Thanh toán đánh dấu của Ripple với SEC: Thời gian hoàn chỉnh và các tác động quy định

Thời gian biểu Thanh toán SEC chính thức được công bố cho vụ án Ripple

Một giải pháp cuối cùng đã đến trong cuộc xung đột pháp lý kéo dài giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ripple. Sau hơn bốn năm tranh chấp pháp lý gay gắt, SEC đã chính thức rút lại vụ kiện của mình chống lại công ty thanh toán blockchain, kết thúc cuộc đối đầu quy định quan trọng này. Cuộc chiến pháp lý kéo dài này đã dẫn đến khoảng $15 tỷ đô la thiệt hại cho các nhà đầu tư XRP, trong khi Ripple đã chi hơn $150 triệu đô la cho chi phí pháp lý. Theo các điều khoản thanh toán, công ty sẽ trả $50 triệu đô la trong số tiền phạt $125 triệu đô la ban đầu đã được áp dụng, với phần còn lại phụ thuộc vào quyết định của tòa án.

Đáng chú ý, nghị quyết này xác định rằng XRP không đủ điều kiện là một chứng khoán theo các khuôn khổ quy định hiện tại—tạo ra một tiền lệ quan trọng cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Sau thông báo về việc thanh toán này, giá XRP đã tăng 10%, phản ánh tâm lý thị trường tích cực. Vụ án dường như đại diện cho một phần của sự chuyển mình quy định rộng hơn, khi SEC gần đây đã rút lui khỏi hơn 10 hành động thực thi lớn đối với các công ty tài sản kỹ thuật số. CEO của Ripple, Brad Garlinghouse, đã lưu ý rằng cách tiếp cận quy định quyết liệt của SEC chủ yếu đã hoạt động như một chiến thuật đe dọa nhằm vào toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử, làm cho kết quả này đặc biệt có ý nghĩa cho việc quy định tài sản kỹ thuật số trong tương lai.

Các tài liệu của tòa án tiết lộ thời gian chính xác để kết thúc vấn đề pháp lý này đã chiếm lĩnh các tiêu đề trong ngành kể từ tháng 12 năm 2020. Ripple phải thanh toán khoản tiền phạt $50 triệu trong vòng 30 ngày kể từ khi hoàn tất thỏa thuận thanh toán, thiết lập thời hạn cụ thể đầu tiên trong quy trình giải quyết này.

Lịch trình thanh toán chỉ đại diện cho một thành phần của khuôn khổ thanh toán toàn diện. SEC đã đồng ý bỏ qua khoản tiền phạt còn lại $75 triệu nếu Ripple tuân thủ các yêu cầu cụ thể. Những yêu cầu này bao gồm việc thực hiện các giao thức tiết lộ nâng cao cho các giao dịch XRP của tổ chức trong vòng năm năm tới và duy trì báo cáo nhất quán với các cơ quan quản lý trong suốt thời gian này.

Ngoài ra, các tài liệu thanh toán phác thảo một lộ trình tuân thủ có cấu trúc cho Ripple trong tương lai. Khác với các thỏa thuận tiền điện tử trước đây thường áp đặt các hạn chế vô thời hạn, thỏa thuận này thiết lập các điểm kết thúc rõ ràng. Đến năm 2029, với điều kiện tuân thủ đầy đủ tất cả các điều kiện thanh toán, Ripple sẽ được giải phóng khỏi sự giám sát bổ sung của SEC liên quan đến các giao thức bán XRP của họ.

Nghị quyết này tiết lộ một sự phát triển đáng kể trong cách tiếp cận quy định. Thỏa thuận này rõ ràng thừa nhận rằng việc bán XRP theo chương trình trên các thị trường thứ cấp không cấu thành giao dịch chứng khoán, cung cấp sự rõ ràng về quy định mà nhiều tổ chức tiền điện tử đã tìm kiếm trong nhiều năm. Tuy nhiên, các giao dịch bán cho tổ chức vẫn sẽ yêu cầu các quy trình công bố cụ thể trong thời gian giám sát.

Các nhà phân tích thị trường ghi nhận rằng câu hỏi khi nào vụ việc này sẽ kết thúc giờ đã có câu trả lời rõ ràng - vấn đề sẽ chính thức được giải quyết khi Ripple hoàn thành tất cả các nghĩa vụ thanh toán. Mặc dù khoản thanh toán ban đầu $50 triệu sẽ đến hạn ngay lập tức, nhưng thời gian tuân thủ năm năm đại diện cho ngày kết thúc thực sự để giải quyết hoàn toàn.

Cấu trúc thanh toán dường như được thiết kế để cân bằng giữa các hình phạt ngay lập tức và sự chắc chắn về quy định lâu dài—một khuôn khổ có thể ảnh hưởng đến các hành động thực thi tiền điện tử trong tương lai. Các nhà đầu tư tổ chức đặc biệt hoan nghênh thời gian rõ ràng, vì nó cung cấp sự dự đoán mà trước đây không có trong bối cảnh quy định tài sản kỹ thuật số.

Thẩm phán Torres từ chối đơn giảm án phạt

Trong một thất bại quyết định đối với nghị quyết được đề xuất, Thẩm phán Analisa Torres đã bác bỏ đơn xin chung của Ripple và SEC nhằm giảm hình phạt của công ty từ $125 triệu xuống $50 triệu. Thẩm phán liên bang đã từ chối yêu cầu vào ngày 15 tháng 5 năm 2025, dẫn ra cả vấn đề quyền tài phán và sự không thích hợp trong thủ tục.

Tại trung tâm của sự từ chối là một sự phân biệt pháp lý kỹ thuật. Thẩm phán Torres giải thích rằng cả hai bên đều nộp đơn yêu cầu của họ không đúng cách dưới hình thức "phê duyệt thanh toán" thay vì một đơn yêu cầu đúng đắn để được cứu xét khỏi bản án cuối cùng theo Quy tắc 60. Sự phân biệt này đã chứng minh là rất quan trọng, vì Quy tắc 60 yêu cầu phải chứng minh "tình huống đặc biệt" để biện minh cho việc điều chỉnh một bản án cuối cùng.

"Bằng cách định hình động thái của họ như một yêu cầu 'phê duyệt thanh toán', các bên không giải quyết được gánh nặng nặng nề mà họ phải vượt qua để hủy bỏ lệnh cấm và giảm đáng kể hình phạt dân sự," Torres đã viết trong phán quyết của mình. Bà cũng lưu ý rằng "sự cứu trợ khỏi phán quyết theo Quy tắc 60 chỉ được cấp khi có sự chứng minh về các hoàn cảnh đặc biệt".

Ngoài ra, thẩm phán chỉ ra rằng ngay cả khi quyền tài phán được khôi phục về tòa án của bà từ cấp phúc thẩm, đơn đề nghị vẫn sẽ bị từ chối dựa trên lý do thủ tục. Quyết định ban đầu từ tháng 8 năm 2024 đã xác định Ripple có trách nhiệm về việc bán chứng khoán chưa đăng ký cho các nhà đầu tư tổ chức, dẫn đến khoản phạt $125 triệu.

Mặc dù gặp phải trở ngại này, Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, nhấn mạnh rằng "không có gì trong lệnh hôm nay thay đổi những thắng lợi của Ripple". Ông mô tả sự từ chối này chỉ đơn giản là "về những mối quan tâm thủ tục với việc bác bỏ kháng cáo chéo của Ripple".

Các chuyên gia pháp lý dự đoán cả hai bên sẽ nộp lại đơn của họ với định dạng thủ tục đúng. Luật sư Fred Rispoli dự đoán họ sẽ nộp một đơn mới "sớm," lưu ý rằng Thẩm phán Torres "rõ ràng đã chỉ ra rằng đơn nộp tiếp theo nên được lấp đầy với lý do tại sao bà nên chấp thuận nó."

Sự từ chối này duy trì tình trạng hiện tại được thiết lập bởi phán quyết tháng 8 năm 2024, giữ nguyên cả khoản tiền phạt $125 triệu và lệnh cấm đối với các vi phạm chứng khoán trong tương lai cho đến khi các bước thủ tục thích hợp được thực hiện.

SEC Rút đơn kháng cáo khi cả hai bên tiến đến giải quyết

Một bước đột phá lớn trong vụ kiện Ripple đã xuất hiện vào tháng 3 năm 2025 khi SEC chính thức chấm dứt việc kháng cáo chống lại công ty. Giám đốc điều hành Ripple, Brad Garlinghouse, đã công bố sự phát triển này như một "chiến thắng vang dội" và "sự đầu hàng đã đến lúc" của cơ quan quản lý. Quyết định này được đưa ra sau khi SEC đã kháng cáo phán quyết tháng 7 năm 2023 của Thẩm phán Analisa Torres rằng XRP được bán trên các sàn giao dịch công cộng không đáp ứng định nghĩa pháp lý về chứng khoán.

Để phản ứng với sự phát triển này, Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, ban đầu đã tuyên bố rằng "Ripple hiện đang ở vị trí điều khiển và chúng tôi sẽ đánh giá cách tốt nhất để theo đuổi kháng cáo chéo của mình". Sau đó, Ripple đã đồng ý rút lại kháng cáo chéo của mình, hiệu quả là tiến tới một giải pháp hoàn toàn cho vụ án.

Khung thanh toán bao gồm một số điều khoản chính:

• SEC sẽ giữ lại $50 triệu trong số tiền phạt $125 triệu đã được áp dụng trước đó, với số dư còn lại được trả lại cho Ripple.
• Cả hai bên sẽ cùng yêu cầu tòa án quận giải quyết lệnh cấm đối với Ripple trong phán quyết cuối cùng vào tháng 8 năm 2024.
• Cả SEC và Ripple sẽ không tìm cách hủy bỏ hoặc sửa đổi bất kỳ phần nào của phán quyết tóm tắt của tòa án quận.

Giá trị của XRP đã phản ứng tích cực với những phát triển này, tăng 10% ngay sau khi Garlinghouse công bố tin tức, bắt đầu ngày với giá $2.29 và kết thúc ở $2.51.

Tuyên bố chính thức của SEC chỉ ra rằng quyết định của nó để thực hiện quyền quyết định và tìm kiếm giải pháp "sẽ tạo điều kiện cho nỗ lực liên tục của Ủy ban trong việc cải cách và đổi mới cách tiếp cận quy định đối với ngành công nghiệp crypto". Quan trọng là, cơ quan này đã lưu ý rằng điều này "không dựa trên bất kỳ đánh giá nào về giá trị của các yêu cầu được nêu trong vụ kiện."

Nghị quyết này tiếp theo một mô hình SEC rút lui khỏi một số hành động thực thi chống lại các công ty tài sản kỹ thuật số, bao gồm nhiều nền tảng giao dịch. Đối với Ripple, điều này đại diện cho sự kết thúc của một cuộc chiến pháp lý tốn kém, được báo cáo đã tiêu tốn $150 triệu chi phí bào chữa trong bốn năm.

Nghị quyết vẫn còn phải chịu sự bỏ phiếu chính thức của ủy ban, hoàn thiện tài liệu pháp lý và các thủ tục tòa án tiêu chuẩn trước khi vụ việc có thể được chính thức đánh dấu là đã kết thúc.

Phán quyết quan trọng: XRP không được phân loại là chứng khoán

Một phán quyết quan trọng vào tháng 7 năm 2023 đã thay đổi cơ bản bối cảnh quy định đối với Ripple khi Thẩm phán Analisa Torres xác định rằng XRP không phải là một chứng khoán vốn có, đặc biệt khi được giao dịch trên các thị trường thứ cấp. Quyết định tư pháp quan trọng này đã thiết lập một sự phân biệt quan trọng giữa các loại giao dịch XRP khác nhau, điều này đã chứng tỏ là quyết định then chốt trong vụ án.

Quyết định của tòa án phân biệt giữa các giao dịch bán hàng của tổ chức và các giao dịch bán hàng chương trình. Cụ thể, Thẩm phán Torres nhận thấy rằng các giao dịch bán hàng của Ripple đối với XRP cấu thành các đợt chào bán chứng khoán không đăng ký. Tuy nhiên, các giao dịch bán hàng chương trình trên thị trường thứ cấp và phân phối dưới dạng bồi thường không đủ điều kiện là các giao dịch chứng khoán. Sự phân biệt này xuất phát từ việc tòa án áp dụng Bài kiểm tra Howey, xác định liệu một tài sản có đủ điều kiện là một hợp đồng đầu tư hay không.

Đối với việc bán hàng theo chương trình, tòa án nhấn mạnh rằng người mua "không thể biết liệu khoản thanh toán của họ có chuyển cho Ripple, hoặc bất kỳ người bán XRP nào khác," vì các giao dịch này chỉ chiếm chưa đến 1% khối lượng giao dịch XRP toàn cầu. Về cơ bản, tòa án đã kết luận rằng những người mua này thiếu kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận phát sinh từ nỗ lực của Ripple - một yêu cầu chính theo bài kiểm tra Howey.

Ngành tài sản kỹ thuật số đã phản ứng tích cực với sự phát triển này như một tiền lệ tiềm năng cho các trường hợp phân loại token. Sau phán quyết, một số tài sản trước đây được coi là chứng khoán bao gồm Solana và Polygon đã tăng giá trị. Các chuyên gia pháp lý cho biết quyết định này khác với các vụ án trước đây chống lại Telegram và Kik, nơi tất cả các đợt chào bán coin ban đầu đều được coi là một phần của một kế hoạch đầu tư.

Đối tác của Morrison Cohen, Jason Gottlieb, mô tả quyết định này là "một lợi ích cho những người tạo ra token và thị trường, cung cấp cho họ những cách thức không vi phạm mới để phát hành và giao dịch token". Quyết định này cung cấp một khuôn khổ gợi ý rằng chỉ có những giao dịch bán hàng trực tiếp từ nhà phát hành đến người mua, những người mong đợi nỗ lực quản lý để tăng giá trị token, mới có thể được phân loại là chứng khoán.

Cột mốc này củng cố rằng "XRP, như một token kỹ thuật số, không phải tự nó là một 'hợp đồng, giao dịch[,] hoặc kế hoạch' mà thể hiện các yêu cầu của Howey về một hợp đồng đầu tư", cung cấp sự rõ ràng về quy định mà toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử đã tìm kiếm từ lâu.

Phản ứng của thị trường trước sự rõ ràng trong quy định

Thị trường tài sản kỹ thuật số đã phản ứng một cách nhiệt tình với quyết định này, khi giá XRP tăng khoảng 13% lên gần 2,56 USD ngay sau thông báo. Sự tăng giá đáng kể này đã đưa XRP trở thành loại tiền điện tử lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường, tạm thời vượt qua Tether. Cảm xúc tích cực không chỉ dừng lại ở XRP, khi các loại tiền điện tử lớn khác cũng ghi nhận sự tăng trưởng—Bitcoin tăng 2,2% lên 84.096,00 USD, trong khi Ethereum tăng 6,6% lên 2.031,00 USD.

Các chuyên gia trong ngành coi quyết định này là một thời điểm then chốt cho toàn bộ bối cảnh tiền điện tử. Sự rõ ràng pháp lý liên quan đến trạng thái của XRP đã hiệu quả loại bỏ nhiều năm sự không chắc chắn mà trước đây đã đè nặng lên giá trị của token này. Sự tự tin của nhà đầu tư được nâng cao đã khiến XRP trở nên hấp dẫn hơn đối với cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức.

Nhiều luật sư nổi bật đã đưa ra những quan điểm khác nhau về kết quả. Luật sư John Deaton bày tỏ sự hoài nghi ban đầu về những tin đồn về việc thanh toán sớm, chỉ phản hồi bằng một biểu tượng cảm xúc mắt đối với các thông báo sơ bộ. Trong khi đó, chuyên gia pháp lý Fred Rispoli duy trì quan điểm lạc quan trong suốt quá trình, thừa nhận rằng "hy vọng không bị kiềm chế" của ông đã ảnh hưởng đến quan điểm của ông về những tin tức tích cực liên quan đến vụ án.

Luật sư Bill Morgan đã thừa nhận tầm quan trọng của việc thanh toán nhưng chỉ ra rằng lệnh cấm vĩnh viễn đối với việc bán tổ chức vẫn là một yếu tố phức tạp. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích dự đoán rằng kết luận này sẽ kích thích những phát triển tích cực hơn cho XRP, bao gồm:

• Tiềm năng ra mắt các quỹ giao dịch XRP (ETFs), với chín công ty đã nộp đơn đăng ký
• Có khả năng được đưa vào kho tiền điện tử của Mỹ, một ưu tiên theo chính sách của chính quyền hiện tại
• Mở rộng hoạt động kinh doanh khi Ripple giờ đây có thể tập trung vào việc mở rộng các giải pháp thanh toán

Ủy viên SEC Caroline Crenshaw đã nổi bật phản đối việc thanh toán, lập luận rằng nó "làm suy yếu lệnh của tòa án" và "tạo ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời". Tuy nhiên, quyết định này phù hợp với một sự chuyển mình trong quy định rộng hơn, khi SEC gần đây đã bỏ các vụ kiện chống lại các công ty tài sản kỹ thuật số lớn khác.

Tiền lệ pháp lý và tác động trong tương lai

Phán quyết trong vụ kiện Ripple đánh dấu một thời điểm quan trọng đối với quy định tiền điện tử. Trong suốt cuộc chiến pháp lý kéo dài này, những thách thức chưa từng có đã định hình lại nền tảng phân loại tài sản kỹ thuật số. Sự phân biệt của tòa án giữa các giao dịch bán thể chế và giao dịch theo chương trình tạo ra một khuôn khổ mà các dự án tiền điện tử khác có thể tham khảo khi đối mặt với sự giám sát quy định tương tự.

Vụ việc này thiết lập rằng các token XRP được bán trên thị trường thứ cấp không cấu thành chứng khoán - một tiền lệ có khả năng ảnh hưởng đến các chiến lược thực thi của SEC trong tương lai. Khoản thanh toán $50 triệu, mặc dù lớn, chỉ đại diện cho một phần nhỏ trong số $150 triệu mà Ripple đã chi cho việc tự bảo vệ trong suốt bốn năm. Công ty cuối cùng đã có sự rõ ràng về quy định để tập trung vào việc phát triển kinh doanh thay vì phòng thủ pháp lý.

Sự tăng giá sau thông báo thanh toán phản ánh niềm tin thị trường được khôi phục. Trường hợp này là một ví dụ mạnh mẽ về cách sự chắc chắn trong quy định có thể tác động tích cực đến định giá tài sản kỹ thuật số. Mặc dù Ủy viên Crenshaw có những lo ngại, quyết định của SEC về việc bỏ kháng cáo phù hợp với những gì có vẻ là một sự chuyển biến rộng hơn trong cách tiếp cận của cơ quan này đối với quy định tiền điện tử.

Vụ án quan trọng này chứng minh rằng các khuôn khổ quy định phải phát triển song song với đổi mới công nghệ. Mặc dù hành trình đã tốn kém cho cả Ripple và các nhà đầu tư XRP, sự rõ ràng pháp lý đạt được cuối cùng sẽ mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử trong tương lai.