyệt khối, còn phải phòng tránh các vấn đề chi tiết như tấn công MEV. Bản thân tôi cũng đã nhiều lần gặp phải tấn công khi học. Vì vậy, đối với những người dùng vừa chuyển từ Web 2.0 sang Web 3.0, phần lớn vẫn sẽ chọn sàn giao dịch tập trung, vì phương thức đăng nhập bằng email và mật khẩu cùng với mô hình có hỗ trợ khách hàng khiến họ cảm thấy quen thuộc hơn. Nhưng theo thời gian, khi một phần người dùng trở nên quen thuộc với ví, họ có thể chuyển sang sàn giao dịch phi tập trung. Hiện tại, phí giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung thực tế còn đắt hơn sàn giao dịch tập trung, nhưng về lâu dài, với sự tiến bộ của công nghệ, phí của sàn giao dịch phi tập trung nên sẽ trở nên rẻ hơn. Hiện nay, nhiều sàn giao dịch phi tập trung có cơ chế khuyến khích bằng mã thông báo của riêng họ, thông qua việc phát hành mã thông báo để khuyến khích. Nhưng loại khuyến khích này sớm muộn gì cũng sẽ biến mất, vì không thể phát hành mã thông báo vô hạn - việc phát hành mã thông báo vô hạn sẽ dẫn đến việc giá của các đồng tiền hiện tại giảm. Do đó, hiện tại thị trường vẫn đang ở giai đoạn tương đối sớm, và vẫn có những động lực của các token này. Nhưng về lâu dài, tôi tin rằng sau 5 đến 10 năm, các sàn giao dịch phi tập trung sẽ trở nên rất lớn. Tôi nghĩ rằng sau 10 đến 20 năm, quy mô của các sàn giao dịch phi tập trung chắc chắn sẽ vượt qua các sàn giao dịch tập trung, đó chính là xu hướng trong tương lai. Mặc dù bây giờ tôi sẽ không dẫn dắt các dự án liên quan nữa, nhưng từ góc độ đầu tư, chúng tôi đã đầu tư vào nhiều dự án tương tự, nhưng đều là những cổ phần nhỏ, chúng tôi hiện đang hỗ trợ phía sau. Tôi nghĩ rằng không gian phát triển trong lĩnh vực này trong tương lai vẫn còn khá lớn. Zhao Changpeng (CZ) nói về chiến lược tài sản mã hóa (DAT): cầu nối cho nhà đầu tư truyền thống vào thế giới mã hóa. Nhiều người thường hiểu khái niệm DAT (Chiến lược tài sản mã hóa) một cách quá đơn giản, nhưng thực tế thì lĩnh vực này có nhiều phân khúc. Nhưng cuối cùng, logic cốt lõi của nó là đóng gói tiền điện tử theo cách giống như cổ phiếu, từ đó giúp các nhà đầu tư cổ phiếu truyền thống có thể tham gia đầu tư một cách thuận tiện. Lĩnh vực DAT có nhiều cấp độ và hình thức, giống như các công ty truyền thống, nhiều mô hình có thể đồng tồn tại. ETF mã hóa chủ yếu được phát hành ở Mỹ, nhưng nhiều nhà đầu tư thiếu tài khoản chứng khoán Mỹ, hoặc không muốn chịu đựng chi phí giao dịch và quản lý cao. Ngược lại, các công ty niêm yết như Strategy thường có thể thực hiện phân bổ tài sản với chi phí thấp hơn bằng cách trực tiếp nắm giữ tiền điện tử. Đồng thời, các phương thức huy động vốn của họ cũng đa dạng hơn, có thể huy động vốn ở các thị trường khác nhau như Mỹ, Hồng Kông, Nhật Bản. Sự khác biệt trong các kênh huy động vốn và cấu trúc nhà đầu tư của các công ty niêm yết ở các khu vực khác nhau cũng hình thành nên các cấu trúc thị trường độc đáo riêng.

Trong mô hình công ty niêm yết, công ty DAT chủ yếu có các mô hình hoạt động sau: 1.Mô hình nắm giữ tài sản đơn lẻ thụ động Đại diện cho Strategy, tập trung vào việc nắm giữ thụ động tài sản đơn lẻ là Bitcoin. Mô hình này tương đối đơn giản, chi phí quản lý và chi phí quyết định đều thấp, có thể kiên trì theo chiến lược đã định, bất kể giá Bitcoin tăng hay giảm. 2. Mô hình giao dịch tài sản đơn lẻ chủ động Mặc dù chỉ nắm giữ một loại tiền, nhưng chiến lược quản lý hoàn toàn khác nhau. Các công ty loại này sẽ cố gắng đánh giá sự tăng giảm để thực hiện giao dịch chủ động, điều này cần phải đánh giá khả năng giao dịch của người quản lý. Bởi vì có yếu tố phán đoán chủ quan liên quan, kết quả của mô hình này có thể là tích cực, cũng có thể là tiêu cực. 3.Mô hình quản lý danh mục đa tài sản Công ty DAT phức tạp hơn nắm giữ nhiều loại tiền mã hóa khác nhau. Người quản lý cần đưa ra các quyết định phức tạp: giữ bao nhiêu Bitcoin, bao nhiêu BNB, bao nhiêu Ethereum, v.v., tần suất điều chỉnh danh mục đầu tư này và thời điểm điều chỉnh đều cần kiểm tra khả năng của người quản lý. 4.Mô hình đầu tư xây dựng sinh thái Đây là mô hình phức tạp nhất, ngoài việc nắm giữ coin, còn có thể rút ra 10%, 20% hoặc nhiều hơn để đầu tư vào xây dựng hệ sinh thái. Chẳng hạn, các công ty tập trung vào Ethereum có thể muốn đầu tư để giúp phát triển toàn bộ hệ sinh thái Ethereum, mô hình này thú vị hơn. Các dự án như BNB hỗ trợ các hệ sinh thái tài sản số khác cũng có cách làm tương tự, nhưng điều này đòi hỏi khả năng quản lý cao hơn. Do đó, DAT không chỉ đơn giản là "nắm giữ tài sản", mà các chế độ khác nhau tương ứng với các chi phí và yêu cầu quản lý khác nhau. Chúng tôi hiện hỗ trợ các công ty DAT có xu hướng hình thức đầu tiên đơn giản nhất. Chúng tôi thích tập trung vào các công ty tài sản đơn lẻ, đặc biệt là BNB, vì việc đánh giá dễ dàng hơn và không cần tham gia quá nhiều vào quản lý hàng ngày. Trong thời kỳ thị trường tăng giá, các công ty niêm yết thường hưởng lợi, nhưng trong thời kỳ thị trường giảm giá, đặc biệt là ở Mỹ, các doanh nghiệp thường dễ phải đối mặt với kiện tụng. Nếu chiến lược đủ rõ ràng và đơn giản, rủi ro kiện tụng sẽ tương đối giảm, chi phí pháp lý của công ty cũng sẽ giảm theo -毕竟打官司极为昂贵. Mục tiêu của chúng tôi là giảm thiểu chi phí vận hành trong khi thúc đẩy tư tưởng nắm giữ lâu dài. Chúng tôi không muốn công ty sử dụng vốn để thực hiện các khoản đầu tư bổ sung, mà muốn họ tham gia sâu hơn trong quá trình hỗ trợ phát triển sinh thái. Ý nghĩa quan trọng của mô hình DAT là, nhiều bộ phận tài chính của các công ty, công ty niêm yết thậm chí là các doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp trung ương, họ không thể trực tiếp mua tiền mã hóa, nhưng thông qua mô hình DAT, chúng ta thực sự có thể giúp những nhà đầu tư truyền thống này có được sự tiếp xúc với tiền mã hóa. Nhóm này thực sự là một thị trường rất lớn, lớn hơn nhiều so với thị trường tiền mã hóa. Trong dự án DAT mà chúng tôi tham gia, chúng tôi thường chỉ đóng vai trò là những nhà hỗ trợ nhỏ. Phần lớn nguồn vốn của những dự án này đến từ thị trường chứng khoán truyền thống hoặc các kênh khác, điều này có lợi rất lớn cho sự phát triển sinh thái của chúng tôi, đã thu hút nhiều nhóm ngoài tiền điện tử đến để mua mã hóa. Chúng tôi thường không làm chủ đạo, cũng không quản lý những công ty này, mà tìm kiếm những người quản lý phù hợp thông qua hệ sinh thái và mối quan hệ. Quản lý công ty niêm yết không phải là chuyên môn của chúng tôi, nhưng trong ngành có nhiều người có kinh nghiệm liên quan, chúng tôi thiên về việc hợp tác với họ để phát huy hiệu ứng hợp tác. AI và Web 3.0 hòa nhập: con đường cần thiết từ khái niệm đến hiện thực Nói thẳng ra, sự kết hợp giữa AI và Web 3.0 hiện tại vẫn chưa đủ lý tưởng. Nhưng tôi tin rằng, xu hướng này không chỉ là một trò chơi khái niệm, mà là một xu hướng sẽ chắc chắn xuất hiện sự phát triển đột phá trong tương lai. Vài tháng trước, tôi đã đặt ra một câu hỏi: AI sẽ sử dụng loại tiền tệ nào? Câu trả lời rõ ràng không phải là đô la Mỹ hay hệ thống thanh toán truyền thống, vì AI không thể hoàn thành KYC. Hệ thống tiền tệ của AI chắc chắn phải dựa trên tiền mã hóa và blockchain, và có thể thực hiện thanh toán thông qua việc gọi API hoặc giao dịch phát sóng (Broadcasting Transaction). Điều này có nghĩa là khối lượng giao dịch trên blockchain sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Trong tương lai, mỗi người có thể sở hữu hàng trăm, hàng nghìn đại lý AI, thực hiện các nhiệm vụ như sản xuất video, dịch thuật đa ngôn ngữ, phân phối nội dung, đặt chỗ và phản hồi tin nhắn ở phía sau. Sự tương tác thường xuyên giữa chúng sẽ tạo ra một lượng lớn các khoản thanh toán vi mô, khối lượng giao dịch tài chính mã hóa ước tính cũng sẽ tăng lên hàng ngàn lần. Ví dụ, một blogger có thể đặt 1/3 đầu bài viết miễn phí, 2/3 sau chỉ thu 0.1 đồng mỗi lần đọc. Nếu hàng chục nghìn người thanh toán, anh ta có thể kiếm được hàng chục nghìn đồng - mô hình này không thể thực hiện được trong hệ thống tài chính truyền thống, nhưng có thể dễ dàng hỗ trợ thông qua sự kết hợp của AI và Web 3.0. Giao dịch cũng sẽ ngày càng mang tính toàn cầu. Tôi có thể cùng một lúc thuê kỹ sư và nhà thiết kế từ Trung Quốc, Ấn Độ và khắp nơi trên thế giới, AI sẽ tự động xử lý việc thanh toán và chi trả. Tuy nhiên, hiện tại hầu hết các "đại lý AI" trong lĩnh vực Web 3.0 vẫn đang ở giai đoạn sản phẩm giả mạo kiểu Memecoin: giao diện phía trước trình bày một số nội dung mới mẻ, trong khi phía sau gọi các API mô hình lớn đã trưởng thành như ChatGPT, thiếu giá trị sử dụng thực sự. Những gì chúng ta thực sự cần là các công cụ AI có thể hoàn thành công việc thực tế, tạo ra giá trị kinh tế, và các công ty mô hình lớn hàng đầu cũng đang nỗ lực khám phá theo hướng này. Nhưng sự phát triển của AI cần một nguồn vốn cực kỳ lớn. Cạnh tranh về sức mạnh tính toán của các mô hình lớn đang diễn ra rất gay gắt, chi phí thì kinh khủng. Theo thông tin, OpenAI hiện có khoảng 1–2 PB sức mạnh tính toán, mỗi PB có chi phí hàng năm khoảng 6,5 tỷ đô la, trong khi kế hoạch mở rộng của họ là từ 10 đến 100 lần quy mô - khoản đầu tư sẽ là một con số khổng lồ, chưa kể đến chi phí chip. Không có bất kỳ VC, công ty hay thậm chí quốc gia nào có thể tự mình gánh vác được áp lực tài chính khổng lồ như vậy, đó cũng là lý do tại sao ngành công nghiệp AI bắt đầu khám phá những con đường tài trợ mới thông qua góc độ Web 3.0. Về cơ bản, AI nên được coi là sản phẩm công cộng. Hiện tại, nhiều mô hình lớn quá kín. Việc để những người nắm giữ token chia sẻ lợi nhuận, làm cho mô hình trở nên mã nguồn mở, phi tập trung và phục vụ cho mọi người, có lẽ là hướng phát triển hợp lý hơn. Tôi đã thảo luận vấn đề này với nhiều người sáng lập mô hình lớn hàng đầu. Mặc dù hiện tại mọi thứ vẫn còn ở giai đoạn đầu, nhưng xu hướng này chắc chắn sẽ đến. Mặc dù sự kết hợp giữa AI và Web 3.0 hiện chưa hoàn thiện, nhưng triển vọng phát triển trong tương lai vẫn rất đáng mong chờ.