Chiến thắng pháp lý quan trọng của Ripple: Tình trạng XRP được làm rõ khi vụ kiện SEC kết thúc

SEC Thanh toán Mang lại sự kết thúc cho Cuộc chiến pháp lý bốn năm

Cuộc đối đầu pháp lý được theo dõi chặt chẽ nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã đạt đến hồi kết. Sau hơn bốn năm tranh chấp pháp lý căng thẳng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã chính thức rút lại hành động thi hành pháp luật chống lại Ripple, đánh dấu sự kết thúc của một vụ án đã ảnh hưởng đáng kể đến những người nắm giữ XRP và thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn. Cuộc chiến pháp lý kéo dài này đã khiến các nhà đầu tư XRP chịu thiệt hại khoảng $15 tỷ, trong khi Ripple đã chi hơn $150 triệu cho chi phí pháp lý. Theo các điều khoản thanh toán, công ty sẽ từ bỏ $50 triệu trong số tiền phạt $125 triệu ban đầu đã được áp dụng, với số tiền còn lại sẽ được hoàn trả dựa trên các quyết định của tòa án.

Nghị quyết thiết lập một tiền lệ quan trọng cho quy định về tiền điện tử: XRP không được phân loại là chứng khoán theo luật hiện hành khi được giao dịch trên các thị trường thứ cấp. Quyết định này có những tác động sâu sắc đến phân loại tài sản kỹ thuật số trên toàn ngành. Sau thông báo về việc thanh toán, XRP đã trải qua một đợt tăng giá vượt quá 10%, phản ánh sự tự tin trở lại của thị trường. Đáng chú ý, vụ việc này dường như là một phần của sự chuyển mình quy định rộng rãi hơn, khi SEC đã rút lui khỏi hơn 10 hành động thực thi lớn đối với các công ty tiền điện tử. Giám đốc điều hành Ripple, Brad Garlinghouse, đã mô tả lập trường trước đây của SEC như một nỗ lực để đe dọa toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử, khiến kết quả này đặc biệt quan trọng cho quy định tài sản kỹ thuật số trong tương lai.

Khung Thanh toán Thiết lập Thời gian Tuân thủ Rõ ràng

Các tài liệu của tòa án đã tiết lộ khung cấu trúc để kết thúc cuộc chiến pháp lý này bắt đầu vào tháng 12 năm 2020. Theo các hồ sơ này, Ripple phải thanh toán khoản tiền phạt $50 triệu trong vòng 30 ngày sau khi hoàn tất thỏa thuận thanh toán, thiết lập thời hạn cuối cùng đầu tiên trong quá trình giải quyết này.

Lịch thanh toán này chỉ đại diện cho một bộ phận trong cấu trúc thanh toán toàn diện. Quan trọng là SEC đã đồng ý từ bỏ khoản phạt còn lại $75 triệu, tùy thuộc vào việc Ripple tuân thủ các điều kiện cụ thể. Những yêu cầu này bao gồm việc thực hiện các quy trình công bố minh bạch được cải thiện cho các giao dịch XRP của tổ chức trong vòng năm năm tới và duy trì việc báo cáo quy định nhất quán trong suốt thời gian này.

Tài liệu thanh toán phác thảo một lộ trình rõ ràng cho sự tuân thủ liên tục của Ripple. Không giống như các quyết định thực thi tiền điện tử trước đây thường áp đặt các hạn chế vô thời hạn, thỏa thuận này thiết lập các điểm kết thúc cụ thể. Đến năm 2029, giả sử tuân thủ đầy đủ tất cả các điều khoản thanh toán, Ripple sẽ được giải phóng khỏi sự giám sát bổ sung của SEC liên quan đến các quy tắc bán XRP của họ.

Nghị quyết này cho thấy một sự tiến triển đáng kể trong cách tiếp cận quy định. Thỏa thuận này rõ ràng thừa nhận rằng việc bán XRP theo chương trình trên các thị trường thứ cấp không cấu thành giao dịch chứng khoán—cung cấp sự rõ ràng quy định mà nhiều công ty tiền điện tử đã tìm kiếm. Tuy nhiên, các giao dịch bán cho tổ chức sẽ vẫn cần yêu cầu các giao thức công bố cụ thể trong thời gian giám sát.

Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng trong khi khoản thanh toán ban đầu $50 triệu đến hạn ngay lập tức, thời gian tuân thủ năm năm đại diện cho điểm kết thúc thực sự cho việc giải quyết hoàn toàn. Cấu trúc thanh toán có vẻ được thiết kế để cân bằng giữa các hình phạt ngay lập tức và sự chắc chắn quy định lâu dài—một khung pháp lý có thể ảnh hưởng đến các hành động thi hành liên quan đến tiền điện tử trong tương lai. Các nhà đầu tư tổ chức đặc biệt hoan nghênh thời gian rõ ràng này, vì nó cung cấp sự dự đoán trước đây không có trong bối cảnh quy định về tiền điện tử.

Thẩm phán Torres từ chối đơn xin giảm hình phạt

Trong một diễn biến quy trình quan trọng, Thẩm phán Analisa Torres đã bác bỏ đơn xin chung từ Ripple và SEC nhằm giảm án phạt của công ty từ $125 triệu xuống $50 triệu. Thẩm phán liên bang đã từ chối yêu cầu này vào ngày 15 tháng 5 năm 2025, viện dẫn cả vấn đề quyền hạn và sai sót quy trình.

Tại cốt lõi của sự từ chối này là một sự phân biệt pháp lý kỹ thuật. Thẩm phán Torres giải thích rằng cả hai bên đã nộp yêu cầu của họ không chính xác dưới dạng "thanh toán" thay vì làm theo quy trình đúng theo Quy tắc 60 để xin miễn trừ khỏi phán quyết cuối cùng. Sự phân biệt này đã chứng minh là rất quan trọng, vì Quy tắc 60 yêu cầu chứng minh "những hoàn cảnh đặc biệt" để biện minh cho việc sửa đổi một phán quyết cuối cùng.

"Bằng cách định hình động thái của họ như một yêu cầu 'phê duyệt thanh toán,' các bên đã không giải quyết được gánh nặng lớn mà họ phải vượt qua để hủy bỏ lệnh cấm và giảm đáng kể hình phạt dân sự," Thẩm phán Torres đã tuyên bố trong phán quyết của mình. Bà còn nhấn mạnh rằng "việc miễn trừ khỏi phán quyết theo Quy tắc 60 chỉ được cấp khi có sự chứng minh về những hoàn cảnh đặc biệt."

Thẩm phán cũng lưu ý rằng ngay cả khi quyền tài phán được phục hồi về tòa án của bà từ cấp phúc thẩm, đơn xin vẫn sẽ bị từ chối dựa trên các lý do thủ tục. Phán quyết ban đầu từ tháng 8 năm 2024 đã xác định Ripple có trách nhiệm về việc bán chứng khoán không đăng ký cho các nhà đầu tư tổ chức, dẫn đến khoản tiền phạt $125 triệu.

Mặc dù có sự trở ngại này, Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, khẳng định rằng "không có gì trong lệnh ngày hôm nay thay đổi những chiến thắng của Ripple." Ông mô tả sự từ chối này chỉ đơn thuần là đề cập đến "các mối quan tâm về thủ tục với việc bác bỏ kháng cáo chéo của Ripple."

Các chuyên gia pháp lý dự đoán rằng cả hai bên sẽ nộp lại đơn của họ với định dạng thủ tục đúng. Luật sư Fred Rispoli dự đoán họ sẽ gửi một hồ sơ mới "sớm," lưu ý rằng Thẩm phán Torres "rõ ràng đã chỉ ra rằng hồ sơ tiếp theo tốt hơn phải đầy đủ lý do tại sao cô ấy nên chấp thuận nó."

Sự từ chối này đã duy trì tình trạng hiện tại được thiết lập bởi phán quyết tháng 8 năm 2024, giữ nguyên cả mức phạt $125 triệu và lệnh cấm đối với các vi phạm chứng khoán trong tương lai cho đến khi các bước thủ tục thích hợp được thực hiện.

SEC từ bỏ kháng cáo khi Ripple rút lại kháng cáo chéo

Một bước đột phá quyết định trong quá trình tố tụng pháp lý đã xuất hiện vào tháng 3 năm 2025 khi SEC chính thức kết thúc kháng cáo đối với Ripple. Giám đốc điều hành Brad Garlinghouse đã mô tả sự phát triển này là một "chiến thắng vang dội" và "sự đầu hàng đã đến từ lâu" của cơ quan quản lý. Quyết định này theo sau kháng cáo của SEC đối với phán quyết của Thẩm phán Analisa Torres vào tháng 7 năm 2023 rằng XRP được bán trên các sàn giao dịch công cộng không đủ tiêu chuẩn là một chứng khoán theo các định nghĩa pháp lý.

Sau sự phát triển này, Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, ban đầu đã tuyên bố rằng "Ripple hiện đang ở vị trí lái xe và chúng tôi sẽ đánh giá cách tốt nhất để theo đuổi kháng cáo chéo của mình." Sau đó, Ripple cũng đồng ý rút kháng cáo chéo của mình, tiến tới việc giải quyết hoàn toàn cuộc chiến pháp lý.

Khung thanh toán bao gồm một số điều khoản quan trọng:

• SEC sẽ giữ lại $50 triệu trong số tiền phạt $125 triệu đã được áp dụng trước đó, với số dư còn lại được trả lại cho Ripple
• Cả hai bên sẽ cùng nhau yêu cầu tòa án quận dỡ bỏ lệnh cấm đối với Ripple được nêu trong phán quyết cuối cùng tháng 8 năm 2024
• Cả SEC lẫn Ripple sẽ không tìm cách hủy bỏ hoặc sửa đổi bất kỳ phần nào của phán quyết tóm tắt của tòa án quận.

Giá trị thị trường của XRP đã phản ứng tích cực với những diễn biến này, tăng 10% ngay sau thông báo của Garlinghouse, bắt đầu ngày ở mức $2.29 và đóng cửa ở mức $2.51.

Tuyên bố chính thức của SEC chỉ ra rằng quyết định của họ để tìm kiếm giải pháp "sẽ tạo điều kiện cho những nỗ lực liên tục của Ủy ban trong việc cải cách và đổi mới cách tiếp cận quản lý của mình đối với ngành công nghiệp tiền điện tử." Đáng chú ý, cơ quan này đã chỉ rõ rằng điều này "không dựa trên bất kỳ đánh giá nào về giá trị của các cáo buộc được nêu trong hành động."

Nghị quyết này theo một mô hình mà SEC rút lui khỏi một số hành động thi hành pháp luật đối với các công ty tiền điện tử, bao gồm các nền tảng giao dịch và sàn giao dịch lớn. Đối với Ripple, điều này đại diện cho sự kết thúc của một cuộc chiến pháp lý tốn kém đã tiêu tốn khoảng $150 triệu chi phí bào chữa trong bốn năm.

Nghị quyết vẫn phải chịu sự bỏ phiếu chính thức của ủy ban, hoàn tất tài liệu pháp lý và các thủ tục tòa án tiêu chuẩn trước khi vụ án có thể chính thức được kết thúc.

Tòa án Thiết lập Sự Phân biệt Quan trọng: XRP Không Tự Nhiên Là Một Chứng Khoán

Một phán quyết mang tính bước ngoặt vào tháng 7 năm 2023 đã thay đổi cơ bản bối cảnh quy định khi Thẩm phán Analisa Torres xác định rằng XRP không phải là một chứng khoán vốn có, đặc biệt là khi được giao dịch trên các thị trường thứ cấp. Quyết định quan trọng này đã thiết lập một sự phân biệt quan trọng giữa các loại giao dịch XRP khác nhau, điều này đã chứng minh là quyết định trong vụ án.

Tòa án đã phân biệt giữa các giao dịch bán hàng thể chế và bán hàng theo chương trình. Cụ thể, Thẩm phán Torres đã xác định rằng các giao dịch bán hàng thể chế của Ripple đối với XRP cấu thành các đề nghị chứng khoán chưa đăng ký. Tuy nhiên, các giao dịch bán hàng theo chương trình trên thị trường thứ cấp và phân phối dưới dạng bồi thường không đủ điều kiện là giao dịch chứng khoán. Sự phân biệt này xuất phát từ việc tòa án áp dụng Bài kiểm tra Howey, xác định xem một tài sản có đủ điều kiện là hợp đồng đầu tư hay không.

Đối với việc bán hàng theo chương trình, tòa án nhấn mạnh rằng các người mua "không thể biết liệu khoản thanh toán của họ có đến Ripple, hoặc bất kỳ người bán XRP nào khác," vì các giao dịch này chỉ chiếm chưa đến 1% khối lượng giao dịch XRP toàn cầu. Về cơ bản, tòa án đã kết luận rằng các người mua này thiếu kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận từ những nỗ lực của Ripple—một yêu cầu chính theo Bài kiểm tra Howey.

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã nhận ra sự phát triển này như một tiền lệ tiềm năng cho các trường hợp phân loại token. Sau phán quyết, một số token trước đây được coi là chứng khoán tiềm năng, bao gồm Solana và Polygon, đã trải qua sự tăng giá. Các chuyên gia pháp lý lưu ý rằng quyết định này đã khác biệt so với các trường hợp trước đây chống lại Telegram và Kik, trong đó tất cả các đợt phát hành coin ban đầu đều được coi là một phần của một kế hoạch đầu tư.

Đối tác của Morrison Cohen, Jason Gottlieb, mô tả quyết định này là "một lợi ích cho các nhà sáng tạo token và thị trường, mang lại cho họ những cách phát hành và giao dịch token mới không vi phạm." Quyết định này cung cấp một khuôn khổ gợi ý rằng chỉ có các giao dịch của nhà phát hành trực tiếp đến những người mua mong đợi nỗ lực quản lý để tăng giá trị token mới có thể được phân loại là chứng khoán.

Cột mốc này củng cố rằng "XRP, như một mã thông báo kỹ thuật số, không phải là một 'hợp đồng, giao dịch[,] hoặc kế hoạch' tự nó thể hiện các yêu cầu của Howey đối với một hợp đồng đầu tư," cung cấp sự rõ ràng quy định mà lâu nay toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử mong chờ.

Phản ứng thị trường và Các tác động đến ngành công nghiệp

Thị trường tiền điện tử đã phản ứng một cách hào hứng với quyết định này, với giá XRP tăng khoảng 13% lên gần 2.56 USD ngay sau thông báo. Sự biến động giá đáng kể này đã đưa XRP trở thành loại tiền điện tử lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường, tạm thời vượt qua Tether. Tâm lý tích cực không chỉ dừng lại ở XRP, khi các loại tiền điện tử lớn khác cũng ghi nhận mức tăng—Bitcoin tăng 2.2% lên 84,096.00 USD, trong khi Ethereum tăng 6.6% lên 2,031.00 USD.

Các nhà phân tích ngành coi đây là một thời điểm quan trọng cho toàn bộ bối cảnh tiền điện tử. Sự rõ ràng về quy định liên quan đến tình trạng của XRP đã loại bỏ hiệu quả nhiều năm sự không chắc chắn đã từng kìm hãm giá trị của token này. Điều này đã nâng cao sự tự tin của nhà đầu tư, khiến XRP trở nên hấp dẫn hơn đối với cả người tham gia bán lẻ và tổ chức.

Nhiều luật sư nổi tiếng đã đưa ra những quan điểm khác nhau về kết quả. Luật sư John Deaton bày tỏ sự hoài nghi ban đầu về những tin đồn thanh toán sớm, chỉ phản hồi bằng một biểu tượng cảm xúc mắt đối với các thông báo sơ bộ. Chuyên gia pháp lý Fred Rispoli giữ quan điểm lạc quan trong suốt quá trình, thừa nhận "hy vọng không kiềm chế" của mình đã ảnh hưởng đến quan điểm của ông về những diễn biến tích cực.

Luật sư Bill Morgan đã lưu ý tầm quan trọng của việc thanh toán nhưng chỉ ra rằng lệnh cấm vĩnh viễn đối với việc bán cho các tổ chức vẫn là một yếu tố phức tạp. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích dự đoán rằng kết luận này sẽ kích hoạt các diễn biến tích cực hơn cho XRP, bao gồm:

• Tiềm năng ra mắt quỹ ETF giao dịch XRP (ETFs), với chín công ty đã nộp đơn đăng ký
• Có thể được đưa vào kho dự trữ tiền mã hóa của Hoa Kỳ, một ưu tiên theo các chính sách của chính quyền hiện tại
• Mở rộng hoạt động kinh doanh khi Ripple giờ đây có thể tập trung vào việc mở rộng các giải pháp thanh toán

Ủy viên SEC Caroline Crenshaw đã nổi bật phản đối thanh toán, lập luận rằng nó "hủy hoại lệnh của tòa án" và "tạo ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời." Tuy nhiên, giải pháp này phù hợp với một sự chuyển đổi quy định rộng lớn hơn, khi SEC gần đây đã rút lại các vụ kiện chống lại các công ty tiền điện tử lớn khác.

Khung pháp lý thiết lập tiền lệ cho tài sản kỹ thuật số

Nghị quyết của vụ án mang tính bước ngoặt này đánh dấu một thời điểm quan trọng trong quy định về tiền điện tử. Trong suốt cuộc chiến pháp lý kéo dài này, những thách thức chưa từng có đã xuất hiện, định hình lại nền tảng phân loại tài sản kỹ thuật số. Sự phân biệt của tòa án giữa bán hàng tổ chức và giao dịch chương trình tạo ra một khuôn khổ mà các dự án tiền điện tử khác có thể tham khảo khi điều hướng các yêu cầu quy định.

Vụ việc này xác lập rằng các token XRP được bán trên thị trường thứ cấp không cấu thành chứng khoán—một tiền lệ có khả năng ảnh hưởng đến các chiến lược thực thi của SEC trong tương lai. Khoản thanh toán $50 triệu, mặc dù lớn, nhưng chỉ đại diện cho một phần nhỏ trong số $150 triệu mà Ripple đã chi để tự bảo vệ trong suốt bốn năm. Với sự rõ ràng về quy định giờ đây đã được thiết lập, công ty có thể chuyển hướng nguồn lực vào việc phát triển kinh doanh thay vì phòng thủ pháp lý.

Sự tăng giá sau thông báo thanh toán phản ánh sự tự tin trở lại của thị trường và chứng minh cách mà sự chắc chắn về quy định tác động tích cực đến định giá tài sản kỹ thuật số. Mặc dù có những lo ngại từ Ủy viên Crenshaw, quyết định của SEC về việc từ bỏ kháng cáo phù hợp với điều mà dường như là một sự chuyển mình rộng hơn trong cách tiếp cận của cơ quan này đối với quy định về tiền điện tử.

Vụ án quan trọng này nhấn mạnh rằng các khuôn khổ quy định phải phát triển song song với sự đổi mới công nghệ. Mặc dù tốn kém cho cả Ripple và các nhà đầu tư XRP, sự rõ ràng về pháp lý đạt được cuối cùng có lợi cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử trong tương lai.